别忽悠了重组

A股生态的演化变幻莫测，这在并购重组题材上表现尤为明显。

8月14日，*ST宝实 带着一则购买公告复牌，以不超过3.3亿元现金收购桂林海威船舶电器有限公司75%股权。如果这单收购顺利进行，*ST宝实的盈利水平将上一个大台阶。
但有意思的是，在二级市场的股价表现上，8月14日收获一个涨停，在8月15日就涨势熄火了，收出一个大阴线。也正印证了一段时间以来，并购重组题材整体趋冷的情况。但没想到，8月16日午后又封上了涨停板。

这期间发生了什么？

正好赶上了证监会在官网上刊发了三篇文章，其中一篇题为《上市公司并购重组服务实体经济转方式调结构取得明显成效》，充分肯定了并购重组的重要作用。倒不是说证监会发消息让*ST宝实重获涨停，从时点上来看，今年是重组及再融资政策监管较为严格的一年，这个时候为并购重组“点赞”，或许会让市场对于并购重组题材的重视程度提升。

2016年5月上旬，有多个涉及互联网 金融、游戏、影视、虚拟现实等行业的跨界并购重组案进程受阻，此后便是长达一年多的“整肃期”。证监会不仅对在审项目进行核查，对已经实施的并购重组项目也进行了专项检查，同时对于上市公司并购重组审核整体趋于谨慎。而在今年上半年，IPO加速及审核发行常态化是市场的共识，而且再融资政策收紧、并购重组监管政策趋严，再融资及并购重组的数据也同比下滑。

变化是从今年年中开始的。随着7月中旬全国金融工作会议的召开，以及随后证监会年中监管工作会的举行，监管层对并购重组的态度也在悄然变化。“规范和支持上市公司并购重组”是证监会年中会议对并购重组的全新表态。再到8月15日，证监会在官网上发的文章，提到“并购重组已成为资本市场支持实体经济发展的重要方式”。

现在证监会是一手规范和支持上市公司并购重组，一手打击“忽悠式、跟风式”重组。并购重组都是企业通过资本运作提升竞争力的重要途径之一，一个上市公司通过不同的模式，或并购或重组，目的一般都是为了提高了自己公司的质量，提高质量就相应会提升股价，也就为股东创造了利益。并购重组因为它的想象空间巨大，历来也是A股市场上的热门概念炒作题材。

上交所的数据显示，2016年沪市上市公司完成了近600家次并购重组。而近一年时间来，并购重组终止的企业数量越来越多，今年年内至少有200家上市公司终止重组事项。一个重要原因是监管层加强了对并购重组的监管，严厉打击“忽悠式”重组，遏制借并购重组进行套利的行为。

当前哪些并购重组才是符合监管思路的？

其实证监会主席刘士余也在下半年也说过，证券公司不能只盯着承销保荐，更要在并购重组、盘活存量上做文章，为国企国资改革、化解过剩产能、“僵尸企业”的市场出清、创新催化等方面提供更加专业化的服务，加快对产业转型升级的支持力度。由此可见，只要是在这些范畴之类的并购重组，都能得到监管层支持的。


鉴于监管层在公开信息中多次鼓励并购重组，预期下半年并购市场在数量上将有所突破，当然，这并不意味着会放松对项目的审核标准。根据证监会公布的最新数据，截至8月11日，共有88个在会项目。

比如，中信建投目前在会项目最多，有霞客环保 、红宝丽 、南洋科技 等9个项目。不过，也需要留意各公司的具体情况，像霞客环保和红宝丽目前暂为申请撤回申报材料和中止审查中。

再看两市还有20多家ST公司仍然处于停牌状态，其中不少是正在筹划重大事项的公司，比如*ST昌九 、ST云维 。开头我就说了，这是A股市场并购重组生态变化的一年，对于这些ST字头的兄弟们来说，他们复牌后的表现，依然是个难以预知的未来之谜。