（深度研究）通过股市、债市、大宗商品三大资本方向看清下半年后市策略

前言：人类解读信息，总是自然地去屏蔽与自己观点不一致的内容。

老铁最近一直比较空，知道你们也不喜欢看。所以，今天要正儿八经的写点研究性的东西了。就当自己写着玩玩儿。

2016年以来，股票市场处于长期熊市去泡沫的过程中，场内资金博弈是驱动市场发展的主要因素。这也就是老铁一直反复在强调，短线资本决定市场边际。从上半年整体来看，股债均呈现疲软震荡，弱同步的非常规行情，维持了近半年的股债同涨同跌的背后，蕴藏了两点关键变化：

1股市在资金面上始终没有增量资金进入，缺乏资金面支撑是股市后市无法继续走高的主要原因；

2国债收益率加速下跌，债券市场呈现的是资金总量加速膨胀的爆发式行情，其背后的逻辑是社会资金在资产荒下重新追逐债券市场的资本利得。



展望下半年，债券市场或是熊市中大资本最佳的防御资产，这也是暴跌下来之后，一些蓝筹绩优出现较强劲反弹的根本原因，防御或是下半年的核心策略。股债同涨同跌的非常规行情或也将告一段落。

从经济基本面来说这不难理解，当经济形势向好，股票和大宗商品价格均受到经济景气的推动，而债券这种偏保守型资产价格则会下跌；当经济处于下行阶段，情况就正好相反，股票和大宗商品价格下跌，具有避险属性的债券则受到追捧。



在进入2016年三季度以后，由于基建投资增速见顶，供给侧改革缓慢，大宗商品价格出现了下调趋势。老铁认为，由于缺乏基本面的支持，大宗商品价格的结构性上行趋势在2016年下半年还不足以确立。投资者对大宗商品市场的信心开始出现怀疑和动摇。

在这样的背景下，债券市场作为股市和大宗商品市场之外的价值洼地，开始受到了投资者的青睐，这也解释了最近债市的火爆。虽然当前流动性依然主导了市场的走向，但下半年三个市场之间的内在规律会恢复。

老铁预计下半年大宗商品价格开始趋于平缓甚至下调，债券市场的热度可能继续保持。股市尽管具有较高的流动性，但在经济疲软的长期预期持续和上市公司估值去泡沫未结束大背景下，也有较大的下行压力。

当然，下半年中国经济不会出现断崖式下跌，货币政策也不会贸然收紧，这也保证了大宗商品和股市下行的空间不会太大，而债券市场上行动力也没那么强劲。每个市场表现均乏善可陈，寻找投资价值洼地才是关键。

所以当下，具有一定业绩支撑，稳定回报的蓝筹或绩优成长股，才会是未来下半年市场的真正选择的地方。说直白一点，大盘没机会，深挖个股的时候真的到了。