模式内操作

华鑫股份涨停，带领证券板块；
华鑫昨晚复盘也留意到，当时想游资偏爱跌的苦大仇深的票，而它前期跌的不多。虽PE低，但很多是非经常性损益，真正的证券收益，算起来PE不算低；
没仔细想的是，它前期股性活跃，有外资参股题材，流通盘极小，很少的资金就能运作；
今天刚好发业绩预增公告，转让房地产，增加利润七亿多。游资借机会拉涨停。

对于大形态突破的个股，其所属板块要给予足够的重视；
如中信16号突破，可埋伏于很可能吸引资金的券商个股；
如钢联19号突破，可埋伏于同类的电商个股；
这种套利模式，较安全；
当然，在系好安全带的前提下，直接做龙头最好；
龙头概念，一般不包括大市值的领头羊，而是资金易于拉升的个股。

今天看到某个论坛在吹海南股，想了想，海南瑞泽前几日刚做过；
以复盘、大形态思路来操盘，是概率较高的的方式；
至于消息，总是事后的。大形态会给出信号；
俗话说的买入传闻，卖出消息，与这种思路相通；
至于消息渐趋明朗化后，走势是否能持续，就看题材是否重大、后续消息是否还能持续发酵、是否price in。

今日操作与思考

早上把中信和国泰出掉，换成银河。换的稍急了点，等一等有更好的价格。
今天创指大涨。而上证有调整的要求。
从量价形态来看，创指受多重均线压制，而上证在1月18号确认突破。
从这个意义上看，创指未突破前，只是反弹，而上证是主升。
创指今天放量，权重同花顺、东方财富大涨，如果创指能突破均线压制，那大形态会得以修复。
不清楚创指权重是大游资所为，还是国家队介入。如果是市场合力，情况会更好。
上证的主升形态。创指的欲突破。创指代表的小票和上证代表的大票，两者结合考虑，市场会进入普涨。
短线角度，今天小票更好。19号注意到的上海钢铁，今天继续涨停，带动了电商板块，如生意宝、瑞茂通等。
钢铁板块也有表现，但毕竟在高位，很难有大幅拉升的行情。
但值得警惕的是，中国石化和新华保险破位。这是大盘指数的隐患。看后面能否收回。否则要小心。
券商龙头中信调整到5日线，港股中信继续上涨，港股国泰19号大涨后，今天略调整，继续往上。这些是好的信号。
如果市场进入普涨且放量，那券商板块即使是反弹，也应当有一波行情。
换银河，考虑到低PE、跌幅大、次新、上证50等属性。至于解禁，对比了第一创业的解禁前的表现，资金应当提前预知。
但具体怎么走，还是看市场的演化。

自已短线一直做不好，很多时候看板块和选票，是基于中线思维。
短线是逆市场情绪而动，中线波段是基于资金介入情况、大形态及基本面预期考虑。
两者是不同的路数，但最好能融合。
中线波段操作，但介入时点基于短线思维。
这方面，以后的操作，需要更谨慎更准确。

期、现、票联动观察

  为了挖掘期货、现货和股票联动的机会，后面持续跟踪期现票的趋势，后面找时间，与专做期货的同学交流，学一些观察市场的方法，领悟普遍适用的规律
1、本周的亮点是期螺好象筑底成功，拐头向上。钢铁板块也碎步向上，港股的鞍钢突破大平台。A股的宝钢也突破平台；
2、原油期货下跌，与此相关的化工类，大部份进入调整阶段，如荣盛石化、桐昆股份等；
3、外盘，期铜、金、镍都在调整中，显示板块还需要等待。期锌最强，又创新高，期锡次之，虽强但还没创新高。期铝好象调整结束。锌纳入重点观察；
  内盘比外盘弱，特别是铜、铝，这可能是股票表现不佳的原因之一。
4、现货的七日涨跌榜，液化天然气、石油焦、汽油、硝酸铵、钴、锰硅涨。其他大部份跌。还需要观察趋势。

·天风策略&行业·金融已守正，成长待出奇

 分析师徐彪

 18年策略报告中，天风策略明确了“金融守正，成长出奇”的配置基调，因此我们年初就强烈建议为全年布局银行、地产，随后金融、地产相继爆发。

 一方面，我们继续坚定看好大金融和大地产年度的配置机会，具体逻辑可以参考我们近期的报告《迎接风险偏好修复：银行地产“守正”、四大主题“出奇”》、《全面爆发之后，市场何去何从？——我们为什么一直坚定看好金融地产？》。

 另一方面，布局低估值成长股的时间点正在临近。这也是天风策略过去一年以来，首次做出布局低估值成长股的判断。为何选在现在？

 第一，从目前市场环境来看：

 首先，年初大概两周多时间市场又偏执的演绎了过去一年半“大象起舞”的风格，而一些200亿左右市值的中盘股，即使有业绩，且业绩兑现概率比较高，不依靠外延的股票在这样的风格下也在持续被抛售，跌了不少，这种偏执的市场风格已经到了比较极端的地步，换个角度来说，市场对于成长股的悲观程度又更进了一步。

 其次，十九大之是金融监管再次加强，资管新规的出台引发一系列不确定性的担忧，导致11、12月份的风险偏好被严重压制，包括创业板、中证1000、中证500很多股票估值已经回到2017年7月份反弹之初这样一个水平，大家对于流动性环境的不确定性也非常担忧，同样压制了从去年10月份开始整个四季度的风险偏好。进入18年1、2月之后我们发现有两个变化，第一个是关于监管，此前资管新规这种大的文件征求意见稿出来之后引发的是不确定性，因为大家不知道文件里面哪些要怎么落地，具体细则是什么。大家的这种担心会降低风险偏好，但是进入一、二月我们看到，其实更多落地的是文件的细则，细则就意味着不确定性的逐渐消除。第二个是在同一时间我们可以感受到利率继续往上的弹性已经没有那么大了，回顾一下17年两次大幅度调整，背后都会看到利率比较大幅度的上行，第一次是4—5月，利率从3.2—3.6，上了12.5%左右。第二次是10月、11月，利率从3.6—4%附近，又一次上行了11%左右。但是当我们来到目前4%这样一个利率水平，再结合对18年全年经济基本面和融资需求的判断，利率再大幅上行的空间已经比较有限了。

 最后，是流动性环境。我们可以明确的是央行对于节前资金面的呵护态度，包括临时降准、定向降准，都会在春节前出来，这就保证了春季躁动的流动性环境，所以这也是我们之前为什么一直判断18年一季度可以更乐观一些的原因，风险偏好可能会一个有底部抬升，这种情况下，布局已经超跌或者是被错杀的低估值成长股的时点是比较临近的，也是比较安全的。这是我们说的第一个问题，市场环境。

 第二，关于性价比的问题：

 从性价比或者增量资金的角度来讲，今年的大部分增量资金可能来自于公募的发行，来自于外资，还有可能是一些社保基金，这些资金进来之后首先是要打底仓的，在打底仓的过程中，大家更倾向于去找估值相对有优势的，比如大金融跟大地产，年初也验证了这样的逻辑。

 另一方面大家进一步买股票的过程中，依然会从性价比的角度去看。我们曾对不同类型的板块性价比作过比较：以中证500和沪深300的估值和增速差来进行简单的对比，可以发现估值差跟增速差在过去很长一段时间里面是拟合的，即高增速给予高估值，低增速给予低估值。这种分裂是从14、15年开始出现的，14、15年，以中证500为代表的这些股票，虽然增速确实比沪深300快，但却被给予了更高的估值，因为14、15年有大量流动性出来。在15年底中证500跟沪深300出现明显的裂口，当时显示中证500的性价比很低，但是沪深300很高。16、17年我们发现沪深300跟中证500出现逆转，但是将17年年底跟15年年底进行对比，这个裂口刚好呈现一个反向，也就是说在17年年底我们发现是中证500具有更高的性价比，而沪深300的性价比在下降。

最后是具体落地情况，需要布局哪些低估值的成长股，同时需要回避哪些伪成长股：

 所谓“成长出奇”，前提是底部敢于坚定布局。我们建议逐渐开始布局低估值、依靠内生保持高增长的成长股。同时规避小市值（流动性折价）、依靠外延并购（业绩承诺到期后大多低于预期）的伪成长。

 首先，市值的区分，从市值上来讲还需要回避一些流动性非常差，市值相对比较小的股票，这也是我们不是特别看好中证1000指数(6938.3117, -16.92, -0.24%)的原因，它的股票市值中位数在70、80亿，中证500更有优势，市值中位数在200亿左右，因为从资金属性来讲，目前的增量基金还在于机构投资者，整体市场处于存量的博弈，这种情况下大家持续给予小市值低流动性的股票以流动性的折价，所以这些股票即使增速比较快，估值也不高，但是还需要时间。所以布局成长股要关注流动性折价的问题，也就是说市值依然有比较高的门槛。

 其次，现在是处于一季报、年报的窗口期，我们觉得还需要回避此前连续依靠外延并购保持高增速的成长股，即使它现在目前估值低，但是未来很有可能会有不太好的因素爆发出来，比如业绩承诺到期以后，它所收购的标的大概率出现下滑。这个我们之前也做了非常全面的统计，我们把2011—2017年，所有创业板公司发生的外延并购一个个拿出来看，最后的结果就是这些有外延并购并且有业绩承诺的公司，业绩承诺期之内都能非常不错的完成目标，所以我们看到13—15年即使经济衰退，创业版公司也都保持了30%-40%的增速，因为他有业绩承诺，但是业绩承诺期一旦结束我们统计出来，这些被收购标的的利润都是快速下滑的。比如业绩承诺是13、14、15三年，16年到期，16年这些业绩承诺结束以后收购标的业绩全部下滑，无一例外。

所以，第一要回避流动性差的小市值成长股，第二要回避此前连续依靠外延并购保持高增速的公司。除此之外，我们建议目前时点逐渐去布局，依靠内生，并且市值中等，估值偏低的成长型股票。

 风险提示：实际经济总需求超预期下行。

·广发策略：重估大周期 把握板块配置主线·广发策略团队发布研报称，我国基本面改善的持续性得到再确认，同时，在供需稳态下，周期股的盈利可持续性、业绩弱波动、分红有抬升，估值框架重塑，带来大周期的重估。在这个过程中，建议依次配置：1、低估值大金融（银行/地产/券商/保险）；2、海外定价的基本金属、石油链等；3、具备加杠杆、扩产能逻辑的中游制造（基础化工、设备机械、材料包装）；4、盈利稳定性增强、具备利润释放潜力的上中游周期品（煤炭、钢铁等）

两地市场观察
  有色若有行情，紫金和洛钼重点关注。洛钼前一段时间，港资持续买入。净买入18亿了；钢铁，重点关注鞍钢，这两日港资净买1亿多，港股鞍钢放量突破大平台，A股宝钢突破平台；平安港股又已突破前期平台，A股平安还没跟上，大行调高了平安的目标价，大摩已动手买入；人寿下跌这两日，港资在逢低净买入；港股交行、光大早已突破两年多的大平台，A股刚突破；港股券商国泰周五大阳突破大平台，A股国泰还没跟上。

进一步完善了交易系统，即观察全局的方法
1、A+H联动中，列清单，跟踪观察核心票的联动表现；
2、美中概股的主要票及表现。
  其中，第一条太重要了。港资的影响力巨大。这轮行情，感觉是低估的内因和加入MSCI的外因，港资一路的操作起来的。有个明显的迹象，就是联动票中，很多时候是港股先起，A股跟随。如果能持续跟踪，可以先人一步。大的例子有：平安、洛钼，到前几天的建行、光大。现在的鞍钢。大体如此。至于中概股，影响不大。反过来是A股影响中概。
  如果这样，跟踪、观察分析全局，就变成：市场间影响、大类轮换、板块间轮动、板块内联动。
  复盘的工作量很大、很枯燥，也很辛苦。
  但不这样做，又怎么能先人一步，把握主流资金动向，操作时有的放矢，提高资金效率呢。真的是没办法。

 再谈卖方研报：
  一般卖方报告出来，该买的机构，基本上买的妥妥的了。后面机构买力就弱了。
  我们赚钱，是因后面有源源不断的买力推升股价。研报公开，机构买力就差不多了，至少阶段性是这样的。
  一般机构不会在研报公开后去买的。基金经理，会想办法得到第一手分析资料，第一时间去买的。
  这个不一定绝对。但从利益博奕角度，导致的行为来看，基本上是这样子的。
  若有大资金介入的可能，那就是，机构因新发基金，手中有新弹药去买，那个是新情况了。
  基本面分析重要，参与者行为分析也重要，这个是行为金融。
  研报主要看客观数据和分析逻辑，目标估值只是参考，为了避免误导，最好亲自动手测算，这样才清楚里面的变量。
  关键变量变了，目标估值啥都不是。