深港通，利好的是港股

为什么选择越多，我们越郁闷？

以前你去超市买橄榄油，只有3种选择，现在有几十种选择。你是更开心了还是更郁闷了？直觉告诉你，选择更多了，好开心。但事实上，选择越多，你越容易郁闷。为什么这么说呢？

首先，选择增多后，增加了我们的决策成本，我们会觉得做决定太耗费精力，或者干脆不去做决定。一项针对基金公司的调查发现，提供的基金种类每增加10个，参加的人数就会减少2个百分点。因为人们一想到要从50种基金中选一个，一个头就变成两个大，等明天再说吧。拖来拖去，干脆不买了，省得纠结。

我们再来看一个例子，哥伦比亚大学的心理学家做了这么个实验，货摊上摆了6种果酱时，品尝的人里有30%都买了至少一种。增加果酱的品种后，购买的人数却减少了，品尝的人里只有3%掏了腰包。因为购买行为其实是一种瞬间决断，潜意识会告诉你，我要买这个。但是选择增多后，超出了潜意识能够轻松应付的范围，你的思路就很容易受到阻碍，如果没必要，就干脆不做决定了。

其次，选择增多了以后，机会成本就会降低我们的满意指数。解释一下机会成本这个概念。我们为了一样东西，往往会放弃其他东西，那些被放弃的东西的最大价值，就是机会成本。我们面临的选择越多，选项里吸引人的东西也就越多，最后这些被放弃的选项，都变成了机会成本。也就是说，选择范围虽然更大了，但是不管怎么选，你都很难对最后的结果满意，因为你总会想，要是挑另外一种就好了。

哈佛大学的心理学家做过一个实验，他把参加实验的学生分成两组，让学生们从一堆照片中选两张自己最喜欢的洗出来，然后一张自己留着，另外一张交上来。一组的学生不能改变自己的选择，另一组的学生则有5天的考虑时间，5天内可以来交换照片。实验结束后，他评估了这批学生对自己选择的满意程度。结果发现，那组不能改变选择的学生，更喜欢自己的照片；另外一组有交换权的学生，就一直纠结，一直在想“也许另一张更好”。到实验结束，他们还是不喜欢自己手里的那张照片。

总结一下，如果选择太多，会降低我们的幸福感，因为决策成本会增加，我们容易逃避选择。而且如果能选的东西差不多，我们总会觉得没选到最好的，虽然最后拿到手里的并不差，但是心里总会不满意，总会觉得别人得到的，才是最好的。

本文源自：TED（the paradox of choice）

          

请问楼主港股看好哪个标的?

M2调整逻辑
万众瞩目的M2数据出来了。中国经济的两个超级大拐点过去了，你没看到，财富就会大缩水。广义货币M2同比增速降至10.2%。之前预测的M2同比增速再次坍塌的趋势再次被确认了。看下面的数据图如上图所示，M2同比增速从去年7月到今年3月盘整了9个月。之后就一路下跌。昨天的文章指出M2同比增速坍塌的意思就是：中国的M2同比增速将下一个台阶，其中值按百分数来讲将从双位数变成个位数。什么意思呢？以后中国的M2同比增速将是7%，6%这样的个位数，而不是20%，15%这样的双位数。预测正在成为事实。

我们站在中国的M2同比增速将下一个台阶的超级大拐点上面。

数据显示，7月份人民币贷款增加4636亿元，同比少增1.01万亿元，比上月少增9164亿元。分部门看，新增贷款4638亿元中的4575亿元都是新增住户部门贷款，与之相对的是非金融企业及机关团体贷款减少26亿元，罕见出现负增长。在住户部门贷款中，短期贷款减少 197亿元，中长期贷款增加4773亿元。这意味着，中长期的住房按揭贷款成为7月新增人民币贷款的唯一主力，家庭部门加杠杆购房支撑了7月信贷增长，而基建贷款则快速下降。

企业部门贷款负增长，这意味着企业部门无利可图，未来资产负债表通缩和就业形势会更加严峻。还有一个重要的信息，就是企业部门在去杠杆。如下面的数据图所示，房地产开发投资完成额累计同比也跌到了历史最低水平，这意味着房地产开发商也在去杠杆。而与此同时，中国的房贷/GDP在过去几年呈加速上升态势，2012年以前尚不到15%，2016年底将超过25%--创下历史最高纪录，达到日本地产泡沫顶峰时的水平。目前中国居民房贷收入比0.46--也是历史记录，已超过日本房产泡沫时期的水平，这意味着普通老百姓加杠杆买房成了接盘侠。

利率持续下行，各大类资产收益率走低，公用事业公司的黄金投资时期应该来临了，

中国宏观经济将进入债务型通缩时代，利率会下行，资产受利率下行从而膨胀及但又受债务信用扩张边际效应持续递减从而坍塌，因此资产会呈膨胀及坍塌博弈而交替出现。公共事业这种公司受政府监管，能享受垄断利润，滞胀时期生意难做，因为上涨价格时政府监管较为严格。但通缩时代，公共事业往往不可能降价（涨上去的价格往下调控会受到利益相关方诸多的阻拦），再加之融资利率下降导致财务费用减少，间接得相当于拥有实际上的定价能力，在全球经济通缩时代公共事业是比较赚钱的，回报率会不错的。如之前提到的深圳燃气今年上半年利润同比增长30%以上，这对于公共事业公司而言是不错的增长了（非荐股）。只是受到2015年大牛市影响，大家都不喜欢公共事业股票，因为没概念，炒作不起来。但长期来看，债务通缩时代，公共事业股票会有不错的表现的。

这轮港股牛市慢不得，大陆资金涌入必然高举高打。国际资本正好找到难得的喜欢高估值的接盘侠。高潮时必定打出大陆风格，接管定价权的口号肯定排山倒海此起彼伏。

  

深港通后 配置资金的力量想想国家队的影响你就明白了

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深港通终于通过国务院的批准，公告大概看了一下，有一些思考，不知道对不对，记录下来，供大家参考。

对于深港通批准的意义，我一直在跟我的枣友强调，我说批准或者开通并不是要带来多少资金去买A股或者多少资金会南下买港股，关键是批准这个东西代表了2015年股灾对市场的影响在管理层那个层次开始消除的一个确认：也就是我们的强哥认为2015年股灾了，很多重要举措没法推，因为不稳定，股票市场不稳定，汇率不稳定，人心不稳定。

现在一年多过去了，经过大家的努力，整个金融市场似乎平稳了下来，深港通的批准代表了管理层认为接下来一段时间金融市场会运行平稳，适合推出因波动受阻的一些改革措施。

这意味着不仅仅包含深港通，也会包含其他金融改革措施出来。至于是什么，我也不知道，但是逻辑应该是这么一个逻辑。

深港通我觉得最大的一个变化是不再设置总额度。不要小看这个不再设置总额度，从理论上来看，通过通道，外面的资金可以一年建仓2万亿的A股，当然，国内资金也可以流出2万亿，这会导致市场可能出现一个什么变化呢。

要提前认识到这个变化，我们就要重新认识一下股灾之后进来的国家队的对市场的影响以及在利率下行阶段对股票估值的影响。

国家队股灾后进来了2万亿，造成的现在的市场就是你看到银行股的K线图走势跟创业板2013年的牛市走势的那个势头好像比较一致。也就是因为国家队锁定了筹码，导致了银行股的股价弹性增加，在配置盘的持续涌入下，银行股屡创今年的新高。

这意味着在一个有每日交易额度限制的通道上进行交易，对于围城外的投资者来说，买入的标的要具有一定的安全边际，能够持续的慢慢买，等价格涨到位了之后也可以持续的慢慢卖，这样才能实现一个投资和收益的过程。

那么如果经过1-3年的时间，纯正的外资通过沪深港通建立了更大的A股头寸，比如2-5万亿的时候，那么这些外围资金的策略和思路就会对A股的投资逻辑产生重要的影响，类似于现在国家队的持仓对市场的偏好的影响类似。

这意味着未来A股股价的驱动会更多的基于股票的内涵价值进行波动，而不是围绕博弈的价值大幅波动。

而对于港股来说，深港通的开通并不会提升港股中小股票的估值，因为港股的股票发行制度的原因，这些中小公司可以随便印股票，如果仅仅因为博弈价值或者所谓估值低就盲目买入这些公司，当这些公司成长性达不到预期，那么就会产生巨大的波动，即便成长性达到了，在港股闪电配售这样的机制下，永远有源源不断的筹码供应。

所以我认为深港通并不会提升港股中小市值股票的估值，但是会提升这些股票的交易活跃度。

而真正提升估值的应该是在香港上市的内资蓝筹股息率较高、盈利模式长期看是稳定的白马蓝筹股。因为很简单的逻辑，以前是预期有限的资金南下到港股，现在可以预期无限的资金进入港股白马蓝筹去赚取比A股更高的股息率。

如果同一家公司，A股的股息率只有5%，H股的股息率有7%的话，如果预期股息率稳定的话，那么你有什么理由拒绝买入7%的股息率的股票呢？

因为你买这些股票的投资目标不是为了参与博弈，就是为了简单的拿每年的分红而已，或者说市场维持一种流动性来获得这个股息，在港股波动相对A股小一些，估值比A股便宜，还能够规避一定的人民币贬值风险。

如果你是基于投资股息率，做长期股东的角度，A股和H股的选择就不言而喻了，特别是在不限制额度之后。当然这个过程是一个非常缓慢持续的过程，可能只有事后，等这些股票的图形走出来了，大家才真正的领略到配置资金的力量。

从目前的经济形势来看，低利率的环境可能会持续很久，我的想法是低利率会持续到供给侧改革完成。

我最近想明白的一个道理就是，衡量供给侧改革是否成功的标志应该是如果供给侧改革成功了，那么应该会有一场大通胀或者说利率大幅提升。

如果继续通缩，那意味着供给侧改革失败。逻辑比较简单，其实供给侧改革改的是供给，体现到经济层面的影响就是价格了。供给侧改革其实是在改革经济内部可持续发展的结构。

拿煤炭这个行业举个例子来说，产能肯定是过剩了，如果按照市场的规律来去产能的话，那么本来可以在煤炭价格350元附近作为中枢波动的煤炭因为要靠市场化的价格变化来引导产能出清，那意味着煤炭价格在某个时间段会的低于中枢价格才能够导致产能的出清。一旦产能出清，后续的价格才会逆转，并逐步回升到合适的中枢水平。也就是说供给侧改革真的成功了，那么价格应该是上涨的。

当然，还有一种供给侧改革是加大供给，最后的结果是价格下跌。通过供给侧改革，其实调节的是经济内部的利益分配，通过价格的信号来进行，调节经济内部结构的价格的目的在于希望经济能够长期平稳运行，而不是失衡。

如果供给侧改革成功，意味着该涨价的涨价了，该跌的价格跌了，经济自身能够平稳运行，人们对未来的预期会转好，从而带动新的一轮信用扩张，进而引发经济过热，通胀自然就来临了。

然而，由于我们国家计划经济的成分还比较多，用行政命令去产能，可能会导致很难把握住真正的新的价格中枢到底在什么位置才是合适的，才是可持续发展的。

所以这个里面会有一个反复的过程，这个反复的过程会让相关的价格出现一个区间宽幅波动，以便探明合理的中枢。可能商品投资的未来1-3年的核心驱动逻辑就在这个地方。对于股票市场的影响可能也会体现这个东西，说大了，就是经济开始探底了。