中公高科再度IPO 成功踏入资本市场
原创 2017-08-16 小投投 中国公路学会交通投融资分会

终结了三年之久的挂牌之旅，中公高科可谓是苦尽甘来了。
8月2日，中公高科养护科技股份有限公司正式在上海证券交易所主板上市。证券简称为“中公高科”，证券代码为603860.SH。本次中公高科公开发行股票1668万股，总股本6668万股，发行价为每股15.62元，开盘价22.49元，开盘后涨幅43.98%，最后封上涨停板。

这家从2014年便开始准备IPO的公司，在成功过会前走了很长一段时间的弯路，之前申请创业板上市被拒，中公高科内心是奔溃的，不过好在最后迎来了一个Happy Ending。
2014年4月24日，中公高科便公布了第一份招股说明书，但2015年3月27日，创业板发审委发布结果否决了中公高科的挂牌申请。不过，中公高科并未就此放弃，在经过了一年的准备之后，2016年4月8日，中公高科再次发布招股说明书。此次公司一改之前的IPO走向，调整公司上市计划，重新申请在上海证券交易所挂牌上市。2017年5月23日，主板发审委公布审核通过了中公高科的IPO申请，资本市场“公路养护”板块再添新军。写到这里，小投投都想为中公高科放烟花了。
长期以来，我国“重建轻养”观念导致公路养护基础十分薄弱，养护任务艰巨，大量早期修建的公路陆续进入改扩建及大中修养护阶段，养护任务将逐年增加。有机构预测称，按照平均10年一次大修5年一次中修预测，未来我国公路养护市场空间高达3000亿元，也就是说包括中公高科在内的公路养护企业将迎来春天。

创业板首发失败 同业竞争是大敌
2015年3月27日，创业板发审委否决中公高科的IPO申请时，就其《招股说明书》提出问询，并表示中公高科应对以下问题进行说明：
1. 发行人控股股东、实际控制人及其控制的企业、事业单位、协会、学会等组织不存在与发行人同业竞争的情况或潜在同业竞争的核查情况。
2. 其独立面向市场的能力，与市场竞争对手相比所具有的优劣势，业务是否对实际控制人及其控制的或可以施加影响的单位存在依赖。
3. 2014年年报将劳务收入由完工百分比法调整表述为“终验法”，该情况是否属于会计政策调整或会计差错调整，相关内部控制是如何保证会计报表的可靠性。
资料显示，中公高科的董监高，均在控股股东、实控人及其实际控制的企业中兼职。例如，董事长杨文银，不仅兼职公路所的党委书记和副所长，还从公路所领薪水。报告期内，中公高科与公路所还有着经常性关联交易。近三年，中公高科向公路所提供销售和劳务的金额，保持在400-500万之间，但占比不到5％。
对此，中公高科避重就轻的回答了同业竞争的问题，而就公司的独立性及信息披露的可靠性，中公高科则选择一带而过。如此马虎的回答，监管层当然不能忍。
发审委认为，中公高科的独立性、同业竞争情况以及公司会计信息披露都存在一系列的问题，中公高科内部控制制度没有被有效执行以合理保证公司运行效率、合法合规和财务报告的可靠性。因此，中公高科创业板IPO申请未获通过。中公高科也因这一系列的硬伤被挡在了IPO大门之外。

二战主板 终止竞争业务
2017年5月23日，对于中公高科来说，不仅仅是一个结束，更是一个全新的开始。在这一天，中公高科成功过会，且将正式登上资本市场的舞台，公路养护上市公司自此再添一员。

此前，公路养护上市公司已有6家，分别是
苏交科、
中设集团、
设计总院、
正平股份、
城地股份以及
合诚股份，而
中设股份、中公高科以及
勘设股份都是近两月新加入资本市场的公路养护行业大军。
本次能够在主板上顺利IPO，中公高科真的是下足了功夫。报告期内，为了更加清晰的厘清公司与公路所之间的业务界面，避免潜在的同业竞争，公路所于2015年1月15日出具《交通运输部公路科学研究所关于明确路况检测业务范围的说明与承诺》，承诺公路所不再对外开展公路养护外业检测业务，公路所及公路所拥有控制权的相关企业均不再从事与中公高科相竞争的养护路况检测业务，且公开拍卖了公司的路况检测设备。
为了进一步规范及解决同业竞争，中公高科对于主业与公司相似的路兴公司，更是以900万元的价格受让了路兴公司53.44%的股权。不得不说，中公高科与公路所都是蛮狠得下心的。

公路养护市场迎来利好
近几年，国家公路建设保持快速稳定的增长势头，随着时间的推移和设施总量的增加，我国公路养护需求也将呈现快速增长的势头。2006年至2015年，全国公路养护里程从268.21 万公里（占公路总里程的77.6%）上升至446.56万公里（占公路总里程的97.6%）。

在这样一个大规模公路养护时代，中公高科本次将募集资金2.61亿元，全部用于公路智能养护技术应用开发中心项目。项目作为公司现有业务未来发展的重要平台，将对公司未来业绩的提升及经营规模的扩大产生积极影响。
自2007年成立以来，中公高科重点围绕路况快速检测、公路资产管理、养护决策咨询领域，开展高端装备、大型软件、关键技术的研究开发、工程化验证和产业化示范，是目前行业内唯一一家能够为公路养护科学决策提供成套技术服务的高新技术企业。
据中公高科今年5月提交的招股说明书显示，2014年-2016年，中公高科实现营业收入分别为1.41亿元、1.53亿元、1.72亿元；同期净利润分别是0.50亿元、0.46亿元、0.55亿元。2017年第一季度，公司实现营业收入2316.48万元，同比增长22.20%，净利润为176.07万元，同比增长0.77%。

截至2016年末，中公高科已累计为27个省份提供了网级养护决策咨询服务，为17个省份的223个养护工程提供了项目级养护决策咨询服务。近年来，公司更是牵头组建了全国唯一一个国家级创新平台“公路养护技术国家工程研究中心”和行业内唯一的“公路网智能养护技术及系统协同创新平台”。
虽然，中公高科此次已踏上资本市场快车道，但是目前仍面临着很多问题。根据招股说明书显示，近三年，中公高科的综合毛利率分别为69.72%、67.54%和64.29%，整体较高却呈逐年下降趋势。公司表示，其主要是受业务增长及人员薪酬提高，导致员工薪酬、差旅交通费等营业成本的增加相较营业收入同比快速增长所致。
另外，经过多年发展，中公高科作为公路养护科学决策成套设备与技术服务的供应商，尽管保持了在行业细分领域的竞争优势，但随着市场竞争的日益加剧及行业环境的不断变化，中公高科在一定程度上面临着来自国内外竞争对手的市场竞争风险。
行业向好趋势明确，经过多年发展及经验沉淀，中公高科已成功具备了先发优势。尽管市场风险仍在，但可以预见，对于未来公路养护行业的科学
sdchsy
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