建筑建材：川藏铁路带来增量 利好沿线基建企业

核心观点
川藏铁路全面开工在即，相关受益公司值得重点关注
目前陆地进入西藏的方式以普通公路为主，主流的有7条线路。高速公路中有一条青藏高速正在修建中，预计2020年完工通车。铁路中相对最容易完成的青藏铁路已经与2006年通车运营，川藏铁路成都-康定段和拉萨-林芝端已分别于2014年底开公建设，川藏铁路预计将于2018年全线开工。我们预计沿线的建筑施工和水泥生产企业将显著受益，建议重点关注。
川藏铁路建设具有经济和军事意义
川藏铁路线路同现有的川藏公路南线重合，但川藏公路为1950年代修建的战时公路，质量等级较低。川藏铁路的修建将成都到拉萨的时间由44个小时缩短到13个小时，提高了川藏沿线的生产生活效率，利好当地旅游业的发展。另外，川藏铁路沿线距离领土争议的藏南地区较近，建成后将增强军力投放效率，具有显著的军事意义。
川藏铁路主干线投资1500亿元，利好当地施工企业
受近年铁路基建密集投资的影响铁路总公司负债率居高不下。为解决铁路投资资金瓶颈的现实问题，国务院出台政策文件全面放开铁路投资和运营市场。地方国企资本和社会资本参与投资的铁路项目逐渐增多。四川路桥 (4.83 +6.15%,诊股)母公司四川铁投，是四川省铁路投资平台。川藏铁路主干线修建难度高，投资规模大（约1500亿元），地方资本参与的可能性很大。届时四川路桥将有较大概率获得川藏铁路施工订单，增厚业绩同时增加品牌度。
川藏铁路水泥总需求量可达4332万吨，利好沿线水泥企业
川藏铁路桥隧比很高，达到81%，我们参照了地质条件类似的玉磨铁路，估计川藏铁路1亿元投资将至少带来水泥需求2万吨。川藏铁路规划总投资2166亿元，据此推算，总的水泥需求量可达4332万吨。西藏天路 (11.81 +0.51%,诊股)在自治区内控股4条、参股1条水泥生产线，水泥权益产能占比68%，西藏水泥业务贡献毛利占公司毛利比重达87%，受益弹性大。华新水泥 (12.85 +0.86%,诊股)在西藏权益产能占比32%，业绩也将部分受益。
投资建议
川藏铁路建设具有经济和军事意义，已成为市场的一个活跃主题。考虑估值和受益程度，我们重点推荐四川路桥、西藏天路，建议关注华新水泥

核心观点
川藏铁路全面开工在即，相关受益公司值得重点关注
目前陆地进入西藏的方式以普通公路为主，主流的有7条线路。高速公路中有一条青藏高速正在修建中，预计2020年完工通车。铁路中相对最容易完成的青藏铁路已经与2006年通车运营，川藏铁路成都-康定段和拉萨-林芝端已分别于2014年底开公建设，川藏铁路预计将于2018年全线开工。我们预计沿线的建筑施工和水泥生产企业将显著受益，建议重点关注。
川藏铁路建设具有经济和军事意义
川藏铁路线路同现有的川藏公路南线重合，但川藏公路为1950年代修建的战时公路，质量等级较低。川藏铁路的修建将成都到拉萨的时间由44个小时缩短到13个小时，提高了川藏沿线的生产生活效率，利好当地旅游业的发展。另外，川藏铁路沿线距离领土争议的藏南地区较近，建成后将增强军力投放效率，具有显著的军事意义。
川藏铁路主干线投资1500亿元，利好当地施工企业
受近年铁路基建密集投资的影响铁路总公司负债率居高不下。为解决铁路投资资金瓶颈的现实问题，国务院出台政策文件全面放开铁路投资和运营市场。地方国企资本和社会资本参与投资的铁路项目逐渐增多。四川路桥(4.83 +6.15%,诊股)母公司四川铁投，是四川省铁路投资平台。川藏铁路主干线修建难度高，投资规模大（约1500亿元），地方资本参与的可能性很大。届时四川路桥将有较大概率获得川藏铁路施工订单，增厚业绩同时增加品牌度。
川藏铁路水泥总需求量可达4332万吨，利好沿线水泥企业
川藏铁路桥隧比很高，达到81%，我们参照了地质条件类似的玉磨铁路，估计川藏铁路1亿元投资将至少带来水泥需求2万吨。川藏铁路规划总投资2166亿元，据此推算，总的水泥需求量可达4332万吨。西藏天路(11.81 +0.51%,诊股)在自治区内控股4条、参股1条水泥生产线，水泥权益产能占比68%，西藏水泥业务贡献毛利占公司毛利比重达87%，受益弹性大。华新水泥(12.85 +0.86%,诊股)在西藏权益产能占比32%，业绩也将部分受益。
投资建议
川藏铁路建设具有经济和军事意义，已成为市场的一个活跃主题。考虑估值和受益程度，我们重点推荐四川路桥、西藏天路，建议关注华新水泥