爱尔眼科

公司自2009年上市至2014年，主营业务收入6年复合增长率为33%，净利润复合增长率为31%。净利润除了2012年由于台湾“封刀门事件”影响录得6%的个位数增长外，其余年份都是20%以上的增长。经营现金流净额每年都大于净利润，盈利质量扎实可靠。2014年公司盈利前10名的医院，盈利占总净利润比为68%，到了2015年半年报，前10名的医院盈利占总净利润比达到了90%。对此，公司表示医院经营与其他行业不一样，需要时间进行市场培育和口碑积累。每个医院所处的阶段不一样，其盈利能力也不一样。目前，公司老医院保持良好增幅，次新医院进入发力阶段，公司体系内的盈利医院数量越来越多，部分新建医院亏损是因其处在市场培育期。这个说法可以从财报体现的成熟医院ROE数据得到证实：武汉爱尔58.45%，沈阳爱尔51.78%，长沙爱尔51.18%，衡阳爱尔61.68%。成熟医院的净资产收益率超过50%，这是一个吊炸天的数据。说明随着开业年份的增加，就诊人数的增长，在现有净资产的基础上，业务量扩大，边际成本下降，净利润率和净资产收益率也随之增长。由此，我们大致可以得出结论：爱尔眼科是一家经营业绩非常优秀的企业，即使不考虑外延并购、新开医院的因素，只是现有的医院，只要3年内开业的都能如期达到盈亏平衡点，其长期持续增长应该是可以期待的。