美股遭遇断头式下跌，全球股市短暂的春天即将终结？
原创 2016-09-10 Mr.America
不是我针对谁，我想说的是：在座的各位真的都是垃圾。
我写这篇文章的逻辑很简单，二货文章实在是太多，我又不想一个一个教育，于是写个文章发到格隆汇上，集体教育下。
二货文章经常抓住一个非常幼稚的数字说，这个数字下滑，然后就告诉大家快跑吧，危机要来了。
在过去5年，你要听这些二货文章的，你就错过了美股历史上最大的牛市。在过去5年，哪一年没有点幺蛾子，哪一年不出点黑天鹅？ ！
今天，我来帮大家用最详细的数据来分析分析美国的基本面，看看究竟现状如何？
▌一、黑色星期五，美股暴跌
北京时间，9月5日，美股三大指均下跌超过2%，其中
标普500 指数收跌53.49点，跌幅2.45%，报2127.81点，
道琼斯 工业平均指数下跌394点，跌幅为2.13%，VIX恐慌指数飙升40%，油价暴跌4%，三大股指和美债均创6月24日英国公投以来最大单日跌幅。
这次暴跌的原因主要有两个：
1、朝鲜进行核试验
2、美联储官员暗示加息
这一暴跌瞬间吓傻了港股和A股的投资者，尤其是周五根据险资信息而加仓的港股投资者们。
如果在A股看到这图形，你估计直接就吓傻了。
不过这是在美股，玩法跟A股港股不太一样，这一断头式的下跌真的是到顶的迹象吗？
从中期来看，最终决定美股到没到顶的关键是美国经济的基本面，而不是美联储加息。
然而让人沮丧的是，2015年
标普指数 里的企业净利润下降了12%， 自2014年第四季度起，这些企业的净利润已经连续5个季度出现了下滑。
而且即使不算陷入困境的
能源行业 ，标普的估值也与2007年一样高。
那么，企业销售额和净利润的下降是否代表着经济衰退的到来呢？如果代表经济衰退，美联储又为什么在美国企业净利润下滑时开启加息通道呢？A股和港股短暂的春天正式结束？
▌二、美国企业销售额和利润下滑
毫无疑问，从表面上来看，美国经济增速确实在放缓，美国企业的销售额和利润也都出现了下滑。
如图所示，自2014年9月之后，美国企业的销售额和利润出现了下滑趋势。而在这之前，销售额和利润都在以健康的速度增长。
截止目前，美国企业2016年二季度业绩的很不理想，销售额和利润都在下降：过去12个月的销售额同比下降了2%（TTM），这是连续下降的第三个季度。每股收益（TTM，基于GAAP）同比下降12%，这是连续下降的第五个季度。
除了指数没有增长的问题，标普还存在另一个问题。从2014年底至今，即使不计入陷入困境的能源业，标普的估值依然偏高。这些估值与2007年中牛市结束时的估值在同个水平线上。
价格销售比率更极端。下面的图表包括能源业，即使在石油价格仍接近高点的14年三季度，其估值依然创历史新高。
▌三、疲软的销售收入和利润代表着实体经济的衰退？
在过去一年标普盈利能力大幅下降，我们是否正在经历1973年之后的第5轮衰退？疲软的销售收入和利润真的能反映经济衰退吗？
答案是否定的。美国的基本面很健康，目前大概率不存在基本面上衰退的可能性。
先提供一个侧面说明美股经济没问题的角度。
实际上，很多人忽略了一个基本的逻辑，这个逻辑就是：美联储加息的前提是经济没有问题，美联储加息是为了防止经济过热。
美联储里这帮老头老太婆天天对着数据思考的问题就是：美国经济是否短期会出现衰退的可能性。
正是因为在他们眼里这种可能性不大，所以才会开启加息，才会选择缓慢加息。
当然，加息短期会影响股市，但是最终决定美股走势还是美国自身的基本面。
下面再从数据和理性的角度来看看为什么美国经济没有出现衰退的迹象。
核心逻辑有两个：
1、能源企业销售额腰斩导致美国企业整体看上去销售额下降
2、强势美元导致美国企业整体看上去销售额下降
为了更深入的理解，让我们仔细看看2014年顶峰以来的销售和每股收益。
1、能源企业销售额腰斩才是罪魁祸首
先从销售开始说。
众所周知，现在标普中最成问题的领域是能源业。
油价从2014年最高的140美金，下跌到了今天的45美金，这些能源企业的利润少则遭到了腰斩，多则直接爆亏。
自从2014年末以来，能源业销售额就跌了一半以上。这对整体销售额产生了重大影响。而且在2014年中期，能源业是标普中占比最大的行业。
可想而知的是，油价暴跌是导致美国企业销售看起来大幅度下降的罪魁祸首之一。
当与标普中其他行业的销售额进行对比时，能源业暴跌就变得很显眼。
如果销售疲软意味着经济衰退，那我们会看到的是很多行业销售额开始下降，而不仅仅只是能源行业。
2015年12月，医疗、工业和消费品领域的总销售额创新高。医疗领域的增长是标普里所有领域中最高。
在过去的几个季度，原料、金融、科技和公用事业的销售额几乎横在那里，既没有增长也没有衰退。
事实上，除了能源领域以外，其他领域的合并销售创了新高。
简单地说，整体来看美国企业的销售额确实是很疲软，但这并不能说明经济的疲软，因为疲软主要是因为能源行业销售额暴跌，并且
金融行业 ，IT行业和公共事业销售额增速接近于0。
事实上，除去能源领域整体的销售额，整个标普的销售额增速也很低（如下图所示）,只有医疗领域的销售额是在快速增长，其他领域基本没什么变化。
2、美元升值导致美国企业销售额看起来下滑
当你把能源企业从整个美国企业中剔除掉之后，你们会发美国企业的销售额没有下降。
其中医药企业是增速最快的企业之一，而IT行业和金融行业增速都接近于0，这是为什么？
这是不是美国经济衰退的前兆？
答案也是否定的。
这些行业增速看起来为0的罪魁祸首是美元升值。
在过去两年，美国需求增长大概3~5%。国内消费没有显著的恶化。
美国70%的GDP由消费贡献，在美国GDP增速是1%-2%的基础上，消费增加3%-5%是非常健康的，目前也没看到这个数字出现恶化的趋势。
这就证明美国本土经济的是没有问题的。
那么问题出在哪了？
问题出在：标普里的公司一半的销售额来自美国以外的地区，但是在过去两年美元升值了20%！
科技和
材料行业 是最依赖于国外销售的。在材料行业里有40%的销售额来自海外。在科技行业里，有60%的销售额来自海外。
而大多数国外销售来源于亚洲和欧洲。
欧洲和日本的增长率低于美国（大约1~1.5%），而新兴市场的增长率高于5%。正如美国一样，外国增长率也许不高，但起码是正的。
如果来自美国的一半的销售额以3%的速度增长，另一半以上图所示的速度增长，那么标普总销量名义上至少增长3%。那为什么最近的增长接近于零呢？
罪魁祸首可能是美元。当美元升值，在国外挣的钱（外汇）就相对下降。如果国外销售增长5%，但美元兑其它货币也增长5%，那么销售额相当于零增长。
事实上，随着标普公司在海外销售的比例提升，美元也越来越重要。
在2014年7月（14年三季度），由于标普销售额达到巅峰，贸易加权美元开始迅速升值。在接下来的18个月里，美元升值20%。由于标普一半的销售额来自美国以外的地区，因此，仅仅美元升值就使销售额少了10%。类似的销售增长率下降发生在1998年，当时美元升值超过10%。
总而言之，销售增长下滑始于14年三季度，那是能源价格下跌75%的开始，也是美元升值20%的开始。整个2015年都受到这两者的全面冲击。
让我们回到销售疲软是否意味着经济衰退这个问题来。当然，在经济衰退期间，销售下降是常有的事。但是并非总是如此。像1986年和97至98年，当时的销量下降是因为油价和美元的变化。在这些例子中，经济都没有进入衰退。
▌四、美国经济的核心指标都很健康
1、失业率新低
失业率毫无疑问是衡量美国经济最重要的指标，目前美国非农失业率是4.9%，已经是2010年以来的新低。
2、个人非耐用品消费支出
美国的GDP里有70%是由消费决定的。在消费里，非耐用品消费显然占到了消费支出的重头戏，而目前美国的个人非耐用品消费支出依旧比较稳定。
3、个人消费支出
目前美国个人消费支出的增速是3%，这个数字也是如遇比较健康的，并且没有出现恶化的势头。
▌五、当前的环境一点也不像2006 ~07年
最后一点，当前的环境一点也不像2006 ~07年。
因为银行金融业过度行为是与能源或其他行业过度行为完全不同的。
银行过度杠杆有失败的风险，所以当他们为了稳定而紧缩开支时，借给市场的钱就减少了，投资和消费就会减少，随之而来的就是经济衰退。
银行业 是系统性风险的来源，其他行业不是。
此外，在去杠杆化的后期，家庭债务爆发减少了未来消费。相比2000年和2007年，今天的家庭债务水平目前处于35年低点。
在2007 - 08年，银行体系的问题后来导致家庭净资产减少了25%，相当于一整年的GDP。相比之下，家庭净资产在2015年底创下新高。
基于所有这些原因，金融业在2007年的下跌与现在能源业的现状完全不同。
那么接下来标普的销售额和利润会发生什么呢？这有很多影响因素，但石油价格和美元的价值可能仍然是最重要的。
▌六、结语
上面说了那么多，就是为了说明一个问题：美股的基本面称不上强劲，但是也绝对不是很差。
在基本面不是很差的情况下，美股是不存在持续暴跌的基础。
在这个时期，市场的暴跌大多数是由于悲观情绪导致的而不是基本面变化。
就拿今年2月份为例，当时全球股市暴跌，如果你细心观察，会发现这就是一个市场情绪导致的暴跌，美国经济的基本面没有发生变化。与此同时，很多大佬在这个
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