2016年估计是个大箱体震荡年份

茅台又创历史新高
可能跟周末媒体大肆吹捧有关
当期那最好的操作就是持有

策略周论：共振或已来临
2016年06月26日 20:28作者：乔永远来源： 编辑：东方财富网
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·策略周论：共振或已来临·英国脱欧连锁反应尚未释放充分，金融与实体去杠杆正加速来临，警惕多重因素共振带来的潜在超调可能，风暴来临时远离中心。（国泰君安）
　
摘要

　　英国脱欧极有可能是煽动翅膀的蝴蝶。部分投资者认为英国脱欧对A股影响有限，且在上周五的股价中已反应充分，因此脱欧即为风险靴子落地。但我们认为，英国脱欧极有可能是煽动翅膀的那只蝴蝶，在龙卷风消退前最好远离风暴中心。第一、英国作为欧盟核心成员之一，其脱欧或将成为潜在导火索，引发诸如荷兰、丹麦等国公投的多米诺骨牌效应，进而带来持续的政治、经济的动荡局面。第二、6月24日公投当天，英镑兑美元跌幅超过11%，日本股指期货一度熔断，欧洲主要股指开盘跌幅均达6%以上，金融和衍生品(尤其外汇交易)价格遭遇前所未有巨幅波动，交易层面可能引发部分金融机构敞口头寸的平仓风险，这同样是未来的潜在风暴来源。

600519 :贵州茅台2015年度利润分配实施公告  查看PDF原文
公告日期：2016-06-27
1
证券简称：贵州茅台 证券代码： 600519 编号：临 2016－013
贵州茅台酒股份有限公司
2015 年度利润分配实施公告
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并
对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 
重要内容提示： 
？ 扣税前每股派发现金红利人民币6.17100元。
？ 自然人股东和证券投资基金在公司派发现金红利时暂不扣缴个人所得税， 待转
让股票时，根据其持股期限计算实际应纳税额；合格境外机构投资者（ QFII）股东、 通
过沪港通投资公司股份的香港市场投资者（包括企业和个人） 按 10%的税率代扣代缴所
得税，税后每股派发现金红利人民币 5.55390 元；对于其他机构投资者和法人股东，公
司将不代扣代缴企业所得税， 每股派发现金红利人民币 6.17100 元。
？ 股权登记日： 2016 年 6 月 30 日
？ 除息日： 2016 年 7 月 1 日
？ 现金红利发放日： 2016 年 7 月 1 日
一、 通过分配方案的股东大会届次和日期
贵州茅台酒股份有限公司(以下简称“公司” 或“本公司”)2015 年度利润分配方
案已经 2016 年 5 月 18 日召开的本公司 2015 年年度股东大会审议通过。股东大会决议
公告刊登于 2016 年 5 月 19 日的《上海证券报》、《中国证券报》和上海证券交易所网
站（ 网址： www.sse.com.cn）。
二、 分配方案
（一） 发放年度： 2015 年度
（二） 发放范围
截止 2016 年 6 月 30 日（ 股权登记日） 下午上海证券交易所收市后，在中国证券登
记结算有限责任公司上海分公司（以下简称“登记公司”）登记在册的本公司全体股东。
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（三） 本次分配以 2015 年年末总股本 125,619.78 万股为基数，对公司全体股东
每 10 股派发现金红利 61.71 元（含税），共分配利润 7,751,996,623.80 元。
（四）扣税说明
1.对于持有公司股份的自然人股东和证券投资基金，根据《关于上市公司股息红利
差别化个人所得税政策有关问题的通知》（财税[2015]101 号）》和《关于实施上市公
司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》（财税[2012]85 号）的规定，个人
从公开发行和转让市场取得的公司股票，持股期限超过一年的，股息红利所得暂免征收
个人所得税，实际每股派发现金红利人民币 6.17100 元；对个人持股一年以内（含一年）
的，公司暂不扣缴个人所得税， 实际每股派发现金红利人民币 6.17100 元， 待个人转让
股票时， 登记公司根据其持股期限计算应纳税额，由证券公司等股份托管机构从个人资
金账户中扣收并划付登记公司， 登记公司于次月 5 个工作日内划付本公司，本公司在收
到税款当月的法定申报期内向主管税务机关申报缴纳。
具体实际税负为：持股期限在 1 个月以内（含 1 个月）的，其股息红利所得全额计
入应纳税所得额，实际税负为 20%；持股期限在 1 个月以上至 1 年（含 1 年）的，暂减
按 50%计入应纳税所得额，实际税负为 10%。
2.对于合格境外机构投资者（ QFII）股东，根据《关于中国居民企业向 QFII 支付
股息、红利、利息代扣代缴企业所得税有关问题的通知》（ 国税函[2009]47 号）的规
定，按 10%的税率代扣代缴企业所得税后， 实际每股派发现金红利人民币 5.55390 元；
如该类股东认为其取得的股息红利收入需要享受税收协定（安排）待遇的，可按照相关
规定在取得股息红利后自行向主管税务机关提出申请。
3.对于通过沪港通投资公司股份的香港市场投资者（包括企业和个人），其股息红
利将由公司通过登记公司按股票名义持有人账户以人民币派发， 根据《关于沪港股票市
场交易互联互通机制试点有关税收政策的通知》（财税[2014]81 号）的规定，按照 10%
的税率代扣代缴所得税后， 实际每股派发现金红利人民币 5.55390 元。
4.对于其他机构投资者和法人股东，公司将不代扣代缴企业所得税， 每股派发现金
红利人民币 6.17100 元。
三、相关日期
股权登记日： 2016 年 6 月 30 日
除息日： 2016 年 7 月 1 日
现金红利发放日： 2016 年 7 月 1 日
3
四、分派对象
截止 2016 年 6 月 30 日（ 股权登记日） 下午上海证券交易所收市后，在登记公司登
记在册的本公司全体股东。
五、分配实施办法
股东中国贵州茅台酒厂（集团） 有限责任公司、贵州茅台酒厂集团技术开发公司的
现金红利由本公司直接派发。除上述股东外，其余股东的现金红利委托登记公司通过其
资金清算系统向股权登记日登记在册并在上海证券交易所各会员单位办理了指定交易
的本公司股东派发。已办理指定交易的股东可于红利发放日在其指定的证券营业部领取
现金红利，未办理指定交易的股东红利暂由登记公司保管，待办理指定交易后再进行派
发。
六、有关咨询办法
联系部门： 公司董事会办公室
咨询电话： 0851－22386002
七、 备查文件
公司 2015 年年度股东大会决议及决议公告。
特此公告 
贵州茅台酒股份有限公司董事会
2016 年 6 月 27 日

一，昨天沪港通资金继续净买入茅台46.2万股

二，小道消息：
各省区正陆续在开半年度经销商联谊会。。3条信息。。。
1、茅台酒销售二季度延续了一季度的良好势头。。价格稳定销量增加！
2、进入6月份以来由于可供量的减少。。茅台酒供应已趋紧张。。。
3、预计10月份以后会有断货的情况发生。。。

3、2016年食品饮料行业半年度策略报告：价值回归春风起 行业赢家见真金

　　摘要：食品饮料板块16年跌幅最小，表现出极强防御价值，产业赢家股价表现整体走强。经济运行至年中，仍维持全年食品饮料消费增5%-10%的判断。三类选股策略：首推发展前景良好的行业赢家，强烈推荐大北农、贵州茅台、伊利股份；其次关注长经营周期交易机会，如水井坊、酒鬼酒、三全食品等；监管收紧后一二级市场套利机会减少，资本强者白马更靠谱，看好老白干的投资机会。

　　食品饮料16年跌幅最小，产业赢家表现整体走强。16年1-5月食品饮料板块跑赢沪深300指数10pct，在申万一级子行业涨跌幅排名第一，表现出极强防御价值。16年净利增速和PE均处市场中游，基本匹配。产业赢家表现整体走强，且大多数有不错正收益，周期类波动和资本强者也有好的收益机会，但显著少于15年。

　　预计16年行业增速5%-10%。主要源于：一是16年社消零售总额小幅下降；二是重点零售企业食品、饮料增速均有回落；三是社保自12年开始从净储蓄转为净消费，预计效应16年将扩大。综合考虑经济增长结构变化趋势、养老金由净储蓄转向净消费、人口结构变迁，我们预计16年食品饮料消费增5%-10%。

　　选股策略一：行业赢家仍是重点，强烈推荐茅台、伊利、大北农。食品饮料子行业中，预调酒、电商休闲食品、面包烘焙、白酒、调味品、乳制品、葡萄酒、酵母增长前景仍良好，其中，白酒主要靠消费升级推动且可能在加速，其余子行业人均消费量均有显著上升空间。建议继续买入贵州茅台、伊利股份、大北农；看好成长性和综合竞争实力突出的是桃李面包和休闲电商的好想你；海天、克明随着估值下行，2H16出现买点概率上升；安琪、洋河、顺鑫、张裕均为行业领头羊且持续，需进一步观察会否出现交易机会；其他子行业龙头仍需观察。

　　选股策略二：长经营周期交易机会继续关注三全、酒鬼酒、水井坊。三全已处于利润率拐点，虽1Q16弹性低于预期但趋势应该不会变，当前市场预期已低；白酒中水井坊、酒鬼酒正处在经营周期底部，可能进入持续快速成长期。五粮液“反勾型”业务反转近尾声，新阶段节奏如何调整需观察中秋旺季情况。山西汾酒和泸州老窖调整中，可观察。

　　选股策略三：资本强者白马更靠谱。监管显著收紧，一、二级市场简单套利机会减少，风险也在加大。2H16我们认为仍值得重视的是老白干酒，中国白酒当前趋势是产品各档次均品牌化、集中度提升、渠道变革扁平化、行业整合，老白干管理层及战略投资者定增已经完成，随后将进入利润率兑现和一省并购整合，一切刚开始，仍有足够时间和空间。

　　投资建议：综合三类选股思路，当前我们首推大北农、贵州茅台、老白干酒、伊利股份，也将重点关注水井坊、酒鬼酒、好想你、桃李面包、克明面业、海天味业、安琪酵母的投资机会。

　　风险提示：量价政策摇摆，高端白酒中秋节前一批价回升速度低于预期。CPI 重拾升势，大众品原料成本涨幅超预期。(平安证券 文献 张宇光 王俏怡)

涨的多了就横盘，是茅台当前的主要特征
加上估值慢慢趋于合理
当前是白酒淡季
安徽出台公务禁酒令
短期涨幅较大
沪港通资金持续7天流出
以上原因导致茅台调整，属于强势横盘替代调整
[引用原文已无法访问]

昨天沪港通资金开始净买入，结束连续7天的净卖出

楼主如何看待近期调整。

港澳资讯提供　（仅供参考，风险自担）

公司点评：泸州老窖( 000568 )国窖1573提价在即 坚定加仓 重申"买入"
　　事件：6月16日，我们从泸州老窖经销商处获悉，国窖1573经典装已经全面停止发货，涨价方案正处于审批阶段，预计每瓶出厂价提价幅度不少于30元，涨幅约6%。
　　点评：我们认为目前国窖1573全面停止发货是为后续提价方案的成功实施做好充分准备，且本次提价也是行业持续向好和公司产品动销表现强劲双重作用的自然结果，提价后可进一步提升国窖品牌力、彰显公司信心，推动公司业绩加速增长。目前高档酒方面，1-5月国窖1573动销实现翻倍式增长，近期茅五批价加速上行利于国窖动销，下半年在需求旺季驱动下国窖动销有望持续超预期，预计全年增速可达60%。中档酒方面，上半年特曲动销超预期，增速达25%以上，窖龄酒持平，保守预计中档酒整体增速在15%以上。整体来看，国窖1573正在加速复兴、中档酒销售触底回升，今年渠道费用高投入下，明年利润增速将会更快，我们坚定看好未来2-3年公司业绩可实现20%以上的确定性增长。上调目标价至40.5元，维持“买入”评级。重点参照上周深度报告《确定的反转之三：调整带来高档酒翻倍式增长，明后年利润空间更足》。
　　国窖1573全面停货、提价在即，通过提价可以缩小与竞品价位差距，提升品牌竞争力，预计税前利润可增厚近2亿元。国窖1573经典装已经全面停货，涨价方案正在审批，预计每瓶出厂价提价幅度不少于30元，涨幅约6%。我们认为国窖1573停止发货是为后续提价方案的成功实施做好充分准备。我们认为本次提价是行业向好和公司产品动销表现强劲双重作用的自然结果，提价后将推动公司业绩加速增长。从行业来看，近期茅五批价加速上行持续验证行业向好趋势，国窖1573提价可以缩小与竞品价位差距，提升品牌竞争力。从公司来看，上半年国窖1573动销实现翻倍增长，具备充足的提价信心。目前按照提价30元一瓶静态测算，仅本次提价就可年化提升税前利润2亿元，推动公司业绩加速增长。
　　上半年国窖1573实现翻倍式增长，茅五批价加速上行利于国窖动销，全年预计增速可达60%。根据我们近期调研华中、西南、华东等省份经销商情况显示，上半年国窖1573发货量同比增速达100%以上。如四川省（占国窖1573收入的20%以上），今年上半年（12-5月份）成都市场已回款2.7亿元，整个四川省回款达5.1亿元，远超过历史峰值水平。截止5月底，国窖1573已完成去年全年的收入，同时也即完成了今年计划25亿的60%。近期飞天茅台和普五一批价上涨10元左右，下半年在控量和旺季驱动下一批价预期持续上行，高性价比的国窖1573动销有望持续向好。结合上半年的高增长态势，全年高端酒有望实现60%的增长。
　　特曲动销超预期，增速达25%以上，窖龄酒持平，保守预计中档酒整体增速在15%以上。公司经过了2014、2015年对中档酒的渠道调整，目前库存得到了合理的控制。公司在2015年推出特曲酒的新品：特曲纪念版和晶彩版，最新渠道调研显示，公司的特曲产品的增长主要来自于新品的高速增长。上半年（2015.12-2016.05）特曲回款超过11亿元，完成全年目标60%左右，较去年同比增长25%以上。而中档酒窖龄酒占比较小，今后主要发力做窖龄60年和窖龄90年，窖龄30年的部分市场在丢失，目前窖龄酒动销持平。总体而言，我们保守预计中档酒同比增长可达15%以上。
　　上调目标价至40.5元，维持“买入”评级。整体来看，国窖1573正在加速复兴、中档酒销售触底回升，今年渠道费用高投入下，明年利润增速将会更快，我们坚定看好未来2-3年公司业绩可实现20%以上的确定性增长。考虑公司持股华西证券，我们预计今年报表体现投资收益1.5亿元左右，根据目前定增方案进展情况，我们在2017年开始考虑增发摊薄。上调盈利预测，预计2016-2018年分别实现净利润18.27、24.92、31.91亿元，同比增长24.03%、36.40%、28.05%，对应EPS为1.30、1.62、2.07元。参考可比公司的估值水平以及公司历史市盈率，看好公司新团队的潜质以及新策略的方向，给予目标价40.5元，对应2017年25xPE，维持“买入”评级。
·出处·中泰证券

港澳资讯提供　（仅供参考，风险自担）

公司点评：泸州老窖( 000568 )国窖1573提价点评:根基坚实的提价 高端酒必行战略
　　投资要点：
　　投资建议：维持增持，重点推荐。维持2016-17 年EPS 预测1.26、1.62元，维持目标价35 元，对应2017 年22 倍PE。
　　事件：近日我们渠道调研得知，2015/6/16 起国窖1573 全面停止发货，公司将筹划涨价方案，幅度暂未公布。我们推测幅度可能在30-50 元，使得批价和终端价向五粮液靠拢、但并不超越。
　　提价具有坚实基础，成功可能性大。1）消费者层面：1573 主要竞品是五粮液，一年前两者一批价均560-580 元，1573 当前批价仍560 元左右，而五粮液近一年来提出厂价2 次共70 元，结合强力管控，一批价升60-80元至640-650 元，目前已达到新的量价均衡，本身为1573 打开了提价空间（若小幅提价不影响性价比），若1573 不提价长期将有损品牌力。2）
　　经销商层面：年初至今1573 销售增50%以上，渠道毛利空间超越竞品、周转大幅提升，渠道信心十足；3）厂家层面：公司目前有接近4000 人销售团队，总经理林锋接管销售后，渠道扁平、直控终端能力大幅提升，具备提价后的渠道管控力。目前距中秋旺季仍有2 个月左右（渠道一般旺季前一月开始备货），提价后具备充足时间调整渠道，以寻求新的量价平衡。
　　提价有望增厚2016 年净利润3-4%。公司发货路径为将1573 发至品牌专营公司，结算价620 元，扣增值税和返利后，品牌专营公司实际拿货成本400-450 元。假设提价40 元、返利比例不变，实际拿货成本将增30 元左右，增厚2016 年净利5000-8000 万、增厚3-4%，增厚2017 年净利润5-8%。
　　核心风险：市场管控力不足的风险；食品安全问题发生的风险。
·出处·国泰君安