601996丰林集团投资逻辑，等风来

丰林集团投资逻辑，公司为定制家具 的上游人造板行业，（索菲亚 是公司最大的客户之一，也是公司的大股东）定制家具的崛起使得人造板需求大增，但环保 压力原材料非常短缺，大部分人造板企业转型 ，公司在国外设分公司，解决原材料问题，另外公司有大量的自造林，产业链完整，各种建材受环保因素涨价 ，人造板绝对会因环保因素拉涨。另外大家发现，凡是成熟产业的上游都成就了许多超级大牛股公司，例如手机产业链信维通信 ，立讯精密 ，特斯拉 产业链的上游的天齐锂业 ，赣锋锂业 等，那定制家具行业、家装行业走向成熟，作为上游的中国最大的人造板企业（没有之一）估值难道不值50亿吗，800万亩的人造林估值几何，作为去产能非常彻底的人造板行业，伴随着定制家具行业的崛起，和环保的趋严，将一骑绝尘，市场欠你10个涨停板。

公司公告，上半年业绩预增110-130%；按照中位数计算，上半年业绩达6675万元，大超预期。公司具备低负债率、良好的现金流、和丰富的在手现金，体现出高质量经营特征， 高端产品占比提升，盈利能力大幅改善。上半年高端纤维板产品无醛板、镂铣板产销大幅提升，产品结构高端化；测算刨花板项目盈利能力大增，拉高公司整体盈利水平。公司长年满产满销产能利用率极高，是人造板行业独家能做到的；上半年行业竞争对手普遍降价50-80元/立方，公司价格坚挺且供不应求。我们认为公司明年随着南宁超级刨花项目、索菲亚入股的新西兰增发项目陆续投入，业绩或将继续快速成长。
公司发展进入拐点。丰林是本轮定制家具兴起上游人造板行业最受益公司（没有之一），配套索菲亚、金牌、塔塔木门等高端客户，产品差异化和稀缺性明显，而下游索菲亚欧派引导的家居行业向大规模工业化生产的变革，会引发上游人造板供应商目前极度分散格局的剧变，在威华、国栋、中福等企业退出时，丰林独家快速扩张，并且我们判断上游行业具备向垄断竞争发展的规律；维持2017-18年EPS0.14、0.18元，维持目标价7.34元，维持"增持"推荐。