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短期大幅调整，安洁中报有何秘密 安洁科技半年报公告：营业收入8.10亿元，同比增长28.04%，归属于上市公司股东的净利润1.42亿元，同比增长102.55%，基本每股收益0.36元。公司预计2016年1-9月归属于上市公司股东的净利润21,998.06万元至29,330.75万元，同比增长20%至60%。
开始写之前 先记录下自己的心情 这是一份很伤心的报告 因为最近持有重仓安洁的压力不亚于今年1月份股灾时期，甚至更胜，因为前两次暴跌还能说是系统性原因，而这一次除了各种捕风捉影的谣言以外，根本没有其他确切有迹可循的因素可以解释，虽然此时的心态已经比1月份好很多，但是利润的大幅回撤还是让人难过的。
现在罪魁祸首出来了，为了避免持股自我YY造成的主观性影响，就长话短说把所以个人在意的地方总结一下，最终的好坏程度就由大家自己分析思考，也欢迎说说自己的看法一起交流。
首先说说我对今年业绩整体释放情况的看法，很多人认为今年应该是安洁的拐点之年，受益于去年34季度切近
苹果6S手机产业链实现超高速爆发增长。15年全年同比增长157%，一季度同比增长155%，因此全年也理应同比15年增长100%以上，当看到3季度报预计同比增长20%—60%就认为是业绩黑天鹅（通过与很多球友和微信朋友的交流调研，很多机构和私募砸盘看衰的原因就在于此），这种观点的错误在于本身不了解去年安洁业绩放量的具体时间与消费电子行业周期属性的变化，并且对产品和产能的销量和利用率情况都没有进行市场量化分析，如果是因此而造成预期过高而对半年报和三季报失望，还请放过安洁，因为它原本就没有你想象的那么好。
之前在特斯拉认证完成后写过一篇2017看多安洁300亿的长文，具体的逻辑在其中已经表达完毕，而从半年报中，我觉得安洁的业务重心本身已经发生了如我预期所说的那种成长变化，具体来说就是去苹果化以及安洁新星的双核协同化。
我在4月27日看过苹果Q2财报后曾经计算过：
Q3营收预期410—430亿之间。同比去年496亿最高减少了17%。毛利也会进一步减少到38%以下。
当时认为安洁比较靠近正常下限的半年度业绩是1.4725亿，而半年报是1.416亿，再次低于我自己的心理下限预期3.8%左右。
问题具体出在哪里，我想从以下几个方面可以略作梳理：
首先看看管理费用，1季度是6400W，同比去年增长76%。
半年报是1.2亿，同比去年增长35.8%，15全年是2.03亿。
因此可以看出管理费用的绝对基数仍然占营收比例较大，但增长趋势已经放缓。
同时对利润的挤压也比较严重，但这并不是安洁半年报低于预期的主要原因，反而应看成将来新业务实现可持续增长的前期投入。
安洁半年报真正的变化在于母公司的假死和新星控股的崛起，而我认为这个现象主要体现在母公司与子公司之间的产能交换和客户过渡，并且初步完成了去苹果化。
为什么有如此结论，可以从以下母公司英雄变尿包的数据中窥得一二：
根据母公司利润表显示，上半年营业利润为1.32亿，同比去年6800W增长94%。
而安洁母公司1季度的利润表是这样的：
特么的 看到这里我已经被吓跪了，安洁科技母公司2季度营业利润为0.34亿，环比下降65%。而半年度的净利润同比增长居然还有101%，看到这里 各位看官难道你们不觉得这其中蕴含了巨大的阴谋么！我仿佛看到了前几天那些提前得知内幕消息的机构一边疯狂砸盘一边狞笑的邪恶模样：让你TM看到300亿，安洁科技这是给我挖了个大坑等着我跳啊。
后来我冷静想想，这TM有些不对，如此尿包的母公司业绩，半年报不落在下限都是人神共愤，为啥净利比我的心理预期值只低了3.8%？这时候天空突然黑了下来，几朵乌云从我头顶飘走，此刻一轮明月缓缓升起，伴随着闪烁的群星，仿佛在嘲笑我的愚昧。一瞬间我的大脑一片空白，只剩下无数个声音在脑海中疯狂炸裂：新星控股！
新星控股2016上半年营收3.51亿，营业利润6300W，净利润4700W。营业利润率18%，净利率13.3%，一定要注意，此时的新星控股还是按25%的税率征收，年底取得高新技术企业资格后将变成15%，上半年新星控股表现出来的盈利能力丝毫不逊色去年三四季度以来的安洁母公司。
看过我一季报分析的应该有印象，一季度安洁的净利润基本完全是由母公司所贡献，新星控股完全是个拖油瓶一样的存在，但是现在他回来了，在苹果下滑的时期扮演了定海神针的作用，挽救了小股东的性命。
为什么会发生这个情况，我自己稍微作了一些推测和分析，仅代表个人观点：安洁科技上半年的成长与去年三四季度的成长区别在于前面所说的去苹果化以及安洁新星的双核协同化。
众所周知苹果今年上半年有多烂，6S可以说是苹果历史上最失败的一款机型，导致苹果业绩同比巨幅下滑，而作用到安洁的身上则变成了订单减少、供应商压价，甚至还有最致命的一块，运用6S边角料唯独不带3D TOUCH的新款4寸机型IPHONE SE发布，并且市场预期比想象中好，上半年的出货量大概在1000W以上。以上N个因素加起来2季度对于安洁母公司基本属于雪上加霜死里打压的大利空。加上IPAD MAC WATCH 因为9月份发布会影响全线摆烂的缘故，才会造成安洁母公司业绩如此的不堪入目。
悲伤既然大到这份上，2季度的安洁当然是没有办法坐以待毙，于是只能进行被动情况下的去苹果化，将母公司的产能过渡给新星控股以及子公司的相关客户。而线索就是上半年互动平台多次提到，新星控股上半年的订单同比去年有所增加。
因此上半年1.416亿净利润的业绩，并没有反应安洁真实的盈利能力，也不代表安洁的成长性是定增带来的伪增长。这只是企业正常经营过程中所面临的种种市场危机之一，而安洁由于管理层的先见之明成功把大客户苹果衰落的影响降低到了可以承受的范围内，并且通过另外一种形式实现了业绩的持续增长，也就是我所说的安洁新星的双核协同化。目前的安洁仍然是单核动力在推动成长，仅仅是在二季度从母公司换到了新星控股。
合并利润表可以映证这个结论：
上半年营业利润1.7亿，二季度7100W环比1季度9900W下降28%。
是否就跟之前预计的苹果衰退影响的业绩下滑幅度一致了？
另外，净利润不及预期的表现同时也水落石出，2季度安洁科技的成长核心从母公司变成了新星控股，虽然新星控股的毛利水平和营业利润率已经提升到与母公司相仿的水平，但是由于征收的税率为25%，至少会较大程度的影响当期利润，而税率的影响跟管理费用的影响是不一样的，前者在将来是确定可转化为净利，后者则需要看加大投入的趋势何时终止和新业务的释放情况。
随手附上结论的另一依据：
因此个人认为，2季度安洁的业绩本身已经发生了较大的质变，对苹果的依赖已经极大的降低，甚至2季度的成长跟衰退的苹果已经毫无关系，PADMACWATCH业务的大幅衰退本身对于6S所带来的成长做了正负抵消。
而依据在4月份我也已经作过分析：
现在的安洁的前景已经转变为3季度量产的特斯拉和4季度量产的精密金属结构件，这两块业务的想象空间恕我直言，比单件产值5元纯粹靠IPHONE手机堆量释放的业绩含金量和成长空间都要高出几倍不止。
另外下半年的OC和PS VR仅这两个设备的市场规模就将在200亿以上，这点歌尔会作拐点的先行示范。
最后，聊聊对苹果和安洁的未来想法，个人一直认为苹果是一家软件公司，核心的竞争力是IOS而不是手机本身，6S的失败更大的原因在于外观和性能的匮乏和6对苹果用户的过度占有，加上智能手机的换机周期延长，6S的失败既可以说是必然也可以说是偶然。在苹果7即将发售之前，我仍然维持看好苹果下半年复苏的观点不变，7的发售也会让安洁市面上的受益机型从1款增加到两款，虽然业绩上不至于翻倍增长，但1+1=1.5还是可以期待的，因此我同时维持半年报母公司只是假死的观点的不变。
三季报预期是2.1-2.9亿，昨天我还在微信跟朋友开玩笑，业绩预告2.4-2.6亿的区间可能比定在2.1-2.9市场反馈要好一些，但看了今天的半年报具体数据，我驳回之前的观点，三季度的业绩弹性为8000W-1.5亿，对于向来保守的安洁来说已经透露了十足的信心。同比增长50%以上就将会是非常令人满意的成绩，毕竟今年事实上也只是0.3业绩+0.7题材的一年，外加苹果的多灾多难。而那些砸盘的机构们，不知道将来敢不敢面对自己的内心大声喊出下面一句话：
2017年我严重看空特斯拉，看空华为，看空VR，看空苹果7！同时看空跟他们千丝万缕的安洁科技！
不要的筹码请给我吧
PS. 根据董秘沟通以及相关信息推测 安洁3季度将会量产特斯拉电池墙配件，明年1季度量产MODELS3配件 4季度量产精密结构金属件 因此今年
新能源汽车放不了量是正常的，因为重磅产品还在明年1季度，明年才是安洁真正的双核驱动业绩爆发核心年
长期小股东1
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