3江泉实业系列跟踪报告之三：谁是那个东风？--江泉实业15年年报解析

公司大事件:20160408公司发布了，带强调事项段无保留意见审计报告的2015年年报，同时发布了购买理财产品的公告。据此年报，江泉实业名称变更*ST江泉证券代码600212不变，每日涨跌幅限制为5%。

逻辑和推测

一、会计事务所交流事件

山东和信所给江泉实业连续两年出具了，带强制事项段无保留意见审计报告，虽然第一年江泉实业并不是郑先生的人。那和信所强调了啥事项呢？1是江泉实业要亏损3.8亿。其实这事大家都知道了，一点新意也没有，是公开的秘密，而且郑永刚先生的亏损有意思，书面语叫计提资产减值准备，人话是这钱我还没赔出去呢，先要把预计要赔的钱算上。这可就好玩了，一般人都说我先把盈利算上，没听说谁先把亏损算上的。不过这事得结合郑永刚先生要干的事来看，背后的逻辑就合理了，必竟卖人之前还是要洗干净，要不也没人买，买回去就治病这种事，一般是不愿意干的。2是未来老产能可能全部要停产，提请各位注意。这段真就没啥说的了，先给各位打个疫苗别到时候你们说我郑永刚没告诉你们。

并且在年报里和山东和信所又签订了合同，并同时支付50万元服务费。经过我们查询2013年上市公司审计收费排行表，发现50万元基本上是一个比较平均与公允的数字。这里有一个关键点是郑永刚先生并没有更换会计所，而是延续使用山东和信，看来山东和信还是很知趣的，只要给我钱，我是不会瞎说的。这样对郑永刚先生的大事又少了一个多嘴的。

二、年报财务报表说明事件

根据年报显示，江泉实业15年亏损3.8亿，其中就收账款1.1亿，资产减值准备2.7亿元。换句话说就是，有人在外面还欠你1.1亿块钱，还明显就是不还的节奏，而你这时候又说我明年可能在赔2.7亿。如果按照最坏的情况，这1.1亿你是彻底要不回来了，那这2.7亿你也没真赔。根据会计法则，这笔钱只有在不同的科目下移动，而你真的没损失啥，而且如果到16年年报的时候，财务报表会非常的好看哦，因为该赔的钱你都算完了，今年你还能卖一砣翔，怎么着不也得赚点。

根据年报显示，江泉实业流动负债只有8000万左右，非流动负债1分没有。这指标很关键，就是说江泉的壳真的很干净，就像你买个二手房，水电气、物业啥费都不欠，你看多好，并且还给你刷了墙，这房东上那找去。

根据年报显示，江泉实业可以利用自有资金在1年内买入理财产品5500万元，额度可循环使用。一般老板干这件事的时候基本都处于不干正事的节奏里，这也从一个方面说明，在时间上可能短期内江泉实业的资本动作并没有那么着急。也就是说战略上已经选定而战术上还没有下定决心，到底是卖给王村的傻子还是李村的瞎子呢？唉，这真是个问题，你看有个闺女多好，可以随便选了不是。

三、现有业务说明事件

在年报里我们看到江泉实业现在有四大主营业务，1、陶瓷厂卖了；2、发电厂委缩了；3、铁路线不行了；4、木材厂停产了。我去，要是不明白事的人看到这里肯定就觉得这公司早晚得玩完，不过我们认为，垃圾公司分为两种，一种是今天的垃圾和明天的垃圾。今天垃圾的公司如果明天会好，那他就是好公司，而今天凑合明天垃圾的公司是最恶心人的，各位可千万别碰。而江泉实业我们认为就是纯正的第一类型，属于今天垃圾明天超级的状态，您说好不好呢。

公司同时还表示要对老产能拿出切实可行的处置方法并积极推进。这话说白了就是我要把这些东西都卖了，你们谁也别拦我。并且江泉实业具体的资产也不少，还新增了1个280万吨的钢铁厂和1个焦化厂（通过环保评审已经复产）。还是那句歌词讲的好，男人卖吧卖吧不是罪。而且对于年报里的强调事项段，公司给出的解决办法为1、钢铁厂和焦化厂复产；2、关停陶瓷厂；3、和老华盛江泉债务抵消2500万；4、计提资产减值准备。我们怎么觉得这不是整改方案而是卖出檄文呢？

四、新业务说明事件

公司在年报里明确表示，加快转型升级，寻求新发展机会，发掘和培育新竞争力，并且在节奏上要有退有进，转型发展。郑永刚先生也真是没办法，不说吧又不行，说吧还真是舍不得。我们在这里一定要，感谢党、感谢证监会，感谢这个时代，要不这种赤裸裸的商业秘密谁又会告诉我们呢?阿门。

总结与评级

对于此次年报的权威发布，我们认为郑永刚先生的江泉实业已经处于箭在弦上不得不发的状态了（虽然是他自愿的），现在只差那个借来东风的人了，那么，谁又是江泉实业的东风呢？基于上述判断，我们给予江泉实业买入评级（维持）。