深港通，利好的是港股

极简金融课(上)：别把市场当敌人，要当朋友

王烁 财新网

你看到这篇文章的时候，耶鲁才刚开学，所以，跟我一起进入《王烁学报告》之前，先上个预备课吧：极简金融课系列，不论你是什么学历、背景，收入多少，想做个能自立的现代人，关于金融你最少必须知道下面这些。
王烁 | 财新传媒主编

你看到这篇文章的时候，耶鲁才刚开学，所以，跟我一起进入《王烁学报告》之前，先上个预备课吧：极简金融课系列，不论你是什么学历、背景，收入多少，想做个能自立的现代人，关于金融你最少必须知道下面这些。

不说废话，直入主题。

不要指望炒股发财

任何时候总有炒股发财的人，但是你炒股发财的机会微乎其微。这里说的“发财”，指获得超额收益在短时间内实现财务自由，不管你对财务自由定义的标准是什么。炒股则是泛指，“炒”字后面，可以跟着债、汇、大宗商品、君子兰、普洱茶、艺术品，等等等等。

以股市而论，股票投资收益可分解为市场收益与超额收益两部分。超额收益即所谓的阿尔法（alpha，源于希腊字母α)，它来自于能创造阿尔法的那些交易员的高超技能。是的，这是一个循环论证。谁能获得阿尔法，那都是后验的。

无论何时何地在何种市场，总有一部分人获得阿尔法，但第一，几乎不可能事前识别他们，第二，整个市场的阿尔法总和是零，因为你之所得是我之所失，阿尔法是个零和游戏，阿尔法攫取自市场中的“韭菜”们。

这个零和游戏你不应该参加。比交易能力，你比得过专业机构吗？你有内幕信息吗？就算都靠公开信息，你的整合、分析能力比别人强吗？你的反应够快吗？你有超快跑道能抢在别人前面吗？你有超级计算机吗？你有能持续获利的算法吗？极少数个人拥有前面这些条件之一，而那些拥有全部这些条件的，早就成为业内超级机构。

市场没有恻隐之心，不知道你有多需要发财。想拿市场当提款机的人，成为市场的提款机。

更何况，如果仅从交易角度看，市场不仅是零和游戏，更是负和游戏，因为政府、交易所、中介机构要拿走各种费用，雁过拔毛，越来越瘦。参加这个游戏，你就是任人宰割的鱼肉。别参加。

必须做一生的投资安排

绝不能指望靠炒发财，但你必须做投资安排，而且是一生的投资安排。你可能觉得这是相互矛盾的，然而并不是。只有认清前者，才能开始后者。

必须作一生的投资安排，是因为你的人生有与生俱来的周期，你会生老病死，如朝阳升起，如夕阳渐落。你要安好地度完这朝夕，就必须作好一生的投资安排。

假设你一生收入的总和，相当于现值的1000万元，但这些收入不会平均到一生中获得。普通人的收入曲线是这样：20来岁开始工作，获得收入，刚开始挣多少花多少，然后收入逐步上升，到四五十岁达到高峰，储蓄增加，然后收入走平或走软，于60多岁退休，用青壮期的积蓄维持退休后的生活水平。

大多数人的一生，生不带来，死不带去。美国典型中产阶级家庭的收入与支出总结算，就是把孩子送进大学，把自己养到死亡，期间教育、医疗、养老，用得干干净净，全部消耗完毕。这也将会是中国家庭的典型轨迹。

在人生走上坡路的时候，你挣得多花得少，会有储蓄。珍惜它，但不要得意，因为它更是责任，需要你好好相待，以便在你走下坡路挣得少花得多乃至只花不挣的时候，它能支撑得住你的人生。卡内基说，死时还是巨富是羞耻。但这恐惧独属于巨富，大多数人的恐惧是人还没死，钱花光了——这才是人生第一大悲剧。

你的储蓄的本质，就是延期消费。将现在不需要立即花掉的钱，转为将来有需要时的消费能力。这有一个必须达到的要求：就是这些钱在将来的消费水平不低于即期的消费水平。你把100块钱存到10年后再花，期间通货膨胀，如果到时它只能买到今天50块钱买到的东西，那消费能力就被通胀侵蚀了50%。而自从有了现代中央银行，通胀就总是在发生而通缩是异数——印钱多容易呢？

不能战胜通胀的储蓄是没有意义的，不如现在就花掉。市场不仁，人人皆为刍狗，它不关心你需要多少钱养老。你从年轻时开始储蓄，投资持续终身，以期在暮年维持生活水平，惟一必须战胜的就是通胀，其他都是可选项。

当然，现实会比这还要复杂和困难。下一代直到大学毕业为止的教育费用，越来越成为上一代人的普遍责任，在中国更被视为当然。对这些家庭来说，必须战胜的还有高等教育费用的通胀，而这是一个更高的门槛。

要战胜通胀，又不能指望炒股/汇/债/商品致富，那该怎么办？

还好，放弃超额收益的幻想，并不意味着你只能无所作为。相反，跟阿尔法零和游戏不同，捕捉市场收益是另一种游戏，幸运的是，它是正和游戏。市场收益你必须抓住，也可能抓住，而这是你战胜通胀的最好机会。

最后，出个思考题：

“一个小营业部最近一年（2014年6月1日到2015年7月1日）客户收益统计：资产量500万元以上的，账户总体盈利的只有12个，交易客户数为73户。资产量100万-500万元，账户总体盈利的只有51个，交易客户数为389户。去年6月份到现在资产量30万-100万元，账户总体盈利的346个，交易客户数为3089户。”

上面是一位朋友从某大券商旗下营业部拿到的数字。同期，上证指数从2039点涨到4053点，上涨几乎1倍，标准的大牛市。七亏二平一赚的股市箴言，如果在熊市成立也就算了，为什么在大牛市中仍成立？■

今年已经从底部涨了30%，这不是反弹，这是反转。

香港恒生指数从2月见极低估值、历史大底，当前已经步入牛市周期。
A股会滞后1-2年，因为港股估值更低。
历史不会简单的重复，但历史会差异化的波浪式向前，人性不变，市场不变。
永远怀一颗对市场的敬畏之心。

没有激情，老千满天跑。稍不注意 粉身碎骨。

股涨的太猛，只能黑点中医中药分分神，然后去结束那本《众病之王：癌症》，这是本好书，可以当作抗癌史来看，也会对癌症发生机理和药物有更深入了解，但需要一些生物学基础知识，墙裂推荐。

只要活的足够长，每个人都会得癌症。

港股也确实是奇葩，全世界最低的PE 最低的估值，一堆老千。股指还不断的往上创新高。
收拢资金，进入流动性好的品种。远离香港垃圾股。

水往低处流：今年以来港股通累计净买入1483.15亿港元1，从2016.1.4到2016.9.2，每日港股通成交净买额累加起来达到1483.15亿港元。

2，2016.6.24是个小高峰，当日港股通成交净买额达到60.98亿港元。8月下旬以来，港股通成交净买额再次攀升中。

3，与此同时，香港恒生指数和恒生国企的PE也从低位开始往上翘。 
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·快讯·香港恒生指数涨1.7%，创6月30日以来最大涨幅。

我也长线看好港股，并持有相关指数标的，虽带杠杆，却无下折风险。

张沈鹏:我觉得，学怎么走出去，是中国企业界接下来几十年发展的主旋律。
归根结底，这是国运，学走出去的时间点到了。

说到复星国际 vs BAT或者平安。

很多成功是靠天赋，是没法模仿的。
但是，也有些成功是可以学模仿的。
复星国际，走的就是可以模仿的这条道路。

郭广昌说『我绝对不学马云，因为学不了，人家那样你学得了吗？所以同学们，别学他了，多学学我！』

郭广昌：

我和马云都打太极拳，我的老师也是他介绍的，但实际上两个人练的方式，是各有其道的。我练的叫易太极，讲究的是准确性，讲究每个动作要到位，就像写毛笔字，一开始要一撇一揦，要慢慢通过准确性来打通经络，让自己经络畅通之后，才会气血畅通，才能够把真气练出来，这是一个过程。而马云不同，他的师傅是非常正宗的门派传人，再加上马云天性聪明，所以他直接从高处入手，一开始就讲究神、气相通，然后流畅，等等。所以我常常和他说，你不是用身体练太极，是在用思想练。

这样一个争论，让我想到了什么呢？我是想到了佛教界很有名的一个争论，就是关于顿悟和渐悟的。

也许上辈子做了很多修行的人，哪怕没有读书，但他很有悟性，也很有慧根，他也可以走顿悟的道路。也就是说他突然哪一天就明白了，就成佛了。但还有另外一种，天性比较愚钝，上辈子也没有好好修行，比如像我这样的该怎么办呢？我们只好把目标定成每天进步一点点，不断的修行。可能这辈子成不了佛，但下辈子也许可以。所以我觉得，太极也是这样，不是说谁对谁错的问题，而是说你自己的禀赋怎么样，你自己的天性怎么样。

其实做企业，也是这样。有些人做企业可以走顿悟的道路，比如说马云、马化腾，他们找到一个商业模式，十年就变成一千多亿美金的市值。但是大家想想，是不是每个人都可以走这条路？是不是每个人都成得了乔布斯或者比尔·盖茨？我觉得不见得，因为像这些人，不是所有人都能学的。

但是还有另外一条路大家可以学，就是像复星这样一步步的积累。因为复星起步是从一个“三无”企业开始的，那时候没资金、没技术、也没人才。虽然成功的快速程度和巨大程度跟马云、马化腾他们不能比，但是毕竟我可以一步步去做啊。同时，作为一个投资企业来说，我注意到了巴菲特，他是可以学的。其实他说的那些话、做的那些事，都没有那么深奥，关键是你能不能坚持的去做。就像锻炼，其实大家都知道锻炼是好的，但问题是你能不能真的每天花精力，比如用20分钟打一遍易太极？

从两个层面看复星：
一是现有资产估值，11元的价格仍属于打折出售，但他的资产价格是含有泡沫的，包括所持股票的泡沫和溢价收购的泡沫。泡沫与打折相抵消，现在的股价不贵也不便宜。从复星可以看出港股整体估值并不便宜，看惯了A股的人乍看港股，会觉得便宜的惊人，是个错觉。从这点上说，可以断言，通过深港通的途径来买股票的内地投资或投机者，恐怕大多数在未来无疑是当韭菜的命。
二是复星在讲一个故事，哲学上讲“全面发展的人”，我把复星的故事概括为“全面需求的人”，当然是中产以上的人，人生的几大基本需求都可以在复星的产业链上得到高品质的满足，而且这个产业链是人生的最佳选择。这个故事眼下只在萌芽阶段，无法判断将来能否成功，就算成功了也不是三五年的事。当然如果成功了的话，就算没有阿里腾讯那样的成长率，其辉煌的程度丝毫不比他们差。
这样看的话，现在买复星安全性大体上有保障，尤其是投资，把未来一段时间的各种风险都考虑进来（前提是中国的资产价格不能崩盘），如果大市受创，可以大胆加仓。
短期投机看点也有：一是深港通，二是控股公司的普遍低估也许会拉平，三是预计复星会做比较大力度的股价维护。毕竟现在的价格对他们讲故事不太有利。