2016年估计是个大箱体震荡年份

投资收益致利润大增，互联网渠道带来新活力
www.eastmoney.com 2016年02月29日 00:00 广发证券 王永锋,卢文琳  查看PDF原文
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现价：57.31 涨跌：-1.54 涨幅：-2.62% 总手：20420 金额（万）：11995 换手率：0.17%
相关股票
今世缘(26.76 3.64%)珠江啤酒(13.07 1.48%)青岛啤酒(26.54 -0.67%)
贵州茅台(214.91 -0.89%)通葡股份(14.97 -1.51%)重庆啤酒(11.73 -1.84%)

洋河股份(002304)

公司收到部分股权投资收益，致Q4 净利润大幅增长74%

公司2015 年实现营业收入160.46 亿元，同比增长9.36%，净利润53.74亿元，同比增长19.22%。其中第四季度实现收入23.85 亿元，同比增长0.75%，净利润9.13 亿元，同比增长73.90%。公司第四季度收入增速较低主要是因为去年同期基数相对较高，净利润大幅上涨主要是因为公司收到部分股权投资收益。

公司蓝色经典增长良好，未来新产品有望成为新增量

公司白酒主业受益于白酒行业底部复苏而稳健增长，其中海之蓝价格100-150 元，受益于民间消费升级，预计收入两位数增长；天之蓝受益于茅台挺价、五粮液涨价，收入实现恢复性正增长；梦之蓝在去年较低的基数上收入增速转正，预计蓝色经典收入占比达到60%以上。除此之外，公司稳步发展新产品，包括微分子酒、红酒等。其中微分子酒是战略储备产品，目前主要通过团购渠道销售，策略上以培育口碑、建立品牌形象为主，未来该产品有望厚积薄发，为公司带来新增量。

公司积极推进互联网模式，新渠道带来新活力

公司积极推进以互联网为核心的商业模式创新，积极组建互联网团队，运作洋河一号、宅优购（全品类社区平台）等，深入推进互联网转型。洋河1 号已进入省外100 多个城市，协助经销商找到消费客户，为经销商导流创收。新渠道扩张符合白酒线上消费快速增长的趋势，公司多渠道并进有望在大众酒市场提高占比。

投资建议：我们预计公司15-17 年EPS 为3.57/3.96/4.41 元，给予2016年18 倍PE，合理估值71 元，维持买入评级。

　无知冒险九死一生

　　曹仁超能够初尝财富的滋味，要感谢香港股市所处的伟大时代。

　　上世纪60年代末，香港恒生指数还不到200点，到了1973年3月，恒生指数攀上1700多点；但这其中并非一路单边上扬，一次中级调整便让鲁莽的曹仁超跌入深渊。

　　1971年，恒生指数从406点下跌至278点，跌幅达31.5%。本来这种调整并不致命，但由于曹进行的是杠杆投资，十个瓶子一个盖，加上不懂得止损，致使其投资金额从几十万迅速缩水到7000元，财富几乎归零。

　　几十年后曹仁超回忆，自己那时太自大了，根本不知道什么是风险。“连赚钱原因都不知道，这让自己吃了大亏。”

　　不过，当时的曹仁超年轻豪迈，拿着剩下的钱去饭店摆了几桌酒，和朋友庆祝自己人生首次破产，此举当时连饭店老板都觉得这个年轻人疯了。

　　股市在完成中级调整之后继续向上，曹仁超的机会又来了。他拿着积蓄再次杀入股市，又斩获不少；欣喜过望的曹仁超不知道，更大的风暴正在酝酿中。

　　股市连年上涨，投机之风日盛。由于市场监管松散，公司可以随便上市，终于让这场大涨的盛宴走向尾声。1972年，香港天线宣布上市。虽然招股说明书上清楚写着：“本公司刚成立，尚未开始经营，上市集资作研究和发展用途，对未来派息未能保证。”

　　但股民对此根本不关心。香港天线发行股价为1元，上市当日便上涨至50元。后来人们发现，只要在屋顶竖一根天线就能接收电视信号，香港天线的业务毫无价值，这个公司的上市成了国际笑话。

　　由于股市大涨，市场出现一些“鱼翅捞饭”、“教师文员辞职全职炒股”、“鲍鱼煲粥”、 “用大牛(港币500元钞票)点烟”等疯狂现象。

　　政府为了冷却股市，曾出动消防员以防火条例禁止股民进入华人行买卖股票，即香港股市史上的“消防员到交易所救火”事件。

　　1973年1月，曹仁超提前嗅到了市场即将崩溃的气息，随即卖掉所有股票，套现了50多万现金。

　　两个月后，香港股市最大规模股灾暴发，恒生指数从1774点暴泻到150点，跌幅高达91.5%，股民几乎全部破产。

　　逃过大跌之灾的曹仁超用10万元结了婚，还用15万在香港置业，成为那场灾难中为数不多的幸运儿。

　　1974年7月，恒指跌到478点，曹仁超自认为股市已经跌去73%，自然是到了抄底时机。

　　当时香港和记股票从最高位的48元跌至8元，跌幅超过80%，曹仁超开始逐渐建仓。

　　之后该股连续跌破7元、6元、5元直至4元，而曹仁超仍不断加仓，几乎将全部身家押在该股上。

　　但最后，该股一直跌至1元。曹仁超的账户资金从50万缩水至10万，熊市消灭了所有敢于抄底的人。

　　祸不单行，曹仁超当年又遭到公司的解雇。遭解雇当夜，曹仁超自感前途渺茫，在街上整整走了一夜。

　　第二天回到家时，曹仁超才知道妻子、母亲以为他寻短见去了，整整担心了一夜。这次的打击，成为曹仁超毕生难忘的经历。

　　由于曹仁超平时喜欢写股评，并经常被报刊登载，于是曹便加入了由林行止创办的香港《信报》，并成为专栏作家。

　　自此以后，便有了影响香港股民30年的“投资者日记”。

　　“尽人事，顺天意”，40年投资增值4万倍。“财富不重要，希望回报社会”。

　　地产股成就财富神话

　　由于和记企业投资失败，加上又有了新的工作，曹仁超终于安分了几年。到了1982年，香港经济景气大幅回升，终于又让他找到了投资机会。

　　根据《中英联合声明》，当时香港政府每年只能卖地50公顷。

　　曹仁超在报章上发表《三个政府逼香港人发达》的文章，称这项政策为“挤牙膏”政策，就像香港人排着队等刷牙，但是没有牙膏，所以牙膏变得很贵。之后他还发表文章称“饭可以不吃，但是楼不可以不买”。

　　1982年，曹仁超投入60万元买入几只地产股；香港房价从1983年约7000港元/平方米，涨到1997年的22万港元/平方米。

　　曹仁超从地产股中获利非常丰厚，1997年卖掉股票时，他的投资升值了30倍。

　　1990年，汇丰银行收购了英国米格兰银行，当时该公司股价在8港元至12港元之间，曹仁超将其持有到1997年，一直到80港元左右才抛售。

　　在这只股票上，曹仁超投资100万港元，赚到上千万港元。不过，后来汇丰银行上涨到150港元，这是曹当时未能预想到的。

　　1997年，曹仁超卖光了所有股票，并将资产转成美国债券形式，以便实现保值。除了股票，曹还开始涉足黄金投资。

　　1982年开始，他每月储一个金币，到2000年已经存了不少金币。

　　当金价由252美元/盎司上升到300美元/盎司，曹仁超便将手中金币全部沽售。

　　此后金价不跌反涨，一直升至350美元/盎司，曹仁超认为，黄金开始摆脱长期熊市而进入牛市，于是在350美元/盎司时买入1000两黄金，在750美元/盎司时卖出一半，850美元/盎司时全部清仓。这次操作，使其获利超过150%。

　　从最初的5000元起家，曹仁超最终积累了超过两亿港元的财富(不包括物业).

　　在他几十年的投资生涯中，止损成为他的投资铁律：“Cut lost or cut throat(止损或者自杀)！”曹仁超是一个地道的趋势投资者，他相信时势能造英雄。

　　对于财富，曹仁超自称看得不重。上世纪60年代希望自己有100万，80年代由于通胀又改为1000万。

　　而到了1990年，当他挣到自己的第一个1000万后，他再也没有要求了，其后的投资理由只是为了考验自己的眼光。

　　2009年开始，曹仁超已半退休，正逐步淡出传媒业，享受家庭之乐。曹仁超称，如果有余力，希望回馈社会帮助别人，并无其他要求。

　　据了解，曹仁超已将在内地出版发行的《创富三部曲》的所有版税，全部捐给“农家女实用技术学校”，用来资助贫困的农家女孩。

香港股神曹仁超去世 投资40年增值4万倍
2016年02月26日 07:27来源： 编辑：东方财富网
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1969年，曹仁超用自己辛苦打工赚来的5000港元买股票，开始了投资生涯，40年后已拥有42亿元的资产。

　　2010年曾主讲本报《财富课堂》，建议散户少参与短线交易

　　香港《信报》昨日公告，有香港“股神”之称的信报首席顾问曹志明(曹仁超)2月21日去世，享年68岁。公告称，曹仁超先生是香港著名资深投资分析家，在《信报》服务42年，《信报》全体同事对其离世深表哀悼。

　　1969年，曹仁超用自己辛苦打工赚来的5000港元买股票，开始了投资生涯，40年后已拥有42亿元的资产，创造了“40年增值4万倍”的神话。与美国股神巴菲特不同，曹仁超并非专业投资人，倒是一位专业报人。虽仅有中学文凭，曹仁超却主笔香港《信报》专栏30年，不仅受公众追捧，连港府高官也通过他的文章感受股市冷暖。公开资料显示，自1973年林山木创办《信报》之时，曹仁超即加入撰写投资专栏，之后入股《信报》5%，多年来撰写专栏《投资者日记》，笔名“曹仁超”寓意“超人曹”。

　　2010年6月，曹仁超曾在《北京青年报》财富课堂上为读者解读中国股市的未来趋势以及楼市前景。在那次课堂上，曹仁超称有的投资者就像“小白兔”，总是吃一口美食东张西望，然后就跑掉了，当他们长胖的时候也就该被中长期作战的大户吃掉了。所以他认为，输赢关键不在于进出次数的多少，而是关乎眼光的精准，建议投资者不要频繁地买卖。尤其是散户，应该少参与短线交易，而应集中在中长期趋势上，否则永远只能是“输大钱、赢小钱”。

　　曹仁超2013年被确诊患上胃癌，当年完成大型手术后出院，但2014年再度罹患淋巴癌，2015年几乎没有出席公开活动。2月10日，曹仁超仍在《信报》发表专栏谈论2016年投资主题，称猴年“炒股不炒市”，并推荐了五类股票。曹仁超在生前的最后一篇文章中称自己“2007年前分析能力很强，到2009年后Innovation甚差，因为投资策略仍以旧经济为主，错失投资新经济”。他在结尾中感叹，年轻一代很容易学会互联网、数据分析、电脑运用、人工智能……但是“Can an old dog learn new tricks？ 笔者仍能像年轻人一样学晓新经济吗？”

　　附：曹仁超的投资金句

　　1、有智慧不如趁势。

　　2、牛市在一片欢乐声中死亡，熊市在愁云惨雾中诞生。

　　3、止蚀不止赚、沟上不沟落。

　　4、创富之道离不开4大条件：行动需要“勇气”，勇气来自“自信”，自信来自“智慧”，智慧来自“知识”水平。

茅台是两市为数不多的依然是多头排列形态的强势抗跌股
也是酒类股票里唯一一个牛市图形的股票
没有理由不继续持有待涨
等日线MACD水上漂再发力向上

白酒业强势复苏 一股彰显龙头本色
2016年02月25日 18:01来源：
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高盛今日发布白酒行业研报认为，近期该行和部分经销商做了交流，以了解春节期间白酒行业的销售情况，大多数经销商表示春节期间茅台销量实现正增长，临近春节时批发价从去年12月份的人民币820元上涨至870元。
　　两市大幅下跌，沪指重挫逾6%，连续失守2900、2800整数关口，创业板指暴跌超7%，两市再现千股跌停。截至收盘，沪指跌6.41%报2741.25点，成交2718亿元；深成指跌7.34%报9551.08点，成交3948亿元。盘面上，各板块全线下挫，军工、券商、通用机械等板块跌幅居前。

　　高盛今日发布白酒行业研报认为，近期该行和部分经销商做了交流，以了解春节期间白酒行业的销售情况，大多数经销商表示春节期间茅台销量实现正增长，临近春节时批发价从去年12月份的人民币820元上涨至870元。

　　春节过后，价格仍处在850元，高盛认为这是因为公司对茅台酒实施了供应控制并对违反公司规定的经销商采取了措施，并预计公司举措将产生长期影响，因为经销商结构失衡问题有望逐步得以解决。

　　同时，糖酒快讯网等媒体报道显示，1月份茅台集团的上交税金、销量和工业增加值增长8%/25%/50%，这印证了其渠道调研结果。过去五年来高端产品在集团总销量中占比30%，但在集团利润中占比逾95%，重要的利润指标工业增加值大幅增长，高端产品在1月份应实现了非常强劲的增长并将为今年一季度业绩提供支撑。

　　此外，茅台集团还披露了2015年经营数据，其中销售同比增长2.96%，税前利润同比增长1.78%。贵州茅台在集团收入和集团税前利润中通常分别占比91%-93%和98%-100%，高盛认为贵州茅台2015年净利润增速可能处于个位数低端。

　　根据报道，茅台集团计划2016年实现销售收入436亿元。与最近披露的419亿元的2015年销售相比，这意味着2016年收入增长目标为4%，高于2015年1%的目标和2015年2.96%的实际增长率。由于非上市公司的销售目标持平，高盛认为上市公司的增长目标可能超过4%。

　　然而，报道称上市公司的2016年薪酬成本将上升30%以用于系列产品的销售奖励，这可能对利润率产生影响。

　　2016年1月份，茅台集团实现销售人民币100亿元，高于2015年1-2月份的收入90亿元。集团总销量接近10,000吨，同比增长25%。其中，高端产品茅台的销量为4500吨，较去年1月份的2500吨同比增长80%，而其它产品销量持平。

　　高盛将1月份的强劲增长归因于今年春节的时间较早以及产品定价的成功。虽然春节之后的几个月中销售势头可能放缓，但1月份的强劲增长应能推动一季度增速达到15%以上。报道称茅台集团还计划赋予各省区销售经理更大的权力。除了日常服务之外，还将增加或加强销售等新的职责。报道还表示2016年电商将是一个重要任务，茅台集团为电商平台制定了3亿元的销售目标。

　　高盛维持贵州茅台强力买入评级，维持盈利预测和295.51元的12个月目标价，对应20倍的2016年预期市盈率，目标价的计算仍基于18倍的2020年预期市盈率，并以8.7%的股权成本贴现回2016年。

茅台集团2016年目标收入436亿元 茅台酒产量4万吨
2016年02月24日 22:21来源： 编辑：东方财富网
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·茅台集团2016年目标收入436亿元 茅台酒产量4万吨·综合酒业新媒体微酒及糖酒快讯等多家行业媒体消息，茅台集团于近日召开职工大会及贵州茅台酒股份有限公司营销会议，会上表示，2016年茅台集团计划实现销售收入436亿元，集团利润实现231亿元，旗下子公司计划实现10%的销售增长目标，2016年茅台集团计划实现白酒产量7.8万吨(其中茅台酒产量4万吨)，包装4万吨，制曲9.7万吨。2020年茅台集团预计实现白酒产量10万吨，其中茅台酒产量5万吨。（证券时报网）
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现价：217.74 涨跌：5.33 涨幅：2.51% 总手：33129 金额（万）：71761 换手率：0.26%
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*ST广夏(6.23 5.06%)*ST水井(11.10 5.01%)通葡股份(16.31 4.55%)
中葡股份(5.76 3.60%)贵州茅台(217.74 2.51%)张裕A(35.90 1.84%)

　　综合酒业新媒体微酒及糖酒快讯等多家行业媒体消息，茅台集团于近日召开职工大会及贵州茅台酒股份有限公司营销会议，会上表示，2016年茅台集团计划实现销售收入436亿元，集团利润实现231亿元，旗下子公司计划实现10%的销售增长目标，2016年茅台集团计划实现白酒产量7.8万吨(其中茅台酒产量4万吨)，包装4万吨，制曲9.7万吨。2020年茅台集团预计实现白酒产量10万吨，其中茅台酒产量5万吨。

　　除上市股份公司贵州茅台未披露外，各子公司的目标销售数据分别为酱香酒公司20亿元，酒19亿元，技开公司11亿元，保健酒公司7亿元，葡萄酒公司2亿元，财务公司10亿元，个性化定制公司和电商公司分别为5亿元和3亿元。

　　目前，贵州茅台尚未公布其2015年报数据。证券时报。莲花财经记者查询发现，此前茅台集团公司召开的2016年度工作会上曾披露：2015年，销售收入约(含税)419.12亿元，同比增长2.96%。实现利润总额约227.22亿元，同比增长1.78%，上交税金约151.27亿元。完成白酒销量同比增长3.59%，净利润同比增长1.21%，资产总额首次突破千亿大关，同比增长27.59%。另外，在去年底召开的2015年度全国经销商联谊会上，茅台集团董事长袁仁国对外公布最新业绩：1-11月，茅台集团实现销售收入(含税)357亿元，同比增长4%。其中，茅台酒销量同比增长7.65%。尽管并未透露茅台酒(股份公司)的销售收入，但袁仁国说，2015茅台集团的单一品牌销售收入已经实现了世界第一。

　　而今年的一季度业绩仍可以期待。根据今年茅台集团发布的消息，今年1月份茅台酒的销量在4500吨以上，而去年截止到3月5日茅台酒的销量是4000多吨；今年1月份茅台的销售收入是近100亿，而去年截止到3月5日集团销售收入是92.94亿；今年1月份集团销白酒近万吨，扣除茅台酒部分，其它白酒约5500吨；去年1月销8000吨，扣除茅台酒部分，其他白酒销量也是5500吨左右。

　　媒体分析称，上述数据意味着茅台今年1月份无论是销售额还是销量都已经超过去年前两个月之和，有一个较大的提升；茅台系列酒销量与去年1月持平。

　　贵州茅台股份公司官网则和媒体观点有所呼应。公司官网称2016年度实现“开门红”，开年即呈现出产销两旺的良好态势，生产加班加点、库存几乎为零成为新年新常态。据快报数，茅台集团1月份完成白酒销量同比增长25%以上；增加值同比增长50%左右。

茅台保价策略失控:专卖店最高1200 烟酒店最低780
2016年02月24日 08:47作者：刘一博 朱欣悦来源：北京商报 编辑：东方财富网
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·茅台保价策略失控:专卖店最高1200 烟酒店最低780·业内人士指出，近年茅台渠道利润微薄，加上部分经销商离场后大量抛货，削弱了茅台对于渠道的价格管控能力，待进入淡季后，茅台价格很可能出现回落。（北京商报）
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现价：217.01 涨跌：4.60 涨幅：2.17% 总手：22757 金额（万）：49201 换手率：0.18%
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*ST广夏(6.23 5.06%)通葡股份(15.95 2.24%)贵州茅台(217.01 2.17%)
沱牌舍得(18.50 1.87%)*ST水井(10.63 0.57%)海南椰岛(14.23 0.21%)

　　春节是白酒的传统销售旺季，北京商报记者走访了京城茅台终端渠道发现， 53度飞天茅台的价格呈现两极分化，茅台专卖店一瓶飞天茅台可卖至1200元，而烟酒店则低至780元。业内人士指出，近年茅台渠道利润微薄，加上部分经销商离场后大量抛货，削弱了茅台对于渠道的价格管控能力，待进入淡季后，茅台价格很可能出现回落。

　　京城茅台酒价两极分化

　　北京商报记者调查了京城茅台市场，在茅台专卖店体系中每瓶飞天茅台的价格由860-1200元不等。在永辉、家乐福和物美超市，飞天茅台的价格分别为每瓶899元、920元、958元。此外，在酒仙网、1919酒类直供、京东商城这些电商平台中，茅台价格分别为每瓶868元、899元和909元。值得注意的是，在烟酒店渠道中，茅台的价格则要低很多，每瓶报价从780-900元不等，主要集中在820元左右。

　　北京商报记者在和平里一家烟酒店发现，买两瓶茅台即可享受每瓶850元价格，店老板直言这是茅台直接推出的优惠政策，厂家将会给予终端一定的补贴。

　　在东直门一家名烟名酒店，飞天茅台打出的招牌价格为900元，但在询价后每瓶仅需820元，并能够提供发票和上门送货服务，店老板表示，他们是直接与厂家进购茅台，根本不赚钱，主要是通过走量获得厂家政策的补贴，另外店里将飞天茅台价格当做招牌，以此吸引客户来此购酒，靠别的酒水品牌赚取利润。另一家烟酒店则报出了780元/瓶的低价，店主杨女士表示，现在店里都是两三年前的存量，为使资金尽快回笼，“现在能卖一瓶是一瓶”。

　　据了解，今年1月初，茅台要求经销商价格不低于850元/瓶，并连续四次发文处罚违约及未完成计划的经销商，共涉及84家经销商，其中有17家直接被取消代理商资格。与此同时，茅台对产量控制施以雷霆手段，不再安排提前执行2、3月合同计划。业内普遍认为，茅台处罚经销商，并将以往按季度发货调整成为按月发货，不再提前执行2、3月合同计划，意味着茅台实行控量保价，为旺季产品价格护航。受到上述政策的影响，春节茅台价格确实有所提升，目前京城的渠道价格由820-830元提升至850-860元，但烟酒店渠道的销售价格则处于价格低谷。

　　白酒行业分析师蔡学飞指出，茅台渠道较为多样化，厂家很难位于渠道终端的烟酒店进行严格的管控，尤其是近年茅台渠道利润薄弱，部分削弱了企业对于渠道的管控能力。

　　北京商报记者为此多次致电茅台销售公司总经理马玉鹏，但截至发稿前尚未得到回复。

　　终端渠道管控缺失

　　据了解，茅台的经销商较为复杂，除了专卖店和超市的渠道外，有些经销商是分别针对团购市场和零售市场。

　　蔡学飞指出，部分烟酒店渠道价格较低，可能是上游的经销商渠道在得到厂家补贴后，以较低的价格销售给烟酒店；其次，近两年国内约有1/3的烟酒店倒闭退出，大量压货就此流入市场，导致烟酒店渠道价格较低，这也成为电商低价茅台的来源之一。

　　值得注意的是，长期的市场疲软，导致白酒企业和渠道都饱受库存困扰，据茅台2015年半年报显示，存货为160.9亿元，相比年初的148.04亿元增长了近13亿元。业内人士表示，酒业进入深度调整期后，茅台社会库存较高，在资金压力较大时，就会将烟酒店作为释放压力的一个出口，向其低价出售茅台以便快速套现。此外，部分烟酒店的货物来源是回购的礼品或是积压的囤货，其成本可低至六七百元，这都是一些烟酒店能够低价销售的原因。

　　据了解，在去年底经销商大会上，茅台也提出了加大营销体制机制改革和创新力度，“销售公司所有人员收入要和销售茅台酒和系列酒挂钩，安排2/3的人员到市场一线，搞好茅台酒和系列酒销售，管好属地市场”。白酒营销专家晋育峰指出，烟酒店是销售渠道的重要环节之一，一般白酒企业是通过建议零售价的方式对其价格进行管控。但茅台属于品牌趋动型而不是渠道趋势型企业，其对于价格管控主要是签约经销商团队、全国连锁和国际连锁超市、电商渠道，缺乏渠道竞争的基因。

　　淡季茅台价格或下滑

　　据了解，每年春年前，茅台都会采取保护价格的措施，使其价格有一定幅度的上涨。 然而按照以往的情况来看，其涨价很难持久。事实上业内普遍认为，酒水市场已经进入高度市场化时期，茅台只能是价格博弈中的一方，酒水的价格最终还是由市场供需决定的，茅台在春节旺季后，很可能将迎来价格的回落。

　　蔡学飞认为，茅台经销商呈现冷热不均的两极化，尤其是在近三年入场的经销商，客群基础不足且价格方面不具优势，由此发展，今年下半年将出现更多的茅台经销商退出体系，势必加剧茅台价格的下滑幅度和各地的低价窜货行为。另外，茅台通过保量控价调整价格是一面双刃剑，在短期内将会影响到经销商销售目标的完成度，以及对企业利润造成负面影响。

　　对于蔡学飞的看法，业内人士同样也表示担忧，烟酒店渠道的低价销售，必然会影响到消费者对茅台的心理价位，波及其他渠道，影响企业的价格体系。

　　北京商报记者了解到，早在2013年，茅台旗下系列酒“汉酱酒”就曾遇到价格下滑、社会库存过大等难题，当时茅台就曾处罚经销商的价格违规问题，并开出上万元罚单。肖竹青指出，汉酱酒的失败是前车之鉴，茅台应谨慎面对日益凸显的社会库存问题，这正是产品价格混乱和渠道利润过低的导火索，事实上，治标治本的方法是由企业出面进行回购，但茅台至少有上亿元社会库存流入市场，企业很难承受高昂的回购成本。
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这种小报纸唱空茅台不是一天两天了
中金公司的报告才是专业水准

茅台多家子公司将剥离白酒业务
2016年02月24日 08:41作者：刘一博 朱欣悦来源： 编辑：东方财富网
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·茅台多家子公司将剥离白酒业务·记者昨日获悉，茅台集团正在启动内部子公司白酒业务的整合，此番整合结束后茅台集团涉及白酒业务的子公司，将只保留茅台酒股份公司和酒公司，其他子公司如贵州茅台酒厂集团技术开发公司、贵州茅台酒厂集团保健酒公司等多家子公司或将剥离白酒业务。
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现价：216.99 涨跌：4.58 涨幅：2.16% 总手：22229 金额（万）：48053 换手率：0.18%
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*ST广夏(6.23 5.06%)通葡股份(15.97 2.37%)沱牌舍得(18.57 2.26%)
贵州茅台(216.99 2.16%)*ST水井(10.68 1.04%)燕京啤酒(7.14 0.71%)

　　记者昨日获悉，茅台集团正在启动内部子公司白酒业务的整合，此番整合结束后茅台集团涉及白酒业务的子公司，将只保留茅台酒股份公司和酒公司，其他子公司如贵州茅台酒厂集团技术开发公司、贵州茅台酒厂集团保健酒公司等多家子公司或将剥离白酒业务。据茅台集团官网显示，现集团下属有21家子公司，其中不少都曾涉足白酒行业。为此北京商报记者多次致电茅台集团新闻发言人wd旺，但截至发稿前并未得到答复。

　　事实上，“茅台集团十三五规划”就曾对旗下酒类业务提出过整合重塑。据该规划显示，“十三五”末集团将成为资产总额千亿级企业，其中酒业收入占65%-70%，非酒类业务收入占30%-35%，在集团内培育2-3个上市公司，形成产融结合、双轮驱动、全面发展的国际化企业。为此，茅台集团将采取包括酒业渠道整合重塑、多品牌规划等七大战略举措，确保“十三五”的战略目标。

　　值得注意的是，数据显示，2015年1-11月，茅台集团实现销售收入(含税)357亿元，同比增长4%；实现利润总额193亿元，同比增长1.88%。与此同时，有知情人士透露，今年以来，茅台开发条码的保证金费用大幅提高，从几十万提高到100多万元。

　　左右脑策略咨询机构总经理权图指出，目前茅台酒股份市场饱合度较高，集团要完成“十三五”的千亿目标，就必须寻找新的着力点。其中酒作为独立运营的品牌，已引进战投并推进股份制改造，想象空间较大，茅台此举也意味着酒上市的步伐将加快。与此同时，通过对涉白酒业务的整合，顺理成章地减少开发品牌，达到聚集白酒主业与企业瘦身的目的。

港澳资讯提供　（仅供参考，风险自担）

公司点评：贵州茅台( 600519 )从配置到进攻
　　预测2015/2016 年盈利同比增长6.6/15.2%
　　预测公司2016 年飞天茅台出货量继续保持强劲增长，2016 年报表确认的茅台酒销量增加3500 吨，营收增14.8%，净利增15%。2015 年公司营收和利润增速分别达到5.8%和6.6%，茅台正在进入供不应求的全民消费时代。
　　关注要点
　　茅台品牌和品类优势继续在大众消费升级中爆发，2016 年春节前后强劲需求可持续。节后批发价格保持840~850 元，团购价格维持870~900 元，4 年来首次实质性因为需求放大供不应求而提升，持续满产难以满足市场需求，茅台大众消费时代再次被印证。
　　经过我们的草根调研，茅台经销商2015 年12 月大幅度增加了提货计划，从而使得2016 年1 月份生产供不应求，缺乏往年的成品存货应对春节需求，私营企业和大众需求强劲增长是核心原因。
　　预收款将在一季度大幅度确认，带动业绩20%以上高增长。预计截至2015 财年期末，公司预收款继续提升到61 亿。2016 年1季度将通过预收款确认实现业绩增长，经销商1 月份普遍收到了2015 年拖欠的1~2 个月发票。2016 年对经销商的计划任务基本等于2015 年全年发货量，考虑到2015 年预期高达60 亿的预收款未确认，报表提升空间更大。
　　综合2015 年12 月和2016 年1 月、2 月的销量，预计一季度销量增速可以达到15%，2016 年至少增量3000 吨满足市场需求。
　　公司2017 年开始进入新一轮的量价齐升周期，2016 年预期实际销量26000 吨左右，和新增产能27000 吨接近，预计2017 年开始将消耗过去4 年的库存，公司高端品牌和品类优势使得客户群正在从少数精英消费转向大众和商务消费，如果不涨价，潜在需求和当前的销量不是一个数量级。
　　估值与建议
　　上调2015/2016 年营收1.5%/2.2%至340 亿和390 亿元，上调盈利1.6%/2.3%至163.6 亿和188.5 亿元。上调公司目标价2.4%至300 元，维持“推荐”评级，对应2016 年20X P/E，当前公司13.8 倍P/E 严重低估了贵州茅台的成长性。
　　风险
　　如果宏观经济出现大幅度衰退，那么茅台放量将受影响。
·出处·中金公司

茅台这两天发力突破所有压制的均价线，放量温和
即将呈现出牛市形态
不管是补涨也好，刚开始突破也罢
总之是持有不动
因为茅台涨了是真涨，跌下来很少
垃圾股涨了再跌，往往跌得更加低