杂谈！

我瞎猜一下，这几天就是跌了破位就反弹，一看好像要反弹了马上又下跌，今天这个周五，或许还将再次上演下探后拉起的走势，下周初再攻3300点以上几十点，本年度时间上看下周就要进入12月下旬了，年末资金紧张状况可能重演，小心下周中后期上攻遇阻小心后面有最后一调。这是我个人主观观点，非客观判断。我提过多次，上证50的调整位置估计在2810左右，这个没多大的调整空间，但是个股的分化严重就不好说了，今天水泥补跌，芯片也不能总强吧，港股里的都跌成翔了，最后也许还是是苍天放过谁？没有哪次不一样的，只是你自己认为的这次不一样，最后又有哪次真的不一样呢？
小心“科技股”的补跌，这句话昨天就该说的，昨天搞保险的分析搞漏了。不过估计我们也都没有。

先说一下今年的几个港股里的内房股，真是火得一塌糊涂，几只涨了N倍，融创，恒大，碧桂园，A股的万科，新城也表现不错。它们给市场讲的逻辑是这样的：
除了行业集中度快速上升、地价低、货值大之外，也还有销售费用等成本提前确认，收入和利润滞后释放导致市场认识不到位的原因（房地产企业在预售制下销售房子，销售费用等成本大部分在当期确认并进入报表，销售房子的预收款却不能列入当期收入，而需要等项目全部销售进行结算时才能计列收入，导致收入和利润同时滞后两年左右释放）
这是一个比较变态的会计制度，扭曲了房地产企业当期的经营成果，让人看到的是一个不符合当期实际经营效果的假象。
而保险行业（特指寿险，下同）也是类似情况，并且比房地产行业更变态，因为保单销售后，绝大部分成本在当期列支，但利润却在当期却不能确认，不能进入当期报表，而要在今后长达十余年甚至十几年的时间逐步释放。
这种会计制度和准则下，寿险保险公司发展得越快的年度，新发展的业务的成本绝大部分在当年列支了，即当期报表中的成本确认就会越多，但当年新发展业务的利润却在当期报表中不体现。这不是发展得越好反而在会计报表中越吃亏嘛，这就是一个扭曲的制度，与实际经营结果不仅是背离的，而且是相反的。如果只是看看财务报表，而不了解这个情况，就只能看到一个相当严重扭曲而变态的经营假象。报表利润受长端利率过度波动影响，结果最近两三年行业公司持续出现高额准备金超额计提，导致形成保险公司业绩及成长性不好
保险公司的各项业务及会计处理是基于一系列的假设。其中用于计提风险准备金的折现率与当期利润密切相关。折现率每上行或下行10个基点，由于准备金计提或释放的影响，对寿险业务当期利润均为产生巨大的影响。
下图为2016年折现率每变化10个基点对几家上市保险公司影响，这个折现率是与750日十年期国债利率挂钩的
 

 从2015年四季度开始，一直到2017年三季度，这个750日十年期国债利率已整整下行了8个季度，累计下行了56个基点，可以简单地毛估一下，这56个基点对上市保险公司在此期间的会计报表利润影响有多大。从2017年4季度开始，由于长端利率的持续上行，这个准备金基本上不需要计提了（2015年四季度、2016年四个季度、2017年前三个季度都是大幅计提的），并且从形势看，不仅2017年四季度基本上不要计提了，而且2018年、2019年也基本上不要计题了，甚至要反向向当期会计报表小规模地反哺、释放额外的利润。
还有很多人诟病保险股的PB估值过高，虽然巨额的剩余边际可以当成保险公司的资本，却只能奇怪地计入负债，导致保险公司形成了PB估值看起来相当高、股价不便宜的现象，寿险公司巨量的剩余边际是保单销售出去之后就已锁定的利润的现值（税前）。现行保险行业会计准则下，剩余边际被认可为保险公司的资本，为保险公司实际资本的重要组成部分，但是，剩余边际在资产负债表中列入负债，未进入净资产，如果将剩余边际视同为股东权益（净资产）来对估值进行评估，那PB可以下降接近一半，这条只能当个人推定假设的认知理解。
保险业的社会发展趋势可以参照上贴图中中美保险业相关数据的比较来认知，虽然中国的目前的名义GDP不如美国，但实际GDP早已经超过，而中国的人口是美国的4倍多。
文中逻辑要是有不严谨之处请自行判断，只代表个人认知观点。

终于和您买一起了~

现在的行情就是一天一变，我说的主要是大家的心在两边动，其实根据持有品种的不同和持有周期的不同心态完全不同。
很明显我今天两只都被套了，工商银行和中国太保，也许我买早了些，正是基于这样的防备我才选了这两只个股。工商银行我说过很多次，目前的价格对应基本面满A股实在是找不出第2只比它更好的，理论上没有特殊黑天鹅事件，工行目前的价格可以加数倍杠杆来搞，风险收益比太高了。连这样的品种都不行，那别的股可以全都去死了（这是以纯估值模型对比来说）。当然港股比价更具有优势，如果能搞港股就应该上港股，并且港股的加杠杆的倍数要高，利息要低的多。市场就是有这样的各种偏见，当然也可以说我的这种看法也是其中一种偏见，我们每个人来市场都是带着偏见来的。以前工行价格更低时为什么不觉得这么好，我在以前没觉得监管会真搞价值投资的游戏规则，现在我看到真这样搞了，正在进行中，那就要顺应。银行是最典型的周期性行业，它是跟宏观经济挂钩的，我看好中国经济的向好，当然看好工行，它是第一家出清的国有大银行。目前的制度建设利好大型国有银行，对小银行是不利的，这样看到民营银行表现都很差，市场是最聪明的，是对的，在我眼里，不存在什么特殊主力操盘的阴谋论。
很多中国人就是给民间世俗文化的（讲书的）阴谋论给洗脑了，现代人电视剧看多了，情节里没有几个阴谋没人看，让观众感觉不到阴谋就不是好编剧，哪里有那么多的阴谋，大多都是事物发展到那个阶段后大家赶鸭子上架去做的综合结果。所以少想阴谋论，做自己懂的，错了改错。
至于保险，我在3126帖子里说了下逻辑，我认为目前逻辑还没有消失，市场还是存在一定的认知偏差，这样说也许我的认知是错的，但目前我看到的是逻辑依旧，最后要是错了，我也只能认了。
昨天港股里的工商银行涨幅3.33%，今天再涨0.65%，今天收盘6.24港元，A股这两天对比基本没什么反应，今天收盘报价5.89元，价格上剔除汇率已经很接近了。昨天港股里的银行为什么全体要大幅拉升呢？一般港股都是先行的，我观察的是港股提前2到3天，我对比几只银行股的K线走势后总结的，有心的股友可以自己去对比看一下。
下一贴我再用一定篇幅重复一下保险的逻辑。

强者恒强，荷花我是拿住了的。加息对保险多少有些不好的影响。帖子里有两位劝我自己开个帖子，我也觉得这里数我话多，有点雀占鸠巢了，在板兄的帖子里说话是觉得板兄人品好技术好，自己开帖很没意思，最多我控制一下以后少说话了，或者只看不说了，影响了各位版友还请见谅。

最艰难的时候我200%的仓位走起，不看了，该干啥干啥去了。

我留的一点点的小仓位的ST河化竟然把重仓位割肉的钱全挽回来了，真是世事难料。这次又没有严格执行最初的判断，重仓错失ST大肉。

自己开个帖子能系统纪录心路历程，对提高有好处[引用原文已无法访问]

美国加息，我按照计划融资接银行，现金接保险，该咋样咋样吧。