超跌，业绩大增的稀土靶材

有研新材(600206)

·2.主营构成分析·
·截止日期·2016-12-31
项目名 营业收入 营业利润 毛利率(%) 占主营业务
(万元) (万元) 收入比例(%)
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高纯/超高纯金属材料(产品 88073.72 9594.49 10.89 23.13
)
稀土材料(产品) 103869.19 7248.80 6.98 27.28
光电材料(产品) 9500.86 1148.21 12.09 2.50
红外光学、光纤材料(产品) 6134.49 2081.67 33.93 1.61
医疗器械材料(产品) 2738.16 1034.79 37.79 0.72
内部交易抵消(产品) -1215.17 168.69 -13.88 -0.32
其他业务(补充)(产品) 171696.56 2225.37 1.30 45.09
合计(产品) 380797.81 23502.02 6.17 100.00
─────────────────────────────────────
境内(地区) 170228.83 18614.71 10.94 44.70
境外(地区) 38872.42 2661.94 6.85 10.21
其他(补充)(地区) 171696.56 2225.37 1.30 45.09
合计(地区) 380797.81 23502.02 6.17 100.00

·2017-03-20··出处·天风证券
有研新材(600206)2016年年报点评:下游复苏助推公司业务增长
公司于2017年3月15日发布2016年年度报告，报告期内实现营业收入38.08亿元，较上年同期增长47.05%，实现净利润5050.81万元，较上年同期增长52.22%，实现归母公司净利润4789.38万元，较上年同期增长57.86%。每股收益0.06元/股，净资产收益率1.72%。
深耕稀土材料领域，营收大幅增加。公司2016年稀土材料实现营收10.39亿元，受行业竞争激烈影响，毛利率有所下降至6.98%。由于积极开辟国内新市场，稀土产品产量和销量分别同比增加49.82%和47.57%。燕郊新基 地2016年逐步投产放量，将于2018年完全达产至5700吨/年，预计将大幅提升营收规模。稀土在价格底部，在收储以及下游需求改善等因素下，稀土行业基本面改善，未来价格有望开始上涨，提升公司业绩。
开拓靶材市场，高纯金属成长空间大。2016年3季度以来靶材及蒸发料市场复苏，公司2016年高纯/超高纯金属材料实现营收8.8亿元，产量49.86吨。公司超高纯金属靶材领域处于国际领先水平，2016年底产业化基地建设项目达产后，实现8-12英寸靶材产能19700块/年。这将放大公司优势产业能效，进一步提升公司竞争力和市场占有率。
红外材料国内领先，受益行业复苏。公司2016年红外光学、光纤材料产量13吨，毛利率达33.93%。子公司有研光电拥有国内最大规模的红外锗单晶生产线，年产能力达10吨；拥有世界最大、国内唯一的水平GaAs单晶生产线，年产能力达60万片，是全球红外LED衬底片的最大供应商。公司是国内红外材料领域龙头，直接受益行业复苏。
分立有研医疗，实现专业经营。公司将医疗板块业务相关资产从有研亿金剥离，并于2016年第二季度开始独立运营。2016年公司医疗板块产量为473277个，实现营业收入2738万元，毛利率达37.79%。公司依托控股股东北京有色金属 研究总院的技术优势，分立后有利于取得医疗许可证和市场拓展，实现专业化经营，有望持续增厚公司利润。
盈利预测和投资建议：不考虑外延并购，我们预计，公司2017年至2019年净利润分别0.71亿元、0.97亿元和1.12亿元，对应市盈率分别为119.36、87.77、76.07。考虑到公司在细分领域的龙头地位，给予“增持”评级。
风险提示：稀土原材料价格波动风险；红外锗单晶放量不及预期

长海股份(300196)绩优高增长，今年估值仅20倍。周线经3浪下跌，近期放量明显，转势概率大。（侵权风波所涉产品产值不到去年营收的1%）