深港通，利好的是港股

吉利获窝轮资金追捧 维持长城「持有」评级港股今日（7日）转为整固，盘中在23256至23403之间波动，收报23331跌16点，主板成交687.25亿元，比上日减少约1%。资金流方面，昨日有5250万港元流出恒指认购证及牛证，同日有5220万港元流入恒指认沽证及熊证。

据高盛网站报道，昨日恒指反弹超过200点，资金大致转向“贴牛”及“远熊”。牛证整体减少约900张期指，但有资金选最贴一批22900-23000收回水平的产品，而今日有新一批更贴产品上市，收回价处于23100或以上。熊证方面，新增974张期指，23750-23900之间的产品资金流入活跃。

牛证方面，有市场投资在留意60819，收回价22950，距离现货381点，比较贴价，所以杠杆较高，有50倍，比较比较保守的投资者会留意距离现货500点以上的牛证。比如69850，收回价22708，实际杠杆有35倍。

今日成交活跃的熊证主要集中于收回价在23450到24000之间。其中最近的一只熊证，收回价距离现货只有100多点，实际杠杆高有85倍，但收回风险也高。有不少投资会留意收回距离现货有500点左右的熊证。比如61276和69748，收回价23800和23900，街货量也没有那么高。

昨日受市场热捧的$中国人寿( hk02628 )$ 单日有1100万元流入相关的认购证。今日继续受市场投资者关注。不少券商上调国寿，其中，大和发表研报指，维持中国人寿「优于大市」评级，H股目标价则上调至26元。

另外观察到，南下资金持续流入国寿，而窝轮市场上则见转仓活动至高杠杆价外证。市场的投资者也认为国寿强势，继续留意它的认购证。其中有投资者觉得13355成交活跃，条款也不错。13355价外6%，实际杠杆6.6倍，剩余交易日有140天。也有进取些的投资者留意高杠杆的认购证，比如14731，实际杠杆13.6倍，但剩余交易日34天适合短线。

另外，汽车股也吸引不少投资者留意。大和发表报告指，$长城汽车( hk02333 )$ 1月总销量按年升0.7%，长汽第一个月的销量占公司提供的全年销量目标125万辆的7.2%。维持长城汽车「持有」评级。

走势上，市场人士分析认为，长城汽车短期存在 7.76 支撑位，期待 8.82。窝轮资金流方面，截止周一的过去5个交易中，有265万元流入认购证。

在窝轮选择方面，今日有投资者留意是14013，行使价9.39元。在同个行使价的，有好几只窝轮，都是价外13%，到期日140天左右，当前的买卖差价1格。比如11974和13924。其中11974的引伸波幅比较低。

$吉利汽车( hk00175 )$ 昨日有6000万元流入认购证，是市场上吸引最多资金流入的个股。累计过去11天持续流入超过1.5亿元。需要注意的是吉利短线股价升幅较大，北水开始有流出获利情况，昨日港股通回流录得净流出8900万元。

走势上，据市场人士分析认为，10天线参考约于9.4元，保历加通道顶则于约10.14元作参考。如果继续看好吉利汽车，可留意相关的认购证13986以及24679,。13986价外4.9%，街货量5.9%，属于长期认购证。24679，价外9%，行使价10.88元，实际杠杆2.2倍。

撰文：港股窝轮Jenny

日期：2017年2月7日星期二

在全球超过200个国家和地区，称得上有充足证券上市交易的股市只有60个，它们的总市值达到69万亿美元。不过，在这些股市中，有16个市值超过了1万亿美元。
纽约证交所：18.5万亿美元市值
纳斯达克证交所：7.4万亿美元
日本交易所：4.9万亿美元
上交所：4.46万亿
深交所：3.42万亿
港交所：3.17万亿
泛欧交易所：3.38万亿美元
伦敦证交所：3.27万亿美元
德国证券交易所：1.74万亿
加拿大TMX：1.7万亿美元
瑞士证券交易所：1.49万亿美元
印度国家证券交易所：1.45万亿美元
印度孟买证券交易所：1.48万亿美元
纳斯达克OMX北欧交易所：1.25万亿美元
韩国证交所：1.27万亿美元
澳大利亚证交所：1.14万亿美元
墨西哥、巴西与阿根廷股市分别为4260亿美元、5190亿美元和810亿美元
莫斯科证交所：4470亿美元

只剩银行股还低估了

低估出奇迹。碧桂园：2016年最低PB达到0.74的历史新低；
新华保险：2016年最低PEV达到0.56的历史新低；
中国交建：2014年最低PB达到0.60的历史新低；
以上标的物代表的是质地中等、价格极优的一批公司的代表，之后在一轮完整的盛衰序列中涨幅超过同时期质地优秀、价格稍贵（也处于低估区间）的同类型公司：中海外发展、中国平安、中国建筑。
低估出奇迹。
格雷厄姆的方法持续性很强。

消费升级和二三四线市场的核心标的：汽车：吉利长城，地产：恒大碧桂园，手游：网易腾讯，手机：华为vivo、oppo，影视娱乐：万达院线和万达控股

@小兵oo9 世界上分两类人，买股票和不买股票的 买股票的分两类人，买地产股和不买地产股的 买地产股的分好多类， 有人钟意恒大， 有人喜欢融创， 有人独爱绿城， 有人坚守新城

$保利地产(SH 600048 )$ 挺好的，在a股中非常有投资价值。
目前体量上和融创差不多，但是融创很快把保利甩在后面。目前融创大约相当于保利1/3的估值。

不是保利不好，是tmd的 $融创中国( hk01918 )$ 只有1-2倍pe的感觉。

·彭博·过去两个月有多家机构上调了地产股评级，其中摩根大通将中国海外发展上调至“增持”，麦格理将万科上调至“跑赢大盘”，花旗将中国恒大评级上调至“买入”，并将碧桂园上调至“中性”。

中国出去抢房的人群没选票，把当地有选票的人民得罪，所以出台限制措施。

$中国恒大( hk03333 )$ 已经突破长达21个月的三角整理，开启一波创新高路程！和历史走势太相似了。

房企回A考量：重资产如何“失宠”于海外市场2017-02-06 05:43 来源：21世纪经济报道房企回A的蜜糖与砒霜
房地产作为资金密集型行业，对资本的追逐永无止境。
但外部环境变化，往往令房企的资本化之路充满荆棘。此前几年IPO审核暂停，曾一度在房企间掀起赴港上市潮，而当下IPO审核加速，内房股在港股市场屡遭低估，加之近期美国宣布进入加息通道，正在削减内房股的融资优势。
此外，全国主要城市开启的大规模楼市调控对房企的资金面要求提高，虽然地产A股融资开始受到更多监管和限制，但房企回A潮也在近年开始兴起。
A+H平台运营模式相对而言为房企多元融资带来便利，却也并非全然美好，首当其冲就是同业竞争问题，这在当下的部分房地产集团运营中仍未得到解决。
这些构成了房企漫漫融资路上的蜜糖与砒霜，也成为考验房企运营历久弥新的问题。
导读
A股与港股在投资者结构、进退机制、估值逻辑等方面有着诸多不同。但随着沪港通、深港通的开通，以及注册制改革的启动，A股和港股之间的差距正在弥合，市场甚至有“A股港股化”、“港股A股化”的说法。回归A股是否还有原有意义？
近年来，房地产企业掀起一股回归A股的热潮，新近启动回归动作的万达、恒大，以及回A“老兵”富力、首创是其中代表。近期频繁买入金科股权而逼近大股东的融创，也被一些投资者认为带有回归A股的考量。
众所周知，A股与港股在投资者结构、进退机制、估值逻辑等方面有着诸多不同。从金隅股份回归A股之后的股价、融资、估值等表现来看，其价值似乎要比在港股体现得更加淋漓尽致。
但值得注意的是，随着沪港通、深港通的开通，以及注册制改革的启动，A股和港股之间的差距正在弥合，市场甚至有“A股港股化”、“港股A股化”的说法。且在国内不断加息的背景下，A股具有的融资成本优势也在减弱。既然如此，回归A股是否还具有同样的意义？
港股遇“冷”
近年来，在港上市的内地房地产企业似乎一直在遭受资本市场“冷遇”。
2016年，恒大以3734亿元的销售规模超购万科成为国内第一大房企，其市盈率甚至超过A股上市的万科。但截至2月3日，恒大的市值还不到750亿元港币，其股价也仅为5.23港元。相比之下，经历了股权风波的万科，在A股的市值为2283亿元，股价也维持在20.68元水平。
已经从港股退市的万达商业，上市不到两年，超半数时间的股价低于发行价。万达集团董事长王健林就曾表示，对港股的低估值“无法忍受”。
同样的，富力地产截至2月3日的市盈率仅为4.035，同样销售级别的A股上市公司首开股份，市盈率为25.08。首创置业的市盈率为3.906，同规模的A股上市公司金科股份，市盈率为21.46。
造成这种差异的主因，在于A股与港股的估值逻辑有着明显不同。
据统计，港股市场以境外投资者为主，其中机构投资者所占比重超过七成，个人投资者占比不到三成。从交易金额来看，机构投资者占比超过9成。相比之下，A股市场主要为内地投资者，个人投资者（即俗称的“散户”）占比在半数以上，机构投资者占比相对较小。也因此，有人将港股称为“机构市”，A股则是“散户市”。
由于机构投资者更看重中长期收益，因此更加注重上市公司的基本面和行业前景；个人投资者看重短期收益，更为关注题材炒作、热点跟踪等。
与此同时，与美股类似，港股有着大量做空机构。若上市公司在缺乏业绩支撑的情况下股票大涨，这些机构就启动做空机制而获利。因此，A股流行的炒题材、做热点的做法，在港股很难行得通。且港股和美股都没有A股的跌停制度，使股价很容易出现大幅下滑。
中信建投房地产研究员陈慎向21世纪经济报道记者表示，就房地产行业而言，港股更加看重资金的效率和安全性，资金成本高、杠杆率高、收益率低的企业往往容易受到冷遇。A股房地产企业很少因此而受到低估。
上海易居研究院智库中心总监严跃进认为，由于A股市场以内地投资者为主，对于内地房企来说，在品牌推广方面也相对有利。
既然A股有如此多的优势，为何大量内地房地产企业纷纷在香港上市？有分析指出，这是因为香港资本市场实行注册制，较为容易上市。相比之下，房地产企业在内地上市，则容易受楼市调控政策的影响。如2010年之后，甚少有房地产企业在A股实现IPO，企业的再融资、增发等也一度被叫停。
此次尝试回归A股的万达商业，在2014年底登陆港股之前，就曾尝试在A股IPO，但由于各种原因未能实现。
且前几年国际金融危机爆发之前，海外资本市场的资金充裕，港股上市房企的融资成本长期低于内地资本市场。
转型期的考量
海外上市企业的回A大潮，并不限于房地产业。从2015年开始，奇虎360、陌陌、如家、人人公司、博纳影业、巨人网络等在美上市的中概股纷纷宣布私有化，并回归A股。其理由，一方面是因为中概股（尤其是互联网股票）被海外投资者看低，另一方面则是出于融资和市值管理的考量。
更早之前的暴风科技，就通过回归A股，一度实现股价和市值的大幅提升。
房地产企业回归A股，被认为基于类似的逻辑。“海外投资者意识到内地楼市正在发生变化，传统的‘融资-拿地-开发-销售’模式很难再得到追捧，所以内房企的估值和评级出现下滑在所难免。”严跃进说。
与此同时，随着美联储于去年12月加息，并宣布美国将在今年进入加息通道，海外资本市场的融资成本料将继续提高。加之特朗普就任美国总统之后，美国经济政策面临较大不确定性，因此海外市场的潜在风险也在上升。
相比之下，近两年来内地资金充裕，利率偏低，有利于企业补充资金，并摊薄融资成本。在房地产业利润率下滑、企业寻求转型的当下，这一点显得尤其重要。
早在2011年就成功回A的金隅股份，于去年3月发行两笔50亿元公司债券。其中，“3+2年期”品种的票面利率为3.12%；“5+2年期”品种的票面利率为3.5%，创下公司债权类融资成本的最低水平。4月，金隅股份还发行一笔20亿元短期公司债，利率低至3.37%。
值得注意的是，政策层面的变化，正使得A股和港股的差异在缩小。
其中，近年来A股悄然启动注册制，并酝酿退市制度，使其接近港股的进退机制。沪港通、深港通的开启，将使更多内地投资者接触香港资本市场，并逐渐弥合两个市场之间的价差。前者被业内人士称为“A股港股化”，后者被称为“港股A股化”。
与此同时，随着央行于2月3日上调常备借贷便利（SLF）利率，加息通道有开启之势，内地的融资成本优势将被蚕食。
严跃进认为，港股的低估值局面未来会得到改观，内地资本市场也将趋于理性，使得两地均向同股同权同价的方向回归。但两个市场的结构、偏好、逻辑仍会有本质的不同，尤其对于重资产的房地产业来说，估值逻辑并不会很快发生逆转。
因此他认为，这几家大型房企的回A举动将可能得到效仿。在房地产以外的行业，回A也可能是未来一段时间的主旋律。但即便回到估值更为“合理”的A股，企业仍然要思考转型期的发展模式问题。
然而，从现有的案例来看，成功回归的房企寥寥无几。
资料显示，首创置业于2004年就启动回A计划，至今已四度搁浅；富力地产于2007年开始尝试回A，同样四度折戟。资本市场政策变化、房地产调控、国际金融危机爆发等因素，成为影响回A的主因。龙光地产借壳回A的尝试，也在去年8月宣告失败。