三大主业踩在风口的正业科技

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楼主准备怎么做

查阅到公司多个激光系列产品所涉足的行业领域，如公司激光研发团队开发的皮秒激光切割机，适用于覆盖膜（CVL）、柔性板（FPC）、软硬结合板（RF）和薄多层板的切割成形以及切割各种基材如陶瓷、硅片、铝箔、铁氟龙、玻璃等。目前，公司正在不断加强在激光应用领域的市场开发拓展能力，好产品，也需要吆喝。谢谢

正业科技深耕PCB领域。正业科技从PCB用的精密定位辅助材料创业，多年来深耕PCB领域，目前在PCB形成了PCB精密加工辅助材料和PCB精密加工检测设备两大产品类别。下游客户覆盖了景旺电子、崇达技术、依顿电子、兴森科技等着名客户。但是由于PCB行业空间有限，公司2011年-2015整体收入复合增长率为12.22%，增长幅度有限。

上市以后加大收购，智能制造板块日趋完善。公司上市以后，为了加大发展，形成智能制造产业链的布局，不断加大收购。2016年收购集银科技，进入模组设备领域；2017年上半年成功收购炫硕光电，进入LED自动化领域；收购鹏煜威，进入机器人自动化领域；2017年下半年收购玖坤信息技术80%股权，进入智能制造解决方案领域。通过不断的收购，公司的智能制造板块日趋完善，形成了自动化和解决方案的集成供应能力，下游覆盖了3C、锂电、自动化、LED、家电、电梯等景气度高的行业。

锂电设备领域布局日趋成型。公司本部锂电事业部的x-ray检测设备，来源于公司的x-ray技术自主研发完成，主要是对锂电池安全性进行无损检测，应用在锂电池的多个环节，公司是多家锂电公司的唯一供应商。随着对锂电池安全性要求的提高，未来此类设备的需求会持续放大。公司子公司炫硕智造的软包Pack线已经完成调试，开始对外交付，方形铝壳Pack线目前正在组装阶段。极耳激光切割设备已完成样机试制并实现了订单零突破。极耳激光切割相对于传统的极耳切割，优势明显，未来市场需求持续增加。

拟定增9.72亿元扩充版图。公司2017年10月份发布定增预案，拟定增9.27亿元，投资智能装备制造中心和FPC用功能性膜材料扩产及技术改造项目。智能装备制造中心主要用于投资中高端液晶模组智能装备、锂电池智能装备及电梯智能装备领域的扩产。FPC用功能性膜材料扩产主要生产覆盖膜、电池屏蔽膜、有胶单/双面基材和覆盖膜、电池屏蔽膜、有胶单/双面基材，在公司目前生产的覆盖膜和离型膜基础上，增加了功能膜的产品种类，满足客户一站式采购的需求。

投资建议。预测公司2017/2018/2019年销售收入为14.22、20.1、26.81亿元，归属母公司净利润2.22、3.39、4.67亿元，EPS为1.13、1.72、2.37元，对应的PE为35.9、23.6、17.1倍。首次覆盖，给予公司“增持”评级。给予2018年30倍PE，目标价：51.56元。

定增 9.27 亿加快推进智能制造和功能膜材料产能和技术扩张。 公司拟发行不超过 3942 万股， 募集 9.27 亿用于智能装备制造中心（ 36%）、 FPC 用功能性膜材料扩产（ 20%） 等项目，其中主要发力智能装备项加快以 OLED 为代表的中高端液晶显示、锂电池制造和电梯制造三大业务的产能扩张， 其中以 OLED中高端显示和锂电池是未来三年比较确定的景气行业，公司主要涉及生产&组装&检测，下游客户如信利、国显、天马、德普特、博恩光电、蓝思、京东方、JDI 及 ATL、 CATL、比亚迪等需求旺盛， 公司此次布局将大力缓解产能瓶颈，项目投产后预计将实现年均销售收入 6.08 亿元，净利润 1.26 亿元；另 FPC用功能性膜材料主要在目前覆盖膜和离型膜基础补充覆盖膜、电池屏蔽膜、有胶单/双面基材和无胶双面基材等功能膜， 满足 PCB 客户对设备和材料一站式采购诉求需要，预计实现均销售收入 3. 8 亿元，净利润 4274 元。

外延收购玖坤信息加码智能制造协同主业： 公司近几年内生与外延并购两条路径发展， 外延主要布局高景气行业，公司此次收购深圳市玖坤信息 80%股权继续加码工业智能制造： 玖坤信息主要为客户提供基于物联网技术的智能制造整体解决方案，如鸿图科技、易力声科技、豪鹏国际（ HPJ）、路畅科技、八马茶业、上达电子， DHL 等上市公司或企业，公司收购后将充分利用玖坤信息智能制造解决方案技术平，从公司到分子公司，从原料、生产、仓库、销售、售后等多个环节解决信息化孤岛， 实现信息的互联互通，建立全产业链闭环的智能制造整体系统， 我们预计玖坤信息将为本部 PCB 设备、锂电 X 光设备以及公司鹏煜威科技、炫硕智造、集银科技等带来智能制造信息化的快速提升，且玖坤信息未来四年承诺业绩 6/9/12/15 百万有力增加公司未来盈利能力。

建立智能无人工厂中长期推动公司产能和效益增加。受制于下游行业需求旺盛，公司在集银、鹏煜威、炫硕等存在产能瓶颈，扩大产能成为迫切需要，公司上半年拟投资3.5亿着手准备东莞智能装备工业园，打造无人化车间，整合子公司3C设备和材料，预计2018年7月完全投产，投产后增加2-3倍产能，提高公司产品的市场占有率和影响力，加快推动公司成为中国领先的智能装备、高端材料及解决方案的供应商。

3C 设备迎爆发元年，大股东增持彰显信心。2017 年智能手机等3C 产品的消费属性、技术迭代越加突出，3C 设备将迎爆发元年，公司集PCB、激光、锂电、LCM 模组、LED、半导体、焊装自动化于一体的设备平台龙头，产能满荷，我们判断公司2017 年业绩将随锂电X、LCM 设备、UV 激光和电梯等拉动爆发，此外董事长之子5 月3 日、4 日以36.42 均价增持54.66 万股彰显信心。

公司近年内生外延壮大规模，3C 设备纵向看自上而下的行业景气驱动以及横向上服务品类和能力的提升和协同将为公司提供强大的竞争壁垒和护城河。

1、PCB 板块：同时具备PCB 设备和材料的稀缺服务商，技术升级下HDI 和FPC等盲孔、通孔和焊接高精度需求使得公司UV 切割机、打孔机、雕刻机厚积薄发，景旺、光韵达、格力、华为等大客户等为公司业绩带来较大拉动。

2、锂电X 板块：市占率70%的绝对龙头，新能源汽车电池安全性的刚需带来持续高景气，大客户如日本松下、比亚迪(产能 17%)、Catl（产能 33%）、天津力神（产能 60%）、中航锂电（ 30%）、光宇集团、TDK、格力新能源、国轩高科等将带来强力拉动，技术同源下X-ray 设备有望复制到汽车电子、IC 封装等领域。

3、集银科技： LCM 模组后端热压贴合设备及服务，国际市场为日本JDI、欧姆龙等高端液晶模组唯一供应商，与夏普、伯恩合作稳定，业绩驱动来自于苹果、华为、OPPO等终端拉动以及由LCM模组向OLED模组工艺的改造（后端工艺通用性强），客户群体上正逐步加大对国内客户如和辉光电、京东方等渗透实现国产替代。

4、炫硕光电： LED 分光编带、贴片、半导体测试设备服务商，LED 行业20%增速以及国产化趋势下公司性价比优势凸显，同时公司由led 设备延伸到照明整线、锂电PACK 线以及半导体设备在国产替代化下从0 到1 的绝对成长带来增量空间。

5、鹏煜威：自动化焊接生产线2017 年从需求端看电梯行业标准改造、无人化需求以及压缩机回暖需求旺盛，客户松下、东芝、三菱日立、格力、比亚迪、格兰仕、美的、统一企业、长虹等世界知名的大企业等来较大订单产能供不应求。

盈利预测：我们预测公司2017-2018 年营收为16.45、25.38 亿元，归母净利润2.36、4.31 亿， EPS 为1.20、2.18，考虑公司在3C 设备领域的技术、客户优势及可比公司估值给予45PE，目标54.00 元，首次覆盖，“买入”评级。

集银科技原股东承诺 2015-2017 年度实现的扣非净利润分别不低于3,600 万元、 4,680 万元、 6,084 万元

鹏煜威作为以自动化焊接领域为主的领先企业，在 2016 年度取得了较好的业绩，公司在电梯行业取得重大突破， 目前多家客户订单均突破千万，并正与客户洽谈多项电梯无人工厂订单。 炫硕光电是国内 LED 行业和视觉检测领军企业，具有较高的自动化生产能力， 预计 2017 年将为公司带来新的利润增长点。鹏煜威承诺 2015-2018 年净利润不低于 2,000、 2,500、 3,250、 4,225万元，炫硕光电承诺 2016-2018 年净利润不低于 3,600、 4,680、 6,084万元， 新收购的两家子公司实力雄厚， 预计将大概率完成业绩对赌， 表现或超预期。

集银科技在国内液晶模组自动化生产设备行业处于领先地位，产品广泛应用于热压和贴合领域， 主其主要产品广泛应用于液晶模组的生产全过程，覆盖了LCD 模组生产、背光源生产、 LCM 模组生产和 TP LCM 模组生产等四个生产领域。 集银科技于 2016 年 5 月并表， 2016 年实现营业收入 2.03亿元， 纳入合并范围的营业收入为 1.63 亿元，液晶模组模块产生的营业收入占公司总营业收入的 27.19%。