深港通，利好的是港股

吉利（$吉利汽车( hk00175 )$ ）的基本面太出色了！刚看到一组今年一月13日止 的汽车销量数据，今年1月前13天吉利汽车销量达到7万辆，竟然居22家车企第三名（前面是上汽7.9万辆，通用7.8万辆），同比增243%，环比增71%，其中国内22家车企，只有吉利、长安、本田、北京等四家企业实现了环比增加，其它18家全部是下降的。一个月前李书福用巨资通过二级市场增持吉利（当时好象是7.5元左右），已明白无误的告诉市场出色的基本面，但当时市场仍然不买帐，增持消息发布后依然还是下跌，一个月后的今天吉利股价已经是9.45元。今天看到吉利的这个走势让我想起现在的$光宇国际集团科技( hk01043 )$ ，它与吉利有点类似，三天前光宇国际大股东破天荒增持（之前这公司股票跌到1元多也不未见增持），是否也表明1043去年的业绩及今年的产销形势会非常非常的乐观呢？让我们拭目以待。

融创买乐视，是不是真的任性？原创 2017-01-17 满杯橙汁 

>>>> 一、融创中国的发展历程

融创中国这家地产公司成立于2003年，公司的业务是物业开发和销售，包括住宅、别墅、商业还有写字楼。孙宏斌先生一开始创立融创的时候就瞄准高端精品物业，初期在天津运作了包括融创奥城、融创海逸长洲及融创上谷商业中心项目。在2004年的时候进驻了无锡和重庆市场。在接下来的两年里，融创并没有采取迅速扩大版图的策略，而是采取了企业区域深耕的战略，融创在天津、无锡和重庆的市场沉淀也让融创有精力来打造高品质的住宅，也为之后的区域扩张打下了基础。

接着在2007年融创中国引入战略投资者雷曼（雷曼所持有德尔股份后于2009年被贝恩和德意志银行收购）、鼎辉及新天城，成为融创的股东，并且开始进驻北京和苏州。也许张宏斌是为了避免之前顺驰因为资金链断掉的风险啊，融创2010年就在香港联交所上市，拓宽了融创的融资渠道。成功上市之后，融创在2012年进驻上海和杭州，形成了京、津、沪、渝、杭五大核心城市的战略布局。之后融创又陆续进驻多个城市，业务覆盖了了北京、华北、上海、西南、东南、广深、华中和海南八大区域以及一些核心的一二城市。

>>>> 二、传奇般的孙宏斌先生

提到融创中国，就不得不提到孙宏斌先生，孙宏斌先生在业界简直就是传奇一般的存在。孙宏斌先生毕业于清华大学，曾在联想就职，凭借着自身的能力和年少时的干劲，在不到两年的时间里，他被破格提拔为联想集团企业发展部的经理，管理在全国各地开辟的18家分公司。孙宏斌凭借着自己的能力以及柳传志先生的信用逐渐建立了自己的权威。但是当时孙宏斌手里权力太大，已经大到连外地分公司的经理都由孙宏斌任命，财务不受集团控制，他的这种作风显然威胁到了集团的利益。不久之后孙宏斌因为“挪用公款”的问题被送进了监狱。

1990年5月28日，孙宏斌被警方刑事拘留，10天之后因为挪用公款被正式逮捕。
1992年8月22日，法院以“挪用公款13万元”的罪名判处孙宏斌有期徒刑5年。
1994年初，法院裁定减刑一年零两个月。
1994年3月27日，孙宏斌终于刑满释放。

对于一般人来说这个打击足以让一个人消沉多年，但是孙宏斌却没有，而是开始反思过去，寻找自己的问题，吸取之前的经验和教训，想着怎么在将来的路上走得更好。出狱后的孙宏斌依然对自己的生活充满信心。顺便提一嘴，2003年2月19日，孙宏斌向北京市海淀区人民法院提出申诉，要求取消原判决，改判无罪。2003年10月22日，孙宏斌收到海淀区人民法院刑事判决书，撤消1992年8月22日判决，改判孙宏斌无罪。

在事业方面，从零开始的他把房地产当做他新的舞台，但是出狱后一无所有的他靠自身的资源显然是不够的，孙宏斌托人牵线和当年把他送进监狱的柳传志见一面，就当年的事情诚恳的道歉，消除了两个人心中的芥蒂。而孙宏斌的冷静和看问题精准的眼光再一次赢得了柳传志的信任，他出手帮了孙宏斌一把。之后联想借给他50万元帮助他在天津开办顺驰房地产咨询公司。

顺驰前期的发展都比较稳健和顺利，但在2003～2004年期间，顺驰开始了大幅度的扩张，先手从华北、华东、和华中拍得10余块土地，一年内同时向十几个城市扩张。孙宏斌曾在2003年对万科王石放言，顺驰将打败万科成为房地产业的第一。2004年顺驰以127亿元的销售额拿到了房地产行业的销售冠军，但是发展背后积累的风险也从这个时候开始爆发，资金链断裂，巨额的土地出让金让顺驰负债累累，孙宏斌不得不在2006年将顺驰低价卖给路劲基建。

孙宏斌经历了人生的又一次大起大落，但是他却没有时间来感叹，因为在顺驰失控之前，他曾另外创立了融创。融创是一家独立运作的公司，和顺驰没有任何资金上的往来。在顺驰这座大厦坍塌之后，孙宏斌立即全身投入到融创的经营当中，在一如既往的激情之下，他凭借融创又东山再起。

>>>> 三、财务分析

孙先生经历了这么多大起大落，的确可以看出来他内心是一个很强大的人，那他现在掌管的融创到底处于一个什么样的水平呢？我们先来看一些财务数据。

融创中国的收入来源是物业销售收以及物业管理费。从中报的数据来看，融创的物业收入已经占到了收入的97.59%。来看张图：

融创中国的销售金额近年来一直保持着稳定的增长，尤其是在2016年这个难得的地产业的黄金年，合约销售金额更是达到了1506.63亿元，比去年翻了一倍还不止，除了正式进入房企“千亿俱乐部”之外，排名也提升到了全国第七位。

这几年融创中国的毛利润率走的不是很好，从2011年的33.6%一路跌到了2015年的12.4%。2016年中期的时候上升到了13.3%。主要是因为来自北京及上海的毛利率相对较高的物业收入占物业总收入的比重下降。

一般来说，地产项目带有严重的滞后性，如果对比来看的话有些公司的毛利润率比较高是因为拿地的时间比较早。单纯的看融创中国这一家公司，短期之内它的毛利润率可能很难超过20%，不过从去年开始融创中国也开始控制成本，今年上半年的毛利润率也有所改善了，未来几年毛利大概率会有所上升。

融创自2012年以来，资产负债率一直高于80%，2016年下半年又频频收购，所以2016年全年的资产负债率较2016年中期的大概率会上升。不过好在集团通过丰富融资渠道，控制再融资成本，替换已经存在的高成本借款，来逐步实现了债务结构的不断优化，加权平均实际利率也从去年同期7.7%下降至6.36%，其中新增借款加权平均实际利率为约6.06%。

在当前汇率压力偏大的情况下，融创也很重视汇率风险，一方面通过提前偿还外币借款和控制新增外币融资规模降低外币融资余额，融创的外币融资余额占比由2015年年底的46%降至18%；另一方面也通过外汇金融工具对汇率波动风险安排了部分对冲。

>>>> 四、融创的竞争力

融创的核心产品战略就是聚焦高端精品住宅。我们常常用房价收入比来判断一个城市居民的购买力，据国际货币基金组织（IMF）发布的全球房价观察报告(Global Housing Watch Report)显示，2016年上半年全球各大城市的房价收入比深圳以38.36位居第一；北京以33.32位居第 5；上海以30.91位居第 6；广州以25.85位居第 10。全球房价收入比最高的十大城市就有四个来自中国内地。而除了这四大城市，中国还有不少城市的房价收入比都高于发展中国国家合理的房价收入比（3-6），也就是说居民家庭对住房的支付能力其实还是很低的。如果按这个路数来看，老百姓怎么都买不起房。但其实，总还是有人能买得起的。在融创看来，总有一部分人对品质的要求更高，对价格相对没有那么敏感。所以在房地产行业走低的时候，抗风险能力会比较强。

土地储备也是融创中国的竞争优势之一。截止到2016年中期，融创的土地储备已经有3775.59万平方米。并且在2016年下半年，融创又收了金科和联想的地，这些土地储备足够支撑它未来几年的发展。

融创中国在2016年开启了土豪式的买买买模式，有人曾怀疑这样任性的买买买会不会走上顺驰的老路。确实融创在2016年买地买的有些疯狂，在上半年分别在南京、合肥、上海等地拍下地王。不过融创定位的是高端精品物业，所以消化“地王”的能力比较强，从历史经验来看，融创对高价地并没有出现消化不良的现象。

另外值得注意的一点是融创也越来越多的开始选择股权收购的方式来拿地，下半年陆续从金城集团手里收购了五个项目。这一方面是降低了经营风险，另外通过股权收购可以加快区域布局。而且收购获得的地产项目通常是已经在建设当中，这样就可以尽快回笼资金，这很符合融创高周转的风格，也能降低融创高负债的压力。

融创的特点除了爱买地，还偏好并购。虽然对绿城、佳兆业和雨润都并购失败了，但是融创因为价格好商量、不斤斤计较，也在并购市场打响了名声，很多项目都主动找上门来谈合作，这样一来，融创就掌握了主动权。而现在房地产行业的趋势是集中度持续攀升融创的并购动作也顺应了行业的发展趋势。因为现在地产行业的利润率已经逐渐收窄，所以有品牌优势、开发能力、资源优势的龙头企业更能够脱颖而出，这些房企会不断并购落后房企的市场份额来扩大规模，而融创在并购市场上的名声则是它扩大规模最好的工具。

再来看融创的估值，PE是9.3，而恒大的PE是19.8倍，对比来看融创要便宜许多。如果把融创（1506.63亿元）和年销售额相近的绿城中国(1139亿元)相比，融创的9.9倍PE也比绿城中国的19.6要便宜一些。所以从估值来看，融创的估值是偏低的。

>>>> 五、融创投资乐视那点儿事

原本2016年该是一场完美的谢幕，也该是给2017年开个好头，但是前几天突然加了一场戏让主人公的未来的发展显得有些扑朔迷离。1月13日，融创中国发布公告，战略入股乐视：

天津嘉瑞是融创的子公司，交易完成之后，融创中国成为乐视网的第二大股东。

融创为什么会投乐视呢？

如果一个歌手在你面前说“我有一个音乐梦想”，即使你被他的故事感动，但你要是真的签这个歌手你会考虑他的音色、音域、人品、还有外形。为什么呢？因为你签约的时候既要考虑他的意愿，你还要考虑他的实力，你必须知道他愿不愿意唱歌、他能不能唱歌，最关键是他唱歌，有没有人愿意听。换句话说，你签不签他，取决于他能不能给你带来价值，毕竟、你不是慈善家。

同样的，孙宏斌考虑要不要伸手拉一把贾跃亭的时候他也不只是欣赏老贾的汽车梦，而且他虽然欣赏老贾的汽车梦，但是他投的却是乐视网、乐事影业和乐事致新。

而且他这次投资也是经历了详细的调研的，因为时间紧促，所以融创团队还引用了联想控股和泛海集团的外援团队，花了一个多月的时间终于完成了对于乐视的尽职调查。因为这次乐视是开放了内部账，孙宏斌对乐视集团各个事业部间的资金看得比较透彻，或许比贾跃亭还更熟。

孙宏斌还询问了多位业内人士和投资高手对于乐视的看法和意见，有人觉得乐视是值得投资的，也有人坚决反对，但是孙宏斌觉得他了解的更加全面，反对意见不足以推翻他的投资逻辑。孙宏斌的投资逻辑是，乐视目前只是差钱，它的战略没有问题，团队没有问题，而且乐视网16年是盈利的，所以投这个项目未来是可以带来价值的，乐视并没有大家想的那么不靠谱。

150亿元对于高负债的融创来说却是不算少，不过孙宏斌透露到2016年底，融创的现金是600多亿元，所以这150亿支出并不会给融创带来太大的负担。另外，换一种逻辑来思考，孙洪斌觉得投资乐视的这笔资金只是相当于少买了一两块地，如果把投资乐视当做持有物业来看待，年回报率会大于5%，高于自持物业的回报率。并且投资物业一般3年之后才有回报，但是投资乐视是从第一年就能收到回报的。所以从这个角度来看，融创投资乐视并不亏。

从入股价格来看，和乐视网交易的35.49元和停牌之前的35.8元相近，但是自11月乐视资金危机事件的爆出之后乐视的股价已经下跌了近20%，在乐视兑付危机的情况下，理论上应该可以拿到更好的价格，但是这个价格符合他之前收购好商量的风格。

然后按照融创的投资金额和入股比例来看，乐视影业的估值为70亿，乐视致新的估值为237.3亿元，乐视影业的估值比起2016年年中拟注资乐视网事的98亿元估值，直接缩水了28.6%。而之前乐然投资和华夏人寿分别以14.3亿元和4亿元人认购了乐视致新新增注册资本1263.36万元和353.39万，持股比例为4.49%和1.26%，按照这个来算，他们投乐视致新的估值为318亿左右。

而且根据交易方案，融创的管理权包括在乐视网推荐两名董事的权利，并且贾跃亭承诺对它的董事提名投赞成票，那么融创在乐视网的5个董事席位中占据2席。那么乐视网之后的决议只有获得融创的同意才能达到2/3以上的比例，所以说融创的这个投票权的权利非常之大。

另外融创持有乐视致新33.4959%的股份，同样的道理，融创在乐视致新也拥有一票否决权。某种程度上，万宝大战的核心就是控制董事会，融创在不高的持股比例下拿到董事会这么大的控制力，某种程度上也是一种胜利，而且核心在于贾跃亭这种梦想家出让控制权，这是不可想象的…

>>>> 结语

2016年对于房企来说是个难得的好机会，融创中国也在2016年取得了不错的销售业绩，全年实现了合同销售金额1506.63亿元，同比增加了120%。所以从业绩的角度来看，融创的年报应该还行。虽然2017年房地产行业可能会在调控政策之下走弱，但是融创作为千亿级的大企业，销售增速高，确实是一只潜力股。关于投资乐视这件事儿，其实孙老板的算盘打得也很精，对乐视的现金流也看得很透，毕竟是在顺驰事件上吃过大亏的人，对公司现金流的把握不会太差。

问题在于，对于融创，看基本面是没有意义的，关键还是看孙老板的灵感。

眼看恒指冲上23000，是谁在倒打一耙？2017-01-13 


香港股市本周延续升势；恒指本周上涨434点或1.93%，收报22937点。国企指数本周则涨176点或1.83%，收报9787点。

尽管外围股市面临美国当选总统特朗普将于下周上任给市场带来的不确定性影响，但中美经济数据表现好于市场预期，这给港股近期的走势带来了极大的提振，也推动恒指本周向上冲刺两万三的整数关。

本周三美国候任总统特朗普召开了在7月份后的第一个正式新闻发布会。在此次新闻发布会上特朗普并没有发表市场极为关注的经济方面的内容，这令市场大感失望。投资者已经开始质疑当选总统特朗普的财政刺激承诺激发的股市上涨行情能否延续下去。

由于早前特朗普在当选候任总统时，曾许诺会实施大规模刺激计划；并公开主张其上任后会将最高联邦企业所得税率由目前的35%降至15%，并大幅增加支出。最新一期的世界银行《全球经济展望报告》中亦预计，如果落实特朗普所主张的经济政策；削减公司税和个人所得税，今年美国经济增长率或会提升0.3个百分点，明年则提高0.8个百分点，因而美国今年的增长率有机会因而升至2.5%，明年或会升至2.9%，同时令到2017年全球增长率提升0.3个百分点。可见市场对特朗普的政策主张给予了多大的憧憬。

随着美股去年在特朗普当选总统以来的大幅走高，市场目前担心特朗普在下周正式上台后，其经济政策主张如果不及市场预期，或会触发市场的获利回吐，引起环球股市大幅震荡。

内地近期公布的经济数据则有超预期的表现；中国12月居民消费价格指数（CPI）按年上升2.1%，按月回落0.2个百分点，略低于市场预期，增速放缓主要由菜价升幅回落所致。

但随着随着农历新年到来，食品价格走高，将会推升1月CPI达到短期高点。而受进口大宗商品价格上涨影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）按年涨5.5%，升幅亦大过市场预测，也属逾5年最高。

随着美元走高人民币出现较大幅度的走低，进口大宗商品价格亦在去年第四季出现了集体上扬的态势，石油、煤炭及有色金属价格均出现明显的大幅走高，也扭转了PPI指数长期低迷的形势。加上内地推动经济结构改革，经济好转，生产和需求增长复苏，也为股市的大宗商品板块都带来的憧憬。

市场认为内地经济复苏将有助于石油、煤炭、钢铁及有色金属的价格回升，带动企业盈利空间扩大，从而提升相关板块的估值。本周港股石油燃气、煤炭、钢铁及有色金属板块继续延续过去三周的上涨态势，分别上涨1.68%、4.28%、2.09%及4.18%。

除了大宗商品相关板块意外，科技股也是过去三周升幅较大的一个板块，本周IT板块亦升2.09%；受惠于科技软件的行业的蓬勃发展，港股科网软件以及相关的电子手机设备类个股近期也备受市场的追捧。

展望下周，港股今年以来持续走高，恒指在本周已经逼近两万三的整数关。尽管面临内地股市大幅走低以及美国候任总统特朗普即将上任带来政策上的不确定影响，导致港股短期在两万三整数关附近将备受回吐压力。

但整体而言，港股当前依旧处在上升途中。市场将关注特朗普下周五上台后的政策主张是否会引起市场的动荡。而春假长假将至，对A股将带来一些资金上的压力。因而，港股下周或将继续受制两万三的整数关。

华润转让万科股权 “谁的万科”依然无解2017-01-14 

1月12日，华润股份及其全资子公司中润贸易向深圳地铁集团转让其合计持有的万科A约16.9亿股A股股份,至此，做了15年万科第一大股东的华润最终从万科股权之争中离场。

资本市场对于这一消息显然乐见其成。有不少观点认为，深圳地铁集团作为深圳国资委控股企业，其接受华润所持万科股份，代表着地方政府对万科的支持态度，这也让万科股权之争的解决向前迈进了一大步。

在股权转让完成后，宝能系持股25.40%，深圳地铁持股15.31%，恒大持股14.07%，安邦持股6.18%，万科事业合伙人持股4.14%。市场的乐观预期，让1月13日复牌后的万科呈上涨趋势，当日，万科A报收21.81元，涨幅6.91%。

不会出现太大波动

早在1月12日上午万科发布临时性停牌公告时，就有市场传闻深圳地铁将接手华润所持万科股份。而万科于当日晚间的公告也印证了市场的这一猜测。

根据万科发布公告，万科股东华润股份及其全资子公司中润国内贸易有限公司1月12日与深圳地铁集团签署了《关于万科企业股份有限公司之股份转让协议》，华润股份和中润贸易拟以协议转让的方式将其合计持有的公司1689599817股A股股份以371.7亿元的价格转让给深铁，对应的每股交易价格为22元/股。转让完成后，华润股份和中润贸易将不再持有万科股份。

有意思的是，当年以2亿元的价格从深圳国资旗下企业深特发手中接手万科股份的华润，在持股16年之后，将其以372亿元的价格卖给深圳国资企业。

对于本次交易，中国人民大学商法研究所所长刘俊海表示，国有股权原则上要集中在交易市场竞价交易，也允许协议转让，但如果以市场价格为基准应该实现对价公允，信息透明。据悉，截至1月12日，万科A近30日每日加权平均价的算术平均值为22.41元。以此价格为基准，有市场人士表示，华润本次的股权转让的交易价格比较理想。同时，刘俊海认为，在当前的地产形势下，华润作为国企急流勇退，不仅取得较好的投资回报，维护股东利益，同时也符合国家对房地产调控的政策要求。

就目前各主要股东的持股成本来看，根据万科此前公告，宝能的持股成本约为18.89元/股，恒大的持股成本约为23.35元/股，对此，本次深圳地铁持股成本不算太高。

北京交通大学中国企业兼并重组研究中心执行主任zj鑫认为，作为对万科管理层充满善意的深圳地铁，其在万科股权纷争中一直充当调停者的角色，一旦它成为万科股东，将有利于处理股东和管理层之间的关系。“双方业务也有较强的互补性。”

虽然深圳地铁的入驻会给万科未来的发展带来巨大的想象空间，但新浪财经首席评论员艾堂明告诉记者，在深圳地铁接手华润股权后，万科由大股东主导的市场格局不会发生变化，宝能和恒大所持股份都有锁定期限制，所以本次股权转让可能会带来万科股价的小幅上涨，但其股价波动不会太大。

与此同时，从企业发展角度来看，刘俊海认为，本次交易也有利于双方共同发展。“万科以前主要从事售卖型地产，与深圳地铁的合作有助于公司向持有型地产转型。同时，万科与深圳地铁目前的管理层的经营风格和价值观比较一致，也有利于公司未来发展。”

股权之争或更加复杂

“深圳地铁是否能顺利接手华润股份还冲满变数，需要国资委等机构的近一步审批。与此同时，股权转让完成之后，深圳地铁距离第一大股东的持股比例还有相当的差距，也不能确定其一定能拿下公司控制权。”同济大学财经研究所所长石建勋告诉记者，在他看来，深圳地铁要帮助万科管理层解决股权纷争，应该直接找宝能去谈，接手华润股份反而会让万科的股权之争变得更加复杂。他认为单纯的股权转让并不能解决所有问题，万科此前邀请深圳地铁作为白衣骑士入主万科，主要是想解决险资持股的问题。“如果险资依然持股，这个问题就没有解决。而如果险资对万科股份大量抛售，也会出现市场大幅波动，损害投资者利益。”

虽然本次股权转让事件后，恒大也在第一时间发表声明无意进一步收购万科股份，对万科的投资将账列为可供出售金融资产。但这并不排除未来双方出现冲突的可能性。

石建勋告诉记者，宝能和恒大所持万科股份，大部分资金都来源于万能险，万能险承诺的收益率比较高，所以两者的盈利压力较大，必须要实现满意的收益才有可能退出。所以，一旦两者与万科矛盾激化，也不排除双方联手的可能性，这样也会导致万科股权之争更加复杂化。

而对于今年7月才能减持的宝能系，持股时间越长，财务利息成本越高，如果不能在万科上有所作为，万科股价如果不能涨，宝能系的持股压力会不断增加。

与此同时，对于市场传闻的恒大转让所持万科股权给深圳地铁，甚至宝能也将所持股份转让给深圳地铁一事，刘俊海认为，一旦这样，又会出现深圳地铁对万科持股一股独大的现象。“一股独大并不一定就是坏事，但要考虑到一旦深圳地铁五六年后更换新的领导班子，其如果与万科管理层不能实现很好磨合，可能还将出现其他问题。”

除此之外，如何实现险资的安全退出，也考验着上市公司和监管层。“按照中国资本市场买涨不买跌的投资方式，险资若选择退出，势必会对万科股价造成压力，进而引发股市的恐慌心理和踩踏现象，危及投资者利益。”刘俊海表示，在未来险资退出上市公司的过程中，必须遵循自愿、合法、透明、公平、多赢共享等原则。“在处理上市公司治理和资本市场监管过程中，最为关键的还是要提高资本市场的透明度和政策的可预期性，激活市场内在的自律和创新活力。”（来源：华夏时报）

融创中国150亿“小钱”投资乐视 能带来什么？2017-01-16 

乐视苦等的救命钱终于盼来了，这一次出手的是另一个山西人孙宏斌，150亿的背后，是一场一见钟情的合作，它让资金捉襟见肘的乐视终于获得了喘息的机会，也让并购狂人孙宏斌的触角伸向了互联网领域。

即使在外界看来，乐视贾跃亭依然摘不掉疯子和骗子的帽子，董事会也担心，贾跃亭要是做完汽车又做火箭怎么办？可孙宏斌却不害怕，“贾总为了梦想连命都不要了，还怕什么呢？”当两位“冒险家”并排坐在一起，乐视“超越BAT,进入千亿美金俱乐部的“小目标”就真的会实现吗？人们也在猜测，孙宏斌的这笔“小钱”看中的是自己的产业转型梦，还是乐视手里的土地？

“狂人”出手救了“狂人”

这是一次一见钟情的疯狂投资。

去年12月10日，在葛洲坝地产董事长何金钢的引荐下，两位山西老乡与融创中国董事长孙宏斌和乐视创始人、董事长贾跃亭终于相识了，此时，乐视网刚刚停牌，股价定格在35.8元，四处找钱无门的贾跃亭已经动了“卖楼”的心思。或许，那座耗费近30亿元，位于北京时尚潮流地标三里屯的世茂工三，会吸引地产大佬孙宏斌的注意。

令贾跃亭想不到的是，6个小时的深谈，两次见面，孙宏斌做了决定，拿出150亿元，All in（将筹码全部押进）乐视。1月13日晚8点，乐视网公告称，乐视获得包括融创中国在内的168亿元战略投资。其中，融创中国旗下嘉睿汇鑫将投资乐视合计超过150亿元，涉及主体包括乐视网、乐视致新、乐视影业等。乐然投资和华夏人寿合计向乐视投资18.8亿元。综上，乐视将引入战略投资者及其他投资人合计资金超过168亿元。

根据公告，此次投资乐视是由融创中国旗下的嘉睿汇鑫与乐视创始人、董事长贾跃亭进行股权交易。具体形式为贾跃亭将其所持有的乐视网1.7亿股权，占上市公司总股本8.61%的部分，以60.41亿元（每股35.39元）价格转让给嘉睿汇鑫。其次，嘉睿汇鑫以79.5亿元获得增发后乐视致新33.5%股权，其中以49.5亿元从乐视网和乐视控股手中购买共计26.1%的增发前老股，同时按照270亿元的投前估值，增资30亿元，占增发后的10%。此外，嘉睿汇鑫还将以10.5亿元收购乐视影业15%股权。交易完成后，嘉睿汇鑫将成为乐视体系中上市板块乐视网的第二大股东，同时成为乐视超级电视运营主体乐视致新和影业板块的重要股东。

孙宏斌：投资乐视是小钱

近两年，融创中国不仅是房地产市场的“并购之王”，还屡屡扮演“救火队员”角色，在绿城中国、佳兆业、雨润先后陷入资金链等危机后，都曾试图接盘，无奈均铩羽而归。在一周前的1月9日，融创还瞄上了链家，通过增资以26亿元的价格获得北京链家6.25%的股权。

“投资乐视是小钱，就是买一两个地产项目的钱。”在昨天召开的乐视融创战略投资发布会上，孙宏斌如此表示。事实上，融创中国此次投资的都是乐视旗下的优质资产，涉及乐视上市公司及影视、超级电视等相关板块，对贾跃亭最感兴趣的乐视超级汽车等业务却并未涉及。“要先让上市部分和非上市部分缺钱的问题解决了，缺多少解决多少，汽车缺的太多，先解决能解决的。我本人不喜欢汽车，也不懂汽车。这次时间紧，还没来得及看汽车。”孙宏斌表示。

贾跃亭张口必谈梦想，孙宏斌却不愿提及投资的使命感。“我是个生意人，这就是笔买卖。”在孙宏斌看来，乐视的团队行，战略也行，就是缺钱。投资乐视，将加速融创中国在影视、传媒、娱乐及智能终端的布局。

钱到位后，乐视的管理层也多了融创的身影。但在乐视具体业务上，孙宏斌表示，“我们不想管，但我会参与董事会，管理委员会。我们给乐视带不来任何东西，我也不会投入什么精力，因为我们的买卖比这大。”

贾跃亭：乐视这场风波终告结束

乐视也会做出改变。在昨天的发布会上，贾跃亭对过去乐视的激进进行了反思：“乐视资金链绷得太紧，资本和财务团队的融资能力也没能满足要求，组织能力没跟上。”但贾跃亭表示，乐视价值观不会改变，战略方向绝不会改变。All in 精神不会变。

贾跃亭表示，融创中国投资后，乐视不仅一次性系统解决了资金短板，还迎来真正意义的第二大股东。双方会在互联网+地产等诸多领域开展一系列深度全面合作，但乐视永远不会直接进入房地产行业。

融创中国这次并未给乐视最烧钱的汽车。贾跃亭表示，乐视汽车业务将会启动A轮融资。

通过此次融资，贾跃亭个人却完成了套现。乐视网2016年三季报显示，贾跃亭持股170711107股，他卖给融创的股份也是170711107股。对于股权质押险些突破平仓线的问题，贾跃亭在现场表示，这是黑手在攻击。“乐视的这次风波，不该有这么大资金压力，甚至过去几个月形成一定程度的挤兑。起因、导火索大家知道是什么原因了，就是我们格局不高、心胸狭隘的竞争对手，是谁大家应该很清楚了。”

“引入融创成为我们的战略投资人后，乐视这场风波终告结束。”贾跃亭表示，接下来乐视七大子生态要以用户为核心、以经营为导向，健康快速地向千亿美金营收目标发起冲刺。（来源：北京晨报）

李嘉诚超400亿收购澳能源集团 长地：多元化因楼市有风险2017-01-16 


在2016年12月，李嘉诚将通过长江基建收购Duet的消息便已传出。

李嘉诚曾说“哪里有回报，我就去哪里投资”，不久之前又说他要寻找“长远稳定”的投资项目。话音刚落，李嘉诚便又出手了，他眼中“长远稳定”项目似乎是在澳大利亚。

李嘉诚动用了旗下三家上市公司长实地产、长江基建和电能实业，收购澳大利亚电力分销商和管道运营商Duet集团，以求开拓澳大利亚的基建、能源业务。

1月16日上午6时，长实地产（01113.HK）与长江基建集团（01038.HK）、长和（00001.HK）及电能实业（00006.HK）联合公布，于2017年1月14日由长实地产、长江基建及电能实业组成的财团订立财团成立协议。财团成员按相关比例就收购目标集团间接提供资金。该目标集团即为澳交所能源业务上市集团Duet集团。

而财团预计，收购目标公司证券的代价约为总金额74.08亿澳元，约合港币424.48亿元。

值得注意的是，长实地产还在公告中阐述合资交易理由时称：

“目前本地物业市场周期性阶段，土地价格偏高而构成风险，要物色合理回报之地产投资项目殊不容易。”并表示，长实地产集团已积极及谨慎考虑及参与符合其于2015年年报内所述投资准则的环球优质投资机遇，致力开拓新业务范畴已争取其他收入来源，平衡现金流因地产物业发展周期性影响。

事实上，在2016年12月，李嘉诚将通过长江基建收购Duet的消息便已传出，当时便有分析机构任务，手握大量闲置现金的电能实业或许也将加入竞购财团。1月16日的公告证实了这一猜测。

公告显示，收购的目标公司为澳大利亚、美国、英国及欧洲多项能源资产的拥有人及营运商，并由四家独立法律实体（即 DUECo、DFL、DIHL及DFT)组成。这四家实体的权益被组合为合订证券于澳交所上市。）

目标公司目前拥有和运营的主要业务包括：位于澳大利亚维多利亚州的供气企业Multinet Gas；澳大利亚维多利亚州的供电企业United Energy；安全、清洁、低温室气体排放能源及远端能源解决方案的国际供应商Energy Developments；西澳大利亚的主要油气输送管道Dampier Bunbury Pipeline等。

公告还透露，若未能取得与长江基建及电能实业双方参与该交易的所需独立股东批准，合资交易将不继续进行，而长实地产将会透过竞投公司（继续作为长实地产的间接全资附属公司）继续进行收购事项，以对目标公司进行100%的收购。

公告称，目标公司对长实地产集团而言是一项优质投资。原因是目标集团是一家具有相当规模的企业，将为长实地产提供机遇，可就开拓澳大利亚基建业务做出首次投资，并完全符合长实地产的全球多元化策略。

近年来，李嘉诚频频显露出对于澳大利亚的青睐。

根据2015年年报，长江基建12%的利润来自澳大利亚。不少评论认为，李嘉诚接二连三出手收购澳大利亚基建、能源业，或是为了分散在海外的投资，以减少英国脱欧带来的负面影响。

去年，长江基建还曾试图与中国国家电网合资，收购澳大利亚最大的电网Ausgrid50.4%的控股股权。不过，此事最终遭到了澳大利亚政府的拒绝，原因是出于国家安全考虑。

但显而易见的是，此后李嘉诚并没有放弃进军澳大利亚。

与之形成鲜明对比的则是近年来李嘉诚频频抛售其在内地以及香港的地产项目。而对于在内地地产市场的投资，李嘉诚早在2014年初便曾表示：内地土地价格太贵，面粉贵过面包。并称若未来地价便宜会考虑在内地买地。

至2015年初，李嘉诚旗下两大上市企业长江实业及和记黄埔宣布业务合并、重组方案，也被业内解读为是长和系从地产主业转向投资为主业的强烈信号。

而今年1月5日，作为长和系主席的李嘉诚于长江集团周年晚宴致辞中也再度透露了其未来的投资意向，他对于未来规划是“要为公司在全球寻觅最有前景及长远稳定的项目”。

1月16日长实地产公告中所透露的本地物业市场“土地价格偏高而构成风险”一语则更为清晰地表面了李嘉诚投资方向的转变，即“开拓新业务”以“平衡现金流因地产物业发展周期性影响”。

由此看来，李嘉诚于近年来频频出手布局的欧洲与澳大利亚能源、基建项目或许便是对“长远稳定项目”以及“开拓新业务”的解读。（来源：澎湃新闻）

中美贸易开战机会减低真的会冲喜股市？2017-01-16 吴幼珉 

时下人们多议“黑天鹅”，唯天鹅自然不一定都是黑的。白天鹅，黑天鹅，能跳芭蕾的就是好“天鹅”。同样，一则消息，两则消息，三则消息，能推高股价的诚当就是好消息。

从特朗普及其团队近日面对传媒所披露的信息和一些活动，诸如与马云等的会面来看，我国与美国间的贸易摩擦仍将持续，但两国眼下爆发贸易战的可能性或许已经降低。

根据传媒报道，两国企业可能会构建新的、有别于过去模式的增值链，其生产线会配置在美国一些就业情况比较差的州份，销售和售后服务等则放在我国或其他亚太国家或地区，厂家与顾客间则会通过我国等的电子营运商来连接的。

在那个模型中，美国政府会对其国内企业减税，估计我国也可能在一段时期内降低通过我国电子经销商进口的一些美国商品关税。由于那能增加美国工人的就业机会和工资，特朗普政府则可能暂时搁置提高我国输美商品的关税，我国及其企业对美国的出口因而得以维持，我国对美的贸易顺差却可能缩小。

如此一来，我国与美国贸易战的机会降低。之所以说降低而不是说贸易战就不会发生是由于那个模型的可行性是需要由实践来检验的，假如美国商品的竞争力不行，那个方案也是行不通的，两国间的贸易战还是可能发生。在这个问题上，不应说我国是被动方；我国现在是中美贸易的顺差方，维持两国间的贸易渠道对双方有利，我国所得到利益更不少。

虽然两国间的贸易摩擦仍会持续，那方案却替代了足以摧毁股市信心的消息，使得投资者在短期内安了心。目前，美国道琼斯指数在20000点前的高位持续横行；那横行已经接近一个月，虽然道指的相对强弱指数已经回落，20天保利加通道却收窄，显示美国接踵而来的可能是一场变局。

暂时，港股无重大的坏消息。恒生指数1月11日收22935点，抵近20天保利加通道的上限。估计恒指在短期内有回吐压力，春节前后却仍可试高位；但亦不宜太过乐观，因为来年包括利率和人民币汇率等不明朗因素尚多。

同样，中美贸易战若暂时不开打一定有利稳定A股走势和我国经济。惟近日指数回落反映A股仍是上落市，未被冲喜的原因是后市的突破关键仍是股市的资金流向。

从哲学角度看A、H股市的主要矛盾2017-01-17 杨玉川 

作者：杨玉川 华大证券首席宏观经济学家、行政总裁

金融市场有经验的投资者通常都涉猎和尝试过多种投资理论，比如最常见的图形技术分析、基本因素分析、市场动力分析、企业价值分析等，但多年的尝试下来，大家又会发现各种理论都有各自的缺陷。

比如图形技术分析理论，其理论前提是大致相同的图形意味着未来大致相同的市场走势，但这个前提很显然不大可靠，从实证的角度看，过去的同样现象并不必然代表未来的同样结果，因此技术分析理论所依赖的不确定前提使它难以成为一个可靠理论；

基本因素分析一般是研究企业的生产、管理、技术、市场、竞争、财务的各种因素来确定企业的价值，但首先影响企业价值的因素极多，难以完全覆盖，其次每种因素又基本无法客观量化其对企业的实质影响，所以看似客观的基本因素分析其实到最后基本依赖分析者自己的主观估计，既谈不上客观也难言可靠；

市场动力分析等理论原则上也属于技术分析，其分析前提也同样需要假定历史会简单重复，即出现某种现象就意味着未来某种结果，同样由于这个前提的不可靠，理论也很难可靠；企业价值分析理论大致属于基本因素分析，基本因素分析法存在的问题企业价值分析法里面同样存在，分析过程中很多变量都要靠分析者自己估计。

比如企业价值分析里极重要的未来利润折现率和企业的长期增长率就基本要靠分析者自己猜，理论上，分析者只要调整这两个数字就可以貌似科学地得到任何自己希望的股票价值，所以价值分析法的客观可靠性也很可疑。

大体而言，目前市场上所见到各种投资理论都有各自的缺陷，它们要么依赖过去发生的现象未来也会发生这样不可靠的前提，要么就依赖分析者自己的主观判断和预期，普遍无法满足理论所需要的客观、可重复的基本要求，都处于可以参考、但不敢放心使用的窘境。

与其他理论相比较，哲学理论显然要高出一个层次，哲学是研究世界普遍本质和普遍规律的学说，因而哲学规律较之一般学科所研究的具体规律有更强的普适性，如果运用得当，将会是一个有效的分析工具。

辩证唯物主义认为：矛盾普遍存在于事物之中，复杂事物中存在着多种矛盾，矛盾的两个方面互相对立又互相依存，矛盾双方面之间的依存和斗争推动了事物的发展和变化。在多种矛盾中，存在着一种主要矛盾，对事物的发展变化起着主导作用，由于它的存在和发展规定和影响着其他次要矛盾的存在和发展。在矛盾的两个方面之中，又存在着一个起主导作用的矛盾的主要方面，事物的性质，主要地是由取得支配地位的矛盾的主要方面所决定的。

在中港股市中，也同样存在着多种矛盾，比如经济下滑和刺激经济之间矛盾，资金流入和流出的矛盾，人民币汇率和外汇储备之间的矛盾，发展经济和金融秩序之间的矛盾，供给侧改革与经济增长和就业之间的矛盾，资源的市场配置与政府调控之间的矛盾，房地产泡沫与经济增速和金融稳定之间的矛盾，调整利率与汇率、外汇储备和经济增长之间的矛盾等等。在众多的矛盾之中，从哲学的角度，一定存在在一种起主导作用的矛盾，这个起主导作用的主要矛盾，决定性地影响着未来股市的运动方向。

A股市场应用

在A股市场，2017年面临的主要矛盾是如何可以在经济、金融整体稳定的情况下整顿金融秩序、降低杠杆、打击违规、消除主要的潜在风险爆发点；而在整顿金融秩序这个主要矛盾中，起主导作用的又是中央和各级地方政府这个矛盾的主要方面。

按照主要矛盾决定事物发展方向的规律，2017年整顿金融秩序将会主导A股市场的发展，在整顿金融秩序这个主要矛盾中，矛盾的双方面是政府推出各种清理违规、打击犯罪、降低杠杆、引导资金脱虚向实等各种举措，与维持经济稳定增长、维持金融系统平稳运转之间的矛盾。一方面打击各种违规、降低杠杆的措施有可能对经济增速带来负面影响，另一方面，保持一个稳定的经济增长和金融系统，又可以为整顿金融秩序创造良好的条件。从中央政府这个矛盾的主导方面来说，在不同的阶段，推出合适的政策组合，一方面可以逐步令混乱的金融秩序规范化，另一方面又要注意防止各项政策推出过急，令经济和金融出现急剧波动的风险。

从股市的角度看，上市公司的估值水平主要受无风险利率和风险溢价所影响，在目前无风险利率变动不大的情况下，A股以及中资股的估值受风险溢价的影响较大。整顿金融秩序意味着金融风险的下降，对应着较低的风险溢价水平，而较低的风险溢价理论上对应着较高的A股估值水平，简而言之，整顿金融秩序有助于A股走出慢牛行情。

港股市场应用

在港股市场，2017年的主要矛盾是大陆资金流入与外资流出之间的矛盾，其中矛盾的主导方面是大陆南下资金流入港股市场的力度，即是说，2017年大陆南下资金流入港股市场的速度和金额决定着2017年港股的表现。

从沪港通和深港通推出后大陆南下资金和外资在港股市场的进退来看，二者明显对港股的风险溢价有不同的判断，外资倾向于认为港股或者说中资股现阶段仍有较大风险，因而从过去一段时间到目前对港股的投资并不热衷，持仓普遍较少；而大陆南下资金明显认为港股风险不大，现水平估值有吸引力，因而持续买入。从近段时间港股的表现来看，每当大陆南下资金较大量流入港股时，不论外围市场表现如何，港股一般都能走出较强走势，印证了大陆南下资金对港股的影响。

2017年市场主流仍预期人民币将持续贬值，大陆投资者普遍有增加配置美元资产的愿望，而中国政府整顿金融秩序、限制违规资金外流的措施又减少了资金外流的管道，有利于资金通过正规的沪港通和深港通管道配置类美元的港股资产，我们估计2017年经沪港通和深港通流入香港的资金将超过2016年大陆资金南下的水平，对港股有利。

综上所述，2017年A股有机会走出风险溢价下降所带来的慢牛，而港股则有机会受惠于大陆资金大量南下所带来的升势。（来源：稻穗财经）

A股贵不贵？私募们七成仓位买了港股！

2017-01-17 玩转港股
1月16日，创业板指收跌3.64%，盘中跌幅更是一度超过6%。随着创业板指持续下挫，形成“八连阴”，关于创业板估值贵不贵的话题，再次受到市场关注。

与A股表现形成鲜明对比的是，港股恒生指数自开年以来节节攀升。事实上，2016年《每日经济新闻》记者即注意到不少私募机构开始布局港股甚至其他海外市场。

那么，在经历这轮持续下挫后，现在的A股对此前已经转战其它市场的机构投资者来说，是觉得仍然偏贵，还是觉得可以入手了？

七成以上资金配置港股

2016年初A股大跌，彼时一位上海私募人士对记者表示，旗下管理的数只产品都已清仓A股，并转向港股市场，主要持有银行股。

如今一年时间过去了，当《每日经济新闻》记者再次询问投资方向时，上述私募表示，“目前持有的仓位中，A股仅占5%左右，其他的都在港股市场。”

该私募人士进一步说道，“A股市场蓝筹（估值）基本合理，小盘股差价还是非常大。港股是盘子越小估值越便宜，而A股是盘子越小估值越贵。两边的市盈率倍数差距还是太大，尽管现在说蓝筹护盘，但还是难以阻挡小盘股下跌，是大趋势。”

深圳融智天成国际资本董事长彭常青对《每日经济新闻》记者表示，创业板和中小板中，在2015年把股价做得很高，因此一些中小创个股的估值回归是一个漫长过程。

彭常青表示，“我们从去年就开始远离A股，A股仓位目前连两成不到，七八成的资金在港股上。在A股也基本上以大蓝筹为主，还有一些有色和能源类股票。”

他认为，在A股引进沪港通和深港通后，资本肯定要在两地市场中做比较。相比之下，港股市场2016年表现尚可，依然看好港股投资机会。

创业板向下概率大些

如果港股仍保持对许多私募的吸引力，那么这些私募认为，对A股市场究竟什么时候合适出手呢？

对此，彭常青表示，他个人认为A股还有下跌空间，目前这个位置似未见底。

深圳私募罗先生则对《每日经济新闻》记者表示，对今日市场突发情况尚未作出应对，还要开会讨论策略。不排除大盘或持续走弱；创业板下跌过程中或有反弹，但整体而言，向下概率大一些。该私募还表示，在当前行情下，投资者最好的策略就是空仓不动。若仓位较重，建议逢高减仓。

前述上海私募则表示，“我们会考虑在2800点再开始逐步买，加大仓位配置，主要关注银行保险、环保、家居消费等行业。”

不过，玄甲金融投研总监衷亚成认为，若单从估值角度看，海外市场股价较A股市场的确有较大的安全边际。从估值角度看，A股市场蓝筹股存在较大投资机会，在今年或存在估值中枢上移的过程。（来源：每日经济新闻）

花旗发表报告表示，2017年将成为中国地产行业的分水岭，超大规模的行业整合活动将开始。在整合背景下，将中国恒大( hk03333 )评级上调至“买入”，碧桂园( hk02007 )评级上调至”中性”。
该行称，领先的地产公司将大幅提高市场占有率，前十大公司合计市场占有率2017年将升至25%，2020年升至35%，地产板块首选华润置地( hk01109 )、融创中国( hk01918 )、中国金茂( hk00817 )等股份。