巨化股份的中线投资逻辑

1、行业局部反转的最大受益者。2011年欧美国家限制削减第二代制冷剂R22等产能（因氢氯氟烃HCFCs类制冷剂破坏臭氧层），加上国内刺激政策下家电和汽车的需求增长导致了制冷剂需求大幅上升，中国氟化工迎来景气高点。随后受暴利驱动，国内大批资金投资于氟化工行业，尤其是技术门槛不高的普通氢氟酸和第二代制冷剂等，而家电、汽车需求放缓又导致制冷剂需求不振，氟化工步入漫漫熊途，众多业内企业面临停产或退出，即便是几家龙头也在盈亏平衡线上挣扎。随着巴黎气候协议的达成，加速淘汰氢氯氟烃HCFCs，逐步减少氢氟碳化合物（HFCs）的消费和生产成为全球共识，并有望于2016年四季度达成氢氟碳化合物（HFCs）减排的修正案。国内氟化工将面临行业格局的根本变化，众多第二代制冷剂的产能将被迫出清，第三代制冷剂如R134a短期面临替代第二代制冷剂和欧美新一轮削减第三代制冷剂产能的双重机遇，但最终低全球温室效应潜能值(GWP)和零消耗臭氧潜能值(ODP)的第四代制冷剂将占据市场主流。巨化股份是目前最大的第三代制冷剂R134a 生产商，并且已经布局了第四代制冷剂，有望在行业格局变动中率先受益。再看氟化工三巨头中的另两位：三爱富 的氟化工资产将被剥离出上市公司，后续发展将受影响；东岳集团 主打产品R22，属于被重点淘汰的产能，受冲击大。其他业内企业除非具有萤石资源，否则难以苟活，毕竟新建第三代制冷剂已无必要且有一定技术壁垒，新建第四代制冷剂对他们而言太过遥远。巨化股份的资源优势和技术优势成就了其成本优势，其于氟化工行业的成本优势一如万华化学 于MDI行业。

2、氟化工弹性巨大。比如R22 和R134a 产品2011年价格最高达到28,000 元/吨和73,000元/吨，而2016年3月末平均市场价格仅约为9,000 元/吨和19,000 元/吨。2011年巨化股份靠传统制冷剂业务即达到17.47亿元，作为本轮行业局部反转的最大受益者，2017、2018年制冷剂业务贡献利润将迎来大幅飙升。
3、国内电子化学品的真正龙头。沿着氟化工的增值路线（氢氟酸、氟氯烃、氟单体、氟聚合物、氟共聚物和含氟精细化学品），不断向改性PTFE、PVDF、FKM、FEP，以及PVDC 新品种等高附加值新材料产品拓展。其中，PVDC乳液持续加大国外订单供应，PVDC-MA 树脂已在全球推广；长纤PTFE质量达到用户要求。控股股东巨化集团是中国电子 化工新材料产业联盟的首任理事长单位，公司电子级的氢氟酸、硝酸、氟化铵、氨水、BOE、盐酸等产品质量达到ppt 级，已成功应用于芯片制造，其中电子级硝酸已满足12 英寸晶圆、28 纳米线宽集成电路制程的应用要求，并自今年5月份起已连续向芯片制造企业供货。此外，空间更大的电子特气项目也将迎来投产。
4、控股股东先花费数亿资金增持近3600万股，近期又投入7亿元参与公司定增。
5、国内化工行业泰斗、金发科技 老板袁志敏耗资12.8亿元参与公司本次定增，持股占增发后公司总股本5.7%，已实质构成举牌。
结论：氟化工龙头巨化股份将于2017、2018年迎来第二春，目前巨化股份的中线买点时机类似2010年初。当时亦是潜龙在渊，随后一年多渐露峥嵘。

常识：第二代制冷剂如R22，