关于修心、股市和生活

《股市进阶之道》，以投资理念和企业分析见长，作者对投资的领悟非常深刻，包括价值观，方法论，市场先生。尤其是第二部分比较出彩，很大程度弥补了我企业分析的短板。不足是，这本书较少讨论投资心理和仓位控制，包括投资体系的建构。总体而言，这本书适合有一定投资经验的读者，不太适合新手。因为新手难以体会本书的美，就像很多新手难以体会投资圣经《聪明的投资者》的美。难得一见优秀的国内投资著作。

每个人都不是上帝，不可能全知。在很多时候，我们都是掌握着有限信息的盲人摸象，摸到的那部分也是真实的，但我们一定要清醒的意识到自己是个盲人，保持一点谦卑。最怕遇到某些人，其实是个盲人，却意识不到自己是个盲人，以为自己掌握着绝对真理，到处售卖大象像个柱子的那点理论。当年苏格拉底自认为自己无知，被德菲尔神庙大神喻为雅典最聪明人的人，现在还没过时。

明远A：卖出辉丰转债50张，价103.96，成本105/16元，持股一月，亏1.73%，剩余50张。买入光大转债50张，价103.51元，仓位3.3%。当前股票总仓位（含转债）约74.5%。调仓理由:光大转债溢价率更低，吸引力更大。

双汇发展年报阅读摘要
一、资产负债表：资产端，总资产213亿，净资产142亿，货币资金33亿，应收账款1亿，存货32亿，流动资产70亿，固定资产115亿，在建工程5.3亿，无形资产10亿。负债端短期借款10亿，应付账款23亿，预收账款7亿，合计30亿，流动负债61亿。
点评：资产负债表健康。(1)有一个类金融子公司在合并报表中，比如发放贷款7.4亿元，吸收存款3.3亿元，这个没找到到年报有披露。(2)基本无长期借款。流动负债61亿元中，多数是无息预收账款。（3）主要资产是固定资产，约占总资本一半，资产负债比30%。
二、利润表：营收518亿，同比增长16%。成本462亿，销售费用22.7亿，管理费用12亿。净利润45.6亿，同比增长3.5%。
点评：增收不增利的原因可能是毛利率下降，毛利率今年18.11%，比去年下降2%，存货周转率12.85%，比去年上升约3%。每股收益1.33元。
三、现金流：销售收到现金560亿，经营现金流55.4亿，资本开支8.9亿，投资总现金17.6亿。去年支付股利73.5亿。
点评：（1）现金流良好，销售收入518元，收到现金560亿，说明基本没有欠款，还有预收款，这一点在资产负债表里可以得到验证。（2）能产生自由现金流，乐观估计为46亿，保守估计为37亿。（3）连续几年高比例分红，再次可以验证其经营现金流是真金白银。
四、核心竞争力分析。依据年报概述，1.冷冻肉产量高。2.网店铺全国。肉制品（火腿，方腿等）225亿，毛利31.2%，占比43%；其中高温产品占27%，同比减1.4%；低温产品占16%，同比增长1.75%。屠宰317亿，即生鲜冻品，毛利5.48%，占比61%，同比增长30%。
点评：（1）高温产品利润高，但增长乏力。（2）低温产品增长迅速，但利润低。
五、公司未来展望。依据年报概述：（1）做强屠宰和肉制品主业，加大饲料业和养殖业。（2）全国六大区域养殖、生产和销售一条龙。（3）屠宰业鲜销转，调理、预制和定制化升级；肉制品向西式，中高档升级。（4）做大外贸。（5）向实业，金融双轮驱动。
点评：听其言，观其行，其他不懂。
六、总体评价：经营稳健，成长空间不大，现金流充沛，分红慷慨，股价合理，但并不低估。
（一）分红慷慨：公司上市以来总共分红185.2亿，总共融资256亿元，最近一次融资是2012年，最近几年加大了分红力度，今年分红率约88.9%。未来几年，公司承诺，分红率不少于80%。
（二）经营稳健：6年平均roe约24%，相当优秀。今年ROE为30%，去年为25.3%。主要是去年大比例分红减少净资产，降低计算基数所致。公司处于成熟期，成长空间不大，加大分红是增加ROE的好手段。
（三）主力持股情况。董事长最近在2015年11月增持一次，成本约19元，数额不大。证金持股成本约18元，目前盈利，年报显示在减持。社保101组合，持股成本约21元。目前两个新进基金成本约22元。
（四）技术层面。股价最近两年低点在16元左右，目前股价运行在箱体顶部23元左右，在技术层面不是买入的好时机。
七、估值情况：依据两低两高标准（低PE，低PB，高ROE，高股息），当前PE，17倍，略高；PB，5.28倍，比较高；ROE，29%，优秀；股息率约5.2%，良好（考虑到其分红率高达90%，5个点的股息不高）。
保守估值：依据ROE，给予2.8倍PB，股价约12.5元。
乐观估值：依据PEG，给予12.5倍PE，价格16.6元。

这几天晚上分别读了招行，神华，石化三份年报，记录一下。打算今年阅读年报的目标数量为20份到30份。初步培养财务分析、公司经营脉搏、商业运作模式、资本运营手段的感觉。估计得阅读200份年报以上，方可培养出敏锐的财务洞察力，拟花3-5年时间完成。 
大秦铁路运费提价，招商银行不良资产浮现拐点，中国神华和中国石化业绩增长并大比例分红，几个重仓股都有不同形式的利好消息。再就是海螺水泥，浙江医药都是业绩增长或预增。应该说2015年下半年和2016年上半年是经济形式比较差的时候，目前在慢慢恢复元气，从这几个公司的财报就可窥见一斑。

明远A：买入15国盛EB，价96.99元，共50张，仓位3.2%，股票总仓位74.2%。这个可交换债2021年到期，2019年11月可回售，当前股价低于回售价，可以搏回售。最差预期：持有5到期，年利息1.5%。最好预期：2021年之前顺利强赎，总共约40%的利润。

中国神华要分特别股息，每股差不多3元了。神华这是演那出?不管明白不明白，照单全收就是。就当是个小惊喜吧！人生炒股都差不多，期望越低，往往有惊喜，期望越高，往往有失望。 看着这几天股评热议神华，我就在想，股评几乎永远是时候诸葛亮，凑热闹，刷存在感。

转眼间，混淘股吧有7年了，2010注册的第一个ID：huananyiye，不知道什么原因，密码丢了，因原注册手机号换了，密码再也找补回来了。15年注册了这个ID。淘股吧韭菜换了一茬又一茬。看了他们做超短不断的轮回，也不知道说什么。但是见证了一个事实，世界变化再快，人性不变。利弗莫尔说过“投机像山岳一般古老”真是言简意赅，一阵见血。

安全感，来自于内心的从容、宁静和自信，而不是维系物质、伴侣或体制。向内求，全由自己做主。向外求，半由人力半由天命（借曾国藩的语气和斯多亚哲学思想），非自身所能做主。在内，稳如磐石，在外，跌宕起伏。自己内心安全了，一定会传递给家人。你就是那定海神针！ 挺欣赏范冰冰的话（貌似她说的）“我不嫁豪门，我就是豪门”。

以后会多花些时间在证券上面，毕竟资金量多了些，可以影响自己的和家人的生活品质了。希望四个账户都能健康成长，这里包含着家人和亲人的信任、支持、期望。也希望自己不要起贪心，不给自己设目标，毕竟求财就如曾国藩所说是“半由人力半由天命”的事情，做好自己本分的工作就好，其他交付市场机会吧。