2016年估计是个大箱体震荡年份

理财收益率不断新低
债券风暴来袭
优质股票终会成为这些资金的避风港
茅台从200涨到了247就有这些资金的功劳

五年来首次跌破4% 银行理财产品收益率进入3字头
2016年04月24日 04:50来源： 编辑：东方财富网
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进入4月份，银行理财产品收益率继续下滑。数据显示，上周人民币非结构性理财产品累计发售864款，平均预期收益率为3.97%，较之前一周下降0.05个百分点，收益率首次跌破4%。
　　“前几天一款364天期产品到期，想续投时，才发现今年的产品收益太低了，年化收益不到4%了。”杭城市民林女士感慨，一年前，同样的产品收益率都在5.5%以上，“市场变化太大了。”

　　进入4月份，银行理财产品收益率继续下滑。数据显示，上周人民币非结构性理财产品累计发售864款，平均预期收益率为3.97%，较之前一周下降0.05个百分点，收益率首次跌破4%。

　　五年来首次跌破4%

　　银行理财产品收益率进入3字头

　　跌进3字头，收益率5年最低

　　昨天，记者在建国北路上的一家国有银行了解到，该行近日即将发售的一款182天的人民币理财产品，预期年化收益率为3.8%，“这周刚刚调整的，以后收益或许还会走低。”该行理财师介绍。

　　不仅是国有银行，股份制银行理财产品收益也直线下降，昨日某股份制银行发售的一款84天期理财产品，年化收益率仅为3.35%，另外一家股份制银行发行的一款5万起，投资期限为182天的保本人民币理财产品，预计年化收益率为3.9%。

　　不过，也有一些收益率相对较高的银行理财产品，比如某城商行近日即将发售的两款理财产品，35天5万元起点的年化收益率为4.7%，另外一款35天投资金额10万元的年化收益率为4.9%，但这类产品都是新客户专享，并非所有人都能买到。

　　相关数据显示，上周市场上共发售人民币非结构性理财产品累计864款，平均预期收益率为3.97%，整体跌破4%。

　　这是近5年来人民币非结构性理财产品的平均收益率首次破跌4%。统计数据显示，2011年4月份人民币非结构性理财产品平均预期收益率站上4%，之后5年一直保持在4%之上。也就是说，此次理财全面跌破4%，为五年来首次。

　　低收益将成为新常态

　　银行理财产品持续走低，业内人士认为有两个原因：一方面，在经济基本面低迷的背景下，央行祭出多种宽松政策，多次降息后利率持续下行，市场整体流动性比较充裕。另一方面，“资产配置荒”问题凸显，可投资的优质资产减少，优质资产的议价能力会进一步提高，银行理财在资产端很难再找到高收益的产品。

　　对于未来一段时间银行理财产品的走势，“稳中有降，进入3字头将成为新常态。”兴业银行杭州分行相关理财师表示，“短期内，低利率时代并不会结束，包括银行理财在内的各类理财产品收益仍会小幅下跌。另外，年内仍存在降息空间，因此投资者购买理财产品要注意期限‘宜长不宜短’，尽早锁定投资收益。”

股天乐非常赞！
不过淘股吧很少有关于价值投资的帖子
都是浮躁的火速暴富思维多
[引用原文已无法访问]

@文成达达  兄好，已删除，谢谢。

储备丰足，收放自如
www.eastmoney.com 2016年04月21日 00:00 招商证券 董广阳,杨勇胜,李晓峥  查看PDF原文

16Q1 收入、净利分别增长 16.91%、12.01%，符合我们预期，超市场预期。公司 Q1 实现主营收入 99.88 亿元，营业利润 72.03 亿元，净利润 48.89 亿元，同比增速 16.91%、16.09%、12.01%，EPS3.89 元。收入增速超市场预期，符合我们年初以来对公司的判断和预期。

预收款再创新高，现金回款增幅显着，经营质量大幅改善。 公司 Q1 末预收款85.5 亿元，较 15Q4 高点（82.6 亿）仍有小幅增长，再创历史新高，同期应收票据 46.8 亿，环比下降 45.5%，减少 39 亿，推动现金回款的增加，经营性现金流净额 74.4 亿，同比大增 252.6%，显示公司现金回款比重增幅明显，回款质量大幅改善，经营质量上新台阶。另据《茅台酒报》报道，“公司正推进集中采购平台建设，未来（采购工作）向着科学、透明、降低成本迈进”，此举或是针对今年春节旺季期间，茅台受限包装能力，产量不足导致全国断货的问题，若无断货影响，一季度数据将更超预期。

Q1 末完成发货 8000 吨， 经销商打款积极信心充足， 年中完成 60%毫无压力。16 年一季度真实收入 80.9 亿元，较报表收入低 18.99 亿，系公司将 Q4 部分已打款且发货的量确认收入，约合 1150 吨，一季度真实发货约 5000 吨。据此推测， 15Q4 预收款中 51 亿已发货但未确认收入的部分下降至 32 亿，经销商已打款但未发货的预收款增加至 53.5 亿元。我们推测，一季度发货下降的主要原因，是公司 15 年底已经有 82.6 亿待确认，余量充足，另外春节旺季期间断货，少发了十余天，若按每天包装产能极限 110 吨计算，共少发 1000余吨，数据也刚好对得上。据此计算，公司纳入今年的发货量已达 8000 多吨（15Q4 已发的 3000 多吨+16Q1 的 5000 吨），已收款未发货的还有 3000吨。据报道，公司计划 Q2 完成全年计划的 60%，目前看完成此目标毫无压力。节后公司虽按月度发货，但仍要求经销商按季度打款，且按照打款顺序发货，经销商积极打款，未发货的预收款大幅增加至 53.5 亿元，显示渠道补库存需求旺盛，信心充足。

节后批价坚挺，好于去年同期，市场预期向好。春节旺季后的茅台价格跟踪情况来看，一批价及终端价均较去年有明显改善，节后 2 个月的时间，茅台一批价仍然维持在 840-850 元，终端价格 919 元，高于去年 830 元、 899 元。春节断货大幅消化渠道库存，节后经销商补库存及终端需求好于去年，另外公司重视价格管控，控制出货节奏（改为月度发货），预计淡季茅台价格跌破厂价概率很小，下半年旺季批价大概率上涨，买涨不买跌的心态下，经销商和消费者的需求预期会被提前释放，投资者预期也会进一步改善。

维持强烈推荐和 286 元目标价。我们上篇报告指出茅台今年量价收放自如，从 Q1 看公司是储备充足适当收量促价涨的，成效明显，预计到下半年旺季公司有可能再收量推动批价上涨。我们维持前期预测 16-17 年 EPS13.53、 15.09元，渠道打款积极、票据到期及票据政策收紧，都暗示今年现金流将大幅增长，经营质量更强。我们给予 15 年真实业绩 14.29 元的 20 倍估值，维持目标价 286 元，随着下半年批价回升及估值切换的到来，该目标价完全可以实现。风险提示：经济恶化导致需求下滑。

股天乐，188.189楼发重复了
请帮删除一楼

白酒：量价有望超预期 具有鲜明特征的白酒股最受益
来源：中泰证券 编辑：东方财富网
　　核心观点：一季度白酒板块超额收益明显，我们认为驱动板块上涨的主逻辑是自上而下的通胀预期和基建复苏，自下而上的终端动销向好和估值洼地价值。根据近期宏观经济指标和产业调研情况来看，二季度CPI 和固定资产投资增速利好白酒行业逻辑短期无法证伪，4 月高端酒一批价保持稳定，未出现明显的淡季回落现象，二季度“淡季转旺”行情可期，白酒动销有望继续超预期，且目前白酒板块整体估值较其他子行业仍具备一定优势。因此，我们认为二季度白酒股的配置逻辑不变，重点推荐：品牌力卓越的贵州茅台和五粮液、渠道力优秀的古井贡酒和洋河股份、改善力度十分突出的泸州老窖和沱牌舍得。

　　一季度白酒板块超额受益明显，跑赢上证综指18 个百分点。一季度白酒指数上涨9.4%，同期上证综指下跌8.9%，大幅跑赢大盘18 个百分点，超额收益极为显着。我们认为驱动白酒板块上涨的主逻辑是：自上而下来看，CPI 持续提高至2.3 形成通胀预期利好白酒提价，固定资产投资增速回升带动白酒消费；自下而上来看，白酒板块整体估值处于低位，行业终端动销持续向好，白酒股投资价值得到凸显。

　　提价预期下催生经销商补库行为，二季度量价有望持续超预期。(1)季节性规律趋于淡化，昔日担忧不再。1999-2010 年期间，每年二季度收入占比保持在20%左右，淡季特征较为明显。2011 年之后，这一比例提升至22%左右。我们认为近五年尤其是三公消费限制后，白酒需求端出现大幅下滑，而供给端保持充足，是导致二季度淡季特征趋于弱化的主因。(2)高端白酒景气度持续回升。伴随消费升级以及商务法人被动消费拉动的高端酒消费，我们预计2015 年高档酒增速在10%以上。2016 年一季度高端酒茅五泸价格持续回升，预计一季报会再爆强劲数据。随着行业集中度的提升、消费升级的继续以及法人被动消费的持续向好，白酒行业将继续保持量价齐升格局。(3)提价预期强化经销商囤货意愿，二季度量价有望持续超预期。一季度主流酒企纷纷暗示或已经完成价格上调，如五粮液和古井贡酒出台了提价文件，目前市场对五粮液、泸州老窖、山西汾酒、顺鑫农业均有提价预期，并且茅台和五粮液都已明确控量或减量策略，这些因素会集中强化高端酒的囤货意愿。若经销商和终端两个环节多囤2 个月货，将带来高档酒15%以上的销量增长，并且高端酒的囤货行为将逐步传递至中低端市场，届时将出现淡季价格上涨，动销“淡季不淡”行情。(4)二季度行业向好主逻辑不变，白酒股有望继续获得超额收益。自上而下来看，中泰宏观团队预计二季度CPI 水平仍将保持2.0 以上的高位水平，在基建投资加码投入下固定资产投资增速仍将继续回升，我们认为二季度白酒行业发展依旧有较好的宏观经济环境支撑。自下而上来看，4 月高端酒市场一批价保持稳定，未出现往年淡季明显回落现象，今年二季度行业“淡季转旺”行情可期，白酒动销有望继续超预期。估值角度来看，目前白酒板块整体估值回升至22 倍左右，高端酒估值有所提高但仍不足20 倍，较其他子行业依然具备较好估值优势。

　　投资建议：二季度白酒股有望继续获得超额收益，具有鲜明特征的白酒股最为受益。从历史表现来看，在飞天茅台一批价上行背景下，一二线白酒涨幅普遍较高。结合一季度白酒企业表现，二季度我们重点推荐一线白酒和渠道能力优秀、体制改善显着的二线白酒。具体来看：(1)品牌力最强：贵州茅台、五粮液。(2)渠道力：洋河股份和古井贡酒。(3)改善力度突出：泸州老窖和沱牌舍得。

　　风险提示：三公消费限制力度持续加大、主流厂商控货不及预期、食品安全事件风险；
（来源：中泰证券 2016-04-22 15:58） [点击查看原文]

私募大佬：未来7年主板涨3倍创业板涨7倍 现在是休整期
2016年04月24日 10:50来源：
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·私募大佬：未来7年主板涨3倍创业板涨7倍 现在是休整期·私募大佬陈锋表示，未来七年主板还有大概3倍左右的上涨空间，创业板未来七年还会有5-10倍的空间。现在进入到休整周期，这个休整周期结束以后，后面还会有更大的上涨空间，这个十年的周期一旦开启，它就停不下来了。
　　4月24日，私募大佬、深圳展博投资管理有限公司董事长陈锋在“第七届中国私募金牛奖高端论坛”上表示，我们觉得未来七年主板还有大概3倍左右的上涨空间，创业板未来七年还会有5-10倍的空间。现在进入到休整周期，这个休整周期结束以后，后面还会有更大的上涨空间，这个十年的周期一旦开启，它就停不下来了。

　　陈锋：让我们思考一下未来七年对股票市场的猜想，什么猜想呢？未来的7-10年我们还能不能拥有跟过去十多年同样的机会或者同样大的机会？我的答案是：会。这里我也对未来做了一个简单的猜想，我直接讲结论吧。

　　结论是我们觉得未来七年主板还有大概3倍左右的上涨空间，创业板未来七年还会有5-10倍的空间。可能大家会问“你这个结论有什么逻辑、有什么依据、有什么数据来支持？”我也很坦率地告诉大家，我们没有一个很完整的逻辑和充分的数据来表明这个结论最终一定是正确的，去年四季度我们的宏观策略研究员做了一个40页的PPT，关于想说明这个问题的报告，但是做完之后他还是告诉我“我们也无法准确得出陈总您觉得的可能的结论”，我说你们从逻辑和数据上得不出结论，但是我比较相信这个结果。

　　没有完整的逻辑和充分的数据来证明我们的猜想，我还是想从我们对现在和未来的认知和理解上跟大家分享几点我们对这件事情的理解。

　　第一个理解就是我刚才提到的，股票市场过去十年完整的投资周期，我们始终认为是从2002-2012年这个周期，这是第一个完整的十年周期，这个投资周期也很简单，就是围绕着出口、投资和房地产去做投资的一个投资周期。第二个十年的投资周期事实上从2013年就已经开始了，当然有不少投资者认为之前的牛市是从2014年开始的，但是我们认为事实上从2013年就开始了，这个十年的周期一旦开始就停不下来，这个周期是一个转型和创新的周期，对应着过去十年以出口、投资和房地产为投资线索的周期，进入到一个以消费、服务和高科技为投资线索的新投资周期，而这个投资周期从2013年开始，第一个阶段是在去年股灾之前结束，现在进入到休整周期，这个休整周期结束以后，后面还会有更大的上涨空间，这个十年的周期一旦开启，它就停不下来了。这是第一个理解。

　　第二个理解就是关于消费和服务到底能不能成为未来十年在GDP中的比重从现在56%的水平不断提升到70%，能不能实现这个也是我的猜想能否成立的前提条件之一。我的理解是觉得可以的，中国人的消费心理、消费惯、消费方式同样也是在2012和2013年这个时间点进入一个新的消费周期，如果在以前，中国人不敢消费，也不愿意消费，尤其是60后、70后，为了买房子不敢消费，传统的消费惯导致不愿意消费。但我们可以看到一个明显的变化，当然很难有一个准确的时间让大家观察到这个明显的变化，但我们觉得在2012年、2013年这个时间区间上可以明显发现一些显著的变化，就是大家的消费惯和消费方式发生了改变，大家敢消费了，也愿意消费了，消费的能力和潜力也明显表现出来了，一个显著的数据可以看得到，这是第二产业和第三产业的占比，上一个十年周期里面，第二产业所占的比重最大，但2012年、2013年这个时间点开始出现明显的剪刀差，也就是以服务和消费为代表的第三产业出现显著上升的趋势，当然这只是宏观数据上的表面数据，我们还可以看一些实际的体验，过去一年中国游客在海外的消费差不多一万亿人民币，这也是60后、70后过去十年也是很难想象的，大家都不愿意消费，也不敢消费，但是2015年中国人在海外的消费达到一万亿人民币。去年“光棍节”上，这代表了80后、90后的消费模式，“光棍节”淘宝一天时间就有998亿的成交，从这些微观数据上都能看到我们的消费跟过去十几年比发生了根本性变化，我在深圳的感受就更加明显了，无论我去到罗湖还是福田、南山，都有太多人在那里吃喝玩乐。这是我的第二个理解和体会。

　　我们这个猜想能够成立的第三个前提条件就是科技产业或者说新兴产业，新兴产业能够成为新的经济支柱，中国的转型是否能够实现的关键在于我们的新动能能不能替代旧动能，这里我不想多说了，因为我们在深圳，这个体会太明显了，深圳现在已经是科技产业成为主导产业的地方，我们在深圳可以看到中国在新兴产业这一块巨大的潜力。

　　基于以上这三个方面的认识和理解，我对未来的猜想，这是我们研究员做的模拟，(PPT演示)这个指数不是真实的，是方向性的模拟，我觉得实现的概率还是非常大的。

　　讲完这两个部分的内容，我再总结一点，也就是标题上讲的，如果说我们的未来存在着这么巨大的一次机会，那我们现在就是要做好准备，在休整期做好准备，去迎接未来。

@文成达达 兄好，淘股吧上传图片是有带水印的，兄可以多留些空白的地方，这样就不会影响效果了，谢谢：）