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一、公司发展及战略布局
1、公司简介：
京东方科技集团有限公司，成立于 1993 年 4 月，于 2001 年 1 月在深圳证券交易所挂 牌上市。目前，公司核心业务包括显示和传感器、智慧系统和健康服务。显示器件业 务是公司业务的核心也是开展其他两块业务的基础。公司深耕显示器件的生产与销售， 从 4.5 代线到在建的 10.5 代线，已经拥有 12 条厂线形成了全世代线规模。其中 10 条 产线为 LCD 产线，2 条为 6 代柔性 OLED 产线。同时以“物联网和
人工智能”为方向， 构造智慧系统业务，为全球伙伴提供 ODM/OEM 服务和个性化智造服务，以及物联网细 分解决方案。此外，布局医疗健康服务，和 IBM 合作，共同开发健康管理大数据平台， 和美国健康医疗公司 Dignity 签署《合作备忘录》,提供医院的运营管理服务，同时有 助于提高医疗服务的的品质和效率，同时收购北京明德医院，以“信息医学和大数据” 为基点构造健康服务生态圈。
2、公司发展历程：
1997 年，公司与台湾
冠捷科技合资成立北京东方冠捷电子有限公司，持股 52%，进入 显示器领域。同年，京东方在深交所发行境内上市外资股(B 股)，京东方 B(
200725 )； 1998 年，公司生产真空荧光显示屏，进入小尺寸平板显示领域；
2001 年，京东方在深圳交易所挂牌上市，京东方 A(
000725 ) ；
2003 年，京东方收购韩国现代电子 TFT-LCD 业务，相关专利；
2005 年，京东方首条厂线建成；
2009 年，京东方 TFT-LCD6 代线于合肥开工建设，大陆首条高世代线；
2011 年，京东方首条 8.5 代线投产，
鄂尔多斯 5.5 代 AMOLED 开工建设；
2014 年，公司启动 DSH 战略，开拓物联网新机会并布局健康服务；
2015 年，京东方在合肥建设 G10.5 代线，在成都建设 G6 代软性 OLED 产线；
2016 年，京东方在绵阳再投建一条 6 代柔性 OLED 产线，LCD 大尺寸面板出货量全球第 一。
3、股权结构：
公司主要大股东为北京国有资本经营管理中心，由北京市人民政府国有资产监督委员 会 100%控股，并通过北京电子控股有限责任公司间接持有京东方 3.12%的股份。北京 国有资本经营管理中心通过直接和间接持股京东方 14.68%的股份。其次，北京智能科 创技术技术开发公司股东由董事长王东升及技术高管组成，持有 33.75%的北京京东方 投资发展有限公司，该公司持有京东方 2.34%的股份。

第二大股东重庆渝资光电产业投资有限公司（8.53%），主要由重庆渝富、重庆江北嘴 商务投资集团和两江集团共同组建，其中渝富集团占股 57%。重庆渝资光电业产业投 资有限公司在 2014 年通过定增入股京东方，该资金用于重庆 8.5 代线的建设。第三大股东合肥建翔投资有限公司（8.13%）也是同样在 2014 年通过定增入股京东方，成立合肥鑫晟光电有限公司，参与京东方合肥 8.5 代线的建设。此外截止至半年报，与上 个报告期相比，原有的证金公司退出十大股东(比例为 3.48%)，新进股东为中央汇金（比例为 0.71%）。十大股东多数为国有法人和大型金融机构。

二、公司主营业务
公司的业务可以分为三块显示器业务，智慧系统业务和健康服务业务。
1、显示器及其传感器业务
京东方自成立以来主要致力于显示器件的研发，生产和销售。目前公司的主要显示器 产品分为 TFT-LCD 和 AMOLED，主要提供手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视 及车载，穿戴、工控、医疗等显示屏。根据 IHS 统计，2016 年公司智能手机 LCD 显示 屏、平板电脑显示屏市占率继续保持全球第一，笔记本电脑显示屏市占率在第四季度 跃居全球第一（21.9%），显示器显示屏业务全球第二（20.4%），电视显示屏业务出 货量达到 4390 万片，位列全球第三（16.8%）。目前，京东方在 LCD 显示屏上已经成 为国内龙头，在国际上也具有竞争力，根据 IHS 报告，公司在全球液晶面板出货量中 占据全球 22.3%位列第一，韩国 LG 占 21.6%位居第二，台湾友达和台湾群创广电分别 占 16.4%和 15.7%，三星占 9.9%。其中，笔记本电脑屏幕是京东方市占率最高的产品， 达到 29%，第二名台湾群创光电的是产率为 20%。手机面板方面，京东方出货量已经达 到全球第一（22%），领先第二名 JDI 有 10%之多，在电视面板方面，京东方以 17%位 居第三，前两名分别是 LGD 和三星。在明年合肥 10.5 代线投产之后，LCD 电视面板方面有望冲击第一。

公司已成为半导体显示领域的顶级供应商，与国内外众多厂家包括三星、LG、海信、 联想等保持了长期合作。京东方的面板主要销往国内和亚洲其他地区，受益于面板行 业供需平衡的打破，造成了供给紧张，导致了面板的涨价，2017 上半年，公司的营收 增速明显高于营业成本，受益于面板涨价使得毛利率大幅上升。

目前公司拥有在产和在建一共 12 条厂线，拥有从 4.5 代线到超高世代线的 10.5 代线，此外第二条 10.5 代线预计 2017 年第四季度于武汉动工，两年后投产，公司在产能和产品结构上都有优势。合肥和武汉的 10.5 代线主要用于生产 65 英寸及以上的大尺寸 产品，弥补公司在大尺寸产品上的供给不足。当前 OLED 是面板行业的新趋势，众多显 示器厂商都在争先发展 OLED 业务，但是 OLED 的生产技术尚未成熟，在小尺寸面板上， 目前只有三星能供应 AMOLED。京东方的成都 6 代柔性 AMOLED 线将于下半年量产，将 成为国内首条全柔性 OLED 线。在小尺寸显示频方面，公司的鄂尔多斯 5.5 代线有部分 产能能够量产刚性 AMOLED，产能为 4.8 万片/年，该条线技术类型主要为 LTPS/AMOLED。 北京的 5 代线，合肥的 6 代线均能切割手机屏幕。这三条 6 代及以下的 TFT-LCD 产线 将逐步转向车载、工控、电子标签、医疗等显示细分市场和传感器应用性产品。此外， 重庆 8.5 代线，在投产时经过特殊处理，也可以生产手机屏幕，意味着产能可以根据 市场需求，灵活地在小尺寸显示屏幕和大尺寸显示屏屏幕间互相转换。其余产线主要 用于 TV,NB 等大尺寸显示屏幕的生产，目前公司 A-Si 全部达到满产状态，除了新投产 的福州 8.5 代线正处于产能爬升过程中，该厂线主要用于 43 寸的液晶电视面板。

在大尺寸显示领域，OLED、QLED、MicroLED 等市场渗透率低且制造成本居高不下，导 致市场份额始终无法取得突破，所以 LCD 在近几年仍然会是面板显示技术的主流。此 外，全球的 LCD 需求量依旧保持着一定的增长，尽管增速下滑。目前京东方液晶面板 主要集中在 32 寸，43 寸和 55 寸液晶电视面板上，其中 32 寸居多。2016 年，公司总 的液晶面板出货量为 4390 万片，32 寸液晶电视面板占了 2920 万片。然而，2017 年公 司计划只出货 2300 万片左右，而同时增加 530 万片 43 寸， 49 寸和 55 寸面板出货。其中一个主要原因就是全球电视面板平均尺寸持续增长， 2016 年全球液晶电视面板 出货量同比减少 2.5%,只有 2.58 亿片，但是电视面板的出货面积却同比增加了 8%，达 到了 1.3 亿平方米，预计 2017 年的面板平均尺寸能从 42.7 英寸增长到 44.1 英寸。因此在面板尺寸稳步加大和需求量增长的背景下，公司的大尺寸面板业务能够带来稳定的现金流。

LCD 面板平均尺寸预测（2015--2020）
在小尺寸面板上面，目前的根据显示技术和面板材料，主流的显示面板大致可以分为 OLED, A-Si, LTPS 和 Oxide，目前主流材料仍旧是 A-Si 和 LTPS，A-Si 有着良率高， 成本最低，制程成熟的优势，但是电子迁移率低。LTPS 相对于 A-Si 有一些天然的优 势，电子迁移率高，面板像素高，不过目前良率低且成本高于 A-Si。目前在智能手机 面板市场，主流低端手机多为 A-Si 屏，而中高端采用 LTPS，高端旗舰机使用 AMOLED。 根据厂线的规划，京东方目前在小尺寸面板上的产能覆盖了从 A-Si 到 LTPS 和 AMOLED。 A-Si 由于技术上的劣势，全球开始逐步削减其手机面板的产能，转而增大 LTPS 和 AMOLED 的产能。根据 WitsView 的统计，2016 年全球有 6 条 LTPS 产线投产进一步压缩 了 A-Si 的市场份额，在 2017 年预计 A-Si 的市场份额将下滑 8%到 43%。可以预见，在 未来几年内，LTPS 的产能释放和 AMOLED 的技术优势下，A-Si 会逐渐被蚕食，直到最 终形成一个三足鼎立的共存局面。目前，高端机型都在从 16:9 转换成 18:9 的全面屏， 对于手机面板面积的提升有一个积极的作用。此外，公司通过 TDDI 技术增加了面板的 附加值，目前 in-cell 的出货量占比达到了 50%。In Cell 技术以集成化的结构实现显 示和触控的紧密融合，具有集成度高、厚度薄、触控灵敏等优势。使用搭载 In Cell 触控技术产品的用户能感受到自然无延迟的人机交互体验。

2、智慧系统
基于显示器件和传感器的优势，公司致力于以物联网和人工智能为主，构造智造服务、 智慧零售、智慧车联、
智慧能源四大业务体系。智慧系统产品业务实际上是推广显示 器件在下游的应用，属于面板产业链的中游。
智造服务目前主要是智能制造做 ODM 和 OEM 这样的业务，2016 年是 TV+MONITOR 整机， 一共出货了 1300 万台，2017 年应该还会有一个增量。 此外，目前公司合肥智能制造基地年产液晶电视 1800W 台，采用高度自动化
机器人设 备提高生产效率，降低了单位生产成本。苏州试产工控整机系统（600W 台/年），电子 货架标签（240W 台/年），医疗/穿戴整机系统 360 万台/年。触控液晶模组 7800 万片/年（其中触控贴合产品配套 20%），结构件（胶框、导光板、外壳）9600 万片/年， SMT（LED 灯条、电路板）8400 万片/年。2018 年投产。 智慧零售方面，京东方今年收购了法国零售数字化解决方案提供商 SES-imagotag SA， 该公司的电子货架标签已于全球 50 多个国家，1.2 万家门店得到应用，电子标签累计 安装 1.5 亿个。京东方以电子货架标签为基础，建立用户行为分析系统，货架管理系 统等智慧零售整体解决方案，布局超商零售解决方案。此外公司已经初步形成 iGallery 画屏艺术零售业务，将绘画与影像等艺术品数字化，与
互联网技术、云平台 融合，实现了足不出户遍览全球艺术珍品。 智慧车联方面通过收购香港的
精电国际，布局车载显示。目前，京东方提供全车显示系统、先进驾驶辅助系统、高精度定位系统等全车电子系统，车载显示产品已应用到全球几乎所有的主流汽车品牌商中。
3、健康服务
京
东方通过和美国 IBM，Dignity 合作以信息医学和大数据为核心，打造移动健康、数 字医院、再生医学、生命保险、健康园区五大业务体系的健康服务生态圈。 目前公司与北京明德医院合作和正在建设中的合肥京东方数字医院。此外公司已经成 功为恒通商务园区和恒通国际创新园提供整体解决方案服务。 医疗方面，目前已经成立了传感器事业部，通过平面显示器的传感技术和 X 光切入薄 膜传感器市场，运用在医疗，生物监测，生物识别上面。目前，公司改造了 4.5 代和5 代线，部分产能用于生产 X 光所用的 TFT 产线，再次实现了产能优化。此外公司参 股一家以色列创新无创医疗设备研发公司 Conga,用以完善 DSH 布局。该公司的无创多 体征检测和无创血糖仪检测已获得多国认证。目前无创血液检测系统可以实现无创监 测 14 项血液指标，预测健康风险、出具建议方案。
三、公司核心竞争力
京东方在液晶电视面板，智能手机面板和显示器显示屏的出货量在国际市场上占据了 一定的席位，已经是国内面板行业的龙头企业。公司产线结构持续优化和产能持续释 放，从低世代的 4.5 到超高世代的 10.5 都具备，在大屏化的趋势下，公司超过 80%的产能在 6 代线上，且 10.5 代线于明年投产，可以供应 65 寸及以上的产品，而且大尺寸模组的出货比例也在逐渐提升。小尺寸面板方面，公司 3 条 6 代线以下的产线处于 满产，产品由 A-Si, LTPS 和刚性 AMOLED 组成，主要供应手机面板和车载，医控等细 分领域，而且基本采用模组出货，能够带来更高的毛利率。此外，OLED 由于技术壁垒 高，目前只有三星能供应小尺寸柔性 AMOLED，不过京东方今年下半年成都 6 代柔性 AMOLED 即将出货，成为继三星之后第二家能供应小尺寸柔性 AMOLED 的厂商，在 AMOLED 市场上分一杯羹。该条线投资了 460 亿，规划产能为 58 万片／年，预计初期 有会有一个设备调试，产能爬升的过程，大概一年的时间能够达到满产。此外，绵阳 6 代柔性 AMOLED 线也将于 2019 年投产，所以预计柔性 AMOLED 屏在近两年供不应求的局面要持续到 2020 年才会有改善。公司产线的结构升级有效提升了行业地位，有利于 提升显示器件业务的盈利水平。根据我们的模型测算，当前柔性 oled 屏幕价格为 80 美金／片，我们预计京东方定价在 60 美金，之后每年降价 10%，预计在 2017-2020 年，OLED 业务能够为公司营收带来 5.58 亿，147 亿，358 亿和 418 亿元。

从供给端来看，一方面是海外巨头三星退出 LCD 面板行业带来的产能转移，另一方面 是国内面板厂商的积极扩产。2017 年，市场的新增产能主要来自京东方福州 8.5 代线， 惠科 8.6 代线和群创光电的 8.6 代线，由于三条厂线都将在下半年逐渐提高产能，所以全年贡献的产能有限。从 2018 年开始，有多条 10.5 代线会投产，包括京东方的10.5 代线，华星光电的 11 代线，富士康和 LGD 的 10.5 代线，中电熊猫的两条 8.6 代线。新增的 10.5 代线由于经济效益的原因将会用于生产 65 寸，75 寸及以上的面板， 转化为 LCD 需求面积，将会有个明显的增量，预期超大尺寸的电视面板价格会出现大 幅下滑，刺激消费者选择大尺寸电视。


然而从需求端分析，在尺寸上来说，目前 50 寸以上的显示屏渗透率还很低，显示屏尺 寸增长的空间仍然巨大，随着大屏化的推进，电视面板的尺寸仍会持续增加。在分辨 率上来说，4K 分辨率在 55 寸以上的大尺寸面板上可以说是标配，在 65 寸以及以上的 超大尺寸中渗透率更是达到 90%，所以电视高清化也是液晶面板尺寸增长的一个动力。 通过液晶面板尺寸的大屏化将会是消化新增产能的一个主要方式。 在价格方面，经历了从去年到今年的一个涨价潮， LCD 大尺寸面板已经从高位回落， 以 32 寸为例，已经从 76 美金下调到 68 美金，而 55 寸面板，由 217 美金下跌到 186 美金，其中的主要原因是面板价格涨幅过大，造成电视厂商的成本激增。同时大尺寸 面板的市场新增产能增多，影响了市场竞争关系，打破供需平衡的现状，使得 55 寸面板价格下跌幅度超过 32 寸面板价格。另一方面，由于电视厂商调整出货比例，所以55 寸的面板下跌较快。由于下半年的双十一和圣诞节对于电视厂商来说是备货旺季， 我们判断目前大尺寸面板价格将会趋于平稳。
因此，在供需结构平稳的情况下，京东方在大尺寸面板上的产能优势将会巩固其国内 面板行业龙头的地位，带来稳定可观的利润。

此外，值得一提的是京东方在 OLED 领域上的进展，在 OLED 的制造上，核心工艺环节 为蒸镀，蒸镀工艺最关键的两个设备为金属掩膜版（FMM）和蒸镀机。优秀的 FMM 和蒸 镀机，能够保证面板的高分辨率和制程的良率。目前，京东方已经与大日本印刷签订 了采购协议，该公司的 FMM 是市场上唯一 家能够用于生产 QHD 等级的 OLED 面板，其 产能在 2017 年之前一直被三星所独家垄断。蒸镀机方面，今年京东方采购了 1 台Canon Tokki，这是全球最优的蒸镀机且年产能只有 7 台，目前供应三星 5 台，京东方1 台，LGD1 台，之前一直都是三星所垄断。预计明年扩产至 10 台，三星 5 台，LGD2 台，京东方能够获得 2 台，夏普获得一台，且为目前国内唯一一家拥有 Canon Tokki 的厂商。在拥有最好的蒸镀设备支持下，京东方在 OLED 业务上卡位优势明显。目前从 产能规划上来说，国内只有京东方能够达到全柔性屏的量产，成都绵阳两条线加起来 有 96K 的月产量，远远高于国内其他面板厂商，从扩产时间上来说京东方也要领先于 国内竞争对手。而与韩国三星相比，目前三星能够量产的产能已经达到 83K 每月，仍 会继续扩大柔性 OLED 的厂线建设。而 LGD 目前主要致力于大屏 OLED 的研发制造，在 小屏 OLED 的优势并不明显。到 2020 年，国内 OLED 规划产能接近全球的 30%，成为仅 次于韩国的第二大制造商，而京东方在柔性 OLED 的设备和产能优势，将会为抢夺市场份额带来先机。

其次公司通过并购与合作等方式，以人工智能和大数据平台布局物联网，提供物联网 端口解决方案和服务，开展智慧系统业务。公司面板业务与整机制造业的结合，有助 提高公司产品的渗透率及市场份额占比，并为京东方自主终端品牌打入市场作出良好 准备。例如 2015 年，京东方打造 BOE Alta 的显示终端，一举斩获 iF 产品设计金奖和 红点双料大奖。自 2014 年以来，整机制造业务始终保持高增长，且有望在未来三年 保持 20-30%的高速增长。布局智慧系统，推广显示器件在下游领域的应用，目前可以 看作是布局具有增长潜力的车联网市场，其次整机制造和解决方案是为未来能够给客 户提供高附加值产品优先布局。智慧系统和健康服务的布局主要还是为公司从单一的 面板制造商向服务商战略转型提供助力，是一个长期看点。
四、财务分析
公司在 2016 年通过董事会决议每 10 股派发现金红利 0.3 元（含税），公司从 2015 年 起开始分红。

营收情况：
公司 2016 年年底实现营收 688.9 亿元，较 2015 年增长了 41.69%，净利润 18.82 亿元， 增长了 15.05%。其中主要是在 2016 年第三季度和第四季度得益于面板价格上涨实现 扭亏为赢。2016 年，营收大幅增长的背后是营业成本的上升，由于销售费用和财务费 用的增速大于营收的增速，且毛利率轻微下滑，导致 2016 年扣非净利润大幅少于去年。

2017 年继续享受面板价格大幅上涨带来的增速，第一季度营收达到 218.5 亿元，同比 上升 77.72%，净利润达到 24.13 亿元，增长超过 2000%，也超过 2016 年全年净利润。 截止至半年报，营收达到 446 亿元，净利润 43 亿，扣非后净利润 40.17 亿元，经营情况大幅改善。

截止至 2017 年半年报，按行业来看营收的话，目前主要贡献仍旧来自于面板业务，达到 402 亿，营业收入的增速大幅高于成本的增速，健康服务行业依旧保持高毛利和增 长，智慧系统业务规模持续扩张，营收和成本增速基本相同。


研发投入
今年上半年加大研发力度，研发投入的为 31.69 亿元，其中 9.51 亿元被记录在管理费 用中，导致上半年管理费用同比增加 32%，所以总的研发投入超过去年全年的 75%。上 半年研发占到营收的 7.11%，按照这个比例，今年全年的研发费用应该会大幅超过去 年的总研发费用，可以看出公司非常注重研发。2016 年，公司新增专利申请量达到了 7570 件，同比增长 23%，累计可使用专利超过 50000 件，继续保持业内第一。

由于面板行业的特殊性，京东方常年都会收到政府的补助，预计今年的补助会低于去 年，大概在 12 亿元左右。

五、股价驱动因素
1、短期股价驱动因素：
由于三星和 LG 从 2015 年开始持续关闭 LCD 产线，导致 LCD 供需平衡打破 LCD 部分尺 寸面板大幅涨价，京东方得益于产能和市占率的优势才能享受供需格局变化带来的红利。预计供需结构会保持稳定，LCD 业务将保持一定的景气度，能够为公司带来稳定 的现金流。目前 LCD 板在持续涨价后已经处于高位，下半年可能会有回落，而小尺寸 面板又由于全面屏的需求增大，预计在下半年涨价。所以全世代线覆盖的优势，能够 为京东方全年的营收提供了一定弹性。目前 4k 的 lcd 屏幕已经能够满足用户需求，不 排除未来 8k 屏幕的大面积商用化，所以目前京东方在 lcd 业务上需继续投入的研发费 用不会出现较大增长，相应的团队分配也会降低其在 lcd 的管理费用，使得公司的LCD 业务毛利率会有一个稳步爬升回暖的状态，这才是能够支撑公司稳定发展的主营业务，从而成为公司目前的基石产业，但若相应的需求端发生变化，则对公司来说是一个巨大考验。
目前，基于对今年新增的福州 8.5 代线和合肥 10.5 代线的产能预测，预计新增的 LCD产线带来的利润在今年为 103 亿元，明年为 331 亿元。

2、长期股价驱动因素：
在国家和地方政府大力支持下，京东方的各条产线和产能能够实现升级和优化。面板 业务方面，LCD 能够保持一个稳定的现金流，但不会有太大的增长潜力，主要得益于 日韩的产能淘汰和产线折旧完成。成都线的 6 代 OLED 在明年实现量产，会有一个产能 爬坡和良率提升的过程，在 2019 达到满产的状态，如今的扩产和产业爆发期相吻合， OLED 产品仍旧会是供不应求。合肥的 10.5 代线也会在明年达到量产，届时能够量产 65 寸及以上的超大屏，能够丰富公司的产品线。此外，智慧系统业务的整机制造的产能持续释放，今年预计 500 万台的增量，随着合肥，重庆，苏州等地的整机制造项目投产，在明年应该会增加 1000 万台。健康服务业务，虽然目前营收贡献非常小，但是 营收增速很快，毛利率高，未来收益的稳定性强于面板，这部分业务的发展壮大能够 显著地降低面板价格的波动性而造成的业绩的大幅波动。在 2018 年，柔性 oled 业务预计能为公司带来 147 亿元的营收，而在 2019 成都 6 代线达到满产和绵阳 6 代线开始生产，能带来 358 亿元的营收。
六、风险提示：
1. 面板价格出现大幅下跌，导致盈利能力大幅下降。
2. 面板行业供需不及预期，下游行业需求萎缩，导致供给过剩。如液晶电视屏幕 的大尺寸化不及预期，全面屏的普及和柔性 OLED 的开发不及预期，以及下游应 用领域的拓展不顺利，如车载显示屏和电子标签还有公司的整机制造业务。
3. 新投入产线情况不及预期，柔性 OLED 的良率和产能的爬坡不能达到预期。
4. 公司大屏液晶显示屏的出货量主要集中在 32 寸，但是市场目前的主流是在 43-55 寸之间，而今年国内各厂商新增的产能恰恰都是对应这一尺寸范围的面板， 导致竞争十分激烈，因此有可能出现新增产能带来的营收不及预期，以及随着 下游用户的消费倾向向大屏电视转移，32 寸面板的产能存在过剩的风险。
5. 目前虽然 LCD 仍是大屏面板的主流技术，但是未来如果大屏 OLED 技术突破瓶颈， 产能大幅增加，以 OLED 相比于 LCD 的优势而言，LCD 是存在被替代的风险。届 时，公司无论采取投入研发大屏 OLED 还是收购面板厂商都会产生巨大的资本开 支，以及厂房和设备的处置都会对公司财务带来较大的压力。
七、总结
京东方作为后来者，用十几年的时间干了日韩厂商几十年的事情，现在更是后来者居上成为三星之后，又一可量产小屏幕柔性 OLED 屏的生产厂商，更是国内唯一。另外公司更是拥有以大次代生产线生产小尺寸屏幕的能力，但其大次代线的生产设备由于被日本厂商所把控导致其无法获得最优最高的产能，这也是目前京东方面临的设备硬伤问题。 那么良率就成了公司未来成功与否的关键问题，对于京东方的人才储备以及研发投入都是毋庸置疑，国家也对京东方进行了大量的财政补助，随着国产设备的不断进步， 以及日本设备厂商对京东方的限制逐渐放宽，未来京东方无论是大次代线的 TFT-LCD 屏幕或者是小尺寸 OLED 屏的良率都将提高至令人欣喜的水平。 在前期无尽的融资之下，目前京东方拥有了 8.5 代生产线以及 10.5 代生产线（一条8.5 代生产线便要投资 300 亿元以上），另外更是拥有了小尺寸 Oled 柔性屏的产能。以上皆可说明京东方不负投资人的希望，终于要开始打一场漂亮的翻身仗了。未来 2--3 年，京东方将以无比漂亮的数据反馈给投资人一个漂亮的答案。
仅以目前的 PE（TTM）19 倍来看，京东方似乎达到了一个较为合理的估值水平，但别忘了福州的 8.5 代线以及合肥的 10.5 代线将在今年为京东方贡献 103 亿的营业收入， 占 2016 年公司总营收的 15%左右，同时随着 LCD 业务毛利率的上升，以及未来公司两条6 代 OLED 柔性屏的产能释放，公司将出现翻倍的井喷业绩。那么反过来看目前的价格就可以认为目前公司价值仍处于低估状态。 不可否认的是，科技时代技术的进步是以几何幂次程度增长的，不排除未来在大屏幕上Oled 或者其他技术能够完全取代 A-si 或 LTPS，但是目前来看，由于三星等韩国企业不再扩产其 LCD 的产能，导致其在需要 LCD 屏幕时需向京东方等国内屏幕模组生产 企业采购，这也很大程度帮助京东方至少在近两年内的财务数据能够给投资人一份满意的答卷。 京东方对于我国面板行业来说，可以以十二个字来形容“打破垄断、拉动发展、提升自信”，京东方的发展可以看成是中国工业发展的缩影，靠自主研发打破了日韩垄断， 提升了话语权，拉动了国内面板产业乃至整个上下游的发展。
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