点赞女神之灵魂洗礼_神龙飞

神龙飞

16-03-16 21:06

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能源独立革命战略让美国摆脱对于全球能源的依赖，一方面造成了全球能源的供给过剩预期，而另一方面克里米亚战争的爆发使美国遏制俄罗斯的战略诉求提升。强势美元两个结果：1、“金融因素”上压制石油价格，副作用是持续下跌的油价对页岩油产业造成冲击，同时强势美元又伤害美国的制造业，美国经济转向内部并需要忍受经常项目的恶化；第二，促使资本回流美国，支撑资产价格繁荣下的消费服务经济。从再轮回的角度来看，在全球经济结构变化的过程中，美国所选择的道路在战略上已经是明确的了。加息预期的引导和加息通道的开启是最合理的战术选择。

神龙飞

16-03-16 21:06

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突破僵局需要再工业化，即制造业回归与页岩油革命，从而一方面推动本国的固定资产投资（中周期动力），另一方面减少能源的依赖从而修复自身的贸易逆差。美联储持续的MBS购买最终推动了美国房地产新周期的开启，并且这一轮房地产周期背后有置业周期的支撑。本轮中周期前半段，弱美元战略下美国确实一定程度地修复了经常项目顺差，但是随着全球主流经济体见到中周期高点后，同时随着美国房地产周期的复苏，美元战略开始发生了转变。

神龙飞

16-03-16 21:05

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当前主导国的政策——本位重振与财政重整的强势美元战略

三轮QE让美国资产负债表由金融危机前的8000亿扩张到2014年Q4退出QE时的4.4万亿美元。奥巴马政府上台后在经济上面临着在国内重启中周期复苏的重任，美联储杠杆转移的技术选择决定了经济需要走上财政的重整，由此在国际战略选择上收缩其战略半径，“后反恐时代”从中东收缩并践行重返亚太战略。而这一系列选择在本质上是在财政和债务的约束下，对于美元本位的维护和维持。

神龙飞

16-03-16 21:03

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从乌克兰危机到叙利亚局势，再到IS在巴黎发动“欧洲911”，欧洲与俄之间的剑拔弩张会否进入阶段性的合作，这是当前世界格局的重要问题。从中期看，老龄化的欧洲渴望修复自身的要素结构（移民政策以及工业4.0等）。但是从短期看，这需要经济的稳定和通胀的修复，以及避免全球金融经济和地缘的因素于2016年在欧洲叠加蔓延。因此，落实到2016年，欧洲的诉求指向稳定的短周期和通胀的修复。

神龙飞

16-03-16 21:03

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2015年Q3，欧洲短周期随着全球基本面和风险偏好的收缩而回落，不过随着QE的持续购买，进入2015Q4后，欧洲的PMI数据再次出现了上翘，整体上欧洲的短周期属于高位震荡状态。这种景气度的维持也使近期的宽松政策的力度不及市场预期。欧洲的宽松政策是否会再次加码仍然取决于其短周期运行和通胀问题，在2016年上半年将会是影响资产价格的最机动砝码。

神龙飞

16-03-16 21:02

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大量的基础货币的投放使欧洲出现了货币效率下降的问题，这其中一个主要的原因就在于随着美欧央行货币政策的持续分化，以及在利率平价原则下汇率市场上美元欧元的分化——沦为融资货币的欧元和变为被套息货币的美元，在这样的背景下，货币支持实体经济和通胀的状况也会大打折扣并会引起反思。

神龙飞

16-03-16 21:02

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欧洲——经济稳定的维持，宽松延续，追求地区的稳定

欧元区是主要经济体中最晚开启QE的，2012Q4开启第二库存周期之后，在2014年Q2出现回落，后通胀率大幅走低。常规宽松无效后，欧洲央行开启了QE（2015年1月起，每月购买600亿欧元区证券，目标至通胀2%）。随后从2014年Q4开始，欧洲的第二库存周期被延长，当前仍然处于第二库存周期上行期

神龙飞

16-03-16 21:00

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在汇率层面，可控的贬值和外汇储备对于资本外流的对冲，最终需要改革实质性推进和增长的修复。而从中期来看，中国需要开始谋求自身的信贷主权和货币之路，创新性地寻求人民币与美元挂钩程度的进一步下降。对于中国来讲，2016年的诉求是加速推进供给侧改革，并通过对冲管理开启第三库存周期，温和的价格反弹受欢迎，需要小幅且可控的汇率贬值配合，并通过SDR等因素对冲资本外流。

神龙飞

16-03-16 21:00

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中国的中枢下移是在波动中完成的，2016-2017开始新的短周期对于风险的防范和为改革争取时间有着重要意义。对于新的短周期而言，其增长弹性是相当有限的，主要在于供给侧改革路线大方向上的选择。其次，中国金融周期向库存周期的传导阻塞问题仍然需要在2016年做出大量的债务置换，超预期的价格弹性将引发流动性环境生变，从而不利于债券市场的发展。

神龙飞

16-03-16 21:00

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战略性的供给侧改革需要中国战术性的需求管理进行对冲，房地产去库存对于防范风险以及经济的企稳有着重要意义，政策对于房地产去库存的力挺已经反映了这样的取向。从中国产能周期和库存周期角度的关系来讲，历经6年左右的去产能，中国的库存周期有望在2016年开启第三库存周期。