· 原创:青岛trader 2018-07-05 15:18只看楼主(-1) 浏览/回复25665/151·这是一篇用心的2018年上半年交易总结
四、行情综述
2017年是价值投资大牛市，并在今年初期得到延续，周期股及创业板权重出现一段较强的补涨行情，而之后市场却震荡下跌，截至6月末，今年国内各大股指均下挫10%-20%左右，根本原因是市场各种供求关系发生了变化。我们的观点如下：
1．国家去杠杆的决心巨大，在市场无增量资金的前提下，很难支持大蓝筹的集 体性连续上涨。
2．美国的加息、贸易战等事件的影响，导致RMB的贬值预期更加强烈，有资金 出逃的趋势，而国家为了保护汇率，有意适当减少对外投资，并出相关政策鼓励海航、万达这类优质跨国企业加大国内投资力度，但是这也难以改变整体净流出的趋势。
3．在美股与国内
房地产市场的持续牛市下（未来再探讨两者的关系），国家的限贷政策导致居民存款不断地被房地产市场抽走，今年大量的民间借贷、P2P等公司资金链断裂，都与资金回撤进入地产有着密切关系，股市也难独善其身。
4．新股发行速度趋缓，以及CDR、独角兽等大市值新股发行增加，相当于对仅有的被市场资金关注的区域增加了供给，这也是导致
上证50的价值蓝筹股集体下挫的重要因素。
5．小盘成长股在经历一整年的连续回调后，风险充分释放，已经有部分提前调整到位后出现了大幅上涨。尤其是以次新股为代表，无大小非解禁，处于相对低位的，出现了多只龙头个股，如
贵州燃气、
华森制药、
万兴科技、
盘龙药业、
九典制药、
华锋股份、
宏川智慧、
永和智控等。资金是逐利的，永远寻找阻力最小的方向运动，在去年市场热钱被大量价值蓝筹股吸走后，今年明显有回归小市值成长股的迹象。
6．博弈资产采取的是股票多头的复合策略，操作的对象涵盖价值蓝筹和小市值成长股等全市场的标的，因此对市场资金的流动十分敏感，能够迅速及时地捕捉各类投资主体、短中长各周期上的资金流动趋向，这对把握风口，选取操作对象，采取最佳的策略有着重要影响。
五、行情展望
下半年依然会是结构性行情，很难有持续性普涨，更不会有大牛市的出现，主要分析如下：
1．当前，我们认为国家去杠杆仅到中期，远没有结束，因此未来资金面不会有太大的改善，会有短时的宽松，但是不会改变中长期趋紧的政策方向。
2．中国与美国的关系进入一个新的时代。美国在我国去杠杆的困难进程中挑起贸易争端，从近期我国对外资券商、私募、汽车业等的开放来看，很明确地凸显了美国的意图，是利益驱使，贸易战不是目的，只是手段，攫取更大的经济利益才是根本。
据此分析，在外资券商、私募以及MSCI等收集到足够多的筹码之前，这种对立状态是很难结束的。这让人不难联想到，2000年中国加入WTO前夕，在美国
互联网泡沫破灭带来的资产价格下跌之际，美国的金融资本大量购入包括四大行在内廉价的国内金融资产，后来在2006-2007年的大牛市中盆满钵满的退出，而后资金流回本土，抄底次贷危机形成的美国股市百年大底，享受10年大牛市红利。
此次美国的意图更加明显，在贸易战后美股整体市值增加了2万亿美金的情况下，A股市值确蒸发掉1万亿美金，未来美国股市一旦深度下挫，我国股市承担的压力可想而知。
3．近期国内房地产市场已经有一定的松动，居民存款大减、新房二手房市场价格倒挂、二手房有价无市、大型房企尽自己最大所能尽快盖房卖房清库存，这些迹象都与07年的房市极其相似，疯狂过后必定一地鸡毛，这是自由市场竞争的必然，在楼市吸金结束后，对股市的抽血效应将会减低。
4．经历6月份市场的大幅下跌，可以明显感受到监管层的态度和对市场的支持，如新股发行进一步趋缓，CDR独角兽的销声匿迹，涨幅过大股票不停牌等等。政策底一般提前于市场底部的出现，接下来我们需要进一步关注政策动向，以适时调整策略
综上所述，虽然市场短期无出现大牛市的可能，但是经过2018上半年的风险释放，无论是价值蓝筹，还是小盘成长股都处于偏低位，之后的每次下跌都是做多的良机，但并非指数见底，就能带动所有股票上涨，结构性反弹仍然是大概率事件，这其中必然有引领市场反弹的题材及标的，就像去年7,8月的周期类题材，就是风口所在，而这也正是我们高盈利期望策略参与的重点。
白莲教主
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