2017开始

中信建投首席经济学家周金涛 

周金涛生前曾预测，中国另一个财富机会，将出现在2018年到2020年之间，这会是一个中周期的低点，也是中国房地产周期的低点与库存周期的低点。三个周期低点重合共振。

周期天王周金涛：2017年下半年将出现历史大底

对2017年全年而言，目前我仍然没有找到类似于2016年商品这样的机会。从周期的角度看，2017年应该是美欧等发达经济体库存周期的高点，我的库存周期研究经验是，全球会发生滞胀，但是，我们一直没有找到现有条件下如何发生通胀的路径，货币宽松解决不了全球通缩问题，应该是货币体系出了问题。但第三库存高点将呈现出通胀还是通缩，无非就是在走向衰退的路上形式的区别。全球2009以来的中周期，2017年结束是大概率事件。房地产周期的问题我在《康波中的房地产周期研究》这篇报告中已经说了结论，2017年到2019年是中美房地产周期共振下行期。这个问题当然不一定在2017年表现的非常严重，但有可能能够出现趋势性特征。


  商品周期实际上我早已经做出了结论，如我所预测的，2016年商品如期出现年度级别的反弹，那在我的商品周期框架下，这就意味着2017年至2019年商品将二次探底。与中国相关的黑色有色等工业金属 可能将在四季度结束反弹，而原油等商品，将能够与美国的库存周期一起继续维持强势到明年上半年，最后是黄金 的再度表现。2017年之后，商品将再次下探，其二次探底的价格当在2015年的低点附近。所以，从周期的角度看，2017年应该是风险释放之年的开始。


  我判断四季度到上半年中国的风险集中释放之后，可能是短期资产配置的时机，但感觉大部分资产的全年应该波动率会大于2016年，所以2017年很难做出绝对收益，而相对收益方面，黄金一定是首要选择，黄金的配置时点应该是在美元强势终结的时候，大致判断在2017年二季度。


  股市方面，目前我认为A股依然没有机会，主要还是等待风险释放后的超跌反弹，如上所述，周期的角度应该没有机会。从创新的角度看，技术创新我认为大方向是处于技术泡沫的消灭阶段，也不会有系统的行情，其他方面暂时还无法判断。

简单总结，就是我从周期的角度认为四季度到明年初对中国资产是个风险释放阶段，到了下半年才可能有超跌反弹的机会。

2017年是我前期预测的黄金  牛市的开局之年 

第一种走势：依托3000点作为一个震荡结构的底部，至少不会深幅度调整，上攻4000点，中间的压力在3500一带，其中关键位置3373点。一月至四月是第一波上攻时间节点！6、7月是一波低点结构。10月前后再创新高！全年主要对于5月之后的走势谨慎，其他时间基本可以放开手脚！这是最最理想的一种走势！


  第二种走势：继续纠缠在3000点一带，攻击3373还是难于有效突破，即使中间有冲击，还是试一下就后撤的局面，下方支撑在2800一带，上方压力在3500一带。无法放量走出成型的进攻格局！但也没有太大的波折。全年仅仅还是个股攻击为主！那么全年时间走势模型为1、2月下探纠缠，出低点一；3、4月上攻；5月纠缠；6、7、8月继续下跌，出低点二，9、10、11月开始反攻，12月回撤。其中低点一是全年的低点的话，10月达到高点；低点二是全年低点的话，在4、5月出现高点！


  这两种走势中，第一种最为顺畅；第二种比较纠缠！操作也有很大区别。第一种走势可全年大胆，中间稍微谨慎即可！第二种走势谨防新低结构，出现新低结构之后才可大胆操作！个人偏向于第一种结构！所以明年的操作定位为重仓长时间持股为主！如走第一种格局，未来3年内出现新高是必然的，不排除使得大家目瞪口呆的大牛走势！第二种走势也有在未来三年冲击5000点之上的概率！总之，风险之年已经过去！牛市即将开启，虽免不了还有纠缠，但无碍大局已定！ 谛听



主要是因为我有一个基本判断，中国经济增长会有一个5-10年左右的“平台期”，这个平台期的事情我说了好几年了，从2013年我就开始讲了。后来“权威人士”特地发表文章也讲了，上上下下都在讲，怎么就有这么多人不明白呢？这事有什么难明白的吗？没有，就是大家死活不愿意相信。我可以告诉大家，在这5到10年左右的时间里，中国经济增长率都会处于6%至7%之间，有的时候会稍微低一点，但大致就是稳定的，这就是“新常态”L型下面的那一杠，这是平的，在横向延展的，是有下降趋势的，是要有几年时间的。在这个期间，中国经济增长表现得会比较稳定，波动的上下幅度往往在0到1之间，通常就是百分点的事情。



我是不是有些太乐观了？现在看，几乎就是最乐观的。原因主要有：1、世界经济经过了前一段时间的紧缩，现在基本都是“刚需”了，该有的都有，该要的还要，所以反而变化不大了，除非人为整出来各种“黑天鹅”，如川普那类人做的事情；2、中国的各项生产要素价格均有上涨的势头，表明需求稳定，而大宗商品交易的价格也接近生产国的底限，它们会付出代价而抬升价格；3、中国制造业经过近三到五年多的调整，有了初步的复苏迹象；4、现在人民币已经贬值了挺大的一个比例，这有助于出口制造业和企业利润的回报。当然，也有一个未知数，这就是房地产税是否会在2017年出台？如果房地产税在2017年出台的话，预计中国的经济环境会有一个适应阶段，大致上经济增长率在数字上会向下到6.3%左右，也就是说影响在0.5个百分点，也许还要高一点。要说黑天鹅，这就是最大的一只黑天鹅了。最后一个问题，中国应该不应该追求经济增长率呢？我看中国对于经济增长还是应该注重的，这样的一个大国，怎能不注重经济增长呢？怎能不提经济增长呢？你不提世界也不提了吗？那怎么来衡量各国经济发展水平呢？其实，经济就是经济，最好不搞物极必反的那一套，应该提的是，中国要追求“稳健而健康的经济增长”。
  在安邦内部研判会上，陈先生2017年



李开复的前瞻性是首屈一指的



所以说人工智能的五个条件很简单。海量的数据，清晰领域界限，顶尖的AI科学家，还有自动标注数据，以及超大的计算量。原来所说的，7年前听到我所说的移动互联网的时代来到了，任何三个小朋友都可以创业。
  在人工智能的时代，这个完全被颠覆了。三个小朋友你不要想创业了，因为你没有巨大的机器，没有顶尖的科学家，你也没有特别大的计算量。所以这个是科学家的创业时代来临了，而不是三个小朋友的创业时代。

在5年之内左上角代表的是在图像识别领域机器超越人类，左下角是语音识别 领域

当人脸识别 超越了人类，我们还需要保安吗？当语音识别超越了人类，我们还需要客服吗？还需要打电话推销吗？当自动驾驶超越人类，我们还需要司机吗？当传内容，写新闻，金融稿件的能力超越了人类我们还需要金融界记者吗？这些都不需要。

最右边是无人驾驶。这是我们特别看好的领域

人大授权注册制改革时间仅剩一年了，因此，2017年注册制改革落地实施将是一个大概率事件，也必将成为2017年头等重要的大事。不过，注册制改革不必喊口号，也不需要太高调，切切实实地低调推进即可。 



人大授权注册制改革时间仅剩一年了，因此，2017年注册制改革落地实施将是一个大概率事件，也必将成为2017年头等重要的大事。不过，注册制改革不必喊口号，也不需要太高调，切切实实地低调推进即可。



人大授权注册制改革时间仅剩一年了，因此，2017年注册制改革落地实施将是一个大概率事件，也必将成为2017年头等重要的大事。不过，注册制改革不必喊口号，也不需要太高调，切切实实地低调推进即可。

重要的事说三遍




大多数人都在股市上亏钱，是误解了风险和回报的定义。大家都把股价波动当作风险，而真正的风险是本金的不可逆性亏损。大家都把股价上涨当作回报，而真正的回报是终局性的资产增值，所谓落袋为安

专栏作家 任泽平

2016年强硬的行政手段更是使得煤炭 、钢铁 等国企扎堆的行业产能出清取得了立竿见影式的效果。 

中国经济正在构筑去产能和去库存的双底。考虑到提高产能利用率尚有空间、银行对产能过剩行业惜贷以及企业对经济增长前景信心不足，去产能周期虽然见底，但短期仍然看不到企业扩大产能投资的迹象，同时这一轮补库周期预计将持续到2017年中。



2017年经济二次探底可能会带来交易性机会

展望2017年，我们可能正站在历史的转折点。2017年经济会有“二次探底”，但回调幅度不深，中国经济离增速换挡的底部可能已经不远了；2017年经济既非复苏，也非衰退，经济中期L型，短期W型；2017年通胀既不会挑战警戒线，也不会重回通缩，整体温和

建议关注中央经济工作会议的亮点：农业供给侧改革(土地流转 、种子)、国企混改 、一路一带 等。



潜在风险：民粹主义盛行；贸易保护主义和反全球化；美联储超预期加息引发流动性拐点；特朗普财政扩张遇阻；汇率贬值引发资本流出失控；房地产调控矫枉过正；改革低于预期。



哈继铭博士



中国四大泡沫：股市、信贷、汇率、房地产。股市泡沫去年已爆了，但还不彻底。信贷快速增长之后往往是债务危机，债务危机引发货币贬值－资本外逃－利率上升－房地产暴跌。中国经济最好的结局是L型，很有可能会出现倒L型，即经济出现雪崩式下滑。发生时间大概在2018-2019年。

如果债务危机一旦爆发，资产绝对价格下跌有两种形式，一种是日本和香港模式，即资产名义价格大幅下降，但汇率保持基本稳定，另外一种是俄罗斯模式，即资产名义价格坚挺，但货币汇率大幅下降。中国房地产走势更会是俄罗斯模式，因为资金不能随意流出。房价泡沫短期不会破灭，楼市的调整将以其他经济现象出现大幅逆转为前提。

我认为接下来中国的经济增长一定会放缓，有几个原因。第一个是经济基数大了以后，必然不可能像过去增长得那么快。另外中国人口正在出现一个拐点式的变化：2015年以前，劳动人口占比是上升的，但是之后劳动人口的占比会急剧下降。所以，即使增长的基础还存在——我们的人均GDP比发达国家还低很多，但是经历了这么一个拐点，短期内也没有看到有重大的技术革命能弥补人口红利的消失，那么经济增长速度下降似乎是一个不可避免的、很正常的现象。
  经济增速放缓后，投资和出口的增长速度会明显回落，消费反而会相对稳健。投资者需要关注消费领域，尤其是服务类消费领域的投资机会，包括教育、医疗、养老 、旅游休闲、互联网、影视、体育健身等行业。

中央经济工作会  议12月14日至16日在北京举行
要深化国企国资改革  ，混合所有制  改革是国企改革的重要突破口，在电力、石油、天然气  、铁路、民航  、电信、军工  等领域迈出实质性步伐
中央经济工作会议核心是改革，一个突破口，一个新内容，突破口是“混改”，新内容是“新土改 ”（农业供给侧改革），这是目前和未来一段时间盘面的主线之一。 

2017年全球政经格局已经开始“重构”
特朗普时代

石油：石油价格将迎来稳定的上升预期，将会在上升通道中震荡上行，由此带来的石油产业的投资机会，挖油田、买铲子、买汽水的行业（油气开采 、油气装备 、石化产业链）都将迎来做多机会。石油是工业的血液，是通胀之母，石油上涨预期形成之后，通胀预期自然也就形。
  军工 ：军工股在2016年低迷一年，在2017年“外有压力、内推改革”的逻辑下也将迎来做多时机，外有地缘政治压力，这是次要的军工股驱动要素，主要的还是国内推行的央企改革 ，经济工作会议中提出改革将以“混改”作为突破口，军工企业作为央企改革的排头兵，又有大力发展海空装备的迫切需求，因此值得高度重视，但是时间点要注意“军改”正式落地（大概在明年3~6月）。
  黄金 ：黄金的价值在于“避险”，这里不能把黄金和美元简单的线性相关，黄金的金融属性将在明年再一次突显出来，包括英国脱欧、法国大选在内的诸多不确定因素，欧盟和欧洲已经成为“黑天鹅”经常光顾的地方，加之中东和亚太的潜在不稳定可能性，当全球范围内资产避险需求产生的话，黄金仍然是最佳选择，正所谓“乱世买黄金”。



石油、军工和黄金的投资逻辑背后，延伸逻辑组则是：通胀、改革和防御 。石油价格上涨带动“通胀预期”，由此带动有色金属和农产品的价格上涨，部分有色金属价格已经在期货上得以体现，但是相关股票还处于初步预热阶段，农产品也是一样。