8月份经济数据全面低于市场预期，这主要和环保限产趋严有关，周五在京召开的
金融街论坛上一行三会领导不约而同都重点谈及金融服务实体经济、加强金融监管和深化金融改革三大命题，核心论点就是金融要服务实体经济，要继续加强金融监管。当前经济进入新常态，经济增长由高速转为中高速，更加注重经济发展的质量和效率。但一个现实矛盾是，供给侧产能过剩和需求侧流动性过剩并存，存在这种矛盾有客观必要性，但要根本解决这个问题还需时日。因此，就要把供给侧结构性改革作为主线，优化经济结构，金融服务实体经济也必然要服务于供给侧结构性改革的主线。刘国强称，供给侧结构性改革有做加法也有做减法的方面，相应的，金融服务实体经济自然也要做加法和减法。从做加法看，经济下行时市场很容易从这方面努力，如推动重大项目建设、发展普惠金融等；在做减法方面，当前金融杠杆率下降，解决资金脱实向虚问题等初显成效，但还要继续推行下去。刘国强的观点是：一是要接着把杠杆率减下来，这是服务实体经济的关键之策，金融杠杆率高不但会提高实体经济的经营成本，也会造成资金的脱实向虚，因此要坚持稳健中性的货币政策，这是推动金融去杠杆的关键之策。二是减少金融乱象，违法违规套利、乱做表外业务等是金融脱实向虚的途径，要加强监管，严格控制。三是减少不利于经济发展的金融业务，金融服务的对象必须是符合供给侧改革的需要，对僵尸企业、地方政府融资平台违规举债、
房地产等的支持必须减下来。这是十九大前金融领域主要监管机构的集体发声，从某种程度上说具有风向标意义，传递着“十九大”之后的监管方向信号。
市场上，资金对这些变化也有解读，周四周五各大指数都相应做了调整，分歧比较突出的有以下几点：
第一表现在资源周期股上，近期黑色期货持续下跌，资金担心周期行业的价量双杀，市场表现有点过激，尤其是周五的情绪化抛售。其实周期板块本轮行情的逻辑是供给侧导致的涨价，需求整体平缓。提价不提量的供给，特别是长期位于高位的现货价格使得周期板块盈利预期显著改善。8月的宏观数据并不会破坏这个主逻辑，换一个角度看，中国经济经过2011-2015年通缩周期后进入产能周期拐点，供给侧改革仅是加强了产能周期拐点的斜率。A股本轮行情由盈利改善驱动，行情的主线是大盘/盈利/周期股，ROE中周期修复贯穿全程。当全国金融工作会议定调金融服务实体后，打破周期股盈利修复的只有通胀上行引致长端利率快速上升。8月工业增加值增速回落，但资本品耐用品制造业的增速整体回升：专用设备制造、汽车制造、运输设备制造、电气机械和器材制造行业的增速均回升，一方面支撑资本品耐用品制造的盈利能力持续修复，同时对其上游资源品和材料制造形成需求的扩张，扩大上游资源品和材料制造龙头企业的供需缺口。8月金融数据表明融资需求较好，表内信贷仍较强，社融新增中非信贷的部分有所恢复，特别是企业债券融资出现明显好转，进一步验证周期性行业仍然处在资本开支扩张周期下的观点，结合经济及金融数据上看，需求端无跳水之虞。
第二表现在房地产行业上，过往经济下行就会加大货币投放，地产调控放松。这次不然，今年8月成为中国房地产历史上租赁政策发布最密集的月份，这代表了楼市调控政策新特点。建立租购并举住房制度，发展住房租赁市场，是房地产调控长效机制的政策之一；鼓励租赁消费，赋予租房者更多权利，也是科学住房观念的重要环节。再一个美元贬值也不是趋势性的，人民币升值也不会形成趋势。当然房地产、建筑、餐饮旅游行业的相对走强，最主要还是前期滞涨下的补涨逻辑。
第三市场分歧严重，短期难以形成一致预期。一方面，这与近期增量资金主要来自游资和杠杆类资金有关；另一方面，更重要的是，宏观数据和市场政策调整影响下(例如下调外汇准备金率，股指期货再次松绑)，各类投资者预期的波动和分歧加大。
操作上，要看长做短，波段操作，灵活把控仓位；对挖坑的资源周期股要甄别介入，对地产股行情要有选择的参与，其它主题和题材热点也可选择。指数上关注两个位置3343和3320。
日月山水
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