各领风骚一两年？2018年买白马还是买成长，历史数据这样说
2017-12-04 21:55 来源：证券时报官方微信
证券时报记者 唐维 胡华雄
2017年是大小盘股票泾渭分明的一年，买“大”才有钱赚，此前的2016年也是大盘股跑赢。
实际上，近几个月来，对于A股市场二八格局是否将切换成八二格局的争论就不绝于耳，而截至目前，市场以大盘蓝筹和白马股主导的格局仍未根本改变。但历史数据显示，明年小盘股（成长股）跑赢概率更大。
历史数据揭示，2018年小盘股大概率碾压大盘股？
即将到来的2018年，市场格局究竟将怎样演绎？
历史上，A股大盘股和小盘股总体上呈现交替表现的状态，大盘股或小盘股主导的行情都很难持续两年以上，这一点从历史数据中大致能得到体现。
根据指数特征，目前的市场指数中，
上证50指数基本能表征大盘股表现，
中证500指数则能较好地表征小盘股表现。
数据显示，自2005年以来，上证50指数和中证500指数的相对强弱呈现出交替现象，且某种指数的强势很少超过两年。
如2005年和2006年都是上证50指数表现更好，但是到了2007年则是中证500指数表现更强。
2011年，A股整体出现显著调整，上证50指数和中证500指数也均出现下跌，但上证50指数跌幅明显小于中证500指数，表现相对更优。2012年，市场出现小幅反弹，上证50指数表现仍明显更优，但这样的优势也仅维持了两年。到了2013年，则是中证500指数明显占优。
同样的，小盘股连续跑赢大盘股的情况也很少见，从2005年起，仅在2007年～2010年连续领跑了4年，其他时间小盘股领先大盘股的时长都没超过两年。
从2016年起至目前，大盘股领先小盘股也持续了近两年，从上述数据来看，明年小盘股逆袭的概率更大。
明年买“大”还是买“小”？作为卖方机构的券商争论不休
明年该买“大”还是买“小”？作为卖方机构的券商的观点也存在较大分歧。
招商证券在其中小市值行业2018年度投资策略中对中小市值股的看法较为乐观。
招商证券认为，从估值方面看，经过长期杀跌，中小市值品种估值已经恢复到历史中值附近，随着行业增速的维持，明年将进入合适的历史区间。对于优质品种而言，可谓长期的历史底部。随着上市公司业绩增速两极化趋势越为明显，寻找高增长的优质企业为关键。
华泰证券在《拥抱真成长，布局新方向——中小市值 2018 年投资策略》一文中写到，明年市场不具备普涨条件，包括中小盘股都会出现明显的结构分化特征，建议投资者拥抱真正的成长股。
华泰证券认为，货币环境偏紧，整体市场尚不存在普涨的条件，预计明年市场，包括中小盘股走势都会表现出明显的结构性分化特征。
目前
中小板、创业板整体估值仍然偏高，但业绩内生增长趋势向好，且明年解禁压力相比今年有所降低，因此不必对中小盘股过于悲观，当下正是扎实研究、及早布局的好时机。该机构指出，由于市场风险偏好尚未发生显著变化，市场对于成长股的考量标准预计比以往更为苛刻，建议投资者拥抱真正的成长股。
上海证券对中小创的观点则相对不那么乐观。该机构指出，高估值、高商誉、高解禁仍将在2018年对于整体性的中小风格形成压制。中小风格整体性走强的大逻辑仍不具备。预计市场对于中小创整体性行情的预期将在2018年走向淡化。新旧动能的切换，国家未来
新经济增长点的产业方向将逐步聚焦于各领域的科技龙头。MSCI将是2018年上半年的市场重要航标，其成分股中的行业龙头市场关注度将进一步提升。
东方证券在其中小市值 2018 年投资策略的报告中写到，2018不看“大”“小”看业绩，应该聚焦代表新经济的优质龙头。
东方证券指出，中国的优势行业正在扩大，展望2018年，随着全球化的发展，中国的5G和
新能源汽车不仅已与时代接轨，而且正引领全球的科技进步，相关上市公司有望率先受益。在5G和新能源汽车板块中，有望挖掘到下一个十倍股。
买“大”还是买“小”？私募们这么说
该买大盘股还是买小盘股，除了一向高冷的卖方机构，向来较为接地气的私募又有着怎样的看法呢？
深圳市子英投资董事长薛大洲认为，不能以大票、小票之分来判定市场风格，接下来还是应该买估值不贵的价值股，尤其是在港股上市的一些折价的国企保险股。
薛大洲认为，A股正逐步转向价值投资，大部分小股票没机会，虽然已经跌了很多，但估值还是贵，仍然在半山腰上，成熟的市场中小股票历来都是没有溢价的，相反还要折价。明年蓝筹股也会分化，最看好的方向是保险股，目前处于合理偏低估的位置，另外看好低市盈率的四大行等。
丰岭资本董事长金斌也表达了类似观点。
金斌表示，不是买大买小的问题，关键要看基本面和估值是否匹配，这才是投资的关键。
深圳易迪投资执行董事徐林书则认为，需要先深刻理解未来A股格局：
其一，A股市场投资者结构继续优化，机构资金占比继续提高。
其二，新股IPO依然会保持高速度。
其三，美国的GDP增速不足中国的1/3，但是美国股市却能屡创历史新高，因为美国上市公司的ROE比中国A股平均ROE大约高出近一倍。
其四，整个行业市场集中度正在慢慢提升，即一个子行业，一般最后只会剩下3-4家公司，第一家一般要占1/3的市场份额，利润有可能占市场一半以上。如果你进不了前三，你就不存在了。
在搞清上述问题后， 徐林书认为就有了对2018年的展望：
一方面，上述四点将深刻影响未来股市的投资风格：A股港股化将是大趋势：股票价格回归公司内在价值，且还要给予流动性溢价补偿。
另一方面，未来投资更加理性，更加注重公司的长期业绩回报，资金越来越向优质股集中。
具体到投资风格选择，徐林书认为下述三类公司可能是明年的投资方向：
其一，中国自主品牌的崛起，相对低估值且还能稳健成长的龙头公司；
其二，随着行业市场集中度提升，ROE能够继续提升的质量型公司；
第三，代表新经济方向的加速成长型公司。（证券时报 唐维 胡华雄）
天山不倒
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