韦尔股份的“三起三落”：科技蓝筹或成未来新风，股价妖性十足_三折木头

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2017年的全球股市盛宴中，科技股无疑是一股不可或缺的重要推动力。据统计，由高科技成长股组成的美国纳斯达克 100指数和我国香港恒生资讯科技业指数，今年以来的涨幅均在全球市场遥遥领先。重仓海外科技股标的的QDII和沪港深基金大多取得了不俗业绩。

9月25日，一纸终止重组的公告, 让上市仅20天就实施蛇吞象的100多亿重组让韦尔股份失去进入设计、制造和销售高效能、高集成和高性价比半导体图像传感器设备世界顶级行列的契机。
上市仅20天就筹划蛇吞象,一心寄望进入世界顶级行列的上海韦尔半导体有限公司是一家以自主研发、销售服务为主体的半导体器件设计和销售公司，公司成立于2007年5月，总部坐落于有“中国硅谷”之称的上海张江高科技园区，在深圳、台湾、香港等地设立办事处。
韦尔股份是国内鲜有的同时具备强大半导体设计和IC分销实力的公司,业务模式独特。公司主营业务为半导体分立器件、电源管理IC等半导体产品设计以及半导体产品的分销业务。通过分销业务感知市场动向,设计业务开拓新增长点,公司护城河逐渐加宽,业绩稳健增长。
设计业务是未来发展重点,产品已进入知名手机品牌供应链,发布股权激励表明强劲增长信心。公司自行研发设计的分立器件与PMIC等产品已进入知名手机品牌供应链。而从客户集中度角度,设计业务前5大客户占设计分业务收入不超过27%,公司客户结构稳定、优质且风险较低。公司6月16日发布股权激励公告:力度充分,覆盖面广,表明强劲增长信心。
韦尔股份妖性十足的股价或许是投资者科技蓝筹的坚定信心，韦尔股份的三起三落后一路不断创造新高，具体如下图：

不断新高的韦尔股份，投资者看中的逻辑：一是其模拟新贵:TVS(瞬态抑制二极管)与PMIC(电源管理芯片)发展空间广阔。
(1)韦尔股份在国内TVS领域具有突出的市场表现,成为了极少数能够与NXP等国际龙头抗衡的优势企业,且大有反超之势。而高集成度、高屏占比、双摄等新模块对于韦尔股份是一大发展新机遇。
(2)韦尔股份在PMIC方面已拥有核心专利和技术,有望实现快速发展和“弯道超车”。韦尔股份的电源管理IC包括LDO、DC-DC、LED背光驱动、开关等,业务收入从2014年的2588.3万元猛增至2016年的12498.7万元,复合增长率超过195%,毛利率稳定控制在30%附近,整体表现不可谓不出色。
借鉴TI发展经验,韦尔打造国内模拟设计领域领头雁。相较TI,刚过十周岁的韦尔股份有望依托TI的发展模式实现跨越式发展:
(1)在产品研发层面上,公司深形成了分立器件领域肖特基二极管、TVS、MOSFET全布局,产品线从Analog-电源-RF-TYPEC-BACKLIGHT-ANALOGSWTICH的全布局。
(2)韦尔股份在2014—2015年间连续并购其他半导体设计企业。
二是公司做大做顶级企业的信心；
（1）在A股3000多家上市公司有没有哪一家上市公司上市20天就实施蛇吞象的100多亿重组？
（2）停牌期间韦尔股份推出了股权激励计划本次股权激励计划限制性股票的授予价格为每股 18.17 元，授予价格不低于股票票面金额，且不低于下列价格较高者。
三是公司继续重组做大做强的战略不变；
（1）、此前韦尔股份的价值在于重组北京豪威且两公司的关系非同一般。韦尔股份重组对象为北京豪威科技有限公司，北京豪威系一家注册于北京的有限责任公司（中外合资）。北京豪威的主营业务主要通过OmniVisionTechnologiesInc.,（以下简称“美国豪威”）等开展。美国豪威原为美国纳斯达克上市公司，于2016年初完成私有化并成为北京豪威的全资子公司。
这一领域目前世界排名前三名分别是三星、索尼和豪威，这次重组一旦成功就是美国高科技芯片公司回归A股，韦尔股份从此进入世界顶级行列，但这次重组却失败了，接下来还会继续重组吗？
此次重组失败的原因：“由于北京豪威股东珠海融锋股权投资合伙企业（有限合伙）明确反对北京豪威其他股东将股权转让给公司，同时表示无意放弃优先购买权，根据北京豪威公司章程规定应履行股权转让相关优先购买权程序。”其原因就是北京豪威的一个股东不同意。
接下来会继续重组吗？我们来分析下公司的实际控制人。韦尔股份的实际控制人、董事长是虞仁荣，而虞仁荣同时担任北京豪威董事会董事和总经理。两家公司的关系非同一般，未来只需平衡股东珠海融锋公司的利益，重组即可启动。而一旦重组成功，韦尔股份将手握世界领先技术，与索尼、三星并驾齐驱，未来其国内市场份额将成爆发式增长，在科技强国的大背景下，届时韦尔股份的估值将会成倍增长。
（2）、重组终止后，韦尔股份马不停蹄，11月1日公告联手耐威科技青岛城投设立半导体产业基金，身处半导体行业，不少企业选择合纵连横。计划联手耐威科技，与青岛城市建设投资（集团）有限公司（下称"青岛城投集团"）、北京君正实际控制人刘强麾下企业等共同出资设立"青岛海丝民和半导体基金企业（有限合伙）"。该基金一期规模30亿元，是山东省第一个半导体产业基金。基金设立时认缴出资总额为22.5亿元，剩余出资由普通合伙人后续募集。公告显示，作为青岛市政府直属国有投资集团及政府投融资平台--青岛城投集团认购出资20.475亿元，韦尔股份、耐威科技各出资6000万元，拉萨君品创业投资有限公司认购出资3000万元（该企业由北京君正实际控制人刘强100%控股），青岛民和德元创业投资管理中心（有限合伙）作为基金的普通合伙人，认购出资5250万元。
青岛城投集团正在青岛规划建设半导体小镇，打造有影响力、有特色的半导体产业集群，力争在两年内引进超过十家优质半导体公司落户，带动产业链上下游新增产值300亿元以上，吸纳培育超过5000名集成电路高端人才。
公司财务数据情况：
公司的主营收入主要来自半导体产品分销收入，2014-2016 年其占主营业务收入的比例分别为 76.31%、68.87%和 66.96%。但是，公司半导体设计业务收入比例在持续增长， 2015 年达 31.13%，较 2014 年的 23.69%提高 7.44 个百分点。这主要得益于 TVS 和电源IC 产品收入的快速增长，以及并购带来产品线的拓宽，并且公司于2016 年起将战略重心集中于客户设计方案的理解和半导体产品研发上，提高核心竞争力。

公司营业收入逐年增长，分别为 140,767.16、198,327.12 和 216,076.95 万元，2015 年和 2016 年分别比上年增长 40.89%和 8.95%；2015 年和 2016 年利润总额年增长率分别为 6.91%和 14%，净利润年增长率为 10.06%和 31.90%。公司经营规模和盈利水平整体呈现较高的成长性。

公司估值：公司股本为4.56亿股，流通股本为4160万股，总市值198.9亿元，流通市值18.15亿元。总市值排在半导体企业第13位，若不考虑重组并购，目前市场已接近合理区域。若后续有好的重组标的，在科技强国的大背景下，届时韦尔股份的估值将会有上涨的空间。

特别提醒：我分享的思路和逻辑，仅仅代表我个人对市场的看法，不是推荐股票，更不作为你买卖的投资建议。

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