赛亚资本：《给投资者的一封信》

给投资者的一封信

赛亚资本 | 2016-01-05 12:48

展望2016年的投资，我们关注以下几个要素的演变：
一、大小非禁售令在20160108就要解除了。就像水往低处流一样，我们认为在超高市盈率和股价的市场上大小非的减持，很大概率会导致大盘下跌，甚至跌幅不会太小。
二、注册制的推出。会削弱甚至挤破壳资源高估的泡沫。对题材股的炒作，是一个很好的降温器。有望使得市场改变概念和讲故事的炒作，回归价值投资的良性循环中去。
三、实体经济的景气度。因为２０１５年发生了股灾，巨大的财富被消灭，内需大跌，推动实体景气度的大幅度降低。会削弱上市公司利润的增长幅度。
四、进出口贸易。高房价提高了商品的成本，从而降低了出口商品的比较优势，因此出口处于一个负增长过程之中。而进口因为内需大跌，跌幅远大于出口。因此造成进出口贸易继续顺差。未来需要关注出口和顺差的下滑程度。
五、美元提息升值会造成人民币汇率下行和资本外流。预计2016年人民币继续贬值，而资本外流的速度至关重要。如果人民币贬值到位之前资本外流速度过快，会利空国内大部分资产。特别是A股价格。极端情况下，房产价格都会遭遇打击。
六、房价。预计深北上的房价会继续上涨，并带动一二线城市房价继续上涨。从而削弱商品的出口能力。而房地产 股的销售规模基数太大，反而增长率不会十分惊喜。
七、原油价格。原油价格的定价权在美国人手里，预计会继续维持低位运行，不排除进一步下行。利空化工化纤石化行业。
八、A股高估值尤其是创业板近百倍市盈率。使得整个A股都没有可放心投资的标的。因此我们必须等待估值价格回归价值后才能选取和投资安全边际高成长性好的优质上市公司。
上述几个个因素大都是都是利空A股，因此我们认为A股必跌。
但是中国的基本面还有很积极的一面，那就是中国拥有全球最庞大的中产群体的刚性需求。刚需会继续造就很多持续增长甚至井喷的行业，这些行业的上市公司就有望股价上涨甚至成为“十倍股”。
我们未来的工作重心就是待估值回落合理之后找到这样的潜力公司，买入并持有。这方面的工作过去我们做得很好，争取未来也做得同样好。
过去的２０１５年是一个大起大落的股灾之年，我们预期２０１６年是一个回归价值投资的年份。

赛亚资本 罗伟冬
2016年1月1日