2018中国股市又一轮牛市

上证指数表现很弱，相反创业板大盘一停歇就活跃。说明一部分资金从蓝筹中退出来了。上证3000点最终估计还是要去考验一下。。。。周五这个低点大概率还会跌破，跌破后看表现方式。。。。

明天还是说说技术，做好最坏的准备，3000点是不能破的。。。。。。昨天的低点未来还是可以再下去探探的，关键最怕的是走c，如果蓝筹行情彻底结束。那么将毫无疑问彻底走c，但由于个股板块的极大差异。现在并不能下这个定论。如果蓝筹走c那么基本可以从什么地方涨起来再全部跌回去，那么现在才刚刚开始下跌。。。。。。。这个太恐怖。我的判断还是人为调控的一次深蹲。目的极其清楚，杀杠杆。。。。。

银行的问题比较复杂，相对来说市盈率较低。但做上去的理由呢？经过去年上涨，成长性没有的话，可预见的是越涨风险越高。上涨的预期都失去了。并不是一定说要跌到哪里，还是看市场对业绩的预期，不是未来几年，还是当下目前。市盈率一高就心虚了。
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如果不跌了就接着发，跌了春节后就彻底停发。2012年就是停发新股3个月后创业来牛市
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这次暴跌，本质就是一次有计划的去杠杆。正好个赶上美帝崩。正好背锅侠有了。但从应对来看，显然对系统性风险认识相当不够。2015年教训没记够。至少这位在任的没碰过。。。。。这不下周三天不发新股了？就象小孩过家家，不行就试探一下市场。。。。。。

可以看看我后面转贴的高善文的文章。。。。。
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高善文：2018年，关于风格分化、关于金融去杠杆
经济观察原作者：高善文
今年市场风格的割裂十分明显。自下而上，人们找出了许多的理由，但在宏观层面，我们也希望提供一些补充性的视角，期待对于全面看待这一问题有所帮助。
1、历史上的风格分化
首先我们将风格的明显分化定义为大市值股票与小市值股票在比较长的时间里走势截然相反。所谓比较长的时间，指的是一年以上；所谓走势截然相反，指的是一个上涨，一个下跌，不包括同涨同跌但幅度有差异的情形。
这样，观察大小盘指数的长期序列，2000年以来风格明显分化的时期有四段，分别是2003年、2010年、2013年和2017年。所以从长期市场表现来看，如此严重割裂的市场也远非绝无仅有。

自上而下地看，这四段时期的共同特点，是出现了流动性的大幅收紧，例如债券市场均出现了收益率的大幅上升、加权贷款利率均不同程度走高。
但看起来，流动性的收紧是市场风格分化的必要条件，而非充分条件。
如果单纯出现了流动性收紧和广谱利率走高，其他基本面因素不变，那么整个市场的估值中枢同步下移，进入熊市，历史上类似的案例有许多。
在流动性收紧和广谱利率走高的同时，如果部分股票的基本面明显改善，足以吸收流动性收紧的影响，并推动股价上升；这进一步叠加追涨杀跌的趋势投资的力量，市场便会出现一部分股票上涨、另一部分股票下跌的分化局面。
因此，简单地说，流动性收紧是风格分化的必要条件，没有流动性的紧缩，便没有严重的风格割裂。基本面的分化，是风格割裂关键的理由。追涨杀跌的趋势投资力量，则加剧了这一分化过程。
从历史经验来看，如果流动性的紧缩结束，风格割裂也会随之结束。因此接下来我们集中探讨流动性的趋势。
2、货币信贷差与金融去杠杆
我们知道，今年以来流动性层面最重要的冲击因素是金融去杠杆。
图：M3与社融 PLUS 增速比较

这张图上，红线展示的是银行体系的负债端资金来源，包括M2和非保本理财；蓝线展示的是银行体系向实体部门提供的资金支持，包括银行向实体部门的贷款投放、企业债和地方债购买，以及通过其他资管渠道的间接资金供应。
红线高于蓝线，表明银行负债端资金富余，富余的资金转入各类资产市场，形成“脱实向虚”。反过来，蓝线高于红线，银行负债端资金不足，资金，从各类资产市场转出，以满足实体部门融资需要，形成“脱虚向实”。
图中我们能够明显地看到，2014年年底至2016年年底两年多的时间里，红线显著高于蓝线，显示资金持续地“脱实向虚”。红线与蓝线之间的裂口面积，即图中绿色区域，可以作为“脱实向虚”程度的一个定量刻画。
资金的“脱实向虚”，带来了股票市场的大幅上涨，利率债收益率的显著下行、信用利差的大幅收窄，外汇市场人民币贬值压力一定程度上也因此而加剧。
红线与蓝线裂口对于把握资金实虚流转变化是否合理？最生动的证据来源于其对债券市场涨跌的解释。在2011-2017年，不考虑中央银行政策性利率的调整、准备金变化，通货膨胀高低，单纯这一裂口对债券涨跌的解释能力就超过了一半，拟合优度达到60%，其t检验也十分显著。
图：货币信贷增速差与债券净价涨幅散点图2011-2017

未来金融去杠杆结束的标志是什么？

简单来说，就是黄色区域的面积至少等于绿色区域。显然这一过程目前还没有结束。
我们的猜测是，2018年去杠杆大概率不会结束。
一个可能出现的情况是，2018年某个时候红线与蓝线之间的裂口出现一个极值，随后开始收窄。换句话说，去杠杆虽然没有结束，但某个时候去杠杆的速度在边际上可能出现放缓，流动性收紧压力边际上开始减轻。
对债券市场而言，去杠杆速度的边际放缓，意味着尽管下跌没有结束，但下跌最急促的时候将会过去，利率对不利因素逐渐钝化。
对权益市场而言，这意味着市场对基本面的改善、对超预期的利好会变得更敏感。

尹中立：A股暴跌再现不仅与金融去杠杆政策有关 

作者：尹中立
2月6日我国股市主要股指均大跌4%左右，香港股票指数也大跌5%。从表面看，导致今日股价大跌的元凶是前一天美国股市的大幅度下跌所致，但必须说明的是，美国股市是从2月5日开始暴跌的，而国内股市的暴跌在一周之前就已经开启。
最近8个交易日（2018年1月26日至2月6日），我国国内股市出现了异常波动，所谓异常波动是指下跌幅度之大、涉及股票数量之多均超出了正常范围。2018年1月31日、2月1日、2日、5日和6日股市连续五天出现上百只股票同时跌停板的情况。
根据笔者的统计，从元旦至今，有1000多只股票下跌超过20%，有500余只股票下跌超过30%，有几十只股票跌幅超过40%（有260多只股票停牌，否则下跌幅度大的股票数量更多）。股市的异常波动对市场投资者信心造成严重打击。
股市异常波动的首要因素是金融去杠杆政策的出台和实施。最近一个多月的时间里，金融降杠杆的政策纷纷出台，有以下三个政策与股票二级市场相关。
其一是信托资金降杠杆的政策。这其中包括暂停新增有中间级的配资业务、暂停新增单票配资业务。总体要求是将融资杠杆从1:2调整到1:1，这导致部分信托资金需要出售股票套现。在缺乏市场流动性的背景下，集中卖出股票就意味着价格大幅度下跌。相当部分的股票出现“闪崩”与此有关。
目前信托是仅次于基金的股市第二大持仓机构。从上市公司2017年三季度公开信息看，信托持有A股上司公司有1121家，约三分之一的上市公司有信托机构股东。因此，信托去杠杆政策对股市产生较大影响。
其二是资管计划降杠杆，拥有资管计划股东的公司股票面临减持压力。在众多的跌停板股票中，和佳股份( 300273 ,股吧)（300273）是其中典型的代表。2月1日，该公司发布公告称，公司实控人、控股股东郝镇熙持有公司股票的资管计划即将到期且无法续期，因此将被动减持公司1466万股（1.86%股份）。减持原因是，根据证监会及中国证券投资基金业协会的相关要求，该资产管理计划到期不得展期，必须终止，属于被动减持。受此消息影响，该股股价在2月1日盘中出现断崖式下跌，很快封死跌停板。需要关注的是，该公司的股价在2015年至2016年一直在15至20元左右波动，当前的股价相当于一年前的一半左右，在股价下跌幅度十分巨大的情况下出现加速下跌，投资者损失十分惨重。目前，该股票已经被迫停牌。
统计发现，在两市3484只个股中，有1384只股票的大股东名单中含有“信托计划”或“资产管理计划”，占比高达39.72%。
其三是股权质押融资需要按照新的规定重新进行规范。2018年1月12日，沪深交易所联合中国结算发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2018年修订)》，这一新规将于2018年3月12日起正式实施。该新规对股票质押设置了一系列风险控制指标，对于超过风险控制指标的业务要在限定的时间里进行整改。例如，单只股票的质押比例不得超过50%，而目前有129家上市公司的股票超过该比例要求。
如果仅仅把股市下跌归结为金融政策的变动是不够的，还必须看到政府资金对股市的不当干预也是罪魁祸首。政府资金对股市的长期不当干预，导致大多数中小市值股票出现流动性枯竭。
为了平抑市场异常波动，以证金公司为代表的政府资金在2015年7月开始介入股票二级市场，这部分资金数量巨大（没有公开数据，根据估计约1.5万亿人民币），成为左右市场的重要力量，虽然对市场的稳定起到了一定作用，但其行为严重扭曲了股价形成机制。
自去年以来，我们可以观察到的现象是，每当市场出现较大幅度下跌，总有神奇的力量将权重指标股拉起来，2017年度类似的现象发生了10余起。而且护盘资金总是从下午2点多开始将蓝筹指标股推高，将上证50指数神奇地拉起来，人为干预的迹象十分明显。可以推测，上述干预行为应该是以证金公司为代表的政府资金所为。
该行为和现象不断重复虽然可以平抑市场波动，但它降低了蓝筹股的风险溢价，扭曲了正常的股价形成机制。2017年以银行、保险等为代表的蓝筹股平均上涨30%，在蓝筹股的持续上涨的吸引下，投资者纷纷抛售中小市值的股票，导致这些股票持续下跌，统计数据显示，2017年有2000多只股票是下跌的，其中有1000余只股票下跌超过10%。
当这些中小市值的股票股价持续下跌，并且成交量大幅度萎缩，流动性枯竭，就很容易导致质押融资的股东出现爆仓。
根据中登公司披露的最新的股票质押信息数据，截至2018年1月底，A股市场被质押股份市值合计达6.17万亿元。有771笔质押达到预警线，有1066笔质押达到平仓线，共涉及608家上市公司，资金规模达4399.79亿元。
虽然大股东可以通过追加质押来防止平仓，但一旦大股东可追加的股份不足，而股价又跌至平仓线，其控股地位将有可能丧失，如果质权方将质押股份抛售，股价将进一步大跌，引起市场的连锁反应。
近日很多股票的连续大幅度杀跌，其动力正是来自对这些质押股票爆仓的担忧，与2015年的股灾发生的成因其本质上是一样的。
笔者提出以下两点对策建议：
1、为了降低金融去杠杆政策对股市的冲击，最好设置较长的政策执行缓冲期，不能一刀切。在去杠杆的同时，可以通过增加合规资金进入股市的方式对冲，减少市场的波动。不同的部门出台政策时，应该统筹考虑，防止合成谬误。
 2、为了减少政府资金对股价形成机制的影响，需要考虑这部分资金的退出问题，需要让这批资金在一个公开透明的规则下运行。在政府资金仍然干预股市的前提下，建议应该统筹资金配置，不仅要配置蓝筹股，还要配置中小市值的股票，做到平衡配置，不能厚此薄彼，扭曲正常的股价形成机制。

晕了  我在一个最垃圾的银行股平安银行里套了7个点了。。。
还想着反弹呢。
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