深港通，利好的是港股

深港通来了，老司机教你如何躲开可能让你亏掉90%的港股地雷本文为新财富金牌导师方烈的现场演讲实录：刚才几位嘉宾给大家送出的是正餐，接下来我给大家奉上的顶多算餐后的茶点而已。

我跟大家交流的主题是《港股的排雷技巧》，官方已经正式宣布深港通将在12月5日开通，港股市场的“地雷股”、“老千股”大家都不陌生，有的人说“我不买小股票，我都买大股票，都买沪港通或深港通标的股，那些老千股跟我没关系”，但是我们发现，即便是大市值个股、沪港通标的股，亦同样有不少地雷股，更不用说深港通标的股。

由于港股和A股在财报信批上的差异，要识别造假难度比较大。就连大家熟知的欧洲股神安东尼·波顿在香港也都栽了，他在香港买的很多股票都是财报造假股。您如果追随股神，这些造假股地雷一响，其杀伤力都是很强的。

如何识别可能让您亏掉99%的港股地雷

港股您要踩到种地雷的话，亏99.999%都有可能，但在A股你要踩中地雷的话，你亏99%比赚99%还要困难，这是两个地方的区别。在港股市场，地雷是无处不在的，也不分公司性质、市值大小、股东背景，所谓的股东背景最后我会讲到，甚至名人站台的公司也可能是地雷股，这些公司我们就不具体讲了，我敢点名的，都是地雷已经被引爆的，如果没有被引爆，公开场合我是绝对不敢说的。接下来我们讲讲如何识别地雷股之老千股，地雷股有两种：第一种，狭义上讲我们称之为老千股，第二种是财务造假股。两类特征不一样，我把它分开来讲。

老千股

老千股非常简单，单纯玩二级市场炒作，类似于A股的庄股，这种票是投机者的地狱，投资者一般不会碰这类股票。所以您要碰到这些股票，亏90%是非常容易的事情。很多人亏在这类股票上，要么是不懂，要么是投机心理。
总结这些公司有什么特征呢？

1、大股东在二级市场大量减持；

2、喜欢玩大比例拆股；

3、合股，合股是港股市场里面独特的风格，我见过80股合一股的玩法，很多人说这个股票已经跌到1分钱，看似跌无可跌，结果他来个合股，合了之后还要配股，您别以为1分钱买了就不会亏，最后无论您参不参与配股都会亏，只要被拐骗上了“贼船”，想下来是不可能的；

4、公司名称，一般都有中国、亚洲、国际、环球等等这些听起来都是很大的名头，因为是离岸公司，名称随便怎么取都可以，但是好在它的代码不变，所以你如果能够记住它的代码的话，你还能找到它；

5、身边经常有不懂股票的人给你推荐，而且目标价很肯定，比如这个股票1毛钱，告诉您肯定能到1块钱，世界上哪有那么肯定的事？因为这些人他在干什么活呢？就是让身边的朋友去买这个股票，他有提成的。所以如果那些不懂股票的人给您推荐股票，您务必要慎重一些；

6、财报特征，这点很重要，财报有什么特征呢？第一、主业不赚钱，偶尔赚钱靠非主业业务。像蒙古矿业，它多年亏损，没有赚过钱；
第二、负债率低，银行贷款较少，甚至没有，因为它的主业就是出老千，就是玩这个把戏，没有生产经营，供应商也不会给帐期，所以也不欠供应商的钱，所以这类公司财报都非常简单。
当然很重要的告诉你一点，公司没造假，公司就是亏损股，但没造假，您愿意买那是您的事情。所以老千股的一个重要特征，就是财报没造假，只是在二级市场玩财技。他们的目标一般是内地初入香港市场的内地投资者，或者特别喜欢投机的股民，现在深港通开通了，我们内地的投资者朋友们到香港市场要特别注意，包括在深港通的标的股里面，其实我看了一下也有地雷股。对长期亏损的公司不要随意相信，别指望像A股那样的去赚重组的钱，符合这类特征的个股坚决不碰。

如何破解港股的财务造假？

财务造假，因为难度大一点，技术高一些，所以我重点多花几分钟来讲一讲。真正害人的是这一类，包括祖师爷级别的投资者他们在香港踩雷都不在少数。造假动机，一般都是充当大股东的提款机，具体方式是二级市场炒股，高价减持，或者直接把上市公司资金挪走。你买雨润的时候，公司告诉您产能是5665万头，你信还是不信？有人说跑去跟猪同吃同睡，也不见得搞得清楚。您想象不到獐子岛的扇贝居然突然游走了，更想不到它有一天出其不意的又游回来了！中国安芯，一家深圳公司，最荒唐的是16亿资金突然消失掉了，扇贝游走了是真正的游走了，那这16亿现金是怎么突然消失掉的呢？这类公司怎么办，看它的财报，上市公司财报就是它的体检表。财报造假就像玩魔术一样，而魔术就像一张纸，一捅就破，但是您要学会怎么捅，您不会捅，捅半天也捅不破。

第一、香港上市公司财报的3大特征

1、外表花哨，内容相对简单。

2、有的会计科目名称和归类没有统一标准；

3、会计年度划分时间自由，不像A股必须以12月31日为年结日，但是香港不一样，有12月31日，有3月31日，也有6月30日的。

第二、财报指标

1、货币资金第一种类型就是大存大贷，我们已经是很熟悉了，就是帐上有大量的存款，同时也有大量的贷款，大家想一想这种企业为什么这样子，除了国有企业，帐上有100亿存款，也有100亿贷款，那不是有问题吗，你心甘情愿支付这么多贷款利息。

什么叫大额存款呢，这个没有明确标准，一般来讲，就是帐面的货币资金远远超过生产经营所需要的资金，就称之为大额存款。

是不是大存大贷就值得怀疑呢，比如恒安国际，网上也有人质疑，恒安国际有200多亿的存款，150亿的银行贷款，这个有没有问题呢？不一定，我们要看贷款利息，它的银行贷款大部分是美元和港币，都是外币。而贷款利率是多少呢？1.82%。我们再看存款利息是多少呢？3.16%。这是典型的内保外贷，就是我们境内人民币做担保，具体的技术细节问题银行的朋友会很清楚，然后在香港贷外币，因为外币的贷款利率低。因此，这个公司是正常的，没有造假。

如果它根本不是内保外贷，甚至一分钱贷款都没有呢？这类公司看存款利率，存款利率如果异常的话很可能有问题。

何为异常？显著低于七天通知存款利率可以被视为异常。

为什么存款利率异常说明有问题，会是什么问题呢？只可能有一种情况，说明钱根本没有在帐上，钱是虚假的，既然如此，为什么能骗过会计师审计呢？难道会计师都是傻瓜吗？就是因为他们这个钱平时不在帐上，最后一天（财报截止日）在帐上的。会计师事务所去审计的时候这些钱在帐上，但是第二天（财报截止日次日）就把钱转走。

这种情况，我们尽量要看大笔集资以前的存款利率，刚刚圈到的钱是真的，不可能圈到钱立刻把钱给转走了。另外，我们要注意个别国企的情况，比如茅台就很正常，国企有大把的存款，也有大把的贷款，太正常不过了。另外，个别公司在某一财报期异常，但后来恢复正常了，之前也没有前科，所以有可能是某一阶段资金被大股东占用，因此也不能视为造假。

如果货币资金没问题，是不是公司就一定没问题呢？那不见得，血液没问题，还得做B超、做CT，以排除其他地方出问题的可能性，因为很多问题还没有反应到血液里面来，有些公司甚至还对外输血，怎么输血呢？

高派息。有的公司表面高派息，实际上是把银行贷款或增发、配售圈到的钱，通过派现的方式转到大股东自己包里面。这类公司往往持股比例特别大，这是更高明的玩法，特别具有欺骗性，所以大家不要以为这个公司高派息没问题，这个不绝对。还有一类，就是公司把通过二级市场炒股赚的现金，再留回公司做利润，这类公司表面看来其货币资金也没什么问题，当然这种类型在A股多很多（A股韭菜多）。

2、毛利率（产能利用率、净利润率）血液之外的第二个指标，就是心电图。

心电图我们也要看一看，如果心脏跳太快或者根本不跳也有问题。对于财报而言，心电图主要就是毛利率，当然毛利率还需要结合产能利率率来观察，同时还需关注净利润率。通天酒业这家公司就很有意思，销售毛利率连续多年不动，基本上就一条直线，突然间开始出现巨大的波动，由58%到负50%，这种心电图是要死人的。

怎样分析毛利率呢？首先是和同行业比较，比如看雨润的时候可以和双汇相比较，其次是和自己过去比较。

3、产能利用率结合产能利用率（资本支出）来分析毛利率，这是一个很重要的分析点，如果产能利用率大幅下滑，但毛利率不降反升，多半都有问题。

很简单，你的产能利用率长期很低，但是你却不停的投资，民营企业老板会这么笨吗，那只有一种可能，通过新建产能的方式把银行贷款或资本市场筹到的资金挪走了。我们个别投资者去上市公司调研时，很喜欢当老师，这个应该怎么办，那个应该怎么投，其实他心里想，这个我比你们懂多了，哪里轮得到你指手划脚的，真正的问题根本没有看到。

当然对有的行业龙头公司，如果他竞争优势很明显，也可以逆周期扩张，这是另当别论了。

这些情况就是上市公司的大股东把公司当成一个提款机，提款机的钱怎么来的呢？一个是IPO集资；第二是银行贷款；第三是做虚假利润，做假报表，自己放进去的钱，也就是提款机的钱是他自己存进去的，现在要把它拿出来，怎么提呢？资本支出是首选。

4、存货

如果资本支出没有发现问题，还得看看存货，存货跟资本支出是如出一辙的。如果存货是1亿，我用5亿买过来，大幅虚增，甚至是虚构的，最后大不了大幅计提减值，或者干脆一把火烧掉，有的公司披露仓库起火了，但人员没有伤亡，只是损失财物，这种情况就有可能是自己点的火。

5、其他指标

（1）经营净现金流量

（2）应收账款／收入（3）应付账款／存货

（4）预付账款/付现成本

第三、其他方法

1、望

看公司信息披露

1）CFO辞职

由于财务造假，法人代表及CFO均可能负法律责任，因此很多CFO感觉事态比较严重后，往往选择辞职，特别是开始有人质疑公司账目之后。

一般看到CFO辞职公告，问题往往还没有暴露，还来得及纠错。

2）会计师事务所变更

很多是出了问题再辞职的，亦有因为听到有质疑后、在还没有东窗事发之前辞任的，这留给了投资者一个宝贵的跑路机会。

3）核数师酬金

核数师酬金，在港股里面很多人不注意这个指标，这个指标很重要，造假可以，审计费你得多给一点。所以有的造假公司，别人的审计费是两三百万，它的审计费1000多万，这不明摆着嘛，怎么要这么多审计费呢？要我帮你造假，利益要给够，你要让我跟你合伙干坏事，我得看诱惑力是否足够大。

核数师酬金异常的公司可能有问题，但问题公司并非核数师酬金都很高，因为很多公司造假技巧娴熟，能骗过审计师，致使审计师很难发现，比如中国动物保健，其审计师酬金仅有200万元，不仅仅骗过审计师，还骗过跨国公司（礼来)，更不用说骗股民了！

2、闻

闻就是用耳朵听，对一些质疑声音要听得进去，切记情人眼里出西施，不要选择性听取“甜言蜜语”，对于媒体质疑，网上传言亦应重视。

比如中国动物保健的下面这则业绩预增公告，一眼就能看出问题，当时我曾发过一个几句话的帖子，后来招致一帮粉丝攻击。

业绩预增公告：本公司董事会（「董事会」）谨此通知本公司股东（「股东）及潜在投资者，根据董事会目前获得的资料，本集团预期截至2014 年12 月31 日止财政年度的纯利较前一年度显著增加超过50%。

纯利显著增加主要是由於2014 年财政年度的其他开支及财务成本减少所致。其他开支及财务成本减少是由於2014 年财政年度并无若干非经常性项目所致。这公司存款利率也因为异常而被质疑，公司回复说是因为新加坡退市公司有要求，不能做任何形式的理财。那您可以凭常识判断：

第一、这个钱为什么不能做任何形式的理财呢？

第二、您可以问问投行朋友；第三、定期存款也是理财，但它的存款利率比定期存款的利息还低；

第四、既然说新加坡退市后资金不能做任何形式理财，那我就看看新加坡退市前的存款利率，同样非常低；第五，可以看看同样是新加坡退市的四环医药，它的存款利率就比中国动物保健高很多。

3、问

问问公司、问同行、问专业人士

这是香港一个调味品公司，当时IPO的时候我有机会问了些公司问题，从高管回复就立刻可以判断出公司有造假嫌疑，当然IPO之后的财报也进一步印证了其问题。

4、切

对于异常现象，多思考，相信常识而不是相信奇迹，比如一些公司大股东为何大量减持，为何能以超低PE收购资产，某公司董事长居然亲自到**做专访，这些都值得思考。

有的公司既然长期只有30%产能利用率，为何要向银行大量借款来扩建产能，老板真的有那么愚蠢？

比如这个公司是做社区物业管理的公司，从财报里面就可以算出很多自相矛盾的东西出来，多看一看，问题就出来了。基于常识判断，我们就能够避免踩到地雷。

特别注意事项

第一、两不迷信

1、不要迷信四大所；

2、不要迷信有跨国公司、名人 、首富背书的公司；

3、甚至国企亦不能迷信。

第二、重要时间点和敏感信号

1、年报披露前是高危期

尤其是之前有被质疑过的公司，其年报极有可能出不来，因为审计师亦可能在关注媒体报道，如今信息传播极快，审计师并非一无是处。

每年3月中下旬（尤其是下旬）是高危期，一是可能有沽空机构在此间出报告，二是会计师拒绝出审计报告而导致停牌。

被做空或被质疑之后，一般几种情况：

1）年报出不来，被迫停牌；

2）年报出来了，但不敢再造假、虚增利润，因此年报财报业绩开始莫名其妙大幅下滑；

3）季报或中报有惊喜。

因为年报需要审计，季报、中报不需要审计，这样做的目的，是回应做空 ，亦为出货。如果不幸买了，这时候就是最好的出货机会。

2、密切关注空单异动

第三、不要误解港股监管

未来#深港通#将会纳入ETF（交易所买卖基金）：除了现有的股票，互联互通机制还将把ETF纳入投资标的。中国投资者投资海外股票的需求越来越多样化，例如他们可能希望投资美国的生物科技股、中东的能源股、德国的制造业股票、南美的矿业股、澳洲的农业股等品种。目前，香港的股票市场还不可能吸引所有的海外公司都来香港上市，但是我们的“货架”上有来自世界各国的ETF产品，南下投资者可以通过这些ETF来投资世界各地不同类型的股票。

徐佳杰Pierre
于11-27 20:29法国大选。
中右派是老政治家菲永，原来萨科齐的手下，主张家庭和个人减税500亿欧元并且大幅削减企业运营成本，改革劳动法，削减政府支出。废除富人税。外交上主张制衡德国。
右派Marine le Pen，主张退欧，主张废除富人税。
左派，现任总统奥朗德，视法制如儿戏，75%的税立了又废。 今年必须没戏。
无论2017年，是菲永当选，还是Le Pen当选，德国的日子不好过了，法国工会的日子不好过了，欧洲政治势力终于要进入再均衡了。制衡掉德国的地区沙文&霸权主义，有利于法，意，西，葡，波等国的经济迅速恢复。
$意大利ETF汇率对冲-iShares(HEWI)$
$西班牙ETF-iShares MSCI(EWP)$
$法国ETF-iShares MSCI(EWQ)$
继续看空德国。德国利用汇率和货币政策剥削小国的经济模式不可能再维持下去了。

周一创业板大涨·压制了几个月了

中金公司表示，短期来看，深港通的推出利好两地市场，对港股更利多，中长期看互联互通机制将产生深远影响，潜在受益标的包括：1、A股相对稀缺的优质个股；2、券商股；3、A/H两地上市中基本面稳健、高度折价的h股股票；4、南向覆盖范围中A股投资者偏好且对A股同类型股票有折价的个股；5、深圳市场优异的蓝筹股及估值不高、成长空间较大、质地可靠的成长股。

替诺福韦和恩替卡韦的江湖目前国内申报替诺福韦仿制药主要有三种类型，分别为6\3.1\3.4，另外有一个5类申报，已经撤回。

（1）原研乙肝国内适应症在2014年才获批，所以2014年之前申报的6类适应症是HIV，最先申报是正大天晴和安徽贝克（正大天晴先报临床，但原料报生产比贝克晚3个月，目前评审基本同步），齐鲁随后（已列入10月份临床核查名单），目前三者都处于批生产的最后阶段，等着临床核查和明年专利到期。另外，成都倍特按照3.4类申报的适应症也是HIV，可能是由于申报时类别出错的原因吧，进度比较快，目前处于三合一审评，刚做完临床核查，不知结果如何。
（2）3.1类是乙肝胶囊，即广生堂申报的替诺福韦胶囊，三期临床试验是和恩替卡韦做对照，被评为首仿优先评审，但评审进度比较落后，现处在评审第一阶段。

（3）3.4类是乙肝片剂，国内申报顺序是安徽贝克、正大天晴、齐鲁，贝克和正大天晴都做了3期临床试验，而齐鲁因为临床获批时，原研国内乙肝适应症已经被批准，所以直接做了人体生物等效性试验（BE试验）后报生产，未做临床试验。
在2015年7月22日临床核查后，贝克和正大天晴都撤回了乙肝适应症的报生产申请，都重新做了BE试验，而正大天晴重新做完BE试验后，于2016年10月按照新注册分类4重新申报生产，按照《总局关于解决药品注册申请积压实行优先审评审批的意见（食药监药化管〔2016〕19号） 》文件，“列入《关于开展药物临床试验数据自查核查工作的公告》（食品药品监管总局2015年第117号）的自查核查项目，申请人主动撤回并改为按与原研药质量和疗效一致的标准完善后重新申报的仿制药注册申请”，正大天晴的乙肝报生产有可能列入优先评审，从而获得乙肝适应症首仿上市的机会。

如果明年原研专利到期，乙肝适应症最先批准生产的很可能是正大天晴、贝克、齐鲁，如果广生堂的胶囊不出意外，也可能赶得上第一批被批准，倍特的HIV适应症也可能会被第一批被批准上市。

另外，正大天晴的乙肝适应症做了一个庞大的头对头5年期随机双盲对照3期临床试验，在全国15个医院进行，对照药是替诺福韦原研药韦瑞德，入组360例，一个仿制药搞这么大动静，这么长时间，可见决心很大，也对自己药的质量很有信心，更重要的是要有钱，5年期试验所需的原研药都要花不少钱，更别说其他费用。当然，这么长时间大规模的原研头对头临床试验对医生也是一种广告，获批上市后比较容易推广开来。

对比来看，安徽贝克也做了一个3期临床试验，入组320例，期限约2年，但对照药是阿德福韦酯片，这个试验花费相对不大，也比较容易达成试验目标，毕竟阿德福韦酯和替诺福韦的疗效不是一个级别，价格也便宜不少。

所以，即使替诺福韦降价对正大天晴的恩替卡韦分散片的销售造成冲击，后续替诺福韦仿制药的上市仍然可以继续巩固正大天晴在肝病领域的份额，即使其他公司的替诺福韦仿制药领先一步进入市场，正大天晴在乙肝领域的深耕和品牌也会有利于后来居上。

相关临床数据表明，替诺福韦和恩替卡韦在疗效并没有显著差异，只是前者抗耐药性略好，前者无耐药性，后者的6年期耐药率约1.2%，即100人服用6年后只有约1个人耐药，差异不显著。替诺福韦降价及仿制药的上市将会对恩替卡韦造成比较大的市场压力，但阿德福韦酯和拉米夫定等上一代的抗乙肝药物仍然有约50%的市场份额，大概率是恩替卡韦和替诺福韦共同挤压阿德福韦酯和拉米夫定等上一代抗乙肝药的市场份额，恩替卡韦可能会长期保持较大的市场份额。

$中国生物制药( hk01177 )$

高盛：维持中生制药买入评级 目标价6.55元

中州证券董秘徐海军采访 :

「我们将把每年两次高比例现金分红政策坚持下去」

近日，中州证券（ hk01375 ，内地名称为中原证券）发布公告，将其兑现今年上半年分红的时间，由原定的11月11日，提前至10月28日左右，引起市场关注。部分媒体就此采访了中州证券副总裁兼董事会秘书徐海军。

记者：能否简要介绍一下贵司本次的分红情况。

徐海军：中州证券的分红政策是一年两次现金分红，本次公司将兑现的是今年上半年的红利，分配方案是每10股1元人民币（税前），约合每股0.1158港元。分红时间提前后，将使广大投资者更早分享到公司发展的成果。

记者：据统计，即便在香港资本市场，实行一年两次现金分红的上市公司并不是很多。而中州证券不仅一年两次分红，分红比例还不低于可供分配利润的50%，是典型的高比例分红政策。请问贵司这么做的主要考虑是什么？

徐海军：首先，这是我们主动适应香港市场要求的结果。香港资本市场比较成熟，投资主体以机构投资者为主，尤其喜欢经营稳定、分红较好的上市公司，比如一直实行高比例现金分红的港交所和?丰银行等深受香港市场和投资者的青睐。公司2014年6月在香港主板上市后，一开始由于没有绿鞋保护机制等原因，不为香港投资者所认可，后来随着经营业绩的改善和分红政策的调整等，公司良好的市场形象逐步得以确立，也为公司后来的发展等奠定了基础，在公司和投资者之间形成了一种良性循环。

其次，公司有充足的未分配利润，具备分红的条件。公司在香港上市前有近15亿港元的未分配利润。2016年6月末，公司累计未分配利润为近11亿港元，这是我们确保兑现分红承诺的强大「蓄水池」。因而，在有充足的留存利润的前提下，公司具备持续分红的条件。

第三，公司有持续盈利能力，可以保证持续分红。2013年度至2015年度，公司盈利能力稳步提升，特别是2014、2015年度实现归属于母公司股东的净利润同比分别增长122%、150%。公司未来发展前景良好，具有持续盈利能力，可以保证分红的持续进行。

第四，一年两次高比例现金分红政策，也是贯彻证监会等四部委有关保护投资利益的具体体现。去年8月份，中国证监会、财政部、国资委和银监会发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》，鼓励具备分红条件的上市公司实施中期分红。公司积极贯彻相关精神，坚持「诚信厚道」的企业文化理念，实施一年两次分红的政策，有助于保护投资者合法利益、提升公司资本市场形象。

实际上，我们的高比例现金分红政策，已走在了香港和内地上市公司的前列，今年初曾受到有关部门的肯定。

记者：那么，贵司的分红政策未来是否会有改变？

徐海军：中州证券已步入持续快速健康发展轨道，我们完全有信心、有能力创造良好的经营业绩，更好厚待投资者。公司现行的分红政策，是对香港市场和投资者做出过郑重承诺的；根据公司临时股东大会通过的相关议案，我们A股上市后三年仍将坚持现金分红为主、每年现金分红分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的50%、并且每年两次现金分红的政策，这在我们已预披露的A股上市招股书中已明确承诺。

香港经济日报 - 公司动向专刊 2016年10月28日

老鱼儿D
修改于11-23 12:08

A股究竟能涨多高？ 2016年底思考A股究竟能涨多高？ 2016年底思考

这个问题是红旗能飘多久的革命性问题，A股特别是沪市，平均市盈率16倍左右，应该已经是合理区间，别指望大涨。而且股灾后特别需要几年调养。再加上国家队的参与。大概率是2-3年间的震荡调整。
现在每年500只新股ipo，由于打新门票的作用，在这段时间内，会造成个别大巿值低估股有继续上涨，高估值的股票下跌。长时间个股估值动态再调整，再次平衡。
沪市3600-3800是这段震荡的上区间，由于新股爆炒，抽离资金，长期看会逐渐波动到2400-2800下区间找底。再次震荡上行。这个过程中，很多人会痛不欲生，离开市场。 深圳市场就更差了，不值得分析了。整体股市2-3年很难看好。当然，前途是光明的，道路是曲折的。4-5年后再来修复行上涨，螺旋型上升是主旋律。拉开股市的年线看，都是牛市。问题是你能否穿越，能否看明白，能否主动趋利避害。
沪深股市打新股有收益的，仔细看看你的压仓门票，如果不是低估蓝筹股不要一年后，两年后算账，忙了半天，中了几个新股，却陪了本金。
深港通与MSCI会吸引到外资基金，进入大陆股市，首先投资港股低估值高红利的股票，主要还是投资于大盘股。再加上港股的整体低估，所以继续看好港股。

$华宝国际( hk00336 )$ 猜一下，这公司很快会私有化，因为：1.子公司已经迁至西藏，正好符合证监会关于IPO绿色通道的新规；2. 港股市值长期过低，大股东没有动力；3. 连续两年不分红后账上不仅没有什么负债，而且累积了约40亿的现金（没有看见最新的财报，这个40亿是毛估），外面流通股数不大，大股东可以通过私有化把这巨额现金给自己了。最后猜一下，以大股东的抠门，私有化价格不会太高，不会超过1.2PB，估计在3.6~3.8之间。结论：烟蒂股，抽一口的价值而已。