次新股大跌之后路在何方

今日IPO发的晚了些，5家，32亿，一切中规中矩，没有因为暴跌改变什么。

回顾本周行情，正如海豚之前所料，周一到周三的小幅回暖果然是下跌中继，只是暴跌过后的一个反抽。到了周四、周五，次新板块再度破位下跌，深次新指数继昨日跌逾3%之后今日尾盘跌近2%，再创新低。

整体而言，今日次新板块较为弱势，不过八成次新涨跌幅都在-2%到2%之间，跌逾4%次新只有50只左右，且多集中在开板新股和前期涨幅过大次新上。

 

高送转预期+超跌次新强势封板

再看今日次新氛围，早盘次新板块还透出回暖迹象，开板新股中贵州燃气 、剑桥科技 强势回封，佳力图 则在上演着一天跌停一天涨停的过山车表演（很像前几天的丽岛新材 ），底部次新美联新材 、科森科技 涨停，午后高送转潜力次新皮阿诺 、传艺科技 相继封板。涨停家数较前几日有明显回升。

目前次新热点较少，基本上只有高送转预期和超跌品种在表演，涨逾5%次新仅个位数。

次新明星股、开板新股午后再跳水

但是，午后华大基因 、江丰电子 再度跳水，这轮次新行情的两大标杆继昨日复牌跌停后，今日再吃一板，开启了加速回归之路。再一个具有标杆意义的中科信息 今日早盘再度坚挺，涨逾2%，但是尾盘跌近4%，

光威复材 、岱勒新材 等超级大明星股也踏上了估值回归之路，跌逾5%。

 

近期开板新股明显增多开板后杀跌情况相当惨烈

近期新股可以说密集开板，今日更是达到了六只之多，但是有两个现象必须注意到：

连扳数大幅减少：除了聚灿光电 25连板外，平均连扳数恢复到10左右，甚至出现了3连板的情况（中曼石油 、恒林股份 ）

近期赚钱效应几乎为零：今日开板新股80%都是跌停，要不就是在跌停的路上。除了贵州燃气与剑桥股份幸免于难。但可持续性就非常难说。

特评：耐心！耐心！再耐心

对于目前行情，请多一些耐心，少一些追涨。不要对每天个别次新的表现迷惑了双眼，不要觉得腰斩再腰斩的故事还很遥远，等哪天回眸再看，或许你会原来还可以这么便宜——比如691、再比如璞泰来 ，后续应该都有低估机会。今天我很兴奋，看到越来越多的过分高估次新开始回归合理，静待他们落到合适价位介入。

最后来快评下近期开板新股，真的有些海量，今日先挑部分来点评，开始前不得不说好股真的不多，不少是题材票，建议大家根据题材风口自行把握。

近期开板新股两特点，一个是名字看着都很洋气很国际化，一个是江苏企业比较多，大多都是传统行业，这里面稍微好点的可能还是剑桥科技，题材好点的首推军工股安达维尔 ，但是今日点评的这些业绩增长都一般，不建议长期关注。

 

怡达股份 ：第二大醇醚生产商

成立于1996年，主导产品为“怡达牌” 丙二醇醚及丙二醇醚酯系列产品、乙二醇醚及乙二醇醚酯系列产品，

公司产品在涂料、油墨、覆铜板、印刷等行业作为溶剂使用，有“万能溶剂”之美誉；在制动液、清洗剂、农药、电子和日用化学品等行业，作为原料使用；此外还可用作水性电泳漆等环境友好型涂料的特种助剂。产能共计 17 万吨，在行业中位居第二位

 

可比公司：百川化工

 

 

剑桥科技:通讯设备供应商

 

点评：沾边题材不少，通讯、物联网、甚至工业4 .0、智能工厂，华为为其主要客户，但是业绩波动较大，主要集中在四季度。

成立于2006年，基于以 JDM （公司和客户共同研发确定方案）与 ODM 为主的合作模式为华为（营收占比超三成）、诺基亚 等运营商提供ICT终端产品。2015年公司FTTH终端出货2122万台，在全球份额占比为19.26%；2016年出货1619万台，全球份额占比13.00%。

 

公司主要产品包括电信宽带终端、无线网络设备、智能家庭网关、工业物联网产品与解决方案四大类。其中电信宽带终端为公司的传统优势业务，不过其营收占比已从2014年的71.26%下降至2017年上半年的32.41%，另一方面，无线网络设备增长迅猛，营收占比从2014年的3.49%增至2017年上半年的39.9%；此外，工业物联网也增长迅猛。公司业绩波动较大，2015年营收、净利分别增长50.4%、66.87%，但是2016年因华为需求降低，营收、净利分别下降24.44%、46.01%。

 

从行业来看，光接入终端市场增速已放缓并趋于成熟，无线网络设备市场处于成长期，但以台湾公司为主，公司在WLAN AP市场占有率仅为4.28%；未来最大的增长空间在于工业物联网，目前还处于导入期，目前公司已出货14.17万台，未来将在此领域继续积极拓展。

 

再说点题外话，公司之所以有剑桥这么洋气的名字，想必一是因为实控人为美籍华人，持股比例在35%左右，且旗下拥有剑桥光通信、 剑桥通讯设备、浙江剑桥、CIG美国、CIG 香港、CIG 德国六家子公司，只可惜都是亏损，二是营收成五成都来自于国外。此外在销售模式上，公司除了直销，还有一种叫Buy-Sell的销售模式，这种模式下公司拥有存货管理权，且采购和营收里包括了客户提供的原材料的价值，这种模式下公司的主要客户有Actiontec（公司前两大客户之一，营收占比在30%左右）、上海贝尔。

 

这中间暗含多少玄机，大家自己去想吧，在对于未来盈利预测上，老夫第一次见到如此极端且悲观的风险提示：若不能积极拓展客户，业绩下滑50%甚至亏损都在正常范围内。

 

可比公司:共进股份 、卓翼科技

台湾公司：智邦科技、中磊电子、明泰科技

 

 

安达维尔：航空座椅制造商

简评：远看很吸引人，军工业务占比超六成，要知道次新里的军工股并不多。不过公司营收规模增长有限，利润就更加难看，真不指望未来业绩有多大爆发，看来开板后一路狂跌是有道理的，所以当题材票结合风口做做波段即可。

 

公司成立于2001年，公司研制的飞行员座椅抗坠毁生存率达 95%，可实现变载吸能，能够对不同身体尺寸飞行员达到最优的保护，达到世界水平，并广泛应用于各型军用直升机

 

主要业务为机载设备研制和机载设备维修，合计营收占比超八成。此外公司还有10%左右的营收来自测控设备研制。

其中机载设备、测控设备这两大业务主要通过航设公司开展（具有军工资质），其主要客户为军方和军工企业，20114、2015、2016军品营收占比分别为47.30%、58.87%、65.85%。其前五大客户中某军工企业营收占比基本保持在20%以上、中航工业营收占比在两成左右；机载设备维修业务的主要客户为南方航空 、中国国航 、东方航空 等国内各大航空公司，且已取得中国CAAC、美国FAA、欧洲EASA维修许可资质。

 

 

公司毛利率基本保持在57%左右，与同业水平相当，当然低于景嘉微 77%左右的水平。不过2017年上半年毛利率下滑较为明显，只有41.85%。与此同时受季节波动影响较大2017年上半年处于亏损状态。不过业绩增速方面确实差强人意，倒是政府补贴在2015、2016的利润总额占比分别高达38.24%、20.28%。此外公司在机载设备维修领域面临的竞争比较激烈，所以当题材票，结合风口判断做做波段即可。

可比公司：景嘉微（机载图形显控设备等）、耐威科技 （惯性导航、卫星导航、MEMS等）、航新新材（机载设备维修）、华力创通 （测控设备）、海特高新

 

爱柯迪 ：汽车铝合金压铸件制造商

 

简评:最大的亮点就是汽车轻量化和节能减排，最大的想象空间就在于新能源 汽车上的应用。不过其他看起来都中规中矩，建议一般关注吧，毕竟汽车零部件次多如牛毛，若在旭升和爱科迪之间选，一定选旭升，这个从毛利水平上就能看出。

汽车零部件二级供应商，主要产品为汽车雨刮系统、汽车传动系统、汽车发动机系统、汽车转向系统、汽车制动系统等铝合金精密压铸件。主要客户有法雷奥、博世、格特拉克、克诺尔等全球知名汽车零部件供应商，前五大客户营收占比在60%左右。业绩增长稳健，过去三年营收、净利复合增速分别为17.77%、25.13%，因产品为非标准件，毛利率基本维持在 40%以上，高于行业平均13.45个百分点，但低于旭升股份 50%左右的毛利水平

 

境外收入占比近七成，可比公司：鸿特精密 、鸿图科技、旭升股份、宜安科技 、文灿股份（新三板）

 

乐惠国际 :啤酒包装第一股

 

简评：次新包装板块成员日益壮大，之前诞生的黑马也比较多，如做烟标的新宏泽 、做药品包装的新宏泽，也有和乐惠国际有部分业务重合的新美星 ….不过暴涨逻辑多与次新大环境、高送转预期息息相关。乐惠国际作为啤酒包装第一股本身质地一般，行业较为传统，业绩增速也一般，唯一可期待的就是高送转预期，当短线题材短期关注即可。

 

公司主要产品为以啤酒酿造为主的过程装备及无菌灌装设备（啤酒纯生灌装及饮料无菌灌装）。其中啤酒酿造设备是公司的传统优势业务，营收占比超六成，是国际少数具备啤酒厂整厂交钥匙能力的供应商（只有七家），且多个产品技术填补国内空白，达到国际水平。

而无菌灌装设备业务则起步较晚，面临的市场竞争较为激烈，营收占比超两成，毛利率水平与达意隆 类似，但低于新美星、普丽盛 。喜力啤酒、百威英博 为公司前两大客户，合计营收占比超40%，除此之外，还开拓有UCB（喀麦隆）、埃塞俄比亚 Habesha 啤酒、缅甸啤酒厂、印度 UB 集团等区域性啤酒品牌，且公司超四成以上营收来自境外。截止2017年三季度末，在手订单12.38亿。

 

啤酒酿造设备：中集安瑞科 ；无菌灌装业务：新美星、达意隆、普丽盛

 

苏博特 ：国内混凝土外加剂行业龙头

 

成立于2004年，第一大股东为江苏博特，由事业单位江苏省建筑科学研究院改制而来。2015年市场占有率为3.89%，连续三年在中国混凝土网的评比中获得混凝土外加剂第一、聚羧酸系减水剂第一。

公司第一大营业收入来源为高性能减水剂（用于配制高性能混凝土，用于核电、桥梁等领域），营收占比超七成），第二大收入来源为高效减水剂（用于中低强混凝土），营收占比不到20%，且呈现逐年下滑态势，此外还有功能性材料（抗裂防渗外加剂、早强剂、提升耐久性能外加剂、灌浆材料）等其他产品

 

直接可比公司：科之杰（建研集团 下属公司）、红墙股份

涉及此项业务的上市公司：三圣股份 、科隆股份

 

 

国立科技 ：高分子材料制造商

 
简评：看着高精尖，仿佛又一新材料牛股号横空出世，但其实公司主要产品用于运动鞋、休闲鞋的制作，毛利只有20%左右，毛利最高的产品居然是电脑包和照相机包等，也只有40%。招股书中竞争地位的描述可以说是最简短的，确实难为券商同学了，不建议关注。

主要包括EVA环保改性材料及制品、TPR环保改性材料及制品和改性再生工程塑料，产品被广泛应用于高档鞋材、成品鞋、电子配套产品、运动器材、家用电器、汽车汽配等领域。。其中EVA环保材料及制品为公司第一大收入来源，营收占比超六成，尤其是2014 年度公司获得卡骆驰 授权，使得2015、2016公司的EVA成品鞋业务分别同比大增11.7倍、1.9倍。2014 年度公司开发了新的 EVA 制品——照相机包、电脑包等保护套，毛利率超40%，客户主要为亚马逊 和 INCASE，此外公司还进入了沃尔玛 、斯凯 杰、迪卡侬、NATIVE、新秀丽 等客户供应体系。

可参照公司：无完全可比公司，金发科技 、普利特 、银禧科技 、国恩股份 、德威新材