深度研究：未来机会的一点思考

前言：中国的市场首先要跟着国家的政策走，国家的思路摸清楚了，股票的思路就清楚了。

上周最后那边文章，老铁抛砖引玉给大家指了这么一个方向，就是PPP概念，今天的表现也是兑现了这么一个判断是正确的。今天既然这个板块涨了，那么就继续深挖一下PPP这块起飞的逻辑。因为后面还有延续蔓延性的上涨过程。所以，老铁觉得有这么一个必要。

先来讨论一下，宏观的经济背景。观点：中国存在流通性陷阱困境。

上图我们可以看到，2015年以来，M1和M2同比增速是逐渐背离的，在M1增速持续上升的情况下，M2增速却是下降的，近期市场M1/M2剪刀差已经达到15.2%，创历史新高。这反映了一个问题，央行投放的货币在增长，但是企业对实体的投资却没有，多数选择持币观望。资金滞留明显！最后的结果是“脱实向虚”继续加重。

所以，这里要得出一个有意义的结论是：在接下来相当长的一段时间，央行的货币政策（降准降息）对实体经济能带来的推动作用将会越来越小。这解释了，央行近期没有公开释放任何的货币宽松预期。且在将来一段时间也不会。因此大家短期之内就不要把对大盘的利好政策这块放到货币政策上了。

看了总的货币政策，我们在看看财政情况。


上图可以看到，上半年财政为近年来首次出现赤字，约3600亿，按年初政府预算案中提议的2.18万亿赤字规模，下半年剩余财政赤字空间为1.8万亿，较 2015 年下半年的 2.6 万亿将大幅减少，从绝对量来看财政刺激力度在近年来也处在相对较低的水平。结合上半年财政收支情况，如果假设下半年财政收入和支出的 增速与上半年相似，按照今年上半年的平均增速（7%和15%）来计算，今年年底的财政赤字规模约为39205亿元，赤字缺口将达到1.7万亿，对应政府财政赤字率需要达到5.4%，而年初预算目标为3%，这意味着下半年预算内财政将难有作为，而且实际赤字大概率会超过预算。如果把政府性基金结余和国有资本经营结余考虑进盘活财政存量资金内，可盘活的资金为9900亿左右，仍然不能覆盖剩余赤字缺口。

要保证全年GDP的增长必须要在6.5%以上，所以下半年的财政赤字又必须保持，那么这一个的1.7万亿减去9900亿的缺口8000亿从哪里来？这是我们要去想的一个问题。那么继续从文件上找突破口。看下图：


重点看第四条：加大力度推广PPP模式。（第一条专项基金申报审批不是一时半会儿的事情，这个流程都已经超过了下半年的时间了，第二条属于供给侧，第三条大项目这块也不是短期的能够解决燃眉之急的关键）

目前不论是国家层面或者地方政府推动PPP项目的积极性普遍较高，落地项目投资额十分可观。根据财政部PPP中心统计，财政部两批示范项目232个，总投资 额8025.4亿元，执行阶段项目105个，总投资额3078亿元，落地率达48.4%，较3月份项目落地呈加速趋势。从全国的情况来看，6月末全部入库项目9285 个，总投资额10.6万亿元，其中执行阶段项目619个， 总投资额已达1万亿元，落地率23.8%，较3月份入库项目正在加速落地，这么一个稳定落地的增速让老铁已经看到了国家的下半年的重点发力点，就是在PPP这块了！

那么PPP这里重点可以去抓哪些机会呢？

最近表现比较好的还是集中在环保这一块，最近PPP中比较火爆的都是环境相关的。实际上PPP涉及的面相对而言还是有很多的。



这是国家示范PPP项目落地的行业分布情况。

从中我们可以发现很多市政工程这块是最大的一块蛋糕。从项目数来看，污水处理、市政道路、供水、垃圾处理这4个二级行业的项目数占市政工程项目总数的 58.6%。投资额方面，轨道交通、市政道路、管网3个二级行业的投资额占市政工程项目总投资额的64.6%。

而表面上从目前二级市场的表现看，市政道路、供水、轨道交通、管网这样一些行业没有出现多亮眼的一个表现。但是在这么一些板块很多相关公司的成交量却是启动了，说明了什么呢？这么深度的剖析下来，不就是显而易见的机会吗？

好了，今天就到这儿，得空咱们再聊。

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