优质商业资产，不确定环境下的少数确定性投资（上）

优质商业资产，不确定环境下的少数确定性投资（上）

市场目前进入了一个微妙的时刻，整体来说，大蓝筹估值中枢已经提升不少，比如银行、地产等大资产。另外一方面，中小创估值体系变化，小而美再也不是市场的追随热点，反倒成了抛售的对象。
当然这些投资文化的演变是一个逐步的过程，既有管理层的引导，也有市场在失败中不停学。
更为主要的是近期发生的乐视事件、以及近期的一系列巨亏的事件，比如皇台酒业 、獐子岛 、盐湖股份 、湖北宜化 、一汽夏利 、中国船舶 、中化油服等动辄巨亏上亿乃至几十亿。更引起了市场对个股的审慎。

大家都在市场中锚定稳定性。在这个不确定的市场中，有没有一些确定性的资产呢？
笔者认为，目前最为确定的资产，除了银行等，商业股应该是最具确定下的资产。也是最具有线性预测的投资类资产。
整体市场环境看，随着进口关税的进一步降低，内需扩大，消费回流，作为可选消费 渠道的商业类资产将显著收益。

年底以来，主要大宗商品 价格步步盘升，PPI走高，通过传导效应，逐步体现在CPI上面，2018年CPI缓慢攀升不可避免。在通胀预期下，稳定可预期资产凤毛麟角。但是商业类资产依然成为不二之选。
今年零售资产的隐含机会基本逻辑路径如下：
最主要的一点就是相对便宜，多数零售股无论从PE、PS净资产和评估市场资产价值角度，估值都相对偏低。
“新零售”催化线上、线下融合。阿里巴巴 以及腾讯主战场，以及京东 、苏宁云商 等此战场中，热点不断。阿里的河马生鲜、收购高鑫食品等等。腾讯与永辉合作，不断攻城掠地。
大佬们已经意识到线上的短腿，单单线上不足以震成为真正意义上的“新零售”。只有线上线下融合，才是真正的“新零售”。
在这种理念以及实践中，线下资产由于其稀缺性，复制性难，建设周期长等，越加引起各路资本的关注。

另外外围大环境，在中国经济增速趋缓，资源成本以及人力成本上升，由PPI，传导到CPI，另外货币超发不能停，更加速了这个趋势。通涨预期下，商业类资产明显受益。
另外更重要的是，目前投资环境逐步改善，价值投资（or投机）得到市场的逐步认可。可以说2017年是价值投资（or投机）引导年，任何投资都有惯性的，真正的高潮应该在随后2-3年，2018年应该是价值投资的逐步认可年，19年到2020年，价值投资将会更加深入人心。找好的资产，找成长，寻求安全边际，将会是市场的投资主流。
“小而美，炒差，炒壳、炒概念，”将会遭到市场的摒弃。可以预测，2018年，依然没有所谓的风格转换，依然是大蓝筹重估进行中，二线蓝筹逐步被认可的阶段。
商业资产，作为与人们生活休戚相关的核心资产，将会在中国投资文化变迁中，获得较高的市场青睐。
商业资产中首选新零售。阿里作为新零售主导者，率先出击线下，已经完成对银泰、苏宁、联华、三江、新华都 、高鑫零售 入股，同时以盒马鲜生为新平台，依托生鲜全面推进线上线下融合。
当然马化腾也没闲着，腾讯公司在2017 年下半年开始在零售行业攻城掠地：首先通过入股永辉加入新零售战局，同时开启无人零售。

在这场战局中，生鲜俨然成为最大的宠儿。
生鲜成为资本宠儿其实是有其逻辑和路径的。在西方发达国家超市生鲜购买占整个生鲜市场超过超80％，而我国生鲜在超市中消费的仅为20％多，存在极大的发展空间。超市替代农贸市场是整个超市生鲜最大的驱动以及广阔的市场想像。
详细论述不展开了，关注一点就足够，那就是，BAT他们在关注什么，再收购什么。另外就是要明白，线上、线下都是单腿，只有线上+线上才能是最佳组合。因为线上线下的彼此融合渗透才是新零售的核心。
新零售是线上发起的异常自我颠覆性革命，阿里、腾讯两大巨头领衔，京东以及苏宁侧翼，线下零售行业集中度将大幅提升！

那些率先与线上大佬融合的的龙头企业优势越发明显，这也引起了区域性零售、超市生鲜企业加速站队，站在风口，等着马云、马化腾等大佬谈婚论嫁。可以预测，2018-2020年三年将会掀起线下商业零售、生鲜超市并购的高潮。
这个大趋势，其实再2018年开始就有这个迹象，前几天的永辉入股家乐福，以及刚刚的腾讯联合苏宁、融创和京东出资340 亿元入股王健林的万达，标志着线上线下融合的新零售格局竞争愈发激烈。

同时万达王健林的 坚定退出商业地产开发，转型商业资产管理，也是一个积极的信号。
在新零售中，首选几个公司市场关注度较好的公司，以及关注度暂时还不高的公司，但是具有极强的管理能力，扩张能力以及被收购潜在标的的公司。
（待续）
限于作者时间关系，下部随后推出，敬请期待。

作者：股市垂钓翁

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