保税科技，严重滞涨的油价上涨概念股

[2015-02-10]保税科技(600794):原油价格下行拖累公司

业绩,长期看好化工B2B平台发展-2014年年报点评
■中信证券
公司收入同比增长93%,净利润下滑31%.公司2014年收入7.6亿元,同比大幅增长93
%,主要来自化工品贸易的开展.归属上市公司股东净利润1.2亿元,同比下滑31%,EPS0.
24元,下滑程度略超预期.从利润影响因素看,下滑主要原因来自自营业务亏损,新建项
目土地租赁费用增加和企业所得税税率上调.其中, 1)受原油暴跌影响,保税贸易自营
业务及现货合约交易亏损约3000万元;2)华泰化工因支付土地租赁费用亏损约1700万
元;3)预计所得税费率上调增加所得税支出超过2000万元.
石油价格大幅下跌, 对公司产生直接负面影响.2014年下半年以来,国际原油价格
大幅下跌,直接带动化工品市场价格也出现明显下跌.化工品市场价格下跌带来三个负
面影响.1)仓储费单价下滑.价格持续下跌,意味着持有即是亏损,直接带动客户仓储意
愿下降.2)自营业务亏损.存货和合约交易都面临直接损失.3)线上平台交易量下滑.下
跌过程中,客户交易意愿并不强烈.
国内最大化工B2B交易平台, 日均成交达6-10万吨.2014年4月,公司控股的化工线
上交易平台上线,成为江苏第一家从事线上交易的化工现货交易平台.由于公司地处张
家港,是全国最大的液体化工进出口集散地和分拨中心,平台上线以来成交也非常活跃
.平台成交量一直维持在6-10万吨的水平,日均成交额5亿元左右.2014年全年线上成交
额近1000亿元,加上线下成交量,总成交量同比2013年增幅超过一倍.2015年,随着油价
企稳和更多化工品的拓展,平台线上交易量有望超过2000亿元.
千亿级交易平台, 线上线下有望联动发展.公司拥有千亿级交易平台,可通过平台
开展交易和金融服务, 并能带动线上线下联动发展.线上,公司获得盈利的主要途径是
交易佣金和供应链金融服务.线下, 2015年公司储罐规模(新建罐区投入后)将超过109
万立方米, 罐容规模在整个液体化工仓储行业排名前列,仓储规模较2013年增长140%.
我们测算2-3年后,交易平台带动线下仓储装卸业务量增长和 有关金融等增值服务有望
为公司带来超过2.94亿元年利润规模,超过公司2014年净利润的2倍.
风险提示.1.仓储需求下滑;2.线上平台发展不及预期.
盈利预测及估值.2014年, 公司平台刚上线,处于培育客户阶段,尚未贡献盈利.公
司主营业务也伴随油价下跌有所下滑.我们认为, 2015年油价有望企稳,看好化工品交
易继续活跃.同时,随着B2B交易平台和供应链金融服务的快速推进,加之线下仓储规模
的扩张,公司盈利空间逐步打开.
受化工品价格下跌影响,下调公司盈利预测,预计2015/16/17年EPS分别为0.38/0.
49/0.57元(暂未考虑股本转增影响,原15/16年EPS预测为0.44/0.57元),对应PE38/29/
26倍,维持"买入"评级,目标价17.9元.

反推，原油价格下跌拖累公司，原油价格上涨呢？还有这样便宜的大宗商品 概念股吗？