2016投资流水：开卷有益

“固定资产”与“流动负债”
我很愿意借兄这个问题把自己做短线的想法小结一下，希望有所帮助。
因为自己不是超短选手，甚至比较憎恶做超短，因此在当前行情下所选股票大约有中长线持仓的准备，建仓价位大多在相对低位。
初期建仓以及在之后的陆续加仓，是有做股东的底线在，这部分股票可以视为自己的“固定资产”；
就像10元左右买入的黑豹，20元左右的东软。

有了底仓后，任何比底仓价位低的突发行情，我都视为市场给予的短线机会，少量加仓等待股价回弹的短线机会；
因为最近股票都是融资在买，底仓股票年化收益超过融资资金成本就不会出现损失，而自己相对低位建仓，对此有足够信心。
短线加仓则视为“流动负债”了，资金必须保持流动，快进快出，不承担长期获利任务；
最近的东软做反，大约还是看到千手买单推高，追高后股价回落割肉所致。

实际上最大的盈利不是来自于超短，反而是中长期投资的底仓。
最近一个时期买入的东华软件，在回到21元上方的平台前只要不卖出，做反也难。

说句题外话：
相对于东华软件，以10到15倍的市盈率并购企业，享受二级市场30倍的市盈率；
易库易未来则是以类似市盈率并购，享受二级市场60倍的市盈率。
作为股东，这是我看好本次重组转型的重要原因。
[引用原文已无法访问]

兄，请教一下，你做T基本每次都成功，最近东华软件也是，是盘感吗？我做T基本都做反，不知道什么原因？

客气了。“兴之所至，心之所安；尽其在我，顺其自然”。
[引用原文已无法访问]

感谢兄分享！分析很详细，花费大量功夫！

嗯，一起等待。

共同持有罗顿也是有缘人。
这两天有空再看了下草案，以及之前对几起同行业并购的跟踪，李维和夏军并非像少数上市公司一样包装个资产到市场来圈钱；
的确是有心将罗顿这个平台做好，将易库易这个产业做大。
安心等复牌吧，看看市场的解读。
[引用原文已无法访问]

通过几个老师的分析，与兄的观点也是不谋而合的。感谢兄的孜孜不倦，辛苦了。[引用原文已无法访问]

罗顿发展：资产估值分析。
标的易库易供应链的基本情况如下：    
 估值情况为：
  好在之前自己在232楼尝试分析时收集的近期上市公司并购类似公司的有些基础资料也被本次重组草案中出现：
    
搞不清楚标的公司承诺期平均市盈率7.40和8.44的差别，这次按8.44来考虑吧，则三年承诺期总利润约5.71亿元，其中2016年度为1.22亿元，则2017和2018年度年均利润2.25亿元，其实相比较2016年基数，大约年均增长50%左右。由此大约可以推断易库易自2014年以来的业绩增长情况为：2015年净利增长93%，2016年起三年利润承诺期基本就是年均净利增长50%左右（暂按2016通过推算）。

而深圳华强收购湘海电子时，交易对手给出的利润增长承诺是20%。复利魔力下，我们都知道这个差别，湘海电子三年期利润也就是基数的1.73倍，而易库易则是3.375。天壤之别，而且我相信市场会对年均增长20%和50%的公司给予不同的估值，这一点看，妹夫还是很有信心的。
  如果再换一个角度来看，以湘海电子10.34亿交易交割承诺三年3亿利润来看，易库易三年5.71亿利润对应的交易价格为19.68亿元，妹夫作价16亿，算是给我们这些股东八折的内部价，厚道啊。

重要的是：以上均不考虑未来三年借助资本市场开展力源信息似的疯狂并购，买就一个字。而这种可能性似乎相当大，当前已经尝试与亚讯展开合作证明易库易大门是开放的。

这次收购易库易带给罗顿发展最大的收益其实是搭建了一个搬运优质资产到上市公司的平台。从二级市场来看，我认为那些过百的市盈率并无太强说服力，但相对港股给科通芯城的市盈率近40倍，在上海主板60倍以上市盈率也算不得张扬。按照这个行业的惯例，倘若易库易不断以13到15倍市盈率在行业进行并购，转而在二级市场享受60倍的市盈率，我想不出太多更合适的买卖。

 相比较唐德和暴风，明星往气球里吐两口气就几个亿卖给上市公司来看，妹夫不仅这笔交易太厚道，同时想和我们分享一个聚宝盆啊。

东华软件：降成本。
适当减减仓，成本摊低后心情更好些。
   

罗顿发展：重组方案背景浅析。
结合219楼自己当时对框架协议的分析，在大家关注的标的公司基本状况、市场估值之外，试着从外围做一些个人的分析供参考：

第一，  重组不涉及资产置换。罗顿发展依然保持未来可能的三大方向或市场预期：地产（博鳌土地）+金融（长城国瑞部分股权、银杏树）+教育，当前增加了一块迅猛发展的IC分销业务，尽管这部分业务占据绝对营收与利润，但并不会将罗顿发展抑制在分销行业范围内，当未来的热点切换到土地流转、券商影子和互联金融，罗顿发展依然是当仁不让的标的。

第二，  实际控制人强势增持。较早分析中提到对实际控制人的关注胜过对标的公司的关注，因为只有在确保李维的控股权的基础上，才能有效的保证第一点所提未来的三个方向在罗顿发展得以进一步有效推进。尽管李维持股比例可以被稀释，仍能在家族一致行动人架构下绝对控制，而且以夏军在德稻系、银杏树中的位置来讲，家族的战略目标是高度一致的。但目前的方案的确出乎我的意料，李维控制近32%股份，进一步强化个人大股东的位置，等于强势的向市场宣告罗顿的未来发展毋庸置疑的在其个人意志下推进。无论是全局谋略，还是资本运作，李维控股越强，我对罗顿发展就越有信心。

第三，  员工持股。通过发行股份收购易库易实现原新蕾系员工持股，继而通过增发募集资金实现罗顿发展员工和易库易员工再次持股。这次重组不仅纳入优质资产，同时实现两大板块的员工持股，员工与上市公司共进退，打造命运共同体。这是本次方案的一个亮点。剩余一个板块的员工股权激励相信未来必定会实现。

第四，  宏图。停牌初期曾经将教育服务作为意向标的，个中原因是资产状况尚不达标，还是易库易迫切需要优先上位暂不考虑，但合适时机将更成熟的教育等资产注入上市公司，依然是一个市场预期。另外，九月上旬亚金协即将成立，对于银杏树来讲，也将迎来类似新博通赋予新蕾的历史性机遇。在德稻教育，包括德稻资产与银杏树在内的德稻系更是精英云集，这块版图的员工股权激励伴随资产上市应是李维的终极目标。

因此，在对收购标的做各种估值分析之外，从罗顿发展大版图来讲，我对本次重组相对看好。

如果要逆向思维来看，本次标的公司背后的风投等，选择抛出一半的股份获利了结，仅保留一半股票等待三年后解禁。而募集资金对象仅限李维和易库易、罗顿发展员工，并无任何机构、风投参与。乐观主义者认为是李维的强势，只会把第二轮机会留给市场资金；悲观主义者尽可理解为市场资金对于这次重组参与感不强。真相如何，自己不做猜测、臆断，留给市场解读。