银行和药与中国共发展

双鹭达到了吗？

2018年2月16日，回顾三年前的选择，招行达到了，双鹭仍在路上！新来的恒顺，丽江也在路上了！2018年谁会绽放？

丽江还是原来的丽江,唯一变了的是人的欲望.现在应当是丽江最美妙的时光!

两年了!招行已实现了目标,双鹭已在路上了!

离别了招行!AB的影响可能会慢慢起作用的,我希望在另一个地方等你.
恒顺我开始关注你了,已有较长时间的横盘了,但基本面正在慢慢变化了.

双鹭药业发布2015 年报和2016 年一季报：2015 年公司实现销售收入11.57 亿元，同比下滑6.95%；实现归属于母公司净利润5.75 亿元，对应EPS 0.84 元，同比下滑17.27%；扣非后同比下滑17.53%。2016 年一季度公司收入同比下滑6.66%，净利润同比下滑16.75%，扣非后同比下滑11.81%，略低于我们预期。公司拟每10 股派息2 元。预计2016年1~6 月公司净利率增长区间在-15%~15%。
发展趋势
主营产品承压，收入同比下滑：2015 全年以及2016 年一季度，公司收入均出现了同比下滑，我们认为有两点原因：1、包括贝科能在内的原有产品线在已经进入全国大部分地区医保的背景下，受到医保控费压力较大，增长逐步放缓；2、国内医药流通环节税务改革，公司调整销售策略，费用率有所提升。2015 年全年公司销售费用率提升0.47 个百分点，管理费用率提升3.1 个百分点。
公司来那度胺进入优先审评程序，获批进度有望提速：4 月24 日CFDA网站公示公司申报产品来那度胺作为临床急需用药，进入了优先审评程序，这意味着公司报生产进度有望提速。来那度胺作为celgene 的重磅品种，在全球销售额近50 亿美金，我们预计在国内上市后市场规模有望突破10 亿人民币，值得重点关注。
期待公司产品线升级：后续公司将重点打造糖尿病产品线，达格列净、卡格列净等品种已经申报临床研究，GLP-1 类似物产品进入临床前安全性评价。加拿大子公司的肺炎23 价疫苗也已经进入临床研究阶段，同时单抗产品线研发也在推进。在公司原有产品线增速放缓的背景下，公司亟待推进产品线的升级。近几年公司加大了研发投入，在肿瘤、心血管、糖尿病等大病种领域推进研发，期待新产品推出为公司带来持续增长。

营收  利润  总资产
  
  2006  1.43  0.55  4.61
  2007  2.37  1.49  5.86
  2008  3.58  2.35  7.88
  2009  3.90  2.73  10.19
  2010  4.57  3.19  12.48
  2011  6.22  5.93  17.36
  2012  10.07  4.81  22.16
  2013  11.61  5.77  27.12
  2014  12.42  6.95  33.19
  2015  11.57  5.75  37.61

2016年将证券之年

核心推荐逻辑：招商银行是上市银行中执行零售战略最坚定的银行,零售客户基础优于同业，基于以下两点我们认为在行业下行周期中招行的业绩稳定性优于同业，资产质量风险相对较小，应该享受估值溢价。
  ①三大支点驱动招行零售业务利润贡献度提升：1）具备成本优势；2）信用卡、财富管理等优势业务可驱动中间业务收入稳健增长，预计招商银行手续费及佣金收入3-5  年内保持年均增速30%左右。3）成本收入比（扣除拨备）处于下降通道。②未来拨备计提压力相对较小，拨备对净利润的拖累效应减弱。招商在高风险的行业贷款及政府融资平台贷款集中度较低，关注类贷款低于行业一般水平，表明招商未来资产质量恶化压力小于同业。贷款分类审慎、不良风险先行暴露，拨备计提充分，随着宏观经济形势的好转，不良生成的拐点有望先于同业到来。
  资产证券化可释缓风险、贡献非息收入，是招商银行一个值得长期关注的潜在投资看点。短期来看，不考虑新置换资产占用的资本，预计2016  年可提升资本充足率13bp，贡献约7.5  亿元收入。长期来看是招行实现轻资产经营的战略支点，帮助其提升内生增长动力。
  首次覆盖给予“买入”评级。预计2015-2017  年招商银行拨备前利润1250/1462/1737  亿元，归属于母公司净利润为619/700/812  亿元，净利润的同比增长率为10.45%/13.14%/15.94%，对应EPS  为2.45/2.78/3.22  元，对应BVPS  为14.24/16.28/18.66  元。综合绝对估值和相对估值，我们认为招行合理的估值区间为1.35-1.44X2016PB，对应目标价21.98—23.49  元。
  风险提示：①经济持续下滑导致资产质量恶化程度严重超预期；②混合所有制改革进度不达预期；③监管层进一步收紧手续费收费监管。

今天  002038  双鹭药业，中国医药工业信息中心PDB 数据库重点城市样本医院购药数据显示，2014年双鹭药业销售超过亿元的品种有注射用复合辅酶（商品名贝科能）和胸腺五肽注射液（商品名欧宁），而重组人白细胞介素-2注射液（商品名欣吉尔）、重组人粒细胞刺激因子注射液（商品名立生素）、注射用三氧化二砷（商品名纳维雅）等品种的销售额均超过千万。