st融捷 锂电新贵

分析总结如下：第一，公司在锂电新能源 产业的格局足够大，大股东吕向阳具有极强的产业整合和资本运作能力。第二，公司的业绩拐点已经出现，就在2016年，而且业绩潜力巨大。第三，明年年初公司有望摘帽，而且融达锂业的锂矿有望复产，市场关注度将系统性提升。

大格局：公司在锂电新能源产业的格局足够大。
目前公司的产业布局主要有两方面，一是锂电全产业链，二是智慧教育领域的电子书包。
锂电产业链方面，包括上游锂矿：45万吨采选规模，2015年底扩产完毕，未来会扩产到105万吨，对应2.2万吨碳酸锂当量；中游：2.2万吨锂盐（还未建设）；下游锂电池系统40亿Wh的产能，参股40%，以及东莞德瑞，生产锂电专用设备。第二条产业链是智慧教育，公司在2015年与华讯方舟 成立合资公司，控股51%，拓展电子书包业务，电子书包的规划产能是年产300万部。
以上产业布局实际上体现了实际控制人吕向阳吕总的格局。2015年公司完成定增，融捷集团成为公司控股股东，吕向阳、张长虹夫妇成为公司实际控制人，持股比例23.65%。除此之外，吕向阳先生本人持有比亚迪 9.66%的股权，是仅次于王传福的第二大股东；同时，吕总还是华讯方舟的董事长和 股东。从这些股权的安排，我们能看出，吕总在锂电新能源行业 ，具有非常强的产业整合和资本运作能力。而事实上，公司从2009年接手融达锂业，到目前实现了初步的锂电产业布局，基本都是在吕总的主导下完成的，这也进一步证明了我们对其能力的判断。而且，st融捷可以说是吕总唯一自己实现了绝对股权控制的上市公司平台，持股比例不足24%，将来一定会有很强的动力为st融捷不断导入优质锂电资产，一方面提高自己的控股比例，一方面继续做大公司市值。
大拐点：公司的业绩拐点已经出现，2015年有望摘帽，2016年业绩将放量，未来的业绩潜力巨大。
首先，电子书包方面有望贡献业绩。公司主要是通过与华讯方舟合资的子公司来实现，制作电子书包的设备，出售给华讯方舟。所谓的电子书包，其实就是彩色的、可弯折的、可擦写的Kindle，用的是彩色电子墨水技术，这是与中小学生减负、智慧教育密切相关，经过我们了解，公司对接的一些地方教育局具有很强的动力来搞试点，最近几年的需求有保证，未来一旦打开市场，市场潜力是非常巨大的，公司由于具有柔性基板的核心产能，竞争壁垒还是很高的。公司规划是300万部的年产能，明年将投产，下游目前已经有些订单，可能会形成销量。二是生产锂电设备的东莞德瑞2016年的业绩承诺大约2430万元，由于下游目前非常火爆，而且公司在行业中口碑很好，客户关系广泛而稳固，新产品逐渐增多，业绩有望超预期。三是公司参股40%的芜湖天量电池，规划产能40wh，下游已有订单对接，有望贡献业绩。
公司锂矿山有望在2016年复产。公司已经接到甘孜州政府批准的调整后的建设方案要求，矿山 45 万吨采选技改将在今年年底完成，如果明年解决了当地藏民关系为背景的征地问题，有望复产。根据我们的测算，公司45万吨产能对应8万吨锂精矿，按照目前3000元/吨的以上的价格，大概对应1个多亿的利润。由于当前新能源车 的需求正在加速放量，锂矿供应端短缺将在未来几年持续存在，公司在初期复产之后，将继续推进60万吨复产和2.2万吨锂盐产能投建，业绩潜力非常大。
综合以上判断，公司2015年有望实现盈利摘帽，2016年如果在锂矿复产的乐观情况下，公司有望实现1.5-2亿的净利润。
炒摘帽：从投资角度，公司明年年初公司有望摘帽，再加上融达锂业的锂矿有望复产，市场关注度将系统性提升。