研报掘金：300477合纵科技——被市场严重低估的“钴爷”

研报掘金：300477合纵科技——被市场严重低估的“钴爷”

题记：为不断提升主贴质量，与淘股吧共同成长，以股会友，老陆潜心投研，精益求精，在连续熬夜，翻阅了大致五百多份研报后，终于找到了一只迫不及待想和大家分享的新“钴爷”——300477合纵科技，他惊艳的基本面绝对让你眼前一亮，同时，他的严重低估也将惊吓到全体中国股民！原来，他并不比300618寒锐钴业逊色。

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众所周知，受基本面需求支撑，作为新能源 汽车上游资源，小金属——钴，价格持续上涨，天空才是尽头。A股市场上，则诞生了一些有盈利支撑的好股票，类似603799华友钴业这样的趋势中军，300618寒锐钴业这样的次新妖王，甚至还有603993洛阳钼业这样重剑无锋的大块头。

沿着这个逻辑，笔者走上了寻找新“钴爷”之路。能找到中国新“钴爷”之300477合纵钴爷，得益于大量阅读资源类相关研报，下面先晒其中一份研报。

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·2017-07-05··出处·东北证券 合纵科技(300477)湖南雅城或大超业绩承诺 被市场严重忽略的钴标的！

(1)公司2017-2018年业绩增长主要来源于湖南雅城四氧化三钴产品量价齐升、磷酸铁产品以量补价。公司现有钴产品产能2600吨，磷酸铁产能8000 吨。从公司定增预案、草案、调研公告等披露数据会推算，今年四氧化三钴出货量可能达到2640 吨(220 吨/月*12)，磷酸铁出货量8000吨。按照钴产品价格35 万元/吨、铁产品2.5 万元/吨，毛利率钴产品20%、铁产品35%进行测算，今年湖南雅城收入约11 亿元，毛利约2.5 亿元，净利润约1.5亿元。同时公司募投新建20000 吨磷酸铁产能，按照2018 年钴产品出货3000 吨、铁产品13000 吨推算，湖南雅城2018 年净利润或将达到1.9 亿元。未来计划钴系列生产线通过优化改造，增加30%产能，2019年将达到3900 万吨。

(2)公司配网综合服务商闭环逐步完善，2019 年以后公司配售电业务或将进入收获期。公司此次并购江苏鹏创，取得电力设计及施工资质，逐步完善"工程设计-工程总包-产品制造-运维服务"的配电网产业链布局。苏州鹏创四年业绩承诺6715万元。参股中能电投配网产业基金，突破配电网运营权的区域壁垒，目前已经锁定中山翠亨等工业园区配售电业务。公司配售电业务部分未来有5-6 个园区有希望签协议。若中山园区2019年开始投资建设，当年将带动公司营业收入7 亿元。

(3)本次定增价格倒挂，测算实际控制人目前已增持约8000 万元，增持均价18.25元/股，股价下行空间极其有限！本次发行股份购买资产的发行价格20.43 元/股。配套募集资金4.68 亿元，控股股东承诺认购金额不低于7975 万元，合纵投资承诺认购金额不低于2.4亿元。实际控制人及一致行动人、董监高承诺2017 年4 月28 日起六个月内通过二级市场增持不超过2 亿元。

盈利预测：预计2017-2019 年EPS 0.49、1.00、1.36元/股，对应当前股价PE 38.54、18.69、13.82。2018 年合理市值为81.62 亿元，6 个月目标股价26.76 元/股，对应当前股价上涨空间40%!维持"买入"评级!（这个目标价比较保守，后面有新的研报推到30元目标价——100亿估值，30倍市盈率）

风险提示：系统性风险；并购标的产能释放不及预期；电改推进不及预期，公司配售电园区业务开展不能顺利进行。

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这份研报很简洁，后面陆续还有一些研报，我将发在跟帖中。

这里笔者重点强调几点：

1、公司增发价每股20.43元发行2000多万股，外加一点现金，合计以5.32亿元收购的湖南雅城，这笔收购实太划算了。其中，董事长刘泽刚先生和股东合纵投资分别承诺认购 0.8 亿和 2.4 亿资金，这绝对是自掏腰包收购的优质资产。

2、当时业绩承诺的2016-18年实现的净利润分别不低于3814、5152、6629 万元。随着钴产品价格的飙升，这一盈利数据超出，最新预测数据是2017年净利润1.6亿，2018年2.13亿，翻了三四倍。
这里需要指出的是，收购方案是今年6月份过会，所以现在软件上显示的中报3000多万并未体现湖南雅城的利润，利润并表将在三季报年报中体现。
随着钴产品价格继续飙涨，其年报并表实际利润将超过3亿元，每股业绩达到1块，仅20多倍市盈率。

3、本次发行股份购买资产的发行价格为20.43 元/股，在定增价格倒挂后，董事长连续增持，4月28日至7月21日期间，累计增持1044.02万股，增持比例3.73%，增持金额约2.1亿元，增持均价约20.13元——董事长给力，相当于给目前22块的股价寄上来保险带，上市公司做高市值的意愿十分强烈。

4、我们将300477合纵钴爷 对标300618寒锐钴业
钴产品作为300618寒锐钴业的全部主营，中报实现1.3亿利润，目前市值180亿。
而300477合纵钴爷 除了钴产品贡献利润8000万，还有传统主业的利润，业绩和300618相当，目前市值仅60亿，实在是低估的太可怕了！将是一匹“钴爷”界价值回归的大黑马！

同时，随着300477合纵科技的转型成功，还将是一匹绩优高成长的大白马！

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