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东阿阿胶随感
一、数据分析。 
（一）市盈率：当前22倍。历史均值37倍。最低15倍，最高105倍。相对市盈率偏低估。

（图片来自集*录截图）
（二）市净率：当前4.3倍。历史最大值16倍，最小值2倍。均值6倍。相对合理。
  
（图片来自集*录截图）
（三）历史净资产收益率25%左右。当前净资产13.77元。很好的历史记录。
（四）股息率。16年每股分红0.9元，每股收益2.83元，分红率30%。当前股价60元，股息率约1.5%，偏低。
二、加分项。
（一）基本面：消费行业、龙头、白马，“荒岛股票”，许多大v已经研究了很多，抄作业即可。
（二）国家队持股。
（三）具有护城河，有定价权。
三、减分项。
（一）产能受限。增长靠提价。受制于原材料“驴皮”限制，据F10数据，全国市场需求400万张，现在稳定驴皮供应180万张。
（二）股价在相对高位。月K线靠近虽然靠近20均线。但不在最近两年股价底部，最近两年的底部在40元左右。
  
四、总结。合理但不低估。耐心等待更好的时机。
按照稳定增长股的PEG指标，当前PE22，增速约22%，则PEG为1，股价合理。按照净资产收益率25%，国债4%的利率为基数，给予3.7倍PB，对应估值为48元左右，对应股价的溢价率27%，股价稍高。
从周线看，上一平台在57元左右。57元左右可以小仓位参与玩玩。补仓价可以设为10元一档。

读完《逆向交易者》，写于大约100年前的老书。感觉有点挂羊头卖狗肉。里面很少提及逆向交易。但对股价波动各样参与者的行为惯和心理作了比较详细的分析。“要么依据自己的判断行动，要么忽视自己的看法、绝对彻底的按别人的判断行动，厨师多了烧坏汤，人多手杂反坏事”。这个对我有点启发，也就是说确立行动纲领后，不能三心二意，只能严守纲领，靠着系统的优点，也得忍受系统的缺点，否则就会弄个四不像出来。读后67

如何低估和优秀不可兼得，将作何取舍？
我想去的答案如下：
低手:一般的公司但是低估的；高手:优秀的公司价格合理的。高手的前提是有能力辨别优质公司。低手的前提是要适当分散降低踩雷的伤害。
我目前是低手，所以选择低估。将来变成公司分析高手了，选择优秀。

转债现在已经开始破发了，未来不能强赎的转债应该会越来越多。做转债应该不能无脑申购，也不能无脑“摊大饼”了。照这个趋势，新股破发的时代也会很快来临。无脑申购新股时代也应该很快就会终结。人民币估计还没国际化，股票市场就先国际化了。能明显感觉股票市场的炒作风格正在变化，齐涨齐跌时代应该也会逐渐结束。当前，自己所要做的是，勤炼内功，做好功课，拥抱市场的变革。

周末转债小思:
当前机会。一、面值以下的转债，就相当于发红包。二、前提是转债的正股存续期内没有破产的危险。三、红包有点少，吸引力不太大。四、转债攻击性依据大盘，大盘这个点位，我还是谨慎乐观的。
当前风险。一、后续大量转债冲击，从资金面来看会造成短期下跌（市场主要担心点）。二、以债性来看，3%以上的年利率就可以接受了，毕竟带个看涨期权，大多数转债的债底85-90之间，平均约有10元的跌幅。三、转债会分化，其正股的质地是决定转债后续表现的重要指标。
结论: 机会大于风险，精研转债，按计划加仓，计划最大仓位30%左右，同时，准备承受约10%的短期跌幅。

未来交易努力的方向
一、进化目标。由“求生存”到“求发展”进发。“生存”问题已经解决。2007年到今年已经十年，自己活下来了，并且略有盈利，实盘“明远A”净值超过2元，这是个里程碑式的事件。虽然进化慢了些，本金少了些，好歹已经走在“康庄大道”上了。得瑟，差评！
二、现存问题。现在这个交易体系整体偏“量化”。好处是：经过几年的运行和修正，大逻辑和大方向正确，具有正期望值，经住了市场考验，并且是大概率的长期赚钱。坏处是：靠天吃饭，熊市少亏，牛市跟上市场，收益率相当于市场指数的平均收益率。你懂的，人总是得陇望蜀的。
三、注意事项。格雷厄姆教导说：“普通投资者取得一般收益很简单，但取得超额收益很难”。深以为然，普通投资者取得普通收益，只要做到定投指数基金就可以了，所以容易；但是要取得超额收益，可能要花大量时间，使自己成为专家。并且，花的时间可能会和回报极不成比例，甚至有可能会适得其反。本人已经预见了隐含的风险和可能最坏的结果，并愿意承担。
四、进化要求。不能和原有系统冲突，要兼容。不是大手术，而是小修补。原有交易理念“低估分散、长持守息、股债平衡”基本不动，需要在“股债平衡”中的“股”上做文章。原来买股只要符合“低估”的量化标准就万事大吉了，现在要加上“优质”二字。这意味着要对入选的低估股票进行再优化，加上一些定性标准，选出优质股，感谢网友“姜慢修”兄的建议。也就是力图做到“编程浪子”兄说的“低估、分散、优质、长持”。
五、具体措施。以大量阅读年报开始。首先，几个明星白马股五年以上的财报，几个明星烂公司五年以上的财报，确立一个好公司和烂公司的感官印象和基本认知框架。再次，读股票池里面的股票三年以上的财报。最后，抄作业，看几个大v的关注和分析的股票，和自己的直观分析进行对比、琢磨和研究。早两年就想这样干了，一直没很好的执行，差评！
六、题外话。自己终于进化到“选股”这一层了。选股的招术在我心目中是最高的，也是最难的。以前一直不敢向这个方面努力，就怕画虎不成反类犬，聪明反比聪明误。本人要从“无脑选股”到“精选个股”进军了。须知，一些新手一开始就是问“怎么选股？”愚以为，这是本末倒置。个人经历是“确定理念----构建体系----修补漏洞----无脑选股”这个先后过程，一直没对选股进行深入研究。原因很简单，自己秉承的指数化交易体系，交易体系重要性大于选股重要性。也就是说，不会选股，只要交易体系大原则正确，没大逻辑漏洞，也是可以赚钱的。可惜，新手大多数弄错了方向。实际上，选股是最难的，也应该是最后关注的。而交易理念和体系的确立才是最基础的和首要的事情。

辉丰转债随感
转债在未来一年大批量上市，市场承载力有限。（很多炒股的不懂转债，叹气！扫盲请看“集*录”）大水漫灌对存量市场构成巨大冲击。这是当前转债跌跌不休的一个原因。另一个是多数转债发行公司质地一般，并且股价偏贵，这也是压制转债价格走低的原因。
一、辉丰转债。今天价格96.5元左右。
（一）防守性（债性）：
1. 辉丰股份做农药的，基本面还不错，上市以来表现尚可，五年内破产退市可能性较少。该转债2022年4月到期，按照现价进场，持有到期年利率2.13%。
2. 按五年期国债利率3.9%算，辉丰转债的债底约在88.5元左右。距目前价位还有8元左右的跌幅。我目前分两批已经进了100张，成本价格约在102元。最坏情况，持有五年，每年拿1.1%利息。按当前架势，冲着债券属性去了，估计得忍受一段时间了。
（二）攻击性（股性）
1. 当前辉丰股价5.45元，转股价7.74元，溢价率38%。正股得涨一段时间才能达到平价。市场已经给出了答案：放弃股性转入债性，所以暂时就不要想平价了。
2. 辉丰股份上市每年都分红，应该是中规中矩的公司。主产品是农药，草甘膦（反正不懂）。常年ROE为8%左右，净资产为2.46元，我给出估值就2.23元。（呵呵，市场和我的答案不同）。按照股价，我肯定是不会买正股了。
3. 今年业绩好转，年报预增。股价处于横盘状态。按照A股市场偏好，说不定有机会。
4. 意外机会：公司下调转股价，不过很渺茫，毕竟回售期还长着呢。
结论：鉴于自己只有最后一批加仓的机会（我一般分三批买卖），得慎重，等90元左右再加仓吧。有则好，无也好！

关于卖出标准，富捷说的很到位:变脸、变性、别恋、泡沫、平衡、回头。精准到位、一览无余、逻辑严谨。最后一个，我理解不是很到位，暂定为时时监察纠错。在此谢过

股价短期受大资金博弈影响，长期受市场情绪偏好和公司业绩影响。长持股票得懂一点社会心理学、金融行为学、金融史，以便了解市场情绪偏好。还得懂一点财务常识、管理常识、经营常识、商业模式，以便了解公司业绩趋势。