牵手DELL8.5代线出海口再下一城

　11 月 5 日，中国电子 与 Dell 公司在南京中电熊猫平板显示科技有限公司举行合作会谈。中国电子总经理刘烈宏、副总经理杨军，Dell 全球副总裁、大中华区总裁黄陈宏，Dell 副总裁李慧、李国庆分别就落实双方战略合作协议事项进行沟通，就供应链采购、麒麟操作系统以及液晶面板产品等方面合作进行了深入交流。会谈结束后，黄陈宏一行实地考察了中电熊猫 8.5 代线、电子装备产业园。

　　平安观点：

　　牵手 Dell， 8.5 代线出海口再下一城： 中电熊猫 8.5 代线设计产能 60K/月，至 9 月末产线已具备 25K/月玻璃基板投入能力。此条 8.5 代线定位高阶显示市场，主要供给平板、手机、显示器等高清显示需求。在市场推广方面，平板显示公司已开发多款手机、平板/笔记本电脑用产品，向部分品牌客户送样验证。此次中国电子与 Dell 的合作会谈为中电熊猫 8.5 代线出海口方面奠定了坚实的基础，Dell 作为全球三大 PC 厂商之一，市场份额达到了14.5%，中国电子是国内 IT 龙头企业，是 Dell 公司重要的合作伙伴，双方合作意义重大，通过双方强强联手，发挥各自优势， 提高了中电熊猫 8.5代线供货渠道质量。目前公司还与联想等进行业务联系，邀请了惠普 、华为、三星电子、LG、中兴、Asus、HTC、小米等客户进行技术交流。华东科技平板显示项目的合作方是夏普，而夏普的 IGZO 屏是苹果 pad 产品线的供货主力，使得华东平板项目的未来供货空间充满了想象力。

　　定位高阶显示领域的 8.5 代线：预计到今年年底，中国大陆将有 8 条 8.5代线投产，包括京东 方在北京、合肥、重庆有 3 条线，华星光电在深圳有2 条线，中电熊猫在南京有 1 条线，以及 LGD 在广州有 1 条线和三星在苏州有 1 条线。预计到明年我国大陆将拥有 12 条 8.5 代线。但与一般的8.5 代线不同，中电熊猫的 8.5 代线采用了夏普公司金属氧化物等液晶面板的前沿技术，具有电子迁移率高（精细化）、关断电流低（节能）、工艺温度低（可大尺寸面板生产）等优势，可实现超高分辨率显示。此条 8.5代线 70%的产能做小尺寸面板，适应性强，年产值能达到约 260 亿元，单张玻璃产值是大尺寸面板产线的 4-5 倍。这条 8.5 线不仅是全球首次使用金属氧化物技术的高世代液晶面板线，也是新中国成立以来我国单体投资额度最大的电子项目，也是南京市迄今为止规模最大的工业项目。

　　投资策略： 我们预计公司 15-17 年营收可达 10.61/241.86/271.37 亿元，对应 EPS 为-0.04/0.80/0.82，对应 PE 为-256/13/13 倍。华东科技 8.5 代线进展顺利， 预计未来盈利能力也有充分的保障， IGZO技术将使其成为我国液晶显示的颠覆者，维持公司“强烈推荐”评级。