关于修心、股市和生活

没有必要过于纠结是价值投资，还是价值投机，不过虚名罢了。我们可以像郭靖一样，笃定朴实玩厚重刚劲的降龙十八掌，也可以像令狐冲一样，剑走偏锋玩轻灵飘逸的独孤九剑。其共同特点是都有各自有稳定的投资心法，前后一致的投资套路，鲜明独特的投资风格，加上长期重复的投资演练。怕就怕今天练降龙十八掌，明天练独孤九剑，到最后练成个四不像，看似聪明，实则愚蠢，其结果是在江湖上处处挨打。

明远A：买入浙江医药200股，价位9.32元。合计800股，仓位4.7%。当前总仓位（含转债）77%，净值1.82元。浙江医药一季报业绩大降，股价应声而跌。慢慢熊途，似乎见不到黎明，还不知要抗多久。这支股票操作整体是进退失据，现在被套10%左右。此次操作为自救之举，股价回到12元左右将抛出。

保利地产年报阅读摘要
一、资产负债表：总资产4679亿，净资产892亿。有息负债1122亿。存货3033亿。预收款项1555亿，负债3498亿。股本118亿。扣除预收款项，负债率约41%，可以接受。
二、利润表：营收1547亿。净利润122亿，净利率7.8%。每股收益1.1元。一季报显示，净利润同比增加38%，似乎有加速的意思。
三、现金流：销售现金1769亿，大于营收现金1547亿，看来基本上是现金交易，没什么赊账。经营净现金流340亿，大于净利润122亿，也不错。投资现金流130亿，自由现金流210亿。
四、核心竞争力。全国性房地产公司，大型央企，当前市值1100亿。主要是房地产业务，公司涵盖68个城市，具有较多一、二线城市优质资源储备，算行业巨头之一。
五、未来展望。去年与中航工业地产业务整合。最近季报显示，公司与中轻集团达成整合意向。这是要把外延式扩张进行到底的节奏。
六、总体评价：
（一）分红：分红连续三年超过利润的30%。当前股息率约3.34%，考虑到其分红比率约30%，这个股息率算及格了。但是上市以来总共分红才128亿元，而总共融资256亿，没有为股东带来真金白银，有圈钱嫌疑。
（二）经营。16年毛利率29%，同比下降3%，但存货周转率0.37，六年平均0.28次，销售速度加快，有点薄利多销的意思。去年完成90亿定向增发和130亿债券发行，有息负债成本约4.4%，基本上可以接受。
（三）主力持股情况。最近两年连续股权激励，给高管送福利，行权价5元左右（严重鄙视）。最新一期股权激励价格约8.75元，数目较大（再次严重鄙视）。2016年6月24日，增发90亿，增发价8.2元。国家队证金、汇金、中证合计持股8%，2015年6月-9月进入，成本估计8.5元左右。
（四）技术层面。最近两年股价中轴线在9元左右，15年股价最高价14.8元（前复权）。当前价9.23元，距离最高点跌幅37%。不是很好的进场时机。
七、估值情况：依据两低两高标准（低PE，低PB，高ROE，高股息），当前市盈率9倍（最低约6倍左右），市净率1.3倍（最低约1.1倍左右），六年平均净资产收益率18.2，股息率3.37%。
八、估值：12元，当前折价率约20%。综合考虑技术面和主力成本，8.5元进场是比较理想的。

陕天然气年报阅读印象

陕天然气，老朋友，2014年曾关注过。公司是陕西省供暖燃气供应商，输气管道布局整个陕西省。属于公用事业行业，经营比较稳定。
有利因素：（1）股价接近近2年低点8.2元左右，这两年最高价曾经达到20元。（2）市净率几乎是历史新低，历史均值3倍左右，目前约1.8倍。（3）社保基金新进入，成本9元以上，目前处于亏损状态，并且有汇金持股。（4）作为公用事业股，负债率50%，比较良好。
不利因素：（1）按照估值系统，给其5元的价格，但目前价格8.6元。（2）今年有增发预案，预计增发15亿，具体价格未定。（3）没有定价权，由于国家油气降价政策，对公司业绩有较大影响。公司2016年报预计17年净利润3.2亿元，目前5亿元，下降幅度36%，按照现价，市盈率达28倍。
总评：公司经营稳定，技术面符合低买要求，但估值没有太大优势，比较鸡肋，继续观望为上，如果要小仓参与，补仓差价应该设置稍大一些，20%的幅度较为合适。

《零基础读懂金融知识》，对金融常识作了一次系统的扫盲。比如汇率机制，信用体系，金融市场运作模式，金本位来龙去脉，还有几个经济名家大致思想，如凯恩斯，斯密，弗雷德蔓，哈耶克等人。虽然这些常识已经陆续知道的，但是一次性的总结性阅读还是有必要的。其实这个零基础是不准确的，没有几年实践经验的非专业人士读起来还是有困难的。

明远A：新进资金2000元，当前净值1.79元，年初净值1.67元。买进光大转债20张，价格101.67元，光大转债合计70张，占比4.6%。当前股票总仓位75%，债券和现金仓位25%。目前转债价格越来越诱人了，比如蓝标转债，辉丰转债，航信转债价格都在105元以下，如果能跌到95元就美了。2014年民生转债才88元，幸福的时光总是值得回忆的。

愿意做一个平凡的、内心充实而淡定的人。没有天生好条件，那就专注做一些门槛低，耗时长，见效慢，但长期收益大的事情。比如读书思考，比如长线证券投资。这两个事情都不需要什么门槛，达官贵人可为，贩夫走卒同样可为，对其它资源投入要求较少，也相对公平，只需要长期的自律和专注而已。

《金钱游戏》，不知所云的读物，不像是讲投资理念，也不是讲传记，也不是讲方法，反正就是四不像，又都像。主题不明确，定位不清楚。老外写书队伍里面，也有滥竽充数的人。

《定位》据说是营销神作。只记得一个理念，营销最高境界就是在消费者心目中占据一个认知位置。其产品或服务都要为这个目的服务。这显然是道的层面而非术的层面。这是老板想的问题，而非销售员想的问题。

依据两低（低市盈率和低市净率）两高原则（高净资产收益率和高股息率），选出2017年重点跟踪股票共9个。其中保利地产负债率74%略高，但有息负债只有50%左右，在最底线范围内，勉强可以接受。 

股票	负债比	每股净资	每股盈利	每股分红	分红率	现价	市盈率	市净率	股息率	PE*PB	估值	溢价率	ROE	市值
上证指数	-	-	-	-	-	-	18.3	1.8	2.10%	32	-	-	-	-
沪深300	-	-	-	-	-	-	12.7	1.5	2.38%	18	-	-	-	-
大秦铁路	21.0%	5.99	0.85	0.45	52.9%	8	9.4	1.3	5.63%	13	8.35	-4.2%	16.03	1189
中国神华	36.0%	15.7	1.14	0.46	39.5%	19.16	16.8	1.2	2.38%	21	18.58	3.1%	13.40	3811
招商银行	极大	15.6	2.46	0.74	30.1%	18.8	7.6	1.2	3.94%	9	25.72	-26.9%	18.80	4741
中国石化	45.0%	5.88	0.38	0.25	65.5%	5.8	15.3	1.0	4.29%	15	4.93	17.6%	9.41	7022
海螺水泥	30.0%	14.5	1.61	0.5	31.1%	21.8	13.5	1.5	2.29%	20	19.7	10.7%	15.60	1154
赣粤高速	51.0%	6.08	0.44	0.15	34.1%	5.34	12.1	0.9	2.81%	11	4.12	29.6%	7.63	129
华域汽车	57.0%	12.1	1.85	1	54.1%	18.2	9.8	1.5	5.49%	15	18.33	-0.7%	17.45	606
浙能电力	37.0%	4.28	0.46	0.23	50.0%	5.76	12.5	1.3	3.99%	17	4.61	24.9%	12.41	783
保利地产	74.0%	7.53	1.1	0.32	28.6%	9.72	8.8	1.3	3.24%	11	11.9	-18.3%	18.20	1153