气吞万里如虎

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怎么看明年投资大逻辑？必须读懂这两大数据
2017-12-14 07:20:11
来源：上海证券报 作者：梁敏

近期各大机构相继发布明年宏观经济数据预测报告。上证报记者梳理发现，机构普遍预期明年CPI同比涨幅或略有回升，但通胀整体温和，而PPI涨幅则呈现回落趋势。
透过CPI、PPI走势的变化，可以清晰看出明年投资的大逻辑。比如，上游行业利润增长明年或将趋缓，而中下游行业利润增长有望提速，利好制造业板块。企业利润提升刺激居民收入增加，利好消费品板块。
今年以来，CPI持续运行在2%以下，最新公布的数据显示，1至11月CPI平均涨幅为1.5%。多数机构预测，明年CPI同比涨幅有望回升。申万宏源证券预计，明年CPI中枢有望回升至2.5%。
从PPI走势来看，与去年相比，今年整体呈现上升趋势，1至11月平均PPI同比上涨6.4%。不过，明年PPI涨幅回落已成为市场共识。申万宏源证券预计，明年PPI中枢将回落到3.5%左右。
随着CPI、PPI走势出现变化，明年投资逻辑也将有所不同。申万宏源证券首席宏观经济学家李慧勇在接受上证报记者采访时表示，随着上游价格涨幅回落，产业间的利润再分配将逐渐由上游转向中下游，制造和消费领域将明显受益。
“受去产能因素影响，今年上游产品价格涨幅大，受益最多，下游行业利润增长则受到压制。明年这种情况将有所变化。”李慧勇说。
他分析称，明年上游产品价格基本会维持现有水平，上游行业利润涨幅趋缓，中下游行业成本压力减轻，下游产品可以提价，利润增速也有望加快。此外，随着居民购买力提升，汽车、家电等行业通过产品多元化可以消化涨价压力，行业表现也将比去年有所改善。
他强调，看好受益于一般居民收入增加的消费品板块，比如，商超、调味品、牛奶、中档服饰等。
记者梳理券商明年A股投资策略报告发现，包括国信证券、海通证券、国海证券等在内的多家机构均表态，明年看好先进制造和消费升级。
比如，国海证券在研报中表示，明年相对看好受益于产业结构升级、竞争优势逐渐凸显、具备持续成长性的高端制造业，主要包括电子元器件、电力设备、轻工、汽车、机械和家电行业中具有持续成长性的部分细分子行业。看好消费升级，主要包括医药生物、休闲服务、食品饮料中的大众消费品、传媒等。

A股情报：美联储加息背后有更大行动 A股影响解读
2017-12-14 06:46:11
来源：A股情报综合

对于美联储的加息动作，财经评论员时寒冰分析认为，对于美联储12月加息25个基点的预期，在美联储还没有行动之前，就已经被市场充分消化。许多媒体在报道这件事情的时候，都提到了这一点。这种现象，恐怕许多人都注意到了。也正因为这一点，人们对美联储下一步的行动表现得似乎非常麻木，至少，与以往相比，对于美联储这次的行动，市场的关注度要小得多。
如果把美联储的一次加息行为，看作一次孤立的行动，很显然，市场的漠然是可以理解的。但是，如果把美联储的行动，看作未来一系列加息行动中的一个构成部分，或者，看作“加息+缩表+减税+制造业回归+资本回流”等一系列大战略中的一个构成部分，恐怕就会得出另外的结论。
持续的加息与缩表，正在迅速吸抽全球的流动性，换句话说，全球流动性的拐点即将在2018年出现。2018年，将是大趋势彻底回归的一年，无论是股市还是楼市还是大宗商品，都将感受到这种巨变带来的影响。因此，2018年是极为关键的一年。
在“加息+缩表+减税”的组合拳背后，其实还隐藏着一个效率更高、力度更大的“招商引资”优惠政策，这个政策弥补了美国行政效率低下的弊端，从而，对资本产生更大的诱惑力。
在美联储行动的背后，还有一系列提升美国竞争力的行动。对于这些行动所产生的力量，我们绝不能忽视。面对美国咄咄逼人的竞争态势，中国要未雨绸缪，早做准备，尽快采取相应的措施，提升我们的竞争力，从而，使中国经济在即将到来的空前寒冷的严冬中能够屹立不倒。
海通宏观姜超：中国央行跟随美国加息的必要性并不大
整体来看，当前人民币对美元贬值压力已大幅减小，央行对人民币汇率波动容忍度在提高，中美利差也处于历史高位，中国央行货币政策受到外部汇率因素的牵制较小。从内部看，今年以来决定金融市场和实体利率的关键因素是基础货币的供给数量，而不是逆回购、MLF利率等基础货币供给的价格。央行控制基础货币增量的情况下，金融市场利率已大幅走高，如果央行上调逆回购等短端利率，或也只是顺势而为，但可能会加剧金融市场的紧张和调整，弊大于利。未来短端更应该关注基础货币供给数量和央行比较关注的DR007利率的走势，其传递的货币政策信号意义更强。随着去杠杆的推进，国内金融市场利率已大幅走高，实体贷款利率也在缓慢上浮，再加上房地产市场的降温会对经济构成一定的下行压力，上调存贷款基准利率已显得滞后。而存贷款基准利率的上调会进一步推升银行负债端成本，加剧金融市场的震荡和实体经济的下行压力。所以短期来看，中国央行跟随美国加息的必要性并不大。
每日经济新闻：短期内并不必然利空A股，但中线却可能对盘面构成压力
每日经济新闻分析认为，美国启动加息周期已有两年，起初多数国家不会跟，但累积到一定程度后，跟进的国家会渐渐增加。在亚太方面，上月末韩国就跟进加息了。我国名义存款利率没跟进，但市场交易利率早已有所提升。
一方面是美联储进一步加息，另一方面是美国减税。在此情况下，即便我们选择不加息，但在可以预见的将来，资金面都不可能太松。虽然短期内并不必然利空A股，但中线却可能对盘面构成压力。

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人民日报刊文谈宏观调控:别一有风吹草动就急下猛药

时间：2017年12月14日 08:03:24 中财网

 把握新时代宏观调控的“度”（评论员观察）
关键在相时而动、顺势而为，以最小的调控成本，最大限度唤醒市场机制的活力与纠错力，提升微观主体的“自愈率”

 十九大报告强调“创新和完善宏观调控”，并且提出“宏观调控有度”的要求，内涵丰富，意味深长。“有度”意在适度。相对无度、过度，科学有效、张弛有度的调控，划定政府干预经济活动的边界，为市场和企业创设良好的环境。十八大以来这一轮调控，总的特征是“稳中求进、有所作为、量力而为”，核心是平衡好“有为政府”和“有效市场”关系，突出实施“力、度、效”，打准政策“组合拳”，临危不乱，该“稳”的稳定住，该“进”的进到位，优化了全社会的资源配置效率，形成了更加成熟、更加定型的调控范式。本质上讲，对“度”的拿捏包括对精度、力度和效度的准确把握与娴熟运用。

 精度，是指明确调控方向，强调靶向治疗、精准施策。比如区间调控，与以往的保底线不同，首先要测算出合理区间，增速接近上限时侧重防通胀，接近下限时侧重稳增长，而在区间内不搞大动作。比如定向调控，不大水漫灌，不撒胡椒面，针对“三农”、扶贫、中小微企业、实体经济输血“补短板”。比如相机调控，讲求适时适度预调微调，房地产在一、二线城市虚火旺盛，需“去杠杆”抑制泡沫，在三、四线城市过量开发，需“去库存”消化供给。调控有精度，反对平均发力、分散压强，应在大数据、云计算等信息统计基础上，不断细化政策类型，切实提高因地制宜、因城施策准确性。

 力度，是指细分调控类型，必须分清主次、判别轻重。冷静观察“时”与“势”，要调查研究不同问题性质，切忌蛮干硬上。对正常增速换挡，须遵循市场规律，保持一定容忍度，减少微观事务管理，多做打基础、利长远的工作。对一般市场波动，做足政策储备，不打强心针，鼓励微刺激，多用市场化法治化手段。对苗头性、倾向性和潜在性风险，需积极主动作为，防患于未然。对看准了的问题，需一抓到底，当前要把高质量发展作为根本要求，着力打好“三大攻坚战”。调控有力度，不能过早、过密、过频，也不能偏缓、偏松、偏软，该出手时就出手，不坐失时机，该淡出时别犹豫，不拖泥带水。

 效度，是指注重调控实效，要有历史耐心、战略定力。市场失灵处便是政府作为时，但不搞头痛医头、脚痛医脚的“弥补式”调控。“引导式”调控更重视预期管理，通过政策基调的稳定、与市场沟通的改善，增强可预期性和透明度，给企业足够时间来反应，主动调整商业行为。所以，风物长宜放眼量，不要一有风吹草动就急下猛药，不要纠结一时一地的得失，衡量调控效果完全可以置于更长的时间轴上，关键要把握好时机和节奏，相时而动、顺势而为，以最小的介入成本，最大限度唤醒市场机制的活力与纠错力，切实提升微观主体自行走出低谷的“自愈率”。

 用改革的方法进行调控，靠制度的优势熨平周期，是供给侧结构性改革以来的鲜明取向，构成了“有度”的另一层深意。面对金融业监管空白、监管叠加，单一货币政策效果有限。货币政策与“总体监管”的宏观审慎政策形成“双支柱”框架，能更有效防范和化解系统性风险。“放管服”放水养鱼、改善营商环境，事实上“降成本”，促进企业生产经营状况好转，催生创新创业的生力军。“去产能”不能片面讲市场说了算，要有保有压、实施差别化信贷，不让僵尸企业、低水平重复建设“驱逐良币”。这都是对社会生产力束缚的冲破，是把体制机制完善、改革红利释放融入宏观调控创新中。

 新时代，新征程，新调控。战略规划一张蓝图绘到底，货币政策慎开信贷闸门，财政政策遏止举债冲动，产业政策从选择性转向普惠性功能性，区域政策细化、优化、深化……以人民为中心的社会主义宏观调控，不可无为而治，也不能大干快上，而要始终坚持以新发展理念为指导，有所为、有所不为，做事有度、处事有方。全面加强和改善党对经济工作的领导，建立跨部门、跨层级、跨地区协调机制，推进国际间协同联动，注重目标手段衔接配合，丰富、健全工具箱，加强机制化法治化建设，提防可能的“黑天鹅”“灰犀牛”与“蝴蝶效应”，我们定能打赢引领新常态的下半场，战胜历史交汇期的新挑战，朝着全面建成小康社会稳步前行。( 人民.日.报.周.人.杰)

还是受影响
 
[引用原文已无法访问]

美联储加息25个基点 

时间：2017年12月14日 06:58:24 中财网

美国联邦储备委员会13日宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.25%至1.5%的水平，这是美联储今年以来第三次加息，符合市场普遍预期。
美联储今年内第三次加息

 美联储当天结束货币政策例会后发表声明说，11月份以来的信息显示美国经济保持稳健增长，就业市场继续强劲，失业率进一步下降；家庭消费保持温和增长，企业固定资产投资近几个季度有所回升。但今年以来美国整体通胀率出现下滑，仍低于美联储2%的目标。

 美联储2015年12月启动2008年金融危机以来的首次加息，开始缓慢的货币政策正常化进程。此后，美联储在2016年12月、今年3月和6月三次加息，今年10月开始缩减资产负债表。（新华网）

天风证券徐彪：2018应放弃风格执念 配置5行业(股)  http://finance.ifeng.com/a/20171213/15866492_0.shtml
2017-12-13 14:07:08
来源：天风策略综合