中泰证券华兰:血制品业务:成长有可持续性、现金牛企业属性特征。(1)采浆量增长可持续 性强,带动公司业绩持续成长。1、过去新批浆站数量多,未来还有新批浆站 可能性:2014-2016 新批浆站数量共 9 个,拉动采浆量的增长;根据河南省血 液制品规划政策执行的延续性,未来有继续获批浆站的可能性;2、采浆量的 增长带来业绩成长可持续性:2016 年采浆量略超 1000 吨,增长 40%;2017 年增长 20-30%,假如 2017 年还有新批浆站,2018 年的采浆量增长有望继续 保持 20%,未来三年业绩成长具有可持续性;3、血制品价格有所松动。(2) 血浆利用率决定长期竞争力,华兰品类 11 个国内领先。
华兰生物产品线国内 仅次于
上海莱士(12 个),属于第一梯队。较高的血浆利用率使得华兰生物的 血制品业务常年保持 60%以上毛利率,高出行业平均 4 个百分点。重庆