深港通，利好的是港股

伴随着RQFII基金申赎逆转、沪港通和深港通转为双向净流入，鸡年的A股、港股市场呈现相互引领、联袂上涨的新态势。A股、港股主要股指均已连涨4天，成交剧增。

A股港股联袂上涨

 结束农历新年假期后，相继开市的港股、A股并未出现投资者期待的鸡年“开门红”，但情况自上周三出现逆转。上周三下午，A股在券商股的带领下率先吹响了反弹的冲锋号，上证指数低位拉起，收盘全线飘红；港股的相应板块很快跟上，恒指也持续拉升，成交大幅放量。

 此后的3个交易日，港股市场的国企股接过领头羊的重担，中资券商、汽车、保险、地产、基建股等轮番表现，刺激两地市场人气持续升温，A股及港股也因此携手稳步上扬。截至2月13日收盘，上证指数连涨4日，收报3216.84点，收复3200点整数关，累计上涨2.02%；香港恒生指数同样连升4日，收报23710.98点，累计上涨1.6%，创近4个月新高；国企指数重返一万点，收报10257.84点，4日累计上涨4.18%，创逾一年新高。

 市场成交量也步步攀升，资金持续回流A股与港股。沪深两市合计成交额近日已回升至接近5000亿元人民币。港股的成交额更是放大至900亿港元，较上月日均成交572亿港元增长超过5成。

沪港通深港通成重要纽带

 香港最大的RQFII A股ETF南方A50基金的资金流向近期发生逆转，时隔7个月后重现连续净申购，而连接内地和香港市场的两座桥梁——沪港通和深港通也转为双向净流入，且交易活跃度大幅提升，被认为是两地市场联袂上涨的两个重要引爆点。

 “沪港通和深港通资金具有很强的杠杆撬动效应，虽然南下资金过去几日流入港股的资金净额不算太大，但是对市场信心的提升巨大。因为去年港股通资金逆势流入港股收益颇丰，已经被市场当成风向标。” 香港中环资产基金经理杨延德指出。

 港交所的公开数据显示，2月3日沪港通和深港通恢复交易以来，至2月13日7个交易日里，互联互通南向通道累计净买入额已达157.04亿港元，日均净买入22亿港元，较1月份日均净买入12亿港元增长接近一倍；日均买入加卖出成交额达78亿港元，也较节前接近翻倍。互联互通北向通道在开年前7个交易日里累计净买入121.26亿元人民币，日均净买入额达17.3亿元人民币，是1月份日均净买入额5.16亿的3.4倍。

 杨延德指出，随着内地与香港市场越来越紧密，现在，外资在买卖港股时，会专门留意内地机构资金的动向，特别是沪港通和深港通活跃的时候。而随着参与港股市场投资日益深入，越来越多的内地机构投资者，也对港股的异动更加敏感。这使得两地的联动性较之前更紧密，就比如供给侧改革取得成效，港股市场的传统行业板块估值率先出现修复，此后A股也有所反应，而A股相关板块走好，反过来也会带动港股市场的人气。

 内地经济好转是主要动力

 “其实无论是A股反弹还是港股的中资股表现抢眼，大家买的都是中国内地经济好转。”富国基金的基金经理张峰指出。

 香港资深投资银行家温天纳也向记者表示，根据最新公布的内地经济数据，内地整体对外贸易形势明显好于预期，人民币汇率也倾向相对稳定，这些都有利于内地宏观经济及投资环境。

 在内地经济基本面向好的背景下，杨延德认为，港股上涨才刚开始，内地公私募基金、保险资金等持续南下配置价格相对更便宜的港股，配合海外资金也因预期美元短期见顶而回流低配的人民币资产，港股在过去几日出现持续的放量上涨。与去年4月份内地放行公募基金投资沪港通后港股出现的放量急涨不同，由于当前外部不确定因素较多，港股本轮上涨比较温和，而且资金比较理性，买入的标的以有业绩支撑的蓝筹股为主，投资风格也偏中长线，这种稳定、温和的上涨将使得上涨的持续性更好，预计港股本轮上涨大概率呈现“慢牛”态势。

 杨延德还认为，2017年的A股也将以稳定上涨为主，MSCI年内将A股纳入全球指数是大概率事件，这将对A股走稳起到支撑作用。但他认为，港股的上涨空间会更好。目前AH股整体仍存在近20%的价差，港股仍相对便宜，内地资金南下还将继续，而当前回流香港增加港股配置的海外资金仍只是来了“先头部队”，大部分海外资金对人民币资产的态度仍待改观，未来这些资金的逐渐转向以及内地资金持续南下，将成为港股持续上行的动力。

港股春季躁动的背后，谁在买买买？国泰基金国际业务部 朱丹/文

  近期，沉寂已久的港股终于迎来了一次“爆发”。在金融、地产等板块的领涨下，恒生指数上周拉升近2%，恒生国企指数更是怒涨近5%。开年以来，港股主要指数涨幅均已超过7%，而同期A股的反弹幅度仅为3%，这似乎预示着港股已先于A股进入了“春季躁动”行情。港股这一个多月来的强势表现很容易让人联想起其2016年下半年的那波趋势性行情，当时伴随着深港通开通预期的加强，南下资金放量式增长，峰值时候港股通单日成交额一度占到香港主板成交额的近13%（图表1），催生了恒指去年3季度超过12%的涨幅。但和当时行情略有不同，2017年以来这波“港股躁动”背后的主要驱动力量并不是南下资金，而是从发达市场回流至港股的海外资金（规模接近一亿美元）、以及原本用于海外并购、后投资方向临时改变的离岸资金（规模约百亿人民币，消息待确证）。海外资金回流港股和全球范围内的“逆特朗普交易”息息相关，而离岸资金投向的改变则源于内地监管层对资本外流管控的加强。但是，即使是“逆特朗普交易”也有被再度逆转的可能，而巨量滞港资金被临时“指导”买入H股蓝筹本身就具有相当的偶然性，因此港股这一波上涨背后的资金基石并不牢固，港股未来的“长牛”仍需要南下机构投资者长期资金的沉淀，以从根本上改变港股的流动性格局。

图表1 去年6-9月，在深港通开通预期催化下，南下资金放量式增长，期间恒指涨幅超过12%
数据来源： Bloomberg, Wind
  我们之所以判断这波港股上涨不是由南下资金驱动，而是源于海外资金回流和离岸资金出手，有如下几个观察可以印证：
  首先，今年以来港股通净流出平稳且维持在相对低位，南下资金量无跳升迹象。今年1月港股持续上行以来，沪深两市港股通的合计日均净流入约为16.92亿元（1月日均仅为14.25亿元），且主要放量集中在上周（日均22.56亿元）；而在去年6月的行情中，仅沪市港股通（当时深市港股通尚未开通）的日均净流入就达到了24.41亿元，较目前两市加总平均水平高出了近1/3（图表2）。据此判断，南下资金在今年港股这波上涨中并不是主要驱动力量。
  图表2 今年以来两市港股通净流出平稳且维持在相对低位，南下资金量无跳升迹象
数据来源： Bloomberg, Wind
  其次，今年以来随着人民币汇率的短暂企稳，外资对中国国内资产兴趣再起，近期港股的外资流向状态也从净流出转为净流入。从EPFR和Bloomberg全球ETF资金流动数据来看，从去年11月初特朗普当选总统至去年12月底“特朗普交易”逆转（标志就是美元指数的阶段性见顶）期间，全球资金从新兴市场大举回流发达市场，仅美股ETF就录得了高达1000亿美元的净流入，而同期香港股票基金遭遇了规模接近4亿美元的资金抽离，港股可谓“大失血”（图表3）。进入2017年后，随着特朗普政策风险的逐步释放，VIX恐慌指数下行，海外资金风险偏好提升并回流至新兴市场（图表4）。再加上人民币汇率阶段性企稳，海外资金配置中国国内资产的兴趣陡增，作为聚集大量中资企业而又是自由市场的香港（中资企业占比港股上市公司数量的50%，总市值的73%）自然获得了海外资金的青睐。我们可以通过南方富时A50 ETF基金净申购数量来窥探外资对中国国内资产兴趣的变化：南方富时中国A50 ETF是一只基于RQFII（合格境外机构投资者）、在中国海外市场规模最大的可直投A股的ETF基金，于港交所上市。截止今年1月底前，南方富时A50 ETF遭遇了几乎长达半年左右的净赎回，2月后这一趋势开始逆转，上周该基金的净申购数量更是高达7亿人民币（图表5）。港股的外资数据也印证了全球资金流向逆转的趋势：2月以来海外资金净流入港股接近1亿美元，一举扭转了近3个月、近6个月甚至近1年来以来的净流出局面。虽然1亿美元的资金量难以弥补之前港股近5亿美元的失血，但相对于恒指过去日均500-1000亿港币左右的成交额已绰绰有余，足以助推港股的“春季行情”。
  最后，外媒和港媒消息称，有一笔规模约百亿人民币、原用于海外并购的滞港中资上周在香港市场大举买入了H股蓝筹。根据外媒（如Barron’s Asia）和港媒（明报，信报）报道，近期有一笔离岸中资亦大举流入香港股市，这笔资金规模约百亿，原本准备用于海外并购，去年遭外管局下令取消或搁置交易后停泊在港，上周取得“批准”在港买入中资蓝筹股，主要包括内地地产、银行和保险股。目前港交所尚未就这一消息做出回应，其真实性仍存疑。如消息属实，这也能部分解释为何恒生国企指数（由内地大盘蓝筹股构成）上周表现要明显好于恒生指数（中资股约占60%，外资股约占40%），且金融、地产等内地蓝筹股纷纷领涨大盘。
我们看到，无论是暂时从发达市场回流新兴市场的外资，还是因监管缘故滞港狂扫H股蓝筹的离岸中资，都可以称得上“热钱”，它们来得快去得快，难以构成港股的长期流动性的基石。再加上当人民币中长期仍处于贬值通道，外资通过港股投资中国国内资产的兴趣恐难以持久，一旦人民币贬值预期再起，这些“游资”也将四散开去，甚至撤离港股。因此我们认为，港股期这波上涨势头虽迅猛，但持续性存疑。未来港股若要有“慢牛”、“长牛”行情，必定要有南下资金加速流入的迹象作为确认。只有来自内地险资、公募等机构投资者体量巨大、期限较长的资金沉淀于此，才能成为港股真正的“定海神针”，并从更本上改变其流动性格局。
  图表3 过去不同时间期限内港股ETF基金的资金净流入情况
数据来源： Bloomberg, Wind
图表4 历史上恒生指数与VIX指数有一定反向关系，其背后的原因是风险偏好改变带来全球资本流动的转向
数据来源： Bloomberg, Wind

图表5 过去一周，在香港上市的南方富时A50 ETF录得7亿元的净申购，一举扭转近长达半年的净赎回
数据来源： Bloomberg, Wind

许博士说港股来自iPhone客户端发布于02-10 19:17
港股強強滾，H股、港通股跟著紅

港股是世界交易所低本益比的前三名之一，低窪地，吸引淘金族，大量資金湧入，能在港地開戶買港股，固然荷包満滿，無法在港開戶的，透過港股通買H股和港通股。
上述是我的手上持股，洛阳鉬业，在A股下滑下，H股反而大漲一倍餘。
中信银行的H股也是折价不少，我從折价60％，到今天只剩47％，加上股利，獲利約四成。
四川成渝是收租股，我購買時，H股折价超過100％，現在只折价90％，獲利也有二成多。
第二波進的冮南集團、东方证券、新华制葯、招商证券、中生聯合等，正等待發動，值得關注。
買股有風險，請自負盈虧。

香港房地产股市净率才0.6  为什么长期没人买，回答是香港房地产股执行的会计制度和我们理解的有很大的不同。举个栗子吧，内地上市的房地产公司开发的存货是按成本计价的，一个项目剩下的车库就按成本5000一平做存货计入总资产，但是港房地产房股同样的库存物业是按照市场价格每年重新估值计入总资产，刚才说的剩下的那车库可能就按2万每平入账，还有就是借款利息，大陆公司一般作为财务费用，从当期利润中扣除。港房地产房股资本化处理借款利息，当资产 当资产 当资产了 。港股套路才真深，散户小心。

财华金融分析师温冠麟指出，上周美股持续做好，资金显示有流入港股迹象，本月见23900的机会很，惟24000点的阻力较大。他表示资金仍在轮流炒作不同板块，石油价格及人民币回稳，投资可留意分段吸纳石油，航运板块。另外，他亦指出上周有资金进入一线内房板块，本星期可留意二线之内房股作追落后。

查尔斯港股投资精要·前言·查尔斯近期接受了央视专访。其将其港股投资心得总结成12条精要，现分享给大家。
1、基本策略：在香港和内地同时上市的公司；股价在H股比A股便宜；在香港买；长期持有（可能10年以上）。

2、持仓股票加权应同时满足：PE10%；每年分红3-5%；大市值股票（市值大于600亿）应占到仓位的70%。PE，本益比，普通股每股市价与每股盈利的比率PB，平均市净率，股价 / 账面价值。账面价值=总资产 – 无形资产 – 负债 – 优先股权益
3、只有三种情况会卖股票：需要现金做股票以外的投资；市场变成我不认识的样子了，比如2007年内地股市，这种情况一旦发生马上跑，跑了再不回来，直到重新具有投资价值；我喜欢另外一只股票，但是没钱买，需要卖股票来买票——这种情况不会经常发生。
4，价值投资VS趋势策略：我是价值投资者，我拣便宜的股票买。我会避开那些价格已经很高，但可能还会成长的股票。
5，关于国企股；国企可能会有贪污，会有低效率，这些我都承认。但国企股依然是值得投资的。我认为，中国政府调控经济的手段还很多，空间还很大。政府会竭尽全力保证国企机器的运转。
6，对理财的认识经济、股市、股价总是会以超乎你想象和预测的方式运行，要做的是：把你的资产放在你认为最熟悉、最舒服的地方，并保证在最恶劣的情况下不爆仓。并且作好三性（盈利性、流动性、风险性）的平衡。
7，对市场的认识股市没有专家，对市场始终有敬畏之心。实际上有三个不可预测：经济不可预测，股市不可预测、股价不可预测。
8、对股票操作的策略左侧买入，越买越低，直至上涨；右侧卖出，越卖越高，直至清货。一旦有投资决定，就走下去。直至弹尽粮绝或无货可沽。过程中我有三不政策：不问股价；不猜股价；不作差价。
9、对股价波动的对策当你按自己的认知买入股票后，是不会理会短期的波动，这个短期是以“年”为单位的。买入以后就没有其它什么好做的了，划十字架吧。
10、对投资成败的态度股票跌多少你都要认，抱怨后悔无需也无用。而且，买入后从不斩仓。同样，股票涨十倍都是我的，我不会觉得涨得不好意思，也不会得意。
11、审视走过的投资路手段简单、策略迂腐、操作无味、缺乏亮点。错过了太多新经济、高成长的企业。然而想得到一些东西，一定要放弃另一些东西。因为只是简单的买入、持有、卖出走人，感觉最对不起的是证券公司，贡献太少。
12、对投资的感悟投资考的是独立、理性、耐心和韧性。有时候感觉考的是人性，是对金钱、财富、享受、成败、荣辱等等人生观的一种态度。

还剩大把的电力股[引用原文已无法访问]

长安B  价格10.42HKD  PE  4.01  PB 1.13  PS 0.61

东风H  价格8.86 HKD  PE  5.37  PB 0.73  PS 0.55

北汽H  价格 8.51HKD  PE 15.76  PB 1.52  PS 0.54

长城H  价格 9.02HKD  PE  8.18  PB 1.61  PS 0.80

广汽H  价格12.54HKD  PE 15.68  PB 1.73  PS 1.55

吉利H  价格10.46HKD  PE 33.60  PB 3.89  PS 2.04

比亚H  价格47.05HKD  PE 37.94  PB 3.21  PS 1.10

外汇保卫战：5000亿海外投资搁浅 神秘资金香港疯狂扫货
过去两天，关于神秘“滞港”资金在港股疯狂扫货的消息先是在金融圈小范围流传。后被香港媒体曝光，引发市场高度关注：

有大笔资金入场原本并不值得大惊小怪，特别之处在于资金来源。香港《信报》称：据中资投行消息透露，该批神秘资金原本准备用于海外并购，去年遭中央下令取消或搁置交易后停泊本港，现取得“批准”在港买入中资及蓝筹股。
这其实只是万亿出海资金的冰山一角。
买买买：天量资金在香港突击扫货
市场传闻得到了交易数据的印证，巨量资金最近几个交易日正在港股疯狂扫货，重点是中资金融地产股和大蓝筹。而且交易数据显示：扫货从2月6日开始，就已经在有节奏的进行了。即便是市场传闻经媒体曝光后，扫货进度仍然在继续，先看清单：
中国人寿（2628.HK）：2月6日成交额29.6亿港元，是一月份日均成交额的5.5倍。
中国平安（2318.HK）：2月6日成交额32.7亿港元，是一月份日均成交额的4.23倍。
香港交易所（0388.HK）：2月8日，成交28.6亿港元，是一月日均的5.8倍；2月9日，再成交21.7亿。
除此之外，中国银行、华润置地和中国海外发展等中资大蓝筹成交量均在2月6日到9日之间急剧放大。
资金净流出：人民币贬值预期下万亿资金投向海外
流入香港股市的资金只是巨额跨境资本的冰山一角。在人民币贬值预期下，国内资金加速投向海外的动力已经不可抑制。
2015年之后中国境内投资者对海外的投资出现了异乎寻常的井喷。根据商务部的最新数据：2016年，中国境内投资者对境外企业的非金融类直接投资额高达 11299.2亿元人民币（折合1701.1亿美元），同比增长53.7%。中国已超过日本，成为仅次于美国的全球第二大对外投资国。
比绝对金额更值得关注的是其变化趋势。官方统计数据显示，从2008年到2015年上半年，中国境内投资者的对外投资一直是处于温和的平滑增长。去年的井喷相当突兀，这一点在面包财经根据官方数据绘制的中国非金融类对外直接投资变动趋势上一目了然：

如果不是大量的海外投资因为当地监管和换汇限制被取消，情况可能更严重。根据《金融时报》报道，2016年中国海外交易被取消的金额总数超过了750亿美元，折合人民币约5000亿元（按照平均汇率计算），而2015年这一数字仅为约100亿美元。
如果将被取消的海外投资也计算在内，去年总的累计海外投资很可能已经逼近2500亿美元。天量的资金投向海外，即便只有一小部分滞留在香港，也足以对市场形成巨大的影响。
外汇保卫战：3万亿美元真的很多吗？
1月份外汇储备跌破3万亿引发全民关注。官方的声音认为：
“外汇储备是一个连续变量，在复杂多变的内外部经济金融环境下，储备规模上下波动是正常的，无须特别看重所谓的整数关口”
“无论从绝对规模看还是用其他各种充足性指标进行衡量，我国外汇储备规模都是充裕的。当前，我国经济继续保持中高速增长、经常项目保持顺差、财政状况较好、金融体系稳健的基本面没有改变，这些有利因素都将继续支持人民币成为稳定的强势货币，也将促进外汇储备规模保持在合理充裕的水平上。”
但实际情况可能未必如此乐观。根据商务部的数据：去年中国实际使用外资总额仅为8132.2亿元，折合1260亿美元，比对外投资额少了441亿美元。这是多年来，中国首次成为投资资金净流出国。
外贸顺差也在急剧减少，商务部的最新数据显示，中国2016年贸易顺差比上年减少了超过839亿美元，仅次于次贷危机爆发后的2009年。

根据外管局的数据计算，过去24个月，中国的外汇储备减少了超过8000亿美元。在贬值预期下，要稳定汇率意味着有可能消耗更多的外汇储备。贸易顺差急剧收窄，投资领域加速资金外流，如果形势不能逆转，3万亿外汇储备真的算多吗？
去年下半年以来，越来越多的人抱怨，换汇困难，而一个已经被冷落多年的词语又开始流行：出口创汇。

也算是供给侧的实践。