2016年估计是个大箱体震荡年份

昨天茅台强势整理
其他白酒股基本跌去了两天的涨幅
洋河，双汇放量阴线，是否是3月18日茅台那根放量承接阴线？
无论指数怎么走，茅台调整都不会太深
坚定持仓

好多人那去年11.12月份走势来对照，看空的认为股灾又要来临
这里跌下去的空间不大
沪深300估值不贵
国家意志是需要股市慢牛
3000点不算高位
很大可能是指数在这里横盘
只要不是暴跌，茅台依然按照自己的节奏在走牛市升浪

春季糖酒会调研报告之二：2016，白酒龙头新一轮周期起点
www.eastmoney.com 2016年04月07日 00:00 广发证券 王永锋,卢文琳  查看PDF原文
 

行业仍将稳定增长并持续分化，未来白酒龙头将进入新一轮向上周期 1、行业未来保持稳定增长。2015年1-12月，全国规模以上酒企累计完成销售收入5558.86亿元，同比增长5.22%；累计实现利润总额727.04亿元，同比增长3.29%。未来随着个人消费升级及经济逐步好转，行业有望保持稳定增长。2、行业持续分化，未来龙头公司将持续向好，白酒龙头将进入新一轮向上周期。尽管行业低速发展，但龙头明显优于行业。茅台在高端酒销量占比达到60%以上，洋河省外在河南、山东、安徽、浙江等占据当地销量前三名，古井在安徽的销售量是第2-4名的总和。未来消费者将选择性价比高的名优白酒产品，白酒龙头将进入新一轮向上周期。

白酒龙头一季度基本面向好，印证龙头新一轮周期起点 一季度龙头公司无论终端调研数据还是产品价格，均印证龙头新一轮周期起点。1、调研显示一季度龙头增速较快。茅台一季度终端增速15-25%，经销商库存较低；五粮液大商终端零售增速在8-10%，部分经销商完成60-70%计划量，一季度预收账款有望维持高位；洋河一季度省内预计3-5%增长，省外在河南、山东、安徽、浙江等占据当地销量前三名，一季度增速仍较快预计在15-20%以上，整体增速预计在8-10%左右。2、部分龙头公司开始提价。五粮液继去年提价后，春糖再次提高出厂价至679元，并取消30元补贴；洋河从去年至今年两次小幅提高出厂价。3、其他未提价龙头公司，一批价稳定上行。茅台一季度春节期间一批价达到850元以上，春节后小幅回落至840-850元，整体呈向上趋势。国窖1573一季度一批价稳中有升，春节期间一批价在560-580元，春节后550-560元左右。

龙头公司收入增速预期将向上修正，带来估值提升 1、龙头公司收入增速预期有望向上修正。之前市场对茅台、五粮液的收入预期均为个位数增长，今年五粮液因其提价收入预期增速达到10%以上，茅台暂未提价，但预收创新高，一季度终端调研增速15-25%，未来收入增速预期有望向上修正。2、收入增速预期向上修正将带来估值提升。茅台、五粮液估值中枢有望从13-16倍提升至18-20倍。

投资建议：我们判断2016年是白酒龙头新一轮周期起点，建议配置各价位段龙头公司，包括茅台、五粮液、洋河、古井贡、顺鑫农业。

风险提示：经济下行带来需求萎靡

今天茅台放量大涨，新高
没什么好说的，坚定做股东
两个账户市值继续创出历史新高！

一批价已进入回升通道，公司发展更稳健
www.eastmoney.com 2016年04月05日 00:00 中泰证券 胡彦超  
事件： 最新渠道调研显示，飞天茅台在北京、上海、深圳、成都等地均有缺货的情况，京沪深等地飞天茅台的一批价格已经有 3 月下旬的 830-840 回升至 850 附近。

点评： 我们认为一线城市一批价的上涨折射出飞天茅台的供应紧张格局，强劲的需求一方面来自于消费升级带来的惯性增长（ 2015 年销量增长 20%之余），另一方面则来自于春糖之后经销商囤货的意愿加强。我们预估供应偏紧的格局至少能够持续到二季度， 2016 年后期京沪深等地的一批价格很难跌破 850。 价格的稳步上扬将公司最大的风险（ 经销商不盈利的风险） 释放，有利于公司长期稳健的发展。

一季度销量同比两位数增长， 二季度再现供不应求。 目前飞天茅台价格处于较低的位置（以前居民消费可支配收入每月只能购买 3 瓶茅台， 现在可购买 4-5 瓶），而消费升级是大势所趋，正是“消费升级+低价”的条件使得飞天茅台在 2015 年实现了 20%以上的放量增长，我们认为消费升级的趋势可继续保持，结合一季度的集团数据和我们的草根调研，一季度销量同比可实现两位数增长。 春糖期间五粮液宣布提价，并且市场预估普五下半年将进一步提价至 719（或 729）， 外加上近期 CPI 超预期， 经销商和终端囤高档白酒的意愿加强，茅台相较于五粮液，价格和抗通胀的功能上均有优势，渠道更加愿意多买飞天以备不时之需。 正是因为这些需求，促使了茅台在四月淡季再现供应紧张。

一批价稳步提升至 850， 我们大胆预估 2016 年后期京沪深等地的一批价格很难跌破 850。 4 月初的飞天一批价格较三月下旬提高 10-15 元，已经达到 850 元。由于茅台现在是按照月份来发货， 并且目前经销商库存低下， 供应偏紧的格局短期难以改变， 预估一批价格继续稳步提升。 淡季供应偏紧的格局以及一批价的稳步提升强化了渠道囤货的动力，使得供应偏紧的格局持续，价格也随之水涨船高。我们预估这样的格局能够持续到二季度，三季度再度迎来需求小旺季， 公司也暗示下半年适当控制出货量， 价格更是易涨难跌，我们大胆预估 2016 年后期京沪深等地的一批价格很难跌破 850。

量价齐升格局再现，一批经销商风险释放。我们以前报告中所设想的长期适用于茅台的最佳发货策略—— “适度提价+持续放量”。 对于整个 16 年，虽说公司下半年对于销量有意控制在 8000 吨左右，但基于高端白酒市场整体动销强劲和蓄水池保证， 茅台 16 年 Q1 收入增长两位数以上，全年最终实现两位数的增长也是非常有可能的。 因淡季供不应求的格局在持续， 预估一批价格在后期很难跌破 850。 如一批价持续稳定在 850以上，对于茅台的经销商是莫大的鼓舞， 经销商不盈利的风险将释放（公司领导多次表示经销商不盈利的风险市公司最大的风险），有利于公司长期稳健的发展。

目标价 282 元，维持“买入”评级。 预计公司 2016-2017 年实现营业收入分别为 359、 385 亿元，同比增长 10.00%、 7.27%，实现净利润分别为 177、 192 亿元，同比增长 14.13%、 8.44%，对应 EPS 为 14.09、15.28 元。我们认为公司经销商不盈利的风险释放，公司发展将更健康， 估值可回升至 20xPE，对应 2016年目标价 282 元，维持“买入”评级。

风险提示： 行业恶性竞争、食品品质事故。

今天指数呈放量上涨态势
突破横盘箱体，新高！
同时走出5178点以来的下降趋势
看空的技术派要跑步进场了
后市看好

茅台等白酒股依然按照自己的节奏走调整
它们早就开始牛市升浪
茅台离一季度报告出炉还有十来个交易日
横盘等待大均线上行是比较好的走势
很多短线资金离场去追强势股
尾盘也有砸盘
耐心持股，逢暴跌加仓T
如果大盘强势上涨，茅台的调整会变成横盘，或许没有下跌。

两个账户做了2块钱
目前茅台属于横盘整理状态
等待季报出台
见大跌加仓T

竞价243融资买了茅台
245--245.35卖出
T了两块钱
继续满仓持有茅台不动摇

2016春季糖酒会启示系列之二：收放自如，必创新高
www.eastmoney.com 2016年04月05日 00:00 招商证券 董广阳,杨勇胜,李晓峥  查看PDF原文

贵州茅台( 600519 )

行业回暖，高端白酒率先复苏。春节草根调研及糖酒会反馈显示，高端白酒率先回暖，一是高端酒消费人群支付能力较强，经济疲软和收入下降的负面影响较小，二是春节旺季，高端酒成为走亲访友宴请的优选，三是次高端大幅萎缩， 300-500 元价格带除了剑南春和天之蓝，消费者喝的更少，但喝的更好，需求都向茅五名酒靠拢。

经销商座谈会反馈：需求旺盛，淡季不淡，出货动态管理，确保价格稳中有升。本次座谈会主题探讨企业、渠道、消费者三者利益平衡，及利用大数据改善营销的话题，有 13 位全国各地经销商发言，整体反馈今年春节需求旺盛，价格明显改善，淡季不淡，库存处于低位。茅台公司销售负责人明确提示社会购买力在不断提升，按照目前提货形势，下半年按计划只能供应 8000 吨，建议经销商合理安排销售计划，否则三季度供不应求、四季度一瓶难求。公司将实行动态管理，实现价格稳中有升，确保渠道利润。由此看来，下半年大概率将先实现批发价上涨，其后公司再根据供需情况动态放量。

公司 16 年有足够底气重现市场量价齐升。我们在 3 月 24 日年报点评已分析指出， 15 年公司茅台酒实际发货量近 2.2 万吨，高于计划量 3000 多吨，但公司利润表仍只确认了同比持平的 1.8 万多吨。我们认为在需求继续上升背景下，公司 16 年若维持 2.2 万吨发货量，则供求趋紧批价上升，市场信心将显着改善；若进一步放量，则批价稳定，真实业绩将高于 15 年报表 20%以上。公司年报公告营收增长目标仅 4%，这给了公司足够的空间让市场量价齐升。

16Q1 或增长 10-15%，预计仍将大幅蓄水。 15 年报预收款 82.62 亿元，几乎已接近 15Q1 全季收入，我们判断仅加上 1 月 20 日断货前的进账，已经可以使 16Q1 报表较 15Q1 增长 10%。春节期间大面积断货，节后社会库存几乎为零，使节后渠道积极补打货款。从集团披露数据看，公司节后进账预计高达 50 亿。糖酒会调研了解公司还在发节前进账的货，因此我们预计公司 Q1大概率业绩增长在 10%-15%，季末预收款仍将高达 50 亿。

强烈建议投资者淡化利润表看股价，用真实回款来估值，今年市值有望再创新高。 茅台股价近两年与利润表关联度大幅降低， 15Q3 利润负增长回款高增长，股价不跌反涨已说明资本市场已学会通过真实回款为其估值。从今年春节形势看，民间需求持续增长，最新草根调研显示 4 月初各地中转库再次大面积缺货。我们认为茅台今年有望再现量价齐升，市值必创新高。15 年真实EPS14.3 元左右，16 真实 EPS 或达到 15 元以上。我们坚定 286 元目标价，在今年的资本市场环境和通胀预期下，贵州茅台是极为稀缺的好品种。

风险提示：淡季需求弱于预期，供需管理不到位致价格倒挂风险。

逾五成QFII重仓股跑赢大盘 8只个股账面浮盈逾9亿
2016年04月04日 00:30来源：证券日报 采编：东方财富网
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·逾五成QFII重仓股跑赢大盘 贵州茅台等8只个股账面浮盈逾9亿元·近期，A股市场呈现震荡向上的态势，而场外资金也持续流向A股市场，成为市场关注的焦点。根据数据显示，截至昨日，沪股通连续17个交易日流入，而昨日单日更是实现净买入21.48亿元。事实上，自去年11月份以来，港股通已经连续5个月实现净流入，近几个月的月度净流入规模呈现不断上升的态势。（证券日报）

　　近期，A股市场呈现震荡向上的态势，而场外资金也持续流向A股市场，成为市场关注的焦点。根据数据显示，截至昨日，沪股通连续17个交易日流入，而昨日单日更是实现净买入21.48亿元。事实上，自去年11月份以来，港股通已经连续5个月实现净流入，近几个月的月度净流入规模呈现不断上升的态势。

　　据《证券日报》记者统计显示，截至昨日，在已披露年报的1276家上市公司中，有85家公司出现QFII身影。在一季度行情结束之际，QFII的收益如何呢？据统计，一季度实现上涨的股票占QFII持仓个股的比例达9.41%，若QFII一季度并未变动股票仓位，从持股市值变动来看，一季度QFII所持有的85只个股累计浮亏18.29亿元，仅有8只QFII持仓股一季度市值较去年四季度末有所增加。

　　分析人士指出，美联储主席耶伦的表态重新增强了美联储4月份不会加息的预期，催热了外围市场。从历史走势来看，沪港通善于把握抄底机会，抄底的成功率高达七成以上。因此沪股通这种细水长流式的持续流入，成为A股市场震荡整理的正能量，有力地积聚了市场人气，有助于大盘反弹。

　　具体来看，这8只QFII持仓市值实现增长的个股，分别为贵州茅台(58303.37万元)、苏泊尔(13818.94万元)、海大集团(10209.90万元)、海立美达(4973.24万元)、上海机场(4262.27万元)、先导智能(710.39万元)、花园生物(703.38万元)和深圳机场(501.86万元)，上述8只个股一季度QFII持仓市值合计增长9.35亿元，值得关注的是，上述股票多数是蓝筹股。

　　比较典型的是贵州茅台，该股一季度累计涨幅达13.50%，最新收盘价为247.64元，仍然是两市第一高价股。从股东进出情况来看，据2015年年报披露显示，去年四季度末前十大流通股股东中共有1家券商、1家保险、3家QFII、1家基金合计持股7804.11万股，占流通盘比例为6.21%。其中，新加坡政府旗下主权基金持有1455.22万股，增持16.21万股；易方达资产管理(香港)有限公司持有1250.48万股，持股数量未变；奥本海默基金公司持有729.26万股，持股数量未变。截至去年四季度末，股东人数39909户，上期为46869户，户数下降14.85%。海通证券表示，贵州茅台年报业绩符合预期，新路径再现“量价齐升”，预计公司2016年-2018年每股收益分别为13.51元、14.91元、15.66元，考虑到公司主业稳定性，维持“买入”评级。

白酒行业：名酒全面回暖 机会不容错过
2016年04月02日 10:30来源：招商证券 编辑：东方财富网
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　　本篇报告集合我们糖酒会及春节前后渠道和公司调研的核心观点。白酒行业复苏，高端白酒明显回暖，茅台和五粮液最为受益。中档酒行业增速较低， 重在选股，重点推荐高端品牌龙头(茅台、五粮液) ，推荐中档强者(古井)， 中线配置老窖、洋河、顺鑫、老白干。

　　白酒行业开始回暖。 根据我们进来走访调研和参加糖酒会，从多个渠道分析认为高端名酒增速最快，经营政策已经适应了新的环境，价格带和产品格局相对稳定，都有自己相应的消费人群。 白酒行业整体保持平稳，但名酒企业优势明显：一是经济环境因素，很多小企业已经逐步失去优势，未来市场会逐渐萎缩；此外大众消费也对产品杂乱的品牌逐步失去兴趣，市场预期逐步变为几家名酒企业主导，众多小企业萎缩明显，甚至会进入一个不断被并购的时期。目前已有几家并购落地，提升市场对行业并购的预期。消费升级和市场扩张是未来推动名酒企业持续增长的主旋律。

　　高档白酒龙头率先复苏。 茅台压力最大的时期已过， 15 年实际发货量达到 2.2万吨， 16 年春节价量齐升，一季度末发货量超过 1 万吨，全年计划只剩 8000吨，茅台有充足的现金和底气来调整今年的利润表和市场价格的平衡， 15 年已经有所保留， 16 年会逐步释放。五粮液提价市场和渠道已有预期，到目前公司已经完成全年计划的 60%的发货，有充足的现金支撑全年计划的完成。五粮液近年改革的力度很大， 提价之后多措施保证渠道价格，营销和市值管理也更为积极。 1573 渠道反馈良好，相比茅五渠道利润更具吸引力，去年库存基本清理， 16 年将持续恢复性增长。

　　中档持续分化，龙头企业增速喜人。 在中档酒领域，我们重点推荐行业龙头和趋向扩张的品种。 中低档酒跟整体经济形势相关度较高，竞争较激烈，公司表现在持续分化，即每个档次产品集中度加速提升。 15 年洋河的省内增速3.4%，省外增速 20%。省内增速慢于省外，因为省外增长主要来自对竞争对手的挤压，省内增长主要来自于内生性的增长。古井当前的主要市场在安徽省内，省内增长主要来自对竞争对手的抢夺，这是古井最大的一个增长逻辑。另外，公司在省外不停地扩张，对黄鹤楼的收购引起极大关注。老窖目前回升比较曲折，但趋势已经明晰，并在逐步改善。老窖主打五大单品，力图重塑经销商信心，虽做了不少工作，但短期尚难见效。 低端里也有发展较好企业，如牛栏山二锅头，渠道和竞争对手评价很高。

　　投资建议：优选高端白酒，关注中档强者。 白酒行业回暖，建议优选高端白酒龙头茅台(目前库存极低，预收款创新高，率先复苏)、五粮液(Q1 回款大幅增加，加强价格管理，外部提价振兴信心，内部调整优化销售体系)，以及中档强者品牌古井(走向全国化区域龙头，渠道精进，内生与外延并举)。中线配置老窖(国窖 1573 终端销售良好，回升虽波折但趋势明确)、洋河(省外 20%增速，省内梳理价格体系与渠道库存，全年维持 10%增速). 顺鑫农业(外阜市场不断扩张，持续两位数增长， 16 年催化较多).

　　风险提示：行业复苏不达预期