一带一路新风口外贸跨境电商风再起！跨境通

慢慢等吧…

跨境电商万亿级市场，双向流动前景广阔
跨境电商模式本身提高了交易效率、降低了交易成本、增加了贸易机会，在进出口贸易总额中的占比近五年CAGR达到25.87%。2016年跨境电商进出口双向流动达到6.3万亿人民币，其中出口业务达到了5.4万亿元，远高于进口业务的0.9万亿元；近几年进口业务增速较快，在跨境电商总贸易额的占比持续攀升。根据艾瑞咨询的数据，预计我国跨境电商业务在未来三年的增速将保持20%~30%，2019年进出口双向电商交易规模将超过10万亿人民币。
三大因素驱动增长，行业红利持续释放
跨境电商的发展受到三大因素的驱动：1）跨境物流、跨境支付和跨境通关等产业配套的成熟奠定了行业发展的基石；2）目前政策的态度为一手支持一手规范，促进行业持续健康发展，同时“一带一路”战略的推进，促进了我国与沿线国家的商贸交流；3）国内顾客消费升级，对跨境商品的诉求增加。
出口电商驶入黄金期，产业整合龙头受益
出口电商主要有B2B与B2C两大模式，其中B2B与国内电商同时起步，业务模式从信息服务到交易服务到资源整合不断迭代；B2C发展晚于B2B，商品结构向品牌化调整。从行业格局来看，平台市场寡头割据，而自营市场竞争分散。未来出口差异化、品牌化商品的跨境电商企业优势明显；对外出口地区中，亚太地区交易额基数大增长强劲，拉美市场空间广阔增速最快，新兴市场将成为我国出口电商争夺的重要区域。
进口电商前端流量为王，后端提效降费拉升客户体验
我国进口跨境电商发展至今已经出现了四个阶段，从个人代购起步，到专业代购体系建立，到海淘业务发展，再到2014年以来随着利好政策的出台，进口电商频繁出现。互联网巨头利用流量优势切入市场，“小而美”的创业公司主要集中在各垂直领域。目前国内消费者对于跨境商品的消费更加理性，对于购物体验要求趋向国内电商，商品结构优化、供应链效率高的龙头企业将在竞争中脱颖而出。
跨境电商相关标的梳理：跨境通、通拓科技、有棵树等
6月24日，浔兴股份公告拟收购跨境电商公司价之链，至此，已有3家新三板跨境电商公司即将登陆A股（通拓科技和有棵树分别拟被上市企业华鼎股份、天泽信息收购），行业资本化提速。我们认为跨境电商行业目前仍处于流量红利阶段，行业增速快并且较为粗放，但随着龙头企业逐渐登陆资本市场，行业整合加速，未来率先借助资本力量夯实基础的公司有望获得长期的竞争优势。A股公司建议关注跨境通，新三板建议关注即将登陆A股的有棵树、通拓科技和价之链。
风险提示：1）国内跨境电商政策变化超预期风险；2）国外消费者对中国制造产品消费趋势变化超预期风险；3）国外海关政策变化风险。

写在午饭前，我真的不是价值投资，我是投机。。。买了很久，中途卖飞过，一直在更新，从未放弃

今日公司公告跨境通实际控制人之一樊梅花拟将其持有部分股权受让给前海帕托逊董事，我们认为此举有助于为公司绑定核心优秀人才，增强核心业务发展动力。当前公司精细化改革及供应链整合措施正在稳步推进，此外公司积极引入外部专家资源、开拓免费流量渠道等措施成效已逐渐显现，随着Q2 基数降低，收入同比表现好于Q1；且库存及现金流等增长质量指标也将较Q1 略有好转，考虑到前海的贡献，预计中报收入增速有望达到60-70%左右，而利润仍有望保持90-100%的高增长。下半年因基数将进一步降低，且公司改革成效下半年有望加强，预计下半年业绩支撑力度更加。另外，公司进口业务发展策略明确，且风险防范意识加强，在聚焦供应商资源积累的同时，减缓线下千家门店的扩张计划，重在培育现有百家门店的盈利性。目前公司总市值288 亿，不考虑优壹增厚，17PE 39X，18PE23X；考虑优壹备考增厚，对应17PE 33X，18PE 21X，维持"强烈推荐-A"。
  实际控制人协议转让部分股权，增加管理层持股。公司实际控制人之一樊梅花女士（百圆裤业董事长妻子）拟作价12.96 亿元将其持有的7200 万股（占总股本5.03%）受让给前海帕托逊董事长邓少炜，转让后，樊梅花持股比例由11.64%降至6.61%，邓少炜持股比例为5.6%，成为公司第四大股东。
  公司股权结构进一步理顺，跨境电商业务核心团队利益绑定利于长期发展根基。公司控股股东百圆裤业董事长及其一致行动人樊梅花女士分别持股19.79%和11.46%，环球易购董事长徐佳东及高管li*臻先生分别持股18.51%和4.26%，此次转让实施后，公司控股股东地位不变，但百圆董事长及妻合计持股比例将由31.43%降至26.4%，前海帕托逊董事长则被纳入股东席位；同时，优壹电商实际控制人周敏先生在收购完成后亦将持有公司约3.45%的股权。公司跨境电商业务高管均为前十大股东，此次股权转让一方面彰显了管理层对公司的信心，同时使高管与公司长期利益进行绑定，形成长期激励，有助公司的长期发展。
  为何自2014 年7 月重组后坚定看好跨境通？经过3 年时间长期对跨境电商领域研究，主要核心逻辑如下：
  1）跨境电商发展空间较大，特别是跨境出口行业景气度高，资本化加速将助推行业快速增长，预计未来2-3 年出口跨境B2C 行业增速仍有望保持30%以上的增长。
  2）跨境出口B2C 竞争格局相对宽松，市场份额较为分散，16 年平台速卖通市占率不足10%，垂直自营龙头跨境通市占率仅为1%。
  3）跨境出口B2C 龙头正经历由粗放式发展向精细化发展转向阶段，龙头渠道商凭借先发和规模化优势具备精细化整合的时间基础和实力，同时，自主品牌化产品导向发展利于提升内生增长质量及盈利性，跨境通作为龙头今年主动进行从业务到管理等多方面精细化调整。
  4）进口电商增速快，但竞争激烈，获取核心供应商资源成为胜出的必备条件，跨境通在风险可控的背景下，持续布局供应商资源，6 月22 日收购优壹电商项目顺利获批。
  盈利预测和投资评级：跨境通出口业务精细化整合持续，进口业务运营潜在风险可控供应商布局再下一城。公司今年精细化改革及供应链整合措施正在稳步推进，此外公司积极引入外部专家资源、开拓免费流量渠道等措施成效已逐渐显现，服装自有品牌网站Zaful 流量上升势头及3C 主网Gearbest 流量优势明显，随着Q2 基数降低，收入同比表现好于Q1，叠加公司精简SKU、推行供应商铺货制，库存及现金流等增长质量指标也将较Q1 略有好转，考虑到前海的贡献，预计中报收入增速有望达到60-70%左右，而利润仍有望保持90-100%的高增长。因下半年基数将进一步降低，且公司改革成效下半年有望加强，预计下半年业绩支撑力度更强。另外，公司进口业务发展策略明确，且风险防范意识加强，在聚焦供应商资源积累的同时，减缓线下千家门店的扩张计划，重在培育现有百家门店的盈利性。
  中长期而言，精细化整合有助于强化公司长期发展的根基，当前定增及公司债资金已到位，雄厚的资金实力仍将对后期业务的发展起到关键性作用，有助于推进新老业务的发展及业内资源的整合，进一步推进"跨境电商综合生态圈"战略的实施。目前仍处于环球董事长增持窗口期，不考虑优壹增厚，公司预计全年收入及利润分别增长80%+和90%+，目前总市值288 亿，对应17PE 38.7X，18PE23.4X；考虑优壹并表，17 年备考净利润为9+亿，对应17PE 为33X，18 年PE 22X，维持"强烈推荐-A"评级。

昨天
实际控制人，12亿，18元每股卖了5%的股份给子公司总经理，4.28，上市公司总经理宣布5000万增持，那么参考海康威视吧，也是总经理一直买买买

广东省十二届人大五次会议第1721号代表建议答复公开摘要 
标 题：关于营造良好环境，推动跨境电子商务持续领先发展的建议
主办单位：省商务厅
会办单位：省国税局,海关广东分署,省财政厅,省地税局,广州边检总站,中国人民银行广州分行,广州市政府
正 文：
委员提出的“关于营造良好环境，推动跨境电子商务持续领先发展”的建议收悉。经征求广州市政府、省财政厅、省地税局、省国税局、海关广东分署、人民银行广州分行等单位意见，现答复如下：
委员对我省特别是广州市跨境电子商务的发展现状和存在问题进行深入分析，提出一系列有建设性的意见和建议，这对我们进一步做好跨境电子商务工作很有启发和帮助。我们将在工作中充分吸收和采纳。近年来，广东省跨境电子商务持续快速发展，进出口贸易总值保持全国第一。据海关统计，2016年我省跨境电子商务进出口贸易总值为228亿元，同比增长53.8%，占全国（499.5亿元）的45.7%。2017年一季度我省跨境电子商务业务保持高速增长态势，进出口贸易总值达52.8亿元，同比增长62.3%，其中经广州关区跨境电子商务进出口贸易总值为43亿元，占广东跨境电商进出口贸易总值的81%。我省跨境电子商务发展呈现出交易规模不断上升、市场主体不断壮大、模式不断创新的特点，有效促进全省外贸转型升级发展。
一、促进我省跨境电子商务发展的主要工作及成效
（一）加强顶层设计。省委、省政府高度重视跨境电子商务工作，省政府印发《中国（广州）、中国（深圳）跨境电子商务综合试验区实施方案》、《促进跨境电子商务健康快速发展的实施意见》、《关于促进我省跨境电子商务健康快速发展工作方案》等文件，成立广东省跨境电商综试区建设联席会议。2016年9月，何忠友副省长召开跨境电商专题工作会议，与有关单位一起查找我省跨境电子商务发展存在问题，部署保持我省跨境电子商务全国领先地位的相关工作。2016年底省商务厅联合省国税局、广东检验检疫局、广州市综试办，赴京拜访商务部、国家税务总局、国家质检总局等部门，积极争取跨境电子商务相关税收政策在我省落地，支持我省优化检验检疫措施并提高通关效率等政策。国家税务总局表示支持我省对符合条件的跨境电商企业所得税实行核定征收，国家质检总局表示支持我省创新检验检疫监管方式，提高通关效率。这些工作为我省跨境电子商务发展营造了良好的政策环境，夯实了发展基础。
（二）推动综试区建设。经过一年多的实践，广州、深圳跨境电商综合试验区加快推动创新举措落地实施，形成部分可复制可推广的政策和做法。通关方面，推进“简化申报、清单核放、汇总统计”的便利通关模式，全省有条件的海关已基本实现申报、审单、征税、查验、放行等全程通关无纸化操作，支持跨境进口商品的转关业务和规范跨境电商各业务模式的通关监管流程。检验检疫方面，建立跨境电商经营主体和商品备案管理、全申报、风险监测、事后追溯管理等检验检疫监管政策框架。同时，关检合作实现“一次申报、一次查验、一次放行”，对直购入境电商商品采用“一机双屏双控”监管模式，检验检疫和海关同频掌握进出境包裹信息。金融服务方面，进一步简化银行办理个人贸易收结汇业务的单证审核，积极推动跨境电商主体资金结算便利化。
二、下一步工作计划
（一）加大创新工作力度。根据省政府印发的跨境电商综试区建设方案，重点推动跨境电商企业对企业（B2B）模式发展。联合海关加快推进全流程的B2B跨境电商服务平台模式，整合金融、通关、退税、外汇、销售、物流、售后服务等所有环节，将批发市场、传统外贸企业与电子商务有机结合，促进生产企业与跨境电商海外仓等资源对接。加强服务创新和协调管理。梳理海关、检验检疫部门的通关、通检节点，研究制定跨境电商通关流程指引，加快通关时间和提高效率。继续推动跨境电商公共服务平台（单一窗口）建设，加快与各部门数据对接和共享，建立健全工作机制。抓好跨境电商载体建设，广州市将认定一批跨境电商产业园区，作为跨境电商集聚发展的平台、招商引资的重要载体和提供集中监管服务的重要场所，加快集聚发展效应。
（二）积极争取国家政策支持。充分发挥综试区联席会议的作用，加强部门之间的协调协作，积极向国家有关部门争取“企业出口未取得有效进货凭证的货物，符合相关条件的，实行增值税免税”等政策在我省落地。研究并试行跨境电商企业采取核定应税所得率方式征收企业所得税，并进一步对有条件的企业扩大无纸化试点范围，对出口企业按出口退（免）税企业分类管理办法实行差别化管理，多措并举优化出口退税服务；积极向国家相关部委反映“调高个人年度跨境购买限额至5万人民币，单件不可分割且个人合理自用商品不受单次2000元人民币限额限制”以及“继续动态调整跨境电商零售进口商品清单，尽快颁布第三批正面清单”等建议。
（三）进一步推进跨境电商综试区建设。贯彻落实省政府印发的广州、深圳跨境电商综试区实施方案，进一步完善跨境电商政策体系，健全公共服务平台，加快产业集聚发展，及时向国家相关部委综试区建设情况，逐步争取通关效率、出口退税、外汇结算等政策实现突破。广州方面，加强服务创新和协同管理，重点梳理海关检验检疫部门的通关、通检节点，研究制定跨境电商通关流程指引，推动关检合作；重点发展跨境电商B2B出口，协调海关加快推进全流程的B2B跨境电商服务平台模式，将广州专业批发市场、传统外贸公司与电子商务有机结合，为生产企业提供跨境电商B2B出口的一站式服务；在全市认定一批跨境电商产业园区，引进培育一批跨境电商龙头企业，形成行业集聚效应。深圳方面，围绕“创新突破、补足短板、夯实产业、优化提升”开展工作。在前海湾保税港区开展海关监管制度改革，设立“全球中心仓”，开展“供应链协同出口”改革试点，探索“保税+实体零售”试点；深入开展深港跨境电商质量安全试验区建设，继续做好跨境人民币支付结算工作，完善跨境电商商品信息备案、质量监控服务体系；继续发挥跨境电商出口大平台、大卖家的集聚优势，加快“深港跨境电商综合服务平台”建设并上线运行，实现跨境电商产业要素在平台上集聚、互联和融合。
（四）加强跨境电商领域广东自主品牌建设。整合国内国际电子商务平台资源，推动广东跨境电商企业与目标市场主要本土电商平台建立业务联系，形成对国际市场个人消费者、中小采购商、传统批发零售商的广泛对接，专题推介拥有自主品牌的广东制造产品。以自主品牌走出去为核心，推动省内制造资源优化集聚，优化省内跨境电商产业园的布局，形成布局合理的跨境电商生态圈，提高供给端效率。鼓励和支持有实力的跨境电子商务企业建设境外销售管理、供应链管理、资金结算、增值服务、售后服务的营运中心，增强我省跨境电商海外竞争力。
（五）开展粤港澳及“一带一路”相关合作。按照“充分发挥深圳前海、广州南沙、珠海横琴等开放合作区作用,深化与港澳台合作,打造粤港澳大湾区”的部署，进一步强化粤港澳跨境电子商务合作，研究提出粤港澳跨境电子商务融合发展的政策及公共服务导向，在优势互补的基础上，形成区域资源优化配置的市场机制、制度安排和新的跨境电子商务发展阶段相适应的产业分工体系，推进三地跨境电子商务的协作与发展；找准广东跨境电商在“一带一路”战略中的发展定位，为广东跨境电商企业及制造业企业提供海上丝绸之路跨境电子商务资讯服务、物流服务、国内外港口信息服务、金融服务、其他跨境电子商务贸易便利化相关支撑服务等。

海通证券
跨境通( 002640 )收购优壹电商过会 加码进口业务布局
  6月23日跨境通公告，公司发行股份及支付现金购买资产募集配套资金项目过会，公司拟收购优壹电商100%股权，交易价格为17.9亿元，以现金方式支付6.27亿元，以发行股份方式支付11.64亿元，发行价格为15.88元，共计发行7326.8万股。
  收购优壹电商100%股权将实现双方优势资源整合，在消费者服务、产业链整合、销售渠道及相应的管理体系及运营经验等方面实现深度协同合作，使得各方资源得到最优利用。在中国母婴数字消费社群崛起及母婴用品品牌化消费导向塑造增长迅猛的进口电商消费趋势下，公司跨境进口电商业务处于新兴发展期，未来提升空间大。公司通过收购将获取成熟的进口第三方平台销售渠道及母婴数字消费者线上线下营销运营服务经验，同时，筑就以数据驱动型精准运营模式为核心、"品类品牌化"产品策略与"个性化体验"运营策略齐驱的跨境双向多渠道零售新业态。
  优壹电商有望借助跨境通的市场声誉、业务资源、供应链体系及终端客户流量入口，实现在渠道、运营、营销等方面的潜力释放，实现核心能力协同及规模经济效应共享。优壹电商2016年营业收入20.11亿元，净利润7720.26万元。此外，业绩承诺17-19年实现净利润分别不低于1.34亿、1.67亿、2.08亿。
  公司2017年精修内功，对服装站的调整，规范售前宣传与售后服务，提升客户满意度，通过对服装站调整公司主动转变依赖搜索入口的营销方式，招聘电商运营人才，加强免费流量的开发，现效果明显，预计2017有望重回高速增长。

中信建投
跨境通( 002640 )增发过会 进口B2C业务羽翼渐丰
  1．进口B2C 势头不减，优壹电商乘势待飞
  2016 年中国跨境电商交易规模达到6.3 万亿元，同比大增31.25%，渗透率上升至25.9%。其中进口跨境电商规模不断扩大，2012-2015 年交易规模CAGR 高达65.1%，2015 年达9 千亿元，同比增长为50%。根据艾瑞咨询的预测，进口跨境电商2016-2018年交易规模仍将保持25.8%的高速年复合增长率。同时随着消费升级的拉动，B2C 进口零售交易模式占比从2012 年的1.1%猛增至2015 年的46.0%，而由于进口税收新政利好中高端商品，未来B2C 占比将进一步提升，预计2018 年占比提升到65.8%。
  优壹电商的主营业务包括以中高端进口母婴用品为主的B2C 自营直销和B2B 渠道分销、跨境进口供应链管理和代运营服务。优壹电商 2016 年实现营业收入 20.11 亿元，同比增长26.33%，扣非净利润 9,795.24 万元，同比增长44.95%。增长驱动主要来源于：（1）与品牌深度合作，提质量降成本：优壹电商目前已与包括达能、雀巢、辉瑞等品牌供应商展开在战略方针、营销策划、渠道拓展、供应链管理与客户服务等多维度的深度合作，一方面能够提升合作的附加值，另一方面环节整合降低了供应链成本；（2）垂直领域经验足、渠道全、营销强：优壹电商凭借其 B2C、B2B2C 等多渠道渗透优势，能够获取更多的市场资源和用户流量，同时其在母婴等垂直领域的经验将提高营销效率和消费者体验，同时，累积的资源优势还能够促进公司在新领域、新品类的扩张；（3）乘行业发展红利：跨境进口B2C 模式的迅速增长和未来行业的高增长预期将有助于公司维持高增速，从而提升业绩。优壹电商承诺2017-2019 年度净利润不低于1.34 亿元、1.67 亿元和2.08 亿元。截至2017 年3 月，公司以实现营业收入5.91 亿元，净利润0.45 亿元，达成业绩承诺可期。
  2． 产品、渠道、业务协同比翼同飞
  上游：巩固产品量价优势。优壹电商与垂直领域各品牌供应商的深度合作有助于巩固自建进口平台五洲会的供应商资源，进一步确保公司产品的质量和货源稳定性，改善供应商结构避免过度依赖单一供应商，降低经营风险。
  下游：渠道共享与融合。优壹电商渠道资源丰富，目前已覆盖包括第三方平台直销旗舰店、第三方平台分销渠道和线下实体销售终端等多种渠道，而跨境通旗下五洲会目前除了线上渠道，还拥有线下体验店等O2O布局，收购完成后公司将进一步整合现有渠道资源，完成各平台的渠道延伸。
  服务能力增强，规模效应显现。交易完成后，优壹电商在供应链管理和代运营方面的经验将提高跨境通在电子商务综合服务方面的能力，而跨境通旗下多家进口平台在运营经验、客户资源和品牌方面的优势能够与优壹电商共享，实现资源整合以达到规模效应。
  3．业绩稳增，进出口全面发展
  公司2017年Q1实现营业收入26.50亿元，同比增长50.72%，归母净利润1.59亿元，同比增长82.05%。基于2016年的高基数，公司收入增速放缓。盈利能力方面依然维稳，毛利率较去年同期略降0.56PCT至49.31%，在精细化运营、营销效率提升的背景下，销售费用较去年同期下降3.27PCT至38.20%，管理费用和财务费用相对维稳，分别上升0.51、0.53PCT，净利润率因此增加0.7PCT至6.17。营运能力方面，2017Q1存货同比增加110.23%至2.55 亿元，较期初下降0.95%，应收账款同比增加72.87%至5.48 亿元，较期初下降2.32%。
  截至2017年Q1，公司Zaful等服装站流量显着复苏，电子产品站维持龙头地位，旗下自营网站注册用户7830万人，月活1600万人，分别较年初增长11.57%、6.67%，加之流量转化率、复购率均较2016年有所提升，公司服装出口B2C业务有望恢复高速增长。同时，公司2017年继续强化精细化运营、提升供应商管理水平，通过供应商备货模式和以数据分析为依托的海外仓多频次补货来减少存货，库存水平有望下降，库存周转率提升可期，现金流状况也因此有望好转。
  投资建议：国内进出口跨境电商飞速发展，公司作为A股市场唯一主营业务为跨境电商的公司，业务能力强劲，现有跨境出口电商核心业务增长稳定，优势明显，跨境出口B2B业务、跨境进口电商业务已开始积极布局。同时公司积极进行外延并购，不断扩大规模、增厚利润，持续提升公司全产业链的核心竞争力，跨境电商生态链布局未来潜力巨大。我们预计公司2017-2018年业绩将持续高速增长，考虑收购优壹电商的业绩承诺，分别实现净利润9.38亿元、12.96亿元，考虑定增摊薄后总股本的EPS分别为0.62、0.86元/股，对应PE分别为31、17倍。考虑到公司进出口业务增长稳健，盈利能力持续向好，维持"买入"评级。
  风险因素：外部需求不振导致出口业务增长不达预期；公司布局跨境电商进口业务、跨境电商出口B2B业务等带来的管理风险；电子商务与大型商场等实体店的市场竞争风险。

今天复盘，居然走成这样？不过，通过审核，待资产整合以后爆发一波吧。

@绝地反击X  谢谢支持。