雷鸣科化确定性极强的价值投机

大家都认同2017年是价值投资的元年，股票的操作风格从中小创所谓的成长股转向了大蓝筹，大白马这些确定性更强的大盘股，中小创一跌再跌，大蓝筹却强者恒强，这是市场风格转换，估值回归必然产生的显现，然而在估值回归的过程中只要买低PE且高ROE的股票一直持有到年底，大概率是能赚钱的，并且会有不错的收益，但是明年这样的操作策略是否还能有效就不好说，得区别对待了。因为当价值回归后，投资者需要更全面，更系统的价值研究体系，不可能出现像今年上证50 这样的机会了，个人对于今年的定调就是价值投机，也是价值投资最容易赚钱的一年，明年，后年，大后年谁是真正价值投资谁是伪价值投资很快就会见分晓。So在市场还没有完全机构化之前，在精于价值投资的老外还没来之前，紧紧抓住这波价值投机机会。

放眼全球任何一个成熟的金融市场，价值投机的机会是少之又少的，只有在一个不成熟的市场开始转向成熟的过程中才会出现，而且持续的时间不会很长，所以对于A股目前这样的机会可以说全世界都没有。

就拿近期走势有点异常的雷鸣科化来说

12月20日复牌涨停后两杀三天，随后立马拉起，一点也不拖泥带水，形成一个漂亮的深V，今天再次涨停，并突破前高，成交量近期也是异常放大，对于技术面我相信股吧里的朋友都是人精了，一样能看出其中的门道。但这并不是重点，我想表达的是关于价值层面的东西。

根据雷鸣科化披露的信息来看，公司及其全资子公司西部民爆拟以发行股份及支付现金的方式购买淮矿股份100%股份，交易价格为203.33亿元。主业新增煤炭采掘、洗选加工等业务，向焦煤生产企业转型。而雷鸣科化和淮矿股份都是安徽国资委控股的公司，很显然这样的动作就是国有资产证券化的一个过程，国资委把优质的资产注入到上市公司。

再仔细看淮矿股份，作为大型国有煤炭生产企业，是华东地区仅有的大型焦煤生产企业，目前拥有保有储量约37亿吨，可采储量17亿吨。淮矿股份的主营业务是煤炭开采与化工（要为炼焦），煤炭和化工两个主营是公司绩的要来源， 2017 年 1-7月份两业务的毛利率分别达到 44.1%和 56.24%。淮矿股份2017年前三季度公告的归母净利润是20.8亿元，2017年1-7月份公告业绩是14亿元，四季度炼焦煤的价格相比8、9月价格又有一定增长，预计2017年四季度单季业绩约为10亿元（考虑年底的资产计提减值），所以2017年淮矿股份的规模净利润可达到31亿元。根据交易价格与公司业绩，则淮矿股份的2017年PE仅为6.5倍，相较于炼焦煤可比上市公司的平均估值14倍PE，公司的估值明显偏低。

换算到雷鸣科化上来看，以2017年底，雷鸣科化即完成增发（但不考虑配套募集资金），原有股本3亿股，预计2017业绩为1.1亿元，则购买淮矿股份100%股权后股本将增加至20.42亿股。预测今年归母净利润为为32.1亿元，EPS分别为1.57，目前股价14.7元/股，对应的PE为9倍。估值依旧是偏低的。

而且对于炼焦煤企业来说，精煤洗出率是公司的一大核心竞争力。在产量规模上对比行业内的14家公司，其中兖州煤业 归属于动力煤企业，所以在炼焦煤公司里，公司的精煤产量处于行业前列；精煤洗出率方面，对比同行业另外5家典型的炼焦煤公司，淮矿股份的精煤洗出率为41%的高水平，与同地区的恒源煤电 PE进行比较，恒源煤电的估值为8倍，两家PE差不多接近，但恒源煤电的炼焦精煤洗出率仅为22%，明显低于注入资产后的雷鸣科化41%的洗出率，在两家吨煤盈利相当的情况下，综合来看，注入资产后的雷鸣科化作为未来炼焦煤企业的估值仍旧偏低。

因此，以12倍PE保守估计，雷鸣科化在18.84之下是具备确定性极强的价值投机机会。

目前市场并不缺少价值投机的机会，只是可能隐藏的稍微深点，需要进一步挖掘，不是随便买一个上证50的标的就能很快赚钱了，但是没关系，*告诉我们幸福是奋斗出来的，努力研究擦亮眼睛，在市场转型的这几年多多挖掘价值投机的标的，一切都会好起来的。