如何把握市场节奏？

股票市场变幻莫测，如何把握市场的节奏呢？在这里说说个人的一些看法和心得。

先说一下个人近一年多对市场运行节奏的把握。去年8月份到一家私募面试投资总监的时候，有一道笔试题是问到对大盘的看法的，我的回答大概意思是：受汇率的问题影响，市场仍要进一步去杠杆，削估值。大盘随后几天出现了凶猛的下挫。国庆放假后回来，我认为市场受汇率和清理配资的影响暂告一段落，坚定看好红十月。同时认为2016年12月之前市场会有较好的表现，但12月之后市场会继续下挫。理由是1月份市场会受美元加息问题（汇率）影响，同时大股东减持禁令的解除会对市场造成非常大的冲击。那时常说的一句话是：10月不买股，1月徒伤悲。意思是10月是买股票的最好时机，而1月前是卖掉股票的最好选择。

可能这里会有运气的成分，但个人还是把握住了市场涨跌的核心逻辑，所以较好地踏准了市场的节奏。

说到这里，我想表达的是，要想把握住市场的节奏，那么最核心的一点就是：了解市场运行的逻辑。

市场的运行都是有一定的逻辑的，股价的变动受非常多的因素影响。个人认为，要把握市场节奏，必须要找出核心因素，而这些因素往往就是构成主要逻辑的重要组成要素。很多人没能够把握住市场的节奏，就是因为没能找到影响市场的核心因素和核心逻辑。举个简单的例子：一个人由于长智齿导致牙龈痛，同时这个人是上火的，如果他把牙痛的原因归于上火，这就是没能把握住核心因素。同样，去年6、7月份的大跌，很多投资者把主要原因归于国外势力的做空，这也是没能把握住核心因素。甚至还有不少投资者把每一次的下跌都归于庄家的打压，这我就只能呵呵了。

如何找到这些主要因素呢？在这里说一下矛盾论：在复杂事物发展过程中，处于支配地位，对事物发展起决定作用的矛盾，叫主要矛盾，其他处于从属地位、对事物发展不起决定作用的矛盾叫次要矛盾。主要矛盾和次要矛盾相互依赖、相互影响，在一定条件下可以相互转化。

主要矛盾与次要矛盾的辩证关系有：

1、 相互区别：在许多矛盾中，主要矛盾是居支配地位，起主导和决定作用的。次要矛盾是处于从属的地位，起次要作用。

2、 相互联系：二者相互依存，互为存在的前提，没有主要矛盾，无所谓次要矛盾，反过来说也是一样。主要矛盾的解决规定者次要矛盾的解决，次要矛盾的解决也影响着主要矛盾的解决。

3、 相互转化：主要矛盾和次要矛盾在一定的条件下可以互相转化。

在对市场的研究中，要知道最核心的运行逻辑，那么就得把市场的主要矛盾和次要矛盾找出来，按照影响力赋予不同的权重。在市场的不同阶段，这些主要矛盾的因素是不同的，可能是利率，汇率，政策，也可能是注册注，解禁，去杠杆，大宗商品 等一些因素。而这些因素在市场的不同阶段，对市场影响力的权重也是不同的。举个例子来说：去年8、9月份对市场影响较大的是汇率问题和清理配资的问题，那么这两个就是当时市场的主要矛盾，起到主导地位。而今年1月月对市场影响较大的是汇率和减持禁令的解除这两个问题。3月份的时候则是注册制的搁浅以及国际板的流产，核心逻辑就是由这些核心因素构成。

而主要矛盾和次要矛盾的相互转化，还是拿去年8,9月份的市场来说吧，人民币汇率贬值和清理配资是主要问题。但到了10月份，汇率趋于稳定，而清理配资也接近尾声。市场风险偏好得到较大提升，所以汇率和清理配资从主要问题退下，取而代之的是风险偏好。回头看去年10月份到12月份的行情，增量资金并不多，行情的特点是蓝筹搭台，主题和成长唱戏，这种行情特点也明显体现是由市场风险偏好主导的。

把市场的主要矛盾和次要矛盾找出来后，核心逻辑的搭建就比较容易了。接着就是核心要素的拆解和倒推，好比近期市场受汇率的影响，而汇率问题又受到货币政策的影响，所以大家会看到近期央行一直不敢降准，而是通过其它手段释放流动性。受汇率影响，市场对于央行2016年的宽松预期会被削弱，从而又压制市场。如何对问题一步步的拆解和倒推，建议大家学逻辑学的内容。

逻辑搭建或成立后，要进一步留意逻辑的演化，是进一步加强了还是一步步弱化了甚至证伪了？这些是把握市场节奏的关键。而逻辑的演化怎么去观察呢？一般来说，构成逻辑会有一个或若干个核心要素，而这些要素是可以用一些相对应的指标或者数据是检测的。例如：如果并购重组是创业板走牛的一个重要逻辑，那么就得对创业板的业绩做持续的跟踪，如果要对映到敏感的位置，就要留意并购带来的商誉减值问题。如果流动性是影响近期行情的重要因素，那么就要重点监测银行间的隔夜拆借利率，因为这个是反映流动性的敏感指标。如果风险偏好是影响市场行情的重要因素，那么就要重点监测两融余额的数据，因为杠杆类的资金参与程度是市场风险偏好的最直接反映。如果特定时间区间是高送转炒作的重要逻辑之一，那么就要紧盯时间，过了12月份就会弱化了。根据不同的市场运行逻辑，需要做特定的跟踪。

另外一个非常重要的是：预期。很多逻辑的演化，并不是因为在现阶段出现了某种变化而导致市场出现波动，而是因为市场对这种逻辑的预期发生了微妙的变化。举个例子：2015年底的时候，市场对于央行2016年的宽松政策依然有着较强的预期，但今年1月份被汇率一折腾，这种预期就得打折扣了。

市场运行的逻辑有长期的，有中期的，也有短期的，要把握市场的节奏，对市场长中短期运行核心逻辑的梳理是必不可少的。

影响市场价格的主要因素有:

1, 企业盈利
2，利率
3，风险偏好
4，政策
5，汇率
6，股票的供求关系

这些影响股票价格的主要因素，在市场的不同阶段，各自对市场的影响力是不同的，而这些因素又是可以进一步拆分的，具体就不说了。

对市场的运行逻辑有充分的了解后，要想把握好市场的节奏，那么对市场主线的梳理是不可或缺的，也就是市场的主旋律。如果市场处于风险偏好收紧阶段，那些风格品种和概念板块是不能碰的，如果市场风险偏好回升，哪些是市场的主流进攻品种。总的来说，就是：到什么山唱什么歌。市场每一阶段的主旋律都是不同的。去年8，9月份的时候，汇率是影响市场的主要因素，相对应汇率的人民币贬值概念脱颖而出，10月份市场反弹的时候，由风险偏好主导，主题和成长活跃，新能源 汽车概念和新兴产业 题材是主旋律，11,12月，由于每年必炒，高送转所在的大本营次新股是主流品种。而临近年报披露时，业绩对于股价的影响力凸显，业绩大幅预增且披露时间靠前的个股表现突出。这些就是市场的主线。

同样，从更长的一个时间跨度来讲，创业板近两三年明显跑赢大盘，原因在哪？如果有对企业盈利，国家政策，并购重组这些因素有深入了解的话，就不难发现以创业板为主的新兴产业为什么会成为近两三年的市场主线。但近一年来中小创处于证伪和消退阶段。

市场的中短期的节奏受风险偏好影响较大，而风险偏好又会受到众多的消息面影响，风险偏好是市场的温度，两融余额和证券新增开户数以及成交量是较好的温度计。在成交量低下，风险偏好下降的市场，怎样才能去把握市场的节奏呢？下面是个人的一些看法，这些看法在价值帮上都有反复跟各位股民朋友讲。

长期主旋律上，回避近两三年的大牛股，基于这两年的牛股逻辑，这些股在过去涨幅惊人，逻辑和股价的演绎到了疯狂的地步。而现在是退潮时期，这些逻辑处于被逐渐弱化或证伪的时期，中长期的选股尽量回避这类股。主要是估值过高的成长股和主题概念类的个股。

回避黑马的同时，拥抱白马，尤其是非周期类的白马。从数据上看，经济下行是不争的事实。经济下行阶段，传统周期类的公司业绩承压较大（供给侧改革和国企改革 会带来一些阶段性的炒作机会，但长期不看好）。而非周期性的行业，受到经济下行的影响相对要小很多，特别是一些白马股，仍能保持较好的业绩。企业盈利能保证，而现在无风险利率持续维持在低位是大概率事情。所以这样一类的股票，若价格下来，会具备较好的长期投资机会。

而近期，影响市场的主要因素是美联储的议息，另外，国内股市的监管政策是影响中长期股市的一个重要因素。关于这两个因素，大家可以细致去拆解。